2023海外科技硬件行业年度策略 2022年IGBT国产化比率大幅提升

1.海外科技硬件行业背景：半导体下行逐步反映，补库可期，新技术不断涌现

半导体周期下行，国产化仍为最大驱动力

半导体行业周期：21年中拐点确立，下行仍未走完，2023年大概率见库存高点。

库存逐渐出清，期待消费复苏

部分消费类半导体22Q3存货见到增长放缓趋势 。 2023年有望逐渐出清，23Q2或23Q3有望出现基本面拐点 。 疫情管控政策逐渐缓和，消费能力长期将逐步恢复。

新科技层出不穷，低渗透带来高增长

2022年IGBT国产化比率大幅提升，2023年将见证碳化硅产业高速成长+国产化比率开始提升。国产工业级MOS有望突破，主驱MOS蓄势待发。

激光雷达快速降本，2023年将见证整机大规模上车 。 固态补盲雷达的出现标志产业技术持续迭代，海外雷达厂商商业化步伐加快 。 行业快速发展拉动光芯片等上游零部件增长。

特斯拉首创一体化压铸，国产新势力跟进，2023年有望见到国产车型应用落地 。 行业快速增长拉动设备、模具、材料等用量增长。

2021年是碳化硅、激光雷达、一体化压铸行业实现汽车量产的元年 。 2022-2023年是各个行业高速发展的时期，上游将不断降低成本，加速扩产，实现下游产品的放量 。 2024年或成产业发展的爆发期，各项技术在2024年将较为成熟，得到全面上车应用。各个行业的渗透率会快速上升。 2025年之后，新能源汽车渗透放缓，产业实现稳步增长。

2.相关公司：关注复苏+估值回归、受益新技术应用的标的

华虹半导体：业绩仍然高增，回A推动估值修复

半导体后周期，业绩持续高增，股价下跌已反映23年业绩压力，后续业绩低点下沿或超预期。回A推动估值回升，截至2022年12月8日收盘，公司估值仅1.5倍PB，低于自身及同业可比公司。

舜宇光学科技：竞争优势显著，智能化核心标的

车载业务恢复高增长，激光雷达等受益智能化浪潮，定位“整机厂的赋能者”，获得多个定点。车载模组上量，22H1完成5MP舱内OMS模组研发，8MP环境感知模组新增三个定点项目 。 消费类止跌企稳，低基数带来业绩改善，舜宇手机类表现相对稳健，且边际复苏开启。

比亚迪电子：消费复苏下的弹性品种

车载（母公司配套）+户储+智能产品（电子烟出海/大客户导入）业务持续高增 。消费电子（北美客户稼动率良率提升+安卓业务改善）带来弹性。

时代电气：功率IDM龙头，央企价值回归

IGBT供不应求，碳化硅提供第二曲线。公司IGBT三期线扩产近期落地，拟通过子公司时代半导体分别在宜兴、株洲投资建设中低压功率器件项目， 总投资额为111.19亿元，来自于自有及自筹资金。建设期2年，达产后合计新增8寸产能6万片/月。 时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商，项目周期为4年，从2023年开始量产，总交货量预计超过250万台。 轨交采购重启，轨交装备业务Q3出现复苏，主要是随着南京、福州、成都、长株潭、西安等都市圈规划的批复，市域铁路迎来发展。 央企价值回归，证监会主席提出“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”，意在促进国企改革、优化国有资本。

力劲科技：新势力车型应用落地，大型压铸机趋势确定

受益轻量化浪潮，积极扩产，超大型压铸机趋势确定。公司于2022年9月成功发布“全球首台最大吨位12000T超级智能压铸单元”并完成样件试 产，是继近年首创6000吨及9000吨超大型智能压铸单元后又一新突破；公司接连启动生产基地项目，在阜新的项目于8月签约落地、杭州湾新厂 房9月奠基、深汕特别合作区的智慧工厂投产（可提升30%产能空间）。 消费复苏，盈利能力有望改善。公司FY2023H1毛利率为27.5%，同比略有下滑，受到原材料涨价和注塑机、小型压铸机需求不足的影响。后续 随着超大型压铸机营收比例的提升、传统业务受益于疫情复苏，整体毛利率有望企稳回升。

英恒科技：低估值高成长，受益电动智能化

分销业务享受功率半导体红利。公司为英飞凌重要分销商，产品集中于汽车和工业领域。英飞凌FY22Q4营收同比+38%，IGBT等缺货仍然持续。 电动智能化驱动Tier1.5业务快速增长。公司子公司金脉电子构建了十多条产品线，聚焦ADAS和新能源两大方向，包括ECU、智能网关、BMS、 MCU、VCU、油泵、水泵、风扇、雷达等。通过不断导入OEM厂商、提升份额，公司实现快速增长。2022年6月，公司于地平线达成硬体IDH 合作，基于征程®5晶片推出首个网域控制站解决方案。 估值极具性价比。英恒科技22H1归母净利润1.53亿元，同比+140.48%，截至2022年12月5日收盘，公司TTM PE仅14倍。

京东方精电：车载屏幕量价齐升，转型智能座舱tier1

车载大屏化、多屏化趋势确定。Omdia预计，22-24年，8英寸以上面板CAGR为12.29%；BOE全球份额持续提升，22Q1达到22.6%。 布局tier1业务，远期盈利能力有望提升。22H1，公司在中国20大车厂产品覆盖率达到42%，在主要客户（新势力、比亚迪、广汽埃安、长安等） 中模组覆盖率大于60%。后续有望从屏幕切入显示系统、智能座舱解决方案。

高伟电子：北美大客户拓份额，激光雷达、MR驱动增长

深度绑定大客户，光学业务持续增长。公司背靠北美大客户，在前摄模组上占据一定份额。2022H1公司实现营收4.05亿美元，同比+36%； 归 母净利润 3,120 万美元，同比+39%。2022年以来，全球经济需求不振，北美客户销量仍然维持坚挺，对公司业绩提供了支撑。 激光雷达提供第二曲线。头部国产激光雷达厂商速腾聚创与立讯精密于2021年11月达成战略合作，进行代工业务；公司作为立讯旗下立景创新 实控人的控股公司，将受益于激光雷达等新应用的快速放量。

上海复旦：FPGA国产化持续推进

FPGA国产替代空间广阔。公司FPGA持续高研发投入，受益于国产化率提升，2021年以来持续高增长。考虑到FPGA整体的市场及国产化进程， 后续成长空间仍然较大。 智能电表开启轮换周期。公司受益于智能电表的替换浪潮，低端MCU不断放量，整体业务趋势向上。 安全与识别芯片市场稳步增长，存储芯片市场较大。公司持续导入优质客户，在消费电子、通信、计算机内存条、汽车电子等方面均有应用。

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