2022年洪九果品（1714.HK）研究报告 东南亚进口水果分销龙头，打造自有品牌供应链

1.洪九果品：东南亚进口鲜果分销龙头，打造自有水果品牌

1.1 专注水果供应链运营，发展势头迅猛

洪九果品是一家行业领先、快速发展的鲜果分销商，专注于高端进口水果和高品质 国产水果的全产业链运营。公司主要从中国、越南、泰国、智利等地的 100 多个优 质水果原产地挑选及采购水果，通过直采、标准化加工及数字化供应链管控，高效 率、高透明度地为消费者提供优质水果。目前，公司已形成了以榴莲、火龙果、龙 眼、葡萄、车厘子、山竹为核心共 49 种品类的水果产品组合，并在 14 个主要水果 品类中成功打造了 18 个品牌。根据灼识咨询，2021 年洪九果品是中国最大的自有 品牌鲜果分销商及中国最大的东南亚进口鲜果分销商，也是中国最大的榴莲分销商， 以及火龙果、山竹及龙眼的前五大分销商。

公司自 2002 年成立以来主要经历了两个主要阶段：初创夯基期（2002-2012 年） 和全面发展期（2013 年至今）。

（1）初创夯基期（2002-2012 年）：2002 年，邓洪九先生创建了重庆洪九果品有 限公司，正式告别了之前的挑担创业，走上了现代化发展道路。随着公司发展逐渐 走上正轨，公司影响力逐渐扩大，2007 年和 2010 年都接受了央视《致富经》专访。 2011 年，公司将业务扩张到泰国，开启了海外发展之路。

（2）全面发展期（2013 年至今）：2013 年，公司完成股份制改革，更名为重庆洪 九果品股份有限公司，并在重庆股份转让中心挂牌。同时，公司首次推出自有品牌， 开始了水果的品牌化升级。2015 年，公司获得“2015 中国果业百强品牌企业”称 号。2016-2020 年，公司在北京、广州、武汉、重庆等内地地区成立了 17 家分公 司，业务范围逐渐覆盖全国；同时，在智利、菲律宾成立了海外公司，业务也扩张 到越南，海外业务版图不断扩大；在此期间，公司亦获得了多轮融资，助力公司业 务快速扩张。2022 年，公司赴港上市。

公司本次募集资金的主要用途包括：（1）完善水果供应链：扩大上游采购网络及增 加渗透率，扩大销售及分销网络，强化物流仓储管理能力；（2）打造水果品牌及加 大产品推广：增加销售活动，进行品牌广告投放，孵化新品牌；（3）升级数字化系 统及开发全球水果产业互联网平台：进一步开发和升级洪九星桥系统，打造水果产 业互联网平台；（4）偿还银行贷款；（5）补充流动资金需求及其他一般企业用途。

1.3 业绩增长亮眼，品牌化经营效果显著

品牌水果发力，业绩增长亮眼。2021 年公司实现总收入 102.80 亿元，同比增长 7 8.12%；实现经调整净利润 10.90 亿元，同比增长 64.50%，主要系公司强大的供应 链管理能力、广泛的销售和分销网络以及有效的产品推广策略所致；经调整净利率 为 10.60%，同比下降 0.88pct，主要系公司加大营销力度、扩大优惠力度所致。

拆分公司收入结构

， 榴莲为公司主要水果种类。2021 年公司榴莲收入为 34.82 亿元，同比增长 65.23%， 收入占比为 33.87%，是占比最大的水果种类，贡献了当年 30.49%的收入增长额， 主要系市场认可公司榴莲产品，公司榴莲的销量增加所致。

终端批发商为公司主要销售渠道，新兴零售商渠道快速增长。2021 年公司来源于 终端批发商的收入为 54.79 亿元，同比增长 80.21%，收入占比为 53.30%，是占比 最大的销售渠道，贡献了当年 54.09%的收入增长额，主要系市场对于公司水果品 质认可所致。2021 年公司来源于新兴零售商的收入为 21.34 亿元，同比增长 112. 24%，主要系疫情推动新兴生鲜零售渠道快速发展所致。

品牌水果产品贡献核心收入。2021 年公司品牌水果产品收入为 75.32 亿元，同比 增长 71.31%，收入占比为 73.27%，略低于 2020 年的 76.19%，主要系国内外疫 情防控政策差异及非品牌水果销量大增所致。

华东和西南地区为收入主要贡献区域。2021 年公司华东/西南地区收入分别为 37.6 3/23.43 亿元，分别同比增长 77.64%/86.68%，收入占比分别为 36.61%/22.8%， 主要系公司总部及主要营业地点位于重庆，并在华东地区打下了良好客户基础所致。

水果成本为核心成本，综合毛利率略有下降。拆分公司销售成本，水果成本主要是 公司向供货商购买水果的款项，2021 年公司水果成本占销售成本的比例为 89.55%， 随着公司布局产业链，水果成本占总收入的比例从 2018 年的 76.64%下降至 2021 年的 75.50%；物流成本主要包括运输费用、清关费用及装卸费用，占销售成本的 比例为 5.80%；制造成本主要是包装材料成本、折旧及水电费，占销售成本的比例 为 3.21%。拆分公司毛利率，（1）2021 年综合毛利率为 15.70%，较前几年有所下 降，主要系公司为了扩大销售渠道、开拓分销客户，加大销售优惠折扣所致。（2） 按品牌划分，2021 年品牌/非品牌水果的毛利率分别为 16.7%/13.0%，品牌水果得 益于品质优秀、味道独特、溢价较高，毛利率更高。（3）按水果种类划分，2021 年核心水果榴莲/火龙果/车厘子/葡萄/龙眼/山竹的毛利率分别为 20.7%/11.5%/6.4% /14.1%/17.2%/15.2%，毛利率较柑橘、苹果、猕猴桃等非核心水果更高，2021 年 火龙果毛利率的大幅下降主要系疫情影响下火龙果多用陆运代替海运导致运输成本 上升所致，车厘子毛利率的大幅下降主要系中国进口的若干批次的车厘子被检测出 COVID-19 阳性导致市场需求急剧下降所致。（4）按渠道划分，终端批发商/新兴零售商/商超客户/直接销售的毛利率分别为 16.6%/13.8%/14.0%/17.1%，由于直接销 售省去中间环节，毛利率较高。

规模经济逐渐显现，费用率稳中有降。随着公司业务快速扩张，公司销售费用逐渐 增加，但公司也不断提升销售工作和营销活动的成本效率，2021 年公司销售费用率 为 1.79%，呈下降趋势。2021 年公司管理费用率为 1.83%，亦呈现下降趋势。

水果为核心存货，整体存货周转速度较快。公司存货基本为水果，由于水果不易储 存的特点，公司整体存货周转速度较快，总存货周转天数一般保持在 6-10 天。

2.水果行业：分销环节重要性高，进口水果愈加受青睐

2.1 行业概况：产业链条繁复，传统分销环节损耗大利润低

产业链较为繁复，中游分销市场规模不断扩大。中国的水果产业链由上游鲜果种植 商、中游分销商和下游零售商构成。具体而言，上游种植商进行水果种植，采购代 理商及/或水果产品经纪人与种植商联系并进行水果采摘以及初级加工，之后将水果 出售给原产地的批发商，之后出售给位于销售地的一级批发商，再将产品卖给区域 二级或三级分销商，再将新鲜水果分销给各零售渠道供消费者最终消费。其中，分 销环节涵盖了产业链中的多数程序，决定着水果的品质、价格以及流通效率，是水 果产业链中的核心环节。根据灼识咨询，中国鲜果分销市场规模从 2017 年的 7451 亿元增长至 2021 年的 10717 亿元，CAGR 为 9.51%，预计 2026 年将进一步增长 至 16630 亿元，2021 年至 2026 年的预期 CAGR 为 9.19%。

种植端： 种植集中度较低，有明显地域性和季节性。根据国家统计局数据，2018 年，我国 拥有 2.3 亿农户，经营耕地 10 亩以下的农户达 2.1 亿，超过 91%的农业生鲜生产 者为小农生产，存在种植集中度低、专业化机械化程度低、产品质量规格参差不齐 等痛点。而中国幅员辽阔、水果品种繁多，水果产量居全球前列，根据国家统计局 数据，2021 年中国水果总产量为 29611 万吨，同比增长 3.2%，种类产量前五分别 为柑橘、苹果、梨、葡萄和香蕉；地域产量前五分别为山东、河南、广西、陕西和 广东。按地域分布来看，广西为柑橘主产地，山东和陕西为苹果主产地，河北为梨 主产地，新疆为葡萄主产地，广东为香蕉主产地，地域性分布明显。按时间分布来 看，上半年主要生产热带水果（柑橘、香蕉等），下半年主要生产北方水果（葡萄、 苹果等），季节性分布明显。

水果进口稳步增加，榴莲、樱桃、香蕉占据主流。根据中国海关数据，2021 年中 国进口食用水果及坚果 158.97 亿美元，同比增长 32.3%，维持稳定增长态势。其 中，榴莲、樱桃、香蕉、椰子等是主要进口水果。2021 年，进口金额分列前三的鲜 果品类为榴莲、其他鲜樱桃和香蕉，在进口金额中的占比分别为 26.45%/12.48%/ 6.54%；进口数量分列前三的鲜果品类为香蕉、椰子、榴莲，进口数量分别为 87.1 8/82.16/58.76 万吨。

分销端： 种植端时空分布不均，依赖多层分销环节。由于上游种植端的时空分布不均，大部 分水果分销商难以垂直打通产业链，只能参与产业链的有限环节，导致需要依赖多 级产销地批发市场实现全国范围内的分销流通。其中，原产地采购商起到整合当地 水果市场的作用，辐射范围相对较小；销地批发市场通常交易规模较大，能够辐射 省级地理区域。各级批发市场的规模悬殊使得各环节的流通速率、储存条件大相径 庭，而繁琐的分销链条限制了产品流通速度，提升了水果损耗率，同时物流人力成 本层层累积也削弱了盈利能力。

产品流通速度慢、损耗率大、利润率低。根据艾瑞咨询数据，水果从种植商到产地 批发商的库存周期约 3 天，物流运输约几小时，损耗率约 2%，加价率约 12%；从 产地批发商到销地一级批发市场的库存周期约 1 天，物流运输约 1 天，损耗率约 8%， 加价率约 15%；从销地一级批发市场到销地二级批发市场的库存周期约 1 天，物流 运输约几小时，损耗率约 4%，加价率约 10%；从销地二级批发市场到零售终端经 销商的库存周期约 3 天，物流运输约几小时，损耗率约 5%，加价率约 20%。繁琐的分销环节及较高的损耗率下，鲜果行业平均利润率不高，仅在 5%-20%之间。我 们认为，随着仓储、冷链物流、运营管理技术发展，行业损耗率有望降低，同时参 与者大规模集中采购、积极布局全产业链、精简分销环节，行业利润率有望提升。

市场格局分散，缺乏垂直整合能力。2021 年，中国约有 30 万家鲜果分销商，前五 大分销商仅占据 3.2%的市场份额，洪九果品为市场第二，市占率为 1.0%；中国鲜 果分销商平均销售收入约为 300 万元，收入超过 2000 万元的不足 1%。多数分销 商往往只能专注于鲜果产业链的某一环节，无法实现“端到端”的全链条整合，且 多数分销商仅是地区性企业，缺乏全国性的和全球性的分销网络，难以形成规模经 济和掌握议价权，目前仅不足 1%的分销商能够垂直整合鲜果供应链。

零售端： 仍以传统零售渠道为主，但占比将持续下降。中国主要的水果零售渠道包括农贸市 场、现代零售（商超、生鲜超市、便利店）、电商渠道、水果专营零售（水果专营连 锁零售及夫妻店）等。根据弗若斯特沙利文数据，按零售额计，2021 年传统渠道（农贸市场&现代零售）的销售额占比为 62.0%，较 2016 年下降 8.8pct，预计 2026 年 将继续下降至 50.5%。其中，现代零售逐步取代农贸市场成为核心零售渠道，原因 主要为：一方面，城市大规模改造导致农贸市场数量不断减少；另一方面，虽然传 统农贸市场议价氛围浓厚、水果品类丰富，但购物环境不佳且产品规格质量缺乏标 准，而以商超为代表的现代零售水果供应渠道多、价格透明、质量有保证，且有其 他品类流量支持，能够充分满足顾客的即时消费需求。

覆盖多种消费场景，新兴零售（电商&水果专营）快速崛起。电商渠道能够满足消 费者对及时性购买和便利性需求，疫情亦加速了生鲜电商的渗透，根据弗若斯特沙 利文数据，电商零售渠道渗透率从 2016 年的 3.3%增长至 2021 年的 12.8%，预计 2026 年将增长至 19.5%；而中国城市住宅小区人口密集，具有社区属性的线下水 果专营连锁零售能够覆盖一至三公里的社区，更能满足消费者适合每日消费的水果 需求，推动水果专营连锁零售渗透率从 2016 年的 10.8%增长至 2021 年的 13.5%， 预计 2026 年将增长至 20.9%。

2.2 行业趋势：消费持续升级，重视水果产地及品牌

国民水果摄入逐年提升，水果成为日常消费品。随着居民生活水平提高、健康意识 增强，对膳食营养和健康养生的重视度明显提高，根据弗若斯特沙利文数据，中国 人均水果的年消费量由 2016 年的 43.9 千克增加至 2021 年的 52.7 千克，CAGR 为 3.7%，但与《中国居民膳食指南》建议的 73 至 128 千克仍有差距；与世界发达国 家相比，2021 年美国人均水果的年消费量为 110.67 千克，是中国现人均 2.1 倍； 而在与中国饮食结构较相近的日本，人均水果的年消费量为 73.78 千克，是中国现 人均的 1.4 倍，中国水果消费规模增长潜力巨大。根据艾瑞咨询 2022 年调研数据， 55%的人每天食用水果，许多水果、果切由于其便于携带和清洗的特点正逐渐取代 传统薯片/饼干等成为消费者的零食，水果酸奶、水果捞等花式吃法，也使得水果更 加受欢迎。

优质产区及水果品牌保证水果品质，消费者偏好特定产区水果。根据艾瑞咨询 2022 水果消费调研，水果的品质、营养价值、口味成为消费者水果购买的重要考虑因素， 其中水果品质权重为 55%。南橘北枳，不同地区的气候环境、地质条件等是决定水 果品质的基础，不同产区都有着自身比较优势的水果品种，优质产区也渐渐成为了 水果品质的保证和代名词，形成了一批带有地理产区优势的产品，如赣南脐橙、云 南山地蓝莓、库尔勒香梨、烟台苹果、阳山水蜜桃、泰国榴莲、越南火龙果，智利 车厘子等。根据艾瑞咨询调研，有 87.3%的消费者在购买水果时会关注产地，其中 53.9%会根据不同水果选择不同产地；同时，73.5%的消费者认为选择优质产区是 保证水果品质的首选方式，65.6%的消费者会选择高端可信的水果品牌。

消费持续升级，进口鲜果消费量持续增长。对比国产水果，进口水果有着更丰富的 口感、更多样的品类和更鲜明的季节特征，逐渐受到中国消费者的青睐，进口水果 的零售市场规模不断扩大，根据灼识咨询，2021 年中国进口水果零售市场规模达 1 640 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 22.5%，高于同时期国产水果 7.9%的 CAGR； 占整个水果零售市场规模提升至 12.27%。从水果产地来看，得益于得天独厚的气 候条件、卓越的产品品质和相邻的地理位置，东南亚成为中国进口水果的首要产地，根据灼识咨询，2021 年，来自东南亚的进口鲜果零售额占进口鲜果零售总市场规模 的 63.2%，显著高于南美洲的 24.4%。从水果品类来看，在 2021 年零售额超百亿 的水果中，榴莲、车厘子、山竹、龙眼和火龙果是未来 5 年预计增速最快的五大品 类。其中，榴莲不仅零售额最大（2021 年达 524 亿元），而且预计增速最快（202 1-2026 年 CAGR 为 20.1%）。

3.洪九果品：水果采购规模效应显著，端到端供应链高效运营

3.1 生产端：深入水果产地采购加工，核心鲜果量多质优

采购方面， 坚持“找遍全球，唯有此地”，进行原产地直采。公司主流合作供应渠道为果园、 进口和城市供应商及进口代理，精选最佳采购地点、时点及最优惠价格，并形成全 球化、规模化的采购布局。供应商类别方面，主要以果园供应商为主，坚持原产地直采，自 2020 年起自果园供应商采购占比一直稳定在 70%左右；地理位置方面， 核心水果的国外供应商采购占比高于国内供应商。公司与众多果园供应商签订一至 三年的自动续订采购协议，保证水果的稳定供应。未来，公司将继续扩大合作产量 在 50-200 吨的果园，预计于 2023 年年底前，新增合作 1330 家泰国和越南果园， 于 2024 年年底前合作 2100 家果园，进一步提升市场竞争力。

进口水果采购量市场领先，形成较高的竞争壁垒。根据招股说明书及中国海关官署 数据，进口水果方面，2021 年公司进口核心水果—火龙果、葡萄、榴莲、龙眼、山 竹、车厘子的销量占中国全国各品类水果进口量的比例分别为 18.77%、16.56%、 11.41%、11.09%、3.24%、2.29%；国产水果方面，2020 年公司国产核心水果－ 芒果、猕猴桃的销量占中国全国各品类水果产量比例分别为 0.63%和 0.42%。公司 在进口水果方面的采购量和销量遥遥领先，已达到远高于市场平均水平的议价能力， 规模优势和竞争壁垒显著。

以“优质产区+优质品质+优质口感”为选品方针，保证产品品质。公司独创质量控 制标准，多维度考察选品。产品标准方面，公司对水果采用独有标准化工序及质量 分级，已在质量控制程序方面积累多项专有技术，严格对产品的鲜度、色度、脆度、 甜度等方面进行筛选和分级，力求达到优质品质与口感。产区方面，公司注重于评 估各地气候环境、地理位置、降水情况、种植技术水平、土壤肥力等多种因素，针 对性制定采购策略，坚持选取优质产区共 100 余个。得益于对产品的高品质要求， 公司已逐渐形成良好口碑和品牌形象，在消费者中得到良好反馈，根据灼识咨询数 据，公司长期为八家位列 2020 年全国十大营收商超的企业提供产品，消费者整体 对于榴莲、火龙果、黄桃等核心水果产品推荐度超过 81%，5 星满意度超过 83%。

加工方面， 建立加工工厂，实现产地端标准化运作。公司当前拥有 16 个水果加工工厂，集中 于越南和泰国的核心品类果园交通便利处，以便进行分选、保鲜、包装及打标，最大程度保持水果新鲜及提升运输便捷性。2021 年，工厂平均日处理总量达 1828 吨， 平均日利用率达 70%，除直属加工厂外，公司已与 397 家自带加工厂的供应商达成 深度合作关系，此模式占水果采购总量的 35.4%。技术上，透过光学分级对水果内 外部分品质进行评级；专门机器及定制组装线对水果实施储存、包装、预冷；催熟 技术结合运输及仓储时间对人工催熟工艺进行管理；加工程序基于温度、湿度、预 期运输期和交付期灵活调节参数，以实现大幅减少人力劳动、延长水果保质期、保 持最佳成熟度等优势。此外，未来，公司将于 2023/2024 年在泰国及越南新增 28/34 家加工厂，预计日加工量在 160 吨至 1040 吨。

产品方面， 产品和品牌矩阵丰富，可复制性强。公司产品共覆盖 49 种水果品类，以在国内市 场最具增长潜力的榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子及葡萄六种水果作为核心主 打产品，核心水果占总收入的比例为 57%，重点水果品牌共 18 个，分别来自 14 个水果品类，如榴莲品牌“洪九泰好吃”和“猛象”、红心火龙果品牌“越来越美” 和“小喇叭”、芒果品牌“海芒君”等。公司丰富的产品和品牌矩阵已形成规模效应， 且得益于供应链环节的可复制性强，公司可持续打造新的品类品牌，进一步提升消费者粘性。

营销推广提升知名度，获得品牌溢价。公司与物美、华润、永辉、苏宁家乐福、卜 蜂莲花、伊藤洋华堂、新世纪等全国大型商超系统建立了长期供应关系，重点集中 在超市进行品牌营销，通过陈设、主题及促销活动对重点水果产品进行推广，打造 产品从独有原产地直采的鲜明品牌形象。另外，通过给予产品新奇的命名如“越来 美”、“小喇叭”、“猕天大圣”，确立活泼、具新鲜感的品牌调性。得益于品牌产品品 质及知名度，重点品牌水果的销售溢价较高，根据灼识咨询数据，2021 年公司的品牌水果产品加价率为 16.7%，而非品牌水果产品加价率为 13.0%；公司以自有品牌 销售的水果占总收入的比例为 73.3%，而水果分销行业的平均品牌化率仅为 30%。

3.2 渠道端：搭建覆盖全国的分销网络，紧跟新零售趋势

分销网络遍布全国，为中国第二大鲜果分销商。截至 2021 年，公司在全国拥有 19 家销售分公司，覆盖294 个城市，并将持续在人口超过五百万的城市增设分销公司， 2022/2023 年分销公司数量预计增长至 25/30 家，将配合终端批发商、商超及新兴 零售等各种渠道的合作，将产品销售至全国。截至 2021 年期末，公司合作终端批 发商数量为 1076 家，直销档口 186 家，新兴零售商数量为 111 家，商超客户数量 为 124 家，其中包括物美、华润、永辉、苏宁家乐福、卜蜂莲花、伊藤洋华堂、新 世纪等全国大型商超系统和盒马、钱大妈等新零售企业。根据灼识咨询，2021 年， 基于总销售收入计算，公司是中国最大的自有品牌鲜果分销商、中国最大的东南亚 进口鲜果分销商、中国第二大鲜果分销商（市场份额为 1%）、中国最大的榴莲分销 商（市场份额为 8.3%）、中国山竹、火龙果及龙眼的前五大水果分销商（市场份额 分别为 2.2%、6.1%及 2.8%）

客户以终端批发商为主，客户数量及平均销售额持续提升。公司销售网络覆盖终端 批发商、新兴零售商、商超客户及直接销售，其中终端批发商占据 50%以上的收入 份额，并逐年提升。基于强大的水果供应能力，公司每年新合作的终端批发商数量 稳中带升，而终止合作的终端批发商数量呈下降趋势，整体合作数量和平均销售额 显著上升。公司合作的终端批发商拥有强大直销资源、分销能力及对当地区域客户 的影响力，使公司产品以能具有成本效益的方式触达更广泛的当地客户群。

积极开拓新零售渠道，新消费模式下受益显著。社区生鲜连锁、社区团购和电商渠 道能够满足消费者对及时性购买和便利性需求，而近几年的疫情亦加速了生鲜电商 的渗透。公司积极抓住行业红利，通过价廉物美的水果赢得了新零售渠道客户的信 任。2021 年公司共合作新兴零售商 111 家，来源于新兴零售商的收入占总分销渠道 收入的比例位列第二，为 21%；其中，来源于社区团购的收入增长最为显著，从 2019 年的 27.1 万元增长至 2021 年的 5.44 亿元，CAGR 达 4381%。

3.3 端到端：供应链基础设施强大，数字化运营提升效率

标准化水果进口流程，规模化跨国采购分销能力形成护成河。海外采购流程包括“果 园直采－近程运输－加工工厂－跨境运输－国内港口”等环节。在采购环节，公司 在泰国和越南组建了近 400 名雇员的当地团队，并多以管培生形式引入新人才，负 责与当地果园开展合作。在近程运输环节，公司采取外包形式，由物流服务提供商通过卡车将水果从果园取货并运送到加工工厂。在加工环节，公司对水果进行第一 步处理，包括分选、保鲜、包装、打标等。在跨境运输环节，公司在运输上采用海 路为主，并与跨境物流服务提供商进行合作，过程包括集装箱装运、海运、清关等 行政手续，最后到达中国各大港口完成海外采购流程。此外，得益于公司一直以来 与大量原产地果农合作，只要提供特定机构签发的原产地证书、证明具有完整的进 口产业链，即可享受东南亚政府零关税、提高通关便利性等政策支持，例如中泰蔬 果零关税协议、中国－东盟全面经济合作框架协议等。

去除中间层级，直销模式降低损耗、提升效率。公司通过强大的供应链基础设施网 络配合基于全链路数据的数字化管理，公司实现了从加工、包装、仓储到运输环节 的端到端垂直整合一站式系统，消解传统分销冗长的中间层级，提升存货变现速度， 同时节约分销费用并降低损耗。根据公司招股说明书，2021 年公司损耗率为 1.3%， 在行业中处于低位（行业平均损耗率约 1%至 5%）。此外，公司存货周转速度较快， 拥有良好的果品库存管理能力与高效的果品流动性。

供应链基础设施完善，服务客户能力行业领先。2021 年公司已拥有 60 个分拣中心， 日分拣总量约为 1205 吨，平均日利用率为 61%。设备方面，公司拥有空气冷却器、 智能分拣机等智能化设备与技术，能够实现水果的自动化分拣加工，实现成本优化。 客户服务方面，公司拥有突出的定制化服务能力，满足客户三大定制化需求：订单 需求，如货量规模、到货时间、产品品质等；规格包装需求，如小包装标品、标件 等；增值服务需求，如品类规划、营销策划、库存管理指导等。公司未来计划主要 在二线城市于 2022 年、2023 年及 2024 年年底前分别设立 43 个、50 个及 50 个 新的分拣中心，持续扩大覆盖范围。

数字化系统赋能，实现全产业链管控。公司通过专业的数字化供应管理系统洪九星 桥，实现对采购、运输、销售的全产业链管控，达到降本增效的目的：通过分析不 同水果的采购价格、数量和品质等数据，以制定采购决策，在采购契机和价格上取 得优势；通过实时供应链可视化在口岸选择、水果评估和分级、货运路线、清关流 程等方面作出精准决策，以降低损耗率，提高整体履约效率；通过分析各地区水果 售价行情、供给情况、客户偏好、库存水平以调整定价和货柜调度策略，提高盈利 能力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）