洪九果品（6689.HK）研究报告：龙头鲜果集团，高效管理供应链打造品牌.pdf

上传者：罗***
时间：2023/06/09
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洪九果品（6689.HK）研究报告：龙头鲜果集团，高效管理供应链打造品牌。消费升级带来优质水果需求增加，高端水果增长强劲，供给端产业链整合等趋势利好龙头公司份额提升。根据公司招股书，我国鲜果分销市场规模由 2017 年的 7451 亿元增长至 2021 年的 1.1 万亿元，复合年增长率为 9.5%。供应链垂直整合、数字化、标准化、品牌化为水果分销市场主要发展趋势，龙头公司具备相应优势，有望提升市场份额。

公司选品战略为主攻六大核心进口单品，依托强供应链、数字化、强渠道、品牌化等战术达成。洪九果品是全国领先的多品牌鲜果集团，聚焦高端进口水果和高品质国产水果。公司以榴莲为首的六大核心单品，主要特征为高客单价（利润空间稳定）、市场规模高速增长（需求大、稳定）、国内无可直接替代的供给（竞争优势）。2022 年，按销售额计，公司是我国第一大鲜果分销商与第一大榴莲分销商。（1）打造“端到端”数字化供应链，自研洪九星桥系统实现全流程数字化监控，为水果标准化和品牌化打下基础。根据招股书，2021 年公司损耗率为 1.3%，行业平均损耗率 1%-5%，处于行业领先地位。（2）规模效应造就渠道话语权，渠道扩张前瞻性强。公司在 KA 等重要渠道中话语权提升，账期谈判能力更强。（3）公司已成功打造 18 个水果品牌，2022 年公司自有品牌水果收入占比 71.3%，远超分销行业品牌化率（34%）。