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洪九果品研究报告：现金流量表改善，进入健康增长周期。公司是中国最大的鲜果分销商，在进口榴莲等核心品类市占率领先，有望 受益于中国鲜果市场的发展。公司资产负债表质量或已接近触底，现金流 量表大幅改善有望带动公司进入健康增长轨道。公司一级市场股东解禁导 致股价非基本面因素下跌，当前估值水平有提升空间。

全国领先的高速增长的多品牌鲜果集团 公司成立于 2002 年，专注于高端进口水果和高品质国产水果全产业链运 营，通过“端到端”先进数字化供应链，将优质鲜果产品从全球各地送达 全国水果零售终端。公司收入从 2019 年 20.78 亿提升至 2022 年的 150.81 亿元，经调整净利润从 2019 年 2.28 亿元提升至 2022 年 14.54 亿元。

水果行业需求稳固提升，洪九果品受益行业增长 随着中国经济发展、城镇化比率提升和人均可支配收入增加，中国人对水 果消费的需求持续提升。中国人均年鲜果消耗量由 2017 年 46kg 提升至 2021 年 57kg，仍然低于《中国居民膳食指南》建议的每年 73 至 128 公斤。 灼识咨询预测中国鲜果零售市场规模 2021-2026 年将实现 9.2%复合增长。

布局产业链整合、深化品牌战略，提升数智化管理 公司持续强化“端到端”供应链布局，提升优势品类采购，拓展新品种原 产地直采合作，并与国内地方政府合作，在优质产区设立采购、运营和分 拣中心，在物流端公司完成海关 AEO 高级认证，持续优化通关流程，成功 首发老挝直通重庆榴莲冷链专列，与南沙港和中远海运合作，提升海运效 率。公司深化品牌战略，加大新媒体平台投入，在线下终端开设品牌专区。 公司不断升级“洪九星桥”数字化管理系统，提升公司采购、物流和分销 效率，更好服务客户。