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商贸零售行业2022年度投资策略：复苏、提价与估值修复
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 421
线下业态复苏、提价逻辑下渠道受益、互联网电商平台的估值修复将会是2022年的趋势性机会。同时，中长期视角下，重点关注国潮崛起带来的国产品牌发展的黄金时代，以及培育钻石渗透率逐步提升带来的产业链长周期投资机会。
标签： 商贸 零售 生活服务 -
A股策略聚焦：新毒株冲击带来布局良机
- 中信证券
- 2021/11/30
- 288
南非新毒株短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机，中期增量资金布局和年末机构博弈下，以各行业龙头品种为代表的蓝筹主线将更加清晰。在疫情演变和外围形势方面，南非新毒株阴霾短期压制市场情绪，未来发展趋势尚不明朗，海外经济恢复和货币宽松退出节奏可能放缓，且政策应对空间已不如前；但是，独特的疫情防控策略下，中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性将进一步提升，相对增速优势也更明显，人民币资产避险价值将提升，外资对A股的增配可能提速。国内政策和经济走势方面，“以我为主”的国内政策仍有底线思维，对于地产依然维持“托底不刺激”的政策风格；预计12月的中央经济工作会议对稳增长表态将更积极，提高国内经济运行逐季改善的确定性。
标签： A股 宏观经济 货币政策 有色金属 家电 -
锂电池行业研究与2022年投资策略：电池、储能的未来发展道路
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 842
全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来。中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升。欧洲市场：碳排放标准趋严，“FitFor55”新政加速电动化进程。美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源。
标签： 锂电池 新能源 碳排放 电动汽车 储能 动力电池 -
纺织服装行业投资策略：制造龙头迎风起舞，品牌服饰百舸争流
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 513
制造端，疫情导致东南亚订单回流，2021年国内纺织服装出口高景气，2021Q1-3纺织制造类企业利润同比20、19年分别+12%、+112%；品牌端，2021年服装消费复苏，受新疆棉及鸿星尔克捐款事件刺激，国货消费火热，2021Q1-3品牌服饰类企业利润同比20、19年分别+119%、-27%。
标签： 纺织 服装 数字化转型 运动鞋服 -
银行业专题研究：银行业务转型已迫在眉睫
- 国信证券
- 2021/11/30
- 639
我国以间接融资为主体，银行经营模式的演变与我国产业结构相辅相成，两者始终需要保持高度耦合。过去近20年我国经济增长的核心驱动因素是基建和地产投资。基建和地产是典型负债驱动的高杠杆部门，具有抵押率高且现金流稳定可预测的特征，完全符合银行信贷投放要素，银行规模持续高增，2008-2017年十年银行业金融机构总资产年均复合增速达16.7%。但这也留下了诸多问题，如银行风险定价能力弱化、区域性风险和地产基建领域风险集中等。
标签： 银行业 银行信贷 房地产 基建 -
江苏神通研究报告：细分阀门龙头，“双碳”进程中持续增长
- 国金证券
- 2021/11/30
- 712
特种阀门龙头，充分受益于核电重启：公司深耕阀门领域20余年，是核级蝶阀、球阀龙头企业，且在持续拓展新品。按“十四五”期间，全国每年新核准6台机组测算：1）核级球阀蝶阀等空间：新机组配套，按单站价值*设备占比*阀门占比*蝶阀球阀等占比，年市场空间5.99亿元；存量机组维修更换，按照装机容量、蝶阀及球阀维护占比折算，年市场空间为2.33亿元；合计8.32亿元/年。2）阀门+乏燃料营收预测：按测算的阀门市场空间，预计公司核级阀门年5-7亿元新订单，最新募投项目拟1.5亿元投入乏燃料二期项目建设。核电阀门订单执行周期在2-3年，乏燃料后处理设备交货期一般2年，预测公司21-23年核电阀门及乏燃料领域营收为7.14/8.97/11.95亿元，随着钢价逐渐回落，预计21-23年毛利率为41.4%/42.9%/42.9%。
标签： 阀门 球阀 能源化工 冶金 江苏神通 -
海大集团研究报告：农牧龙头，行稳致远
- 中信建投
- 2021/11/30
- 2249
海大集团致力于养殖全产业链发展，通过构建饲料、种苗、动保的一体两翼核心业务为养殖护航。公司饲料种类丰富且优势突出，预计2021年销量超1800万吨，2025年目标销量破4000万吨。种苗及动保业务盈利能力较好，发展前景广阔。公司生猪养殖预计2021年出栏达到190万头，禽养殖及水产养殖处于初步探索阶段。公司2021年前三季度实现营收643.14亿元（同比+46.82%），归母净利润17.46亿元（同比-15.77%）。
标签： 农业 养殖业 生猪养殖 水产养殖 海大集团 -
医药行业深度研究与投资策略：返璞归真，迎接高质量发展
- 中信建投证券
- 2021/11/30
- 429
行业投资需解决的两个核心问题：医院变革方向及新技术选择。①历史经验看，医疗体制的变革与经济体制的变革休戚相关，目前公立医院已进入高质量发展阶段。中长期看，医疗服务价格及医保支付方式改革也在推动行业返璞归真，回归医疗本质；②生物制药行业涌现出多个颠覆性技术，应关注机理研究及技术平台突破的共振，我们看好双抗、ADC及细胞和基因治疗等新领域的投资机会。
标签： 生物制药 基因治疗 医疗服务 医药 高质量发展 -
钴行业专题研究：钴价创三年新高，行业成长性强
- 国信证券
- 2021/11/30
- 621
全球钴产业链高度依赖于刚果(金)的钴矿供应。刚果(金)钴资源储量约占全球的50%，产量约占全球的70%，刚果(金)钴矿供应又集中来自于加丹加铜钴矿带。嘉能可作为全球最大的钴矿供应商，对行业影响力大，旗下钴核心资产是位于刚果(金)的Mutanda铜钴矿和Katanga铜钴矿，Mutanda矿于2019年底停产，Katanga矿于2018年初复产，未来Mutanda铜钴矿复产的预期和爬产的进度对供给端会产生较大的影响。
标签： 钴 铜 有色金属 -
啤酒行业专题研究报告：利润率破局之道，从美国啤酒史说起
- 中信建投证券
- 2021/11/30
- 1159
随着几十年来啤酒工业快速发展，全球啤酒市场已趋于饱和，2020年百威、喜力、嘉士伯三大国际龙头占全球啤酒销量43.5%。根据消费量排名中美分别位列第一、第二。从行业总产量和人均消费量两个维度观察，美国行业拐点发生于1980年。中国啤酒行业于2013年量增见顶，进入存量竞争。销量见顶意味着行业开始由增量竞争转为存量竞争，也意味着以往价格战、扩张产能的策略可能不再适用，众多啤酒厂商需要发掘新的利润增长点。
标签： 啤酒 精酿啤酒 饮料 -
煤炭开采行业深度报告：市场变化、价值展望、投资策略
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 550
2021年的煤炭市场注定载入史册，起初在需求扩张碰见供给约束的背景下，煤价一路高歌猛进，冲破2500元/吨大关，随后保供政策不断加码，力压“煤超风”，价格理性回归。年初至今，煤炭板块。
标签： 煤炭 煤炭开采 焦煤 焦炭 动力煤 -
保险行业研究与投资策略：底部蛰伏、持续向好
- 中信建投证券
- 2021/11/30
- 317
保险股价的周期复盘：2017年后的负债端新业务价值同比增速与险企累计增速契合明显。压制因素分析：宏观经济不确定性增加，消费态势疲软，保险产品销售困难。以2019年为基础测算，两年的跨度仅实现了原先1年的消费增长水平，消费疲软态势下，高件均保费的重疾险遭遇销售瓶颈。当前重疾险的杠杆率较低、储蓄能力不足，供需错配较为严重，叠加“惠民保”、“重疾重定义”冲击主力重疾险需求；代理人渠道的收入主要来源于重疾险，重疾险销售困难、代理人脱落加大。监管加码渠道改革，叠加上市险企主动“清虚”进一步加剧渠道新单保费、新业务价值增长困难。
标签： 保险 重疾险 宏观经济 财险 -
电子行业176页深度报告：汽车与XR，下一个十年
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 305
消费电子：VR/AR/MR核心技术持续优化，苹果、Meta、谷歌等巨头加速推进，未来有望迎来爆发。国内企业在核心零部件、整机组装等方面积极布局，未来将深度受益。半导体：汽车智能化加速，国产替代步入新篇章。半导体经过一轮景气上行周期，新增晶圆代工产能陆续释放，预计2022年供给端产能相对充裕。展望2022年，汽车从电动化布局转向智能化的差异竞争，汽车智能化迎来加速推广，看好汽车电子需求端快速成长。此外，在中美科技摩擦背景下，半导体国产化步入新篇章，看好半导体设备、材料和模拟板块的国产化突破加速。
标签： 汽车电子 消费电子 VR 半导体 智能汽车 汽车 -
新能源产业深度报告：全球电动化高歌猛进，风光加速渗透率提升
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 333
新能源车：全球电动化趋势明确，全球政策共振，传统车企加速转型，优质新能源车型陆续上市，产业链持续受益于行业高景气发展。中国：补贴逐步退坡，进入市场化阶段，国内自主品牌、新势力车企快速发力。欧洲：碳减排主线逻辑下传统车企电动化转型加速，长期确定性强。美国：拜登政府利好政策频出，2030年电车销量目标50%，有望接棒欧洲成为新能源车下一个爆发主场。电池环节，涨价已开启，尤其是话语权强、产业链布局广的头部企业迎来盈利修复拐点。
标签： 电动汽车 智能汽车 新能源汽车 乘用车 碳减排 -
有色金属行业深度研究与策略：新能源新材料细分赛道迎机遇
- 国盛证券
- 2021/11/30
- 508
展望2022：疫情修复下半场，中游制造业盈利空间有望领跑产业链，高景气细分赛道具备投资机遇。全球经济仍处修复状态，工业开工及供应链系统有望修复，对应原料&能源端通胀压力边际舒缓。就业水平修复后，各国开启流动性收紧进程。我们认为2022年行情需兼顾产业链投资逻辑与时间维度上投资风格：1）上游端涨价压力依然存在，资源型企业有望兑现业绩爆发预期；2）产业链利润开始向中下游腾挪，制造业利润空间有望修复，具备行业壁垒的新材料细分赛道有望脱颖而出；3）以新能源车为代表的需求高增速应用场景下金属供需格局及细分赛道上投资机会。
标签： 有色金属 能源 新材料 能耗双控 新能源车
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