报告精读 - 未来智库

2022年证券行业投资策略：财富方兴未艾，机构大有可为
- 浙商证券
- 2021/11/30
- 314
预计证券行业2021年营业收入增速8%，较21Q1-3加速1pct，2022年营收增速稳定于7%；预测2021年利润增速17%，较21Q1-3加速8pct，2022年利润增速回落至10%，但ROE仍可继续回升0.2pct至7.4%。经纪业务：预计2022年行业佣金率进一步小幅下滑，日均股基成交额保持在万亿级别；投行业务：预计2022年承销规模小幅增长，承销费率保持不变；资管业务：预计2022年证券资管规模有望企稳回升，资管费率略有提高；信用业务：预计2022年行业两融余额维持高位，两融利率略微下滑。
标签：证券券商
交通运输行业研究报告：航运、快递、高铁
- 中信建投
- 2021/11/30
- 373
集运供需失衡或将持续至2022年底。需求方面，IMF预测2022年全球贸易量增速为6.7%，发达国家进口量增速为7.3%。美国个人商品消费仍处于高速增长状态，零售库销比仍处于历史最低位，中长期贸易需求仍有充足的支撑。同时限电影响目前已经基本没有影响，强劲的出货需求或贯穿2022年。
标签：交通运输航运快递高铁货运
2022年通信行业策略：云基建搭台，大应用唱戏，新能源赋能
- 国泰君安
- 2021/11/30
- 339
“信息通信十四五”规划中对未来几年基建目标做了指引，5G建设继续稳健推进，毫米波、小基站、宽带接入等领域存在变化较大可能；卫星互联网是下一代通信网络的重要构成，产业有望迎来开启加速的机遇；我们认为现在正处于启动期与应用爆发期的起承转合的阶段，多个指标预示后续有望迎来C端新一轮流量爆发增长期，我们对国内外主流IT大厂的资本开支乐观，对交换机、光模块及芯片、光纤光缆、数据中心等板块有益。
标签：通信卫星互联网光模块光纤光缆
AI芯片产业专题报告：AI领强算力时代，GPU启新场景落地
- 华西证券
- 2021/11/30
- 310
AI芯片主要承担推断任务，通过将终端设备上的传感器（麦克风阵列、摄像头等）收集的数据代入训练好的模型推理得出推断结果。由于终端场景多种多样各不相同，对于算力和能耗等性能需求也有大有小，应用于终端芯片需要针对特殊场景进行针对性设计以实现最优解方案，最终实现有时间关联度的三维处理能力，这将实现更深层次的产业链升级，是设计、制造、封测和设备材料，以及软件环境的全产业链协同升级过程。
标签： AI 传感器摄像头芯片
孩子王研究报告：数据驱动，大店模式引流助力服务增长
- 华安证券
- 2021/11/30
- 358
经过12年发展，孩子王已成长为以数据驱动、基于用户关系经营的创新型亲子家庭服务商。2018~2020年，母婴销售占收入比重由92%降至88%；同期，母婴服务占比维持在3%左右，供应商服务占比由3.7%增至6.2%。非渠道类业务实现快速发展的因素之一在于“大店模式”，（1）空间：充分利用经营面积，由传统的陈列升级为“专区+服务+娱乐”；（2）客流：线下门店成为服务需求客户的天然引流渠道，既充分又有效；（3）延伸：基于服务平台做多元延伸，形成“类联盟体”。
标签：孩子王母婴用品零售娱乐
卫星化学研究报告：碳中和背景下，轻烃化工龙头更具α
- 东方证券
- 2021/11/30
- 468
卫星化学是轻烃化工龙头企业，C3产业链已构筑一体化优势，C2产业链依托乙烷裂解路线，拥有明显的成本优势。在碳中和背景下，我们认为轻烃化工的副产氢气将为公司未来的扩张提供资源优势。
标签：卫星化学化工乙烷碳中和氢气丙烯酸
恒生电子研究报告：领军金融IT赛道，创新能力凸显
- 长城国瑞
- 2021/11/30
- 325
全面领军金融IT赛道。作为深耕资本市场二十余年、全领域覆盖的老牌金融IT供应商，公司敏锐把控金融科技发展方向，灵活且及时地完成战略迭代和转型升级。2019年提出的“6纵6横”战略使公司由“项目制+产品化”正式开始向平台化过度，大中台战略正式起步。
标签：金融IT 恒生电子
长电科技研究报告：先进封装全面布局，本土配套需求提升
- 东方证券
- 2021/11/30
- 809
国内封测领域龙头，客户覆盖广阔。长电科技成立于1972年，2003年在上交所上市并于同年成立长电先进，2015年收购全球第四大封测厂商新加坡星科金朋，2016年长电韩国新厂投产，内生成长+外延并购使公司跻身国内规模最大、全球OSAT第一梯队的封测企业，全球前20大半导体厂商85%均为公司客户，2020年公司海外收入占比超70%。股权中引入产业大基金+中芯国际，夯实公司在半导体产业链战略地位。
标签：封装设备半导体物联网汽车电子 5G 长电科技
海信家电研究报告：国企混改释放活力，打造新增长曲线未来可期
- 浙商证券
- 2021/11/30
- 687
我们认为海信家电经历国企混改后企业活力被全面释放。公司传统冰洗空产品差异化、高端化破局存量市场竞争。公司并购整合海信日立、三电控股打造商用中央空调、新能源车压缩机的第二、第三增长曲线。我们给予公司22年目标价17.51元，予以“买入”评级。
标签：家电中央空调压缩机洗衣机冰箱新能源汽车海信家电国企混改
中钨高新研究报告：产业链一体化刀具龙头，央企改革轻装上阵
- 国元证券
- 2021/11/30
- 730
公司为五矿集团旗下钨产业管控平台，五矿集团不断将钨产业相关资产注入公司体内，有望创造“原材料”与“深加工”结合的产业链一体化优势：原材料：五矿集团作出产业链一体化承诺，公司目前托管五矿集团旗下核心钨矿山和冶炼企业，等待矿山企业业绩回暖，满足条件后注入，公司管理范围内钨资源储量占全国总储量的13%，钨冶炼年生产能力占全国仲钨酸铵（APT）产能的10%，原材料保障能力强。
标签：刀具硬质合金钨有色金属中钨高新
化工行业专题报告：高景气化工产品供需格局分析
- 国信证券
- 2021/11/30
- 621
我国明确2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和的目标。2021年10月，国务院发布碳达峰碳中和“1+N”政策体系，印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》及《2030年前碳达峰行动方案》，共同构成碳达峰碳中和两个阶段的顶层设计。长期来看，低碳经济发展在压减落后产能的同时，为绿色高效的新产能提供了加速发展的机遇，包括清洁能源节能制备的制造、氢能、生物质能、光伏技术、储能等绿色科技的应用均有长期发展空间，与此相关的化工上游原材料行业在需求增长的推动下，将迎来景气向上的时机。我们看好与能耗双控和双碳政策叠加，利好的光伏、锂电产业上游的化工原材料行业的景气度。以及受双高影响，新增产能受限但需求持续改善行业的景气度。
标签：化工光伏 EVA 高分子材料塑料
石油行业专题研究报告：油价回顾与展望-大国博弈，原油格局重塑
- 信达证券
- 2021/11/30
- 1114
以史为鉴，可知兴替。自1861年美国宾夕法尼亚石油繁荣后，石油七姐妹发迹并兴起于西方石油工业垄断时代，后随着各国意识到石油的战略地位，中东产油国逐步实现国有化，石油七姐妹体系逐步瓦解，新兴国家石油公司崛起，以沙特为代表的OPEC组织、以俄罗斯为代表的非OPEC国家、以美国为代表的西方石油势力等多方鼎立。
标签：石油原油内燃机能源煤炭天然气
中科创达深度研究报告：座舱域、驾驶域、Kanzi三驾马车齐发力
- 信达证券
- 2021/11/30
- 1490
立足操作系统核心技术，多领域全面布局。公司提供以操作系统为核心的全栈式软件服务，业务涵盖智能软件、智能汽车、智能物联网三大板块，拥有广泛的客户基础，手机终端领域有三星、小米、VIVO等厂商，芯片领域与高通、展讯等开展深度合作，汽车业务覆盖200多家主机厂。2015-2020年公司营收、利润复合增速分别为33.7%、30.5%，保持高速增长。
标签：中科创达智能汽车智能座舱智能驾驶物联网汽车芯片
酒鬼酒研究报告：馥郁香万里传，高端化迈全国
- 信达证券
- 2021/11/30
- 893
投资建议：中粮赋能公司管理，内参引领品牌复兴。经过多次大股东变更，酒鬼酒公司终于在2016年后开启稳定发展，中粮派驻多位集团内部资深高管担任公司核心管理职务，并先后在管理架构、团队建设、薪酬机制、预算管理、市场价格管理和生产标准化管理等方面进行改革，管理效率极大改善。2018年，公司成立内参销售公司，采用股权商模式，制定连续三年翻番的目标并且基本实现，成功树立高端品牌形象，激活品牌势能。用时五年，公司走出低谷，创造营收历史新高，省内不断深耕精细化，省外全国化进程加速，奋力打造“十四五”百亿宏图。我们预计2021-2023年EPS分别为3.04、4.48和6.17元，对应2021年11月25日收盘价（219.69元/股）市盈率72/49/36倍，首次给予“买入”评级。
标签：白酒高端白酒酒鬼酒
基金研究专题报告：基金标签体系，资产配置与行业主题配置
- 信达证券
- 2021/11/30
- 1242
缘起：近两年来，以居民财富管理转型为契机，权益类公募基金产品广受市场关注，产品数量与管理规模陡然攀升，因而对该类型产品的深度认知与行为特征的降维概括是时代背景驱使下的必然。本系列报告从“主动股混基金”出发，构建基金轮廓全景图，包括基金档案、多元分类、收益风险特征、投资行为、业绩归因等五大类型标签库，从而实现基金样本可比性与投资工具化。
标签：基金资产配置公募基金投资