报告精读 - 未来智库

2026年中期化工行业投资策略：供需重构与长期牛市
- 国联民生证券
- 2026/06/26
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本文基于2026年中期化工行业投资策略，深入分析了地缘冲突、双碳政策及反内卷措施对行业供需格局的重塑。报告指出，短期地缘扰动导致海外产能物理性受损，中长期双碳考核加速高碳排落后产能退出，叠加AI与储能等新兴需求爆发，化工行业正迎来长期基本面牛市。
标签：化工行业地缘冲突双碳政策
2026H2航空行业投资策略：油价缓解与供需紧平衡下的弹性兑现
- 国金证券
- 2026/06/26
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本文分析了2026年下半年航空行业的投资逻辑。指出油价压力边际缓解，航司估值处于历史低位。供给端受飞机交付延迟及发动机停场影响，长期受限；需求端客座率高位运行，票价改善空间可期。建议关注油价弹性品种及低估值低成本航司。
标签：航空运输供需平衡低成本航空
宠物食品营养革新驱动下行业集中度提升趋势分析
- 国泰海通证券
- 2026/06/26
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本报告深入分析了中国宠物食品行业的核心增长逻辑与竞争格局演变。报告指出，宠物在家庭生态位的提升推动了“呵护型养宠”趋势，促使消费向精细化、科学化方向升级。通过回顾美国市场发展历程，报告提炼出“品类创新”与“品类扩容”是行业增长的关键动力。当前，中国宠物食品市场正经历从通用主粮向功能性主粮的“营养革新”，主粮品类迎来生态繁荣期。在竞争格局方面，行业集中度呈现“微笑曲线”特征，目前正处于后半段集中度逐步提升的阶段。头部品牌凭借深厚的研发积淀、优质产能释放及供应链优势，有望在激烈的市场竞争中持续扩大份额，实现长期领跑。
标签：宠物食品乖宝宠物中宠股份
沪上阿姨：多品牌矩阵驱动高质量扩张，万店龙头开启新篇章
- 国盛证券
- 2026/06/26
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本文分析了沪上阿姨在多品牌矩阵驱动下的高质量扩张路径，涵盖其五谷奶茶起家历程、万店规模下的下沉市场优势、多品牌协同策略、低成本加盟生态及供应链布局，并展望了其海外拓展带来的中长期增长潜力。
标签：沪上阿姨现制茶饮多品牌矩阵
首钢股份：高端化与资源整合双轮驱动，估值回升空间大
- 国盛证券
- 2026/06/26
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首钢股份作为华北钢铁龙头，通过高端化战略与供应链金融协同，成本优势持续扩大。电工钢行业供需格局逆转，高端产品迎来景气回升。同时，公司作为集团铁矿资源整合平台，估值处于历史低位，具备较大回升空间。
标签：首钢股份电工钢汽车板
太空光伏行业深度报告：轻量柔性引领，面向商业航天的空间能源革命
- 国泰海通证券
- 2026/06/26
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本文深入分析了太空光伏行业的发展逻辑，指出人工智能算力需求催生的太空数据中心建设，确立了光伏发电在航天器中的主能源地位。在发射成本与单星高功耗的双重约束下，太阳翼向轻量化、柔性化重构已成为必然趋势。报告详细梳理了从三结砷化镓到P型HJT、晶硅/钙钛矿叠层，再到远期钙钛矿电池的技术演进路线，并探讨了CPI膜和UTG玻璃等柔性封装辅材的迭代方向，揭示了商业航天规模化部署对太空光伏产业的强劲驱动力。
标签：太空光伏柔性太阳翼钙钛矿电池
万顺新材：产能扩张驱动盈利拐点，钠电铝箔打开新空间
- 国泰海通证券
- 2026/06/26
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万顺新材首次覆盖报告指出，铝加工行业进入结构分化阶段，铝压延材主导地位强化。公司深耕铝加工，伴随安徽中基10万吨电池箔产能投放，铝箔总产能将达28.8万吨。钠离子电池产业化加速，正负极均使用铝箔，带来巨大增量空间。公司推出高达因铝箔解决钠电附着力痛点，绑定头部客户，高端产品占比提升带动毛利率回升，2026年一季度实现扭亏，盈利拐点确立。
标签：万顺新材电池铝箔钠离子电池
天数智芯：GPU代际演进加速，商业落地渐入节奏
- 国盛证券
- 2026/06/26
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天数智芯作为自研通用GPU厂商，产品持续迭代，商业化成果初显。2025年公司实现营收10.34亿元，同比增长91.58%，训练与推理双线布局，出货加速。推理型通用GPU市场增速更快，国产化率持续提升。公司坚持全栈自主创新，形成天垓、智铠、彤央三大核心产品线，构建云边端全链算力布局。天枢架构效率较行业较优水平提升约60%，在典型推理场景中实现性能领先。构建类CUDA编程体系，保障迁移顺滑，云边端全栈算力已在多个重点领域实现应用验证。
标签：天数智芯通用GPU AI算力
电力交易驱动储能新周期，2026年全球装机超预期增长
- 国泰海通证券
- 2026/06/26
- 99
本文深入分析了2026年全球储能行业的发展趋势。国内方面，电力市场化交易取代政策配储成为主流，独立储能通过参与现货市场实现盈利，预计2026年国内装机将保持20%-30%增长。海外方面，北美AIDC配储需求爆发，欧洲分布式储能持续增长，中东及澳洲市场成为新增长点。产业链上，储能系统价格企稳，行业集中度提升，头部企业优势明显。报告同时提示了电力交易价格波动、海外贸易政策及安全性等风险。
标签：储能电力交易 AIDC
人工智能发展指数构建及其对宏观经济影响分析
- 国信证券
- 2026/06/26
- 62
本文构建了涵盖基础、技术、企业及需求的人工智能发展指数，分析其对宏观经济的影响。研究发现，该指数与GDP、固定资产投资及市场指数ROE均呈正相关，且具有前瞻性。投入产出分析显示，通信设备及信息技术服务对经济拉动作用显著。就业方面，AI发展促进就业增长但抑制工资增速，呈现结构性影响。
标签：人工智能宏观经济固定资产投资
美国养老金投资策略专题：模式、配置与启示
- 华源证券
- 2026/06/26
- 84
本文基于华源证券2026年6月25日发布的海外养老金投资策略专题报告，深入剖析了美国养老金“三支柱”体系的规模演进与结构特征。报告详细对比了DB型与DC型计划的资产配置差异，指出DB型计划呈现“降权益、增另类”趋势，而DC型计划则表现为目标日期基金崛起与被动投资普及。最后，报告结合美国经验，对国内养老金体系的结构均衡、资产配置转型及资本市场互动提出了前瞻性启示。
标签：美国养老金 401(k) DB型计划
2026年第25周农产品跟踪：仔猪价格加速回落，原奶周期有望反转
- 国信证券
- 2026/06/26
- 42
本周农产品市场呈现分化走势。生猪行业重回深度亏损，仔猪价格加速回落，市场化去产能预期加速。禽类方面，白鸡供给增加致价格承压，黄鸡因供给底部有望率先受益内需改善。原奶行业因持续亏损加速奶牛去化，叠加进口成本倒挂，价格有望迎拐点；肉牛受政策保护及供给缺口影响，新一轮上涨开启。饲料原料中，豆粕估值低位震荡，玉米供需趋紧支撑价格。整体来看，牧业大周期反转逻辑清晰，建议关注养殖龙头估值切换机会。
标签：生猪原奶肉牛
泽璟制药三抗创新出海，核心管线商业化加速推进
- 国信证券
- 2026/06/26
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泽璟制药具备较强的创新研发能力，拥有小分子、重组蛋白及抗体新药研发平台。核心管线ZG006为全球首款靶向DLL3双表位的TCE，具备全球BIC潜力，已与艾伯维达成超10亿美元全球合作协议。多纳非尼、重组人凝血酶、吉卡昔替尼等多款产品已获批上市并进入商业化阶段，公司迎来收获期。
标签：泽璟制药 ZG006 多纳非尼
盛剑科技：立足废气治理，打造半导体厂务系统服务商
- 国信证券
- 2026/06/26
- 45
本文分析了盛剑科技在半导体厂务设备领域的布局与机遇。报告指出，AI算力驱动下全球晶圆厂扩产，厂务设备需求爆发，国产设备凭借成本与交付优势有望出海。盛剑科技从特种风管起家，拥有高端认证，产能充足。同时，公司积极拓展工艺废气处理、真空及温控设备，产品性能对标国际一线，正处于客户验证加速期，订单有望逐步兑现，形成强劲增长极。
标签：盛剑科技半导体厂务设备特种风管
互联网行业ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇
- 国信证券
- 2026/06/26
- 51
本文深入分析了互联网行业ASIC芯片崛起的背景、趋势及投资机遇。报告指出，随着模型商业模式逐步闭环，算力成为核心生产要素，推理需求爆发推动ASIC芯片加速放量。相比GPU，ASIC在推理场景下具有更优的每Token成本优势。谷歌、亚马逊、阿里巴巴等云厂商通过自研ASIC构建竞争优势，显著提升云收入与利润率。产业链方面，ASIC崛起带动芯片设计多元化及光互联基础设施需求，为相关半导体及光通信企业带来新的增长机遇。
标签： ASIC芯片云厂商光互连