沪上阿姨：多品牌矩阵驱动高质量扩张，万店龙头开启新篇章

公司概况：五谷奶茶起家，迈入万店俱乐部

沪上阿姨自2013年在上海开设首店以来，以差异化的“五谷奶茶”切入市场，凭借兼具识别度与健康感知的产品标签，迅速在北方中价现制茶饮市场建立优势。公司采用加盟模式实现快速扩张，截至2025年末，门店总数突破万家，成为现制茶饮行业门店数排名第三的品牌，其中在中国北方中价现制茶饮店品牌中位列第一。公司聚焦下沉市场，三线及以下城市门店占比超过半数，并自2024年开始积极布局海外市场，目前已覆盖美国、韩国、马来西亚等多个国家和地区。

行业趋势：供需共振，下沉与出海成核心驱动力

现制茶饮行业正处于供需共振的发展阶段。需求端，饮用人数持续增加，人均消费频次提升，预计未来几年市场空间将进一步扩大。供给端，产品迭代加速，门店规模效应强化，外卖等销售渠道的扩展助推行业增长。当前，行业竞争格局正朝着下沉、出海、创新方向发展。下沉市场拥有庞大的人口基数和较低的消费渗透率，成为品牌扩张的重要增量来源；海外市场则为公司提供了中长期成长的新空间。

核心竞争力：多品牌矩阵与强韧性加盟生态

公司构建了“沪上阿姨+茶瀑布”的多品牌矩阵，精准覆盖不同价格带和消费场景。主品牌“沪上阿姨”聚焦中价带（7-22元），通过产品创新如羽衣甘蓝系列等，强化品牌记忆点；子品牌“茶瀑布”主打低价下沉市场（2-12元），满足价格敏感型消费者的需求。此外，咖啡业务融入主品牌菜单，通过“店中店”模式延长营业时间，提升单店坪效。

在加盟模式上，公司坚持低成本、多个人加盟策略，降低加盟商初始投资门槛，并通过优化外卖运营、缩短回本周期等措施，构建具备强韧性的加盟生态。大量个人加盟商的深度参与，提升了门店执行力和网络稳定性，老加盟商复投比例持续上升，验证了加盟模式的有效性。

供应链与海外布局：纵深布局保障高质量扩张

公司采用“自营+第三方机构合作”的模式，构建了覆盖全国的仓储物流网络，实现高频次配送，保障产品新鲜度与稳定性。同时，公司对上游核心原材料进行适度垂直整合，自建工厂生产珍珠、芋圆等高频标准化物料，既提升了品质可控性，又增强了成本对冲能力。

海外布局方面，公司已完成从单一样板店到跨区域多市场布点的跃迁。2025年末海外门店达45家，2026年初进一步拓展至英国、澳大利亚、印尼等地。海外门店开业表现良好，验证了公司在跨文化、跨供应链环境下的运营能力，有望打开中长期成长空间。

财务表现与未来展望

公司毛利率持续提升，费用率控制良好，盈利能力稳步增强。预计未来几年，随着门店网络的持续扩张、多品牌协同效应的释放以及海外市场的深入拓展，公司收入与利润将保持增长态势。多品牌矩阵、强韧性加盟生态及海外布局形成的“一体两翼”战略，将保障公司中长期开店空间，巩固其在现制茶饮行业的领先地位。