纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

晶苑国际研究报告：全球服装代工龙头，垂直一体化布局可期.pdf

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2025/02/05
275
国泰君安证券

晶苑国际研究报告：全球服装代工龙头，垂直一体化布局可期。全球多元化服装代工龙头，优质客户、产品及产能优势保证收入稳健增长，面料自供应有望提升盈利能力。全球领先的多元化成衣制造商，共创模式优势突出。公司产品包括休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣、运动服及户外服五大品类，与优衣库（占比约30%）、Levi’s、Gap等知名品牌合作数十年，前瞻布局海外产能，截至2023年海外员工人数占比82%（其中越南49%）。公司在产品方面存在深厚壁垒，以同行难以模仿的共创模式与客户合作，深度参与产品创设阶段，并大幅缩短产品创设周期至数天，以“恰当成本”、“恰当时间&r...

标签：晶苑国际服装代工

富安娜研究报告：艺术家纺领导者，持续高分红回馈市场.pdf

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2025/02/05
164
国盛证券

富安娜研究报告：艺术家纺领导者，持续高分红回馈市场。富安娜是中国领先的家纺公司，旗下品牌以“富安娜”为核心，2024年前三季度公司营收同比下滑2%至18.9亿元，归母净利润同比下降15.3%至2.9亿元，2024年由于消费环境较弱，公司经营表现有所波动，然而从长期来看公司作为国内家纺龙头，长期业绩的稳健性以及分红优异，首次覆盖报告旨在对公司投资亮点进行分析：行业层面：高端床品增速较家纺大盘更好，长期市占率集中趋势明确。当前我国家纺行业发展较为成熟，高端床品赛道增速较大盘更好，2017-2019年中国大陆高端床上用品市场规模CAGR为5.6%，高于同期家纺大盘增速，202...

标签：富安娜艺术家纺

安踏体育研究报告：打破千店一面，单品牌如何破局？.pdf

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2025/01/26
221
兴业证券

安踏体育研究报告：打破千店一面，单品牌如何破局？单品牌如何破局，安踏主动求变。运动产品同质化的内卷趋势下，安踏迈出渠道分层的步伐，通过推出更丰富店态，“不同人、不同场、不同货”，以更精细化、差异化的店型来突破单品牌的上限。本文尝试梳理安踏新的渠道体系，剖析其破局思路：1）超级安踏：运动界的“优衣库”、中国版的“迪卡侬”，卡位稀缺，有希望打出一副好牌。超级安踏以千平大店打造全品类的运动品一站式、目的地式购物场景，SKU数量精简、主做爆品、严格把控产品功能与卖点，追求功能加强下的极致性价比，不论是组货、供应链还是消费人群，都不...

标签：安踏体育超级安踏

裕元集团研究报告：制造需求强劲利润回升，零售去库调整静待花开.pdf

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2025/01/23
188
华源证券

裕元集团研究报告：制造需求强劲利润回升，零售去库调整静待花开。全球头部鞋履制造商，布局零售拓宽业务范围。裕元集团于1988年成立，1992年在香港交易所主板上市。公司生产基地遍布多国，创立至今分别在越南、柬埔寨、孟加拉、缅甸、印尼等国设立生产基地。公司共涉及上游鞋履制造及下游零售两块业务：制造业务端，公司已成为运动户外及休闲鞋履头部制造商；零售业务端，通过持股宝胜国际62.55%的股份，在大中华区开展运动休闲鞋服零售业务。制造业务：全球头部鞋履制造商，需求强劲利润修复。伴随海外运动品牌补库需求，公司产能利用率于2024年三季度升至92%，对于制造企业，产能利用率提升将推动经营效率提升，因此公司...

标签：裕元集团制造

太湖雪研究报告：新国货丝绸第一股，多渠道发力增长可期.pdf

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2025/01/22
319
西南证券

太湖雪研究报告：新国货丝绸第一股，多渠道发力增长可期。蚕丝被就选“太湖雪”，品牌深入人心。根据中国纺织品商业协会和中国家用纺织品行业协会统计，2018-2020年公司蚕丝被产品市占率位居行业前三，太湖雪品牌荣获中国十大丝绸品牌，公司在持续提升蚕丝被市场占有率的基础上，扩大品类推广，持续丰富跨界联名文创，讲好丝绸故事，弘扬丝绸文化。丝绸行业营收创近五年新高，蚕丝被头部企业为行业发展中坚力量。中国纺织工业联合会数据显示，2023年丝绸行业营收创近五年新高724.2亿元，同比+9.0%。《中国蚕丝被市场调研报告（2023）》统计，2023年全国蚕丝被市场规模已达到220亿元，...

标签：太湖雪国货丝绸

扬州金泉研究报告：中高端户外代工龙头，景气向上扩产成长.pdf

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2025/01/20
133
国泰君安证券

扬州金泉研究报告：中高端户外代工龙头，景气向上扩产成长。公司为中高端户外制造龙头，短期下游去库尾声下订单逐步转好，中长期产能扩张打开增长空间。中高端户外制造龙头，瞄准欧美帐篷、睡袋市场。公司以ODM/OEM模式为国际知名户外用品品牌代工，主要产品包括帐篷、睡袋、户外服装、背包等，其中帐篷、睡袋为公司最核心的两大类产品，2023合计贡献公司70%左右的收入。公司超过95%的收入来自海外市场，其中北美/欧洲市场的收入占比分别在50%/20%以上。户外行业景气度向上，公司盈利能力行业领先。欧美户外用品市场步入成熟阶段，但疫情仍催化露营等户外运动渗透率进一步提升（露营渗透率由疫情前2019年的13%提...

标签：扬州金泉户外代工户外制造

江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，粉丝经济奠定业绩韧性.pdf

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2025/01/15
266
华西证券

江南布衣研究报告：设计师品牌龙头，粉丝经济奠定业绩韧性。公司概况：设计师品牌龙头，高股息彰显吸引力。历史回顾来看，公司在FY21年后加大投入、FY24年在消费低迷环境下凸显业绩韧性，我们分析这主要来自：（1）主品牌收入占比过半、维持双位数增长，主要来自粉丝经济的离店销售贡献，其中高单价粉丝销售占比达到线下60%以上，带动主品牌10年店效CAGR8%。（2）近10年童装品牌复合增速最高（主要来自开店）、近4年女装LESS品牌增速最高（开店和店效提升双驱动）。同业对比：存货周转领先，加盟店效仍有提升空间与同行销售+爆款驱动不同，公司优势在于设计驱动+粉丝经济带动离店销售+多品牌孵化能力强。对比中高...

标签：江南布衣设计师品牌粉丝经济

晶苑国际研究报告：多品类成衣代工龙头，未来有望加速成长.pdf

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2025/01/13
132
华西证券

晶苑国际研究报告：多品类成衣代工龙头，未来有望加速成长。历史回顾：16年进军运动户外，21年垂直布局公司成立于1970年，拥有近50年行业经验，根据招股书，16年公司在全球服装制造业按产量/产值排名第一/第二。公司产能分布于越南、中国、柬埔寨、孟加拉及斯里兰卡，主营产品覆盖休闲服/运动服及户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣五大品类。公司主要客户包括UNIQLO、Levi’s、GAP、维密、阿迪、UA、A&F、PUMA等，2023年第一大客户收入占比32.7%，前五大客户收入占比62%。公司优势：五大品类产品布局、客户黏性高、海外先发布局（1）客户优质，根据招股书16年公司已服务...

标签：成衣代工成衣

森马服饰研究报告：聚焦心智品类打造，森马品牌变革焕新.pdf

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2025/01/13
463
方正证券

森马服饰研究报告：聚焦心智品类打造，森马品牌变革焕新。公司概况：本土休闲服饰及童装双龙头。公司已搭建自有品牌为主，合资、授权品牌为辅的品牌矩阵。公司生产外包，专注于品牌运营、设计研发、零售管理等。旗下森马品牌位居本土休闲装龙头地位。16-19年休闲服饰收入CAGR为5.3%，23年恢复至2019年63.7%，具备较大改善潜力。巴拉巴拉品牌占据童装市场份额第一。16-19年儿童服饰收入CAGR为36.3%，22年开始见底回升，经营表现更具韧性。公司股权结构稳定，实控人家族持股超70%。公司已发布股权激励计划，24-26年净利润目标门槛值为12/15/18亿元。森马品牌：以“新森马&r...

标签：森马服饰休闲服饰

安踏体育研究报告：踏步向前，构筑三大成长曲线.pdf

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2025/01/08
1082
国联证券

安踏体育研究报告：踏步向前，构筑三大成长曲线。安踏体育是本土运动鞋服第一大龙头，通过多品牌策略成功构建了安踏、FILA和户外三大成长曲线。展望未来，安踏通过产品创新、门店升级有望进一步获取大众市场份额，FILA积极拓展网球、高尔夫等专业运动场景驱动高质量增长，迪桑特和可隆定位高景气赛道亦将贡献增量，公司在中国运动鞋服市场的份额或将持续提升。此外，公司全球化进程持续推进，联营公司亚玛芬经营大幅改善预期贡献正收益，有望与国内市场形成“双轮”驱动公司成长。公司简介：本土体育龙头，进军全球化安踏体育凭借前瞻战略布局精准捕捉市场机会，采取多品牌策略横向扩张成为国内运动服饰行业的绝...

标签：安踏体育运动鞋服

太湖雪研究报告：新国货丝绸第一股，跨界打造IP文创产品.pdf

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2025/01/03
213
中泰证券

太湖雪研究报告：新国货丝绸第一股，跨界打造IP文创产品。新国货丝绸第一股，业绩高速增长。1）公司深耕丝绸行业18年，铸就丝绸第一股。公司成立于2006年，以“太湖雪”品牌为核心，形成了蚕丝被、床品套件、丝绸制品、丝绸服饰四大产品系列，2023年蚕丝被/套件收入为3.13/1.41亿元，占比59%/27%。公司销售渠道多元化发展，线下涵盖直营店、集采服务、商场专柜及经销商，线上布局京东、天猫、抖音、视频号、小程序、亚马逊等平台自营店，持续扩大市场覆盖，强化品牌影响力。2）业绩呈现高增态势，毛利率维持较高水平。2014-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别为19%和4...

标签：太湖雪丝绸 IP文创

赢家时尚研究报告：多品牌女装龙头，看好长期发展动能.pdf

5积分
2025/01/02
268
广发证券

赢家时尚研究报告：多品牌女装龙头，看好长期发展动能。公司为拥有3个零售超10亿品牌的多品牌女装集团，近年来业绩增速领先行业：据公司财报，公司核心客群为30-45岁具有经济实力的女性，23年公司重新定位愿景为“享誉全球的中国轻奢品牌管理集团”，18-23年公司收入和净利润CAGR分别为22.4%、25.2%。女装行业：（1）中产阶级与“她经济”崛起，驱动中高端女装市场扩容。（2）我国女装竞争格局较分散，中高端女装公司多采用多品牌策略，与女装主要上市公司比，公司业绩增速更高，品牌数量更多，且多个品牌规模均较大，体现其出色的多品牌管理能力。核心竞争力：...

标签：赢家时尚女装

申洲国际研究报告：针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆.pdf

5积分
2024/12/30
316
民生证券

申洲国际研究报告：针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆。申洲国际：针织制造全球领航者，卓越品质铸就行业标杆。申洲国际于1990年3月在浙江宁波成立以来，历经三十余载，已成为全球最大的纵向一体化针织制造商之一，主要生产针织运动类用品、休闲服装及内衣服装。2023年，实现营业收入249.70亿元，同比-10.12%，归母净利润45.57亿元，同比-0.12%。2023年，NIKE、ADIDAS、UNIQLO及PUMA四大客户，占集团年收入的79.6%。行业趋势：品牌端集中度提升，供应商向头部聚拢。1）纺织制造行业历经四次产业链转移。2）成衣制造长坡厚雪，市场规模空间可观。2009-2023年，...

标签：申洲国际

特步国际研究报告：运动品头部国牌，多品牌运营专业与大众需求并举.pdf

5积分
2024/12/23
372
华源证券

特步国际研究报告：运动品头部国牌，多品牌运营专业与大众需求并举。公司以OEM代工起家，逐步发展跑步文化。公司成立于1987年，初期借代工业务起家，2008年上市后，公司借奥运热潮持续发展，并通过成立特跑族等增强品牌跑步基因；2019年，公司开启多品牌运营模式，与Wolverine合作成立合资公司经营索康尼、迈乐大中华区业务。公司近年持续聚焦跑步赛道，持续通过赞助马拉松赛事等方式提升品牌形象，推动营收及利润双增。国内跑步氛围日趋浓厚，马拉松赛事及完赛人数均有增长。伴随国内呵护政策频出，户外体育产业蓬勃发展，线下马拉松赛事于2023年重新开启增长，跑步人群不断壮大，驱动跑步相关产品（如跑步装备）需...

标签：特步国际运动品头部国牌

航民股份研究报告：印染需求有望复苏，黄金业务持续提高市占率.pdf

5积分
2024/12/23
397
广发证券

航民股份研究报告：印染需求有望复苏，黄金业务持续提高市占率。公司主营印染+黄金饰品双业务。航民股份成立于1998年，2004年8月上市，是一家聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业，并以热电、非织造布生产、工业用水、污水处理、印染机械及海运物流等产业相配套的公司。2024Q1-3，公司实现收入86.78亿元，同比+18.34%，实现归母净利润4.75亿元，同比+5.23%。航民股份系国内面料印染龙头企业，随着下游需求复苏、小产能出清，公司有望进一步提高市占率。公司印染业务具有产业链一体化优势，利润率显著高于行业平均水平；现已进入ZARA、M&S、Wal-Mart、VF...

标签：航民股份印染黄金