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特步国际研究报告：运动品头部国牌，多品牌运营专业与大众需求并举。公司以OEM代工起家，逐步发展跑步文化。公司成立于1987年，初期借代工业务 起家，2008年上市后，公司借奥运热潮持续发展，并通过成立特跑族等增强品牌跑 步基因；2019年，公司开启多品牌运营模式，与Wolverine合作成立合资公司经营 索康尼、迈乐大中华区业务。公司近年持续聚焦跑步赛道，持续通过赞助马拉松赛 事等方式提升品牌形象，推动营收及利润双增。

国内跑步氛围日趋浓厚，马拉松赛事及完赛人数均有增长。伴随国内呵护政策频出， 户外体育产业蓬勃发展，线下马拉松赛事于2023年重新开启增长，跑步人群不断壮 大，驱动跑步相关产品（如跑步装备）需求不断上行；且从完赛人数增长角度看， 专业跑步人群基数持续扩大，有望推动跑步装备持续迭代，利好具备相关技术储备 及持续重视产品研发的头部运动品牌。

核心主业持续研发覆盖客群多元化需求，优质营销提升品牌专业形象。公司核心主 业为跑步鞋履，主品牌主要覆盖大众及部分精英客群需求，而索康尼、迈乐产品则 针对专业跑、越野跑客群。主品牌跑鞋矩阵可大致分为精英系列、专业系列及大众 系列，通过技术迭代继续维持头部系列跑鞋在业内的领先地位。其他品牌以索康尼 为代表，公司继续发扬该品牌专业跑步的基因，并通过通勤及休闲系列、复古系列 扩大品牌覆盖客群。公司持续赞助马拉松赛事，并通过签约体育明星代言产品宣传 品牌专业运动装备设计与零售商的定位，持续提升品牌形象。