航民股份研究报告：印染需求有望复苏，黄金业务持续提高市占率.pdf

航民股份研究报告：印染需求有望复苏，黄金业务持续提高市占率。公司主营印染+黄金饰品双业务。航民股份成立于1998年，2004年8 月上市，是一家聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业，并以热电、非织 造布生产、工业用水、污水处理、印染机械及海运物流等产业相配套的 公司。2024Q1-3，公司实现收入86.78亿元，同比+18.34%，实现归 母净利润4.75亿元，同比+5.23%。

航民股份系国内面料印染龙头企业，随着下游需求复苏、小产能出清，公司有望进一步提高市占率。公司印染业务具有产业链一体化优势，利润 率显著高于行业平均水平；现已进入ZARA、M&S、Wal-Mart、VF等 国际知名品牌的全球采购供应链体系，间接出口占比约为60%。 2024H1，印染业务实现收入19.35亿元，同比+5.88%，利润总额2.39 亿元，同比+5.59%。

航民股份系国内领先的黄金加工企业，收购深圳尚金缘后有望进一步提高市场份额。公司2018年通过向控股股东航民集团及环冠珠宝定增收购 航民百泰100%股权，开始“纺织印染+黄金饰品”双主业产业链布局， 黄金年产能80吨，系国内排名第二的黄金加工企业。2023年12月收 购深圳百泰旗下深圳尚金缘65.0%股权，进一步加强黄金饰品业务布 局，致力于成为全国黄金珠宝首饰行业主要品牌的供应商、国内知名的 黄金首饰终端制造商。2024H1，黄金饰品实现收入34.24亿元，同比 +33.58%，利润总额0.94亿元，同比+49.26%。