纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

海澜之家（600398）研究报告：国民男装品牌龙头，增长动能重新焕发.pdf

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2023/03/20
620
广发证券

海澜之家（600398）研究报告：国民男装品牌龙头，增长动能重新焕发。公司是以国民品牌海澜之家为主的多品牌服饰生活零售集团。公司拥有海澜之家、圣凯诺、海澜优选、OVV、黑鲸、男生女生、英氏等品牌，覆盖男装、女装、童装、职业装、家居服和家居用品等细分领域。2021年和2022年前三季度，公司营业收入和归母净利润分别为201.88亿元和24.91亿元，136.75亿元和17.49亿元。男装行业市场空间大，市场份额向头部品牌集中。据统计，2022年国内男装行业市场规模5323亿元，市场份额近年逐步向头部品牌集中，前十品牌市占率由2013年的13.3%，提升至2022年的22.7%。公司增长动能重新焕...

标签：海澜之家男装

扬州金泉（603307）研究报告：户外露营装备代工龙头，绑定优质客户+产能扩张成长可期.pdf

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2023/03/20
594
东吴证券

扬州金泉（603307）研究报告：户外露营装备代工龙头，绑定优质客户+产能扩张成长可期。公司概况：全球领先的户外用品制造商。公司深耕户外装备制造二十余年，为国内最大户外装备制造商之一，在国内、越南共拥有四个生产基地，于23年2月16日A股上市。公司以帐篷、睡袋起家，21年帐篷/睡袋/户外服装/背包营收占比40%/33%/20%/4%，出口占比98%、主要市场为北美和欧洲，客户以全球知名户外品牌为主，包括Coleman、TheNorthFace等，前6大客户贡献公司80%收入、Coleman为第一大客户。户外用品行业：景气度较高，中国为全球主要生产基地。22年全球户外用品市场规模230.4亿美元...

标签：扬州金泉露营户外露营

罗莱生活（002293）跟踪报告：景气回升，强者恒强.pdf

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2023/03/17
440
中信证券

罗莱生活（002293）跟踪报告：景气回升，强者恒强。公司概况：中国家纺龙头，品牌矩阵丰富。公司聚焦家纺主业30年，目前旗下自有品牌、收购品牌及代理品牌共约20个，覆盖中高端、高端、及大众化市场，并从床上用品逐步拓展至全品类家居。2021年公司在中国家纺行业市占率达1.6%（欧睿数据），位居行业第一。公司2021年/1-3Q22实现营收57.6/37.2亿元，同比+17.3%/-7.01%，实现净利润7.1/3.9亿元，同比+21.9%/-20.2%。家纺行业：景气回升，格局优化。家纺行业长期需求稳定，根据Euromonitor，2021年行业规模达2427亿元，欧睿预计未来5年保持7.7%的...

标签：罗莱生活

申洲国际（2313.HK）研究报告：针织龙头，壁垒深厚.pdf

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2023/03/17
869
方正证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：针织龙头，壁垒深厚。全球最大的纵向一体化针织制造商之一。申洲国际成立于1990年，早期瞄准日本市场为婴儿服饰代工，2005年后切入运动服饰赛道，陆续为Nike、Adidas、Puma等国际知名运动品牌代工。2012年后公司加速在越南、柬埔寨建厂扩产，形成海内外面料、成衣的双垂直一体化布局。截至21年末，公司拥有员工超95820人，厂房占地面积超617万平方米，针织服装产量约4.9亿件。公司由创始人马氏家族控股，持股比例达47.3%。东南亚逐步承接服装代工，龙头制造成长空间广阔。东南亚地区成本及外贸环境优势显著，逐步承接全球服饰制造，其中运动成衣已基本转移至越...

标签：申洲国际

牧高笛（603908）研究报告：把握精致露营热潮，户外龙头乘风而起.pdf

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2023/03/16
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长城证券

牧高笛（603908）研究报告：把握精致露营热潮，户外龙头乘风而起。户外露营装备龙头，产品热销国内外市场：牧高笛品牌创立于2003年，以冷山2Air帐篷迅速切入市场。公司董事长陆暾华深耕户外行业多年，2020年荣获“浙江省体育产业领军人物”称号。公司主营业务包括品牌运营业务与露营帐篷OEM/ODM业务两大板块：（1）品牌业务以国内市场为主，主品牌大牧从“冷山”帐篷开始，核心主打产品的户外露营装备系列，子品牌小牧是延续专业户外基因的高性能出行服饰品牌，为消费者提供外保护、内舒适的穿着体验；（2）OEM/ODM业务为全球客户提供高品质帐篷产品的开发设...

标签：牧高笛露营

孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头.pdf

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2023/03/15
513
德邦证券

孩子王（301078）研究报告：数字经济时代的母婴生态化龙头。母婴零售龙头，收入规模稳步提升。公司2021年实现营业收入90.5亿元，同比增长8.3%，18-21年复合增速10.7%。2021年公司归母净利润为2.0亿，同比-48.4%，主要受疫情影响，线下门店刚性支出较多，但2018年-2020年公司净利润稳步上升。公司以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务平台，专业为准妈妈及0-14岁儿童提供全渠道一站式商品解决方案、育儿成长及社交互动服务，并以顾客需求为导向，在零售商业内开创了以会员为核心资产的“商品+服务+社交”的大店模式、育儿顾问式服务模式、重度会员制...

标签：孩子王数字经济母婴

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，数字化持续赋能，母婴零售龙头未来可期.pdf

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2023/03/14
482
民生证券

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，数字化持续赋能，母婴零售龙头未来可期。孩子王：母婴零售行业龙头，“商品+服务+社交”商业模式的先行者。孩子王成立于2009年，定位中高端母婴童商品零售及增值服务市场，经营业务以母婴商品、供应商服务和母婴服务为主，2021年母婴商品、供应商服务和母婴服务营业收入占比分别为86.59%/7.48%/2.85%。董事长汪建国先生为公司实控人，零售行业从业经验丰富，与一致行动人江苏博思达和南京子泉合计持有公司41.62%的股份，公司股权结构较为集中。22年10月，公司推出股权激励计划，考核目标为23-25年归母净利润CAGR超30%...

标签：孩子王母婴零售零售

比音勒芬（002832）研究报告：高端时尚运动服饰品牌龙头，业绩领跑行业.pdf

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2023/03/13
675
广发证券

比音勒芬（002832）研究报告：高端时尚运动服饰品牌龙头，业绩领跑行业。公司是国内高尔夫服饰龙头。公司成立于2003年，专注于高尔夫休闲服饰，产品定位于运动和休闲两大特性，聚焦国内高净值人群。比音勒芬高尔夫服装连续五年（2017年-2021年）综合占有率第一位。公司上市至今业绩持续领跑行业。公司于2016年底上市，2017年第一季度至2019年第四季度，公司连续12个季度实现业绩高增长，2020年疫情以来公司业绩韧性强，持续领跑行业。2017年、2018年、2019年、2020年、2021年和2022年Q1-Q3，公司营业收入同比增长25.2%、40.0%、23.70%、26.17%、18....

标签：比音勒芬运动服饰服饰饰品

维珍妮（2199.HK）研究报告：全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上.pdf

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2023/03/09
359
开源证券

维珍妮（2199.HK）研究报告：全球内衣IDM龙头多赛道成长，扩产提效蓄能而上。贴身内衣为稳健增长基本盘，运动产品和消费电子配件构建两大增长极（1）内衣：为维密美国/优衣库/HBI贴身内衣最大供应商，老客户方面以创新工艺拓展细分品类推动增长，新拓展Ubras、内外等国内电商品牌，2022年与维密合资成立的VSChina，聚焦中国内衣市场的品牌需求提升订单及JV收益。（2）运动：为Nike/Adidas/UA最大运动胸围供应商并绑定lululemon/Gymshark/ON/李宁等品牌，伴随运动文胸和运动紧身裤成为日常化穿搭，下游品牌未来5年均规划大力发展女性运动市场，带动女性运动产品增长。公...

标签：维珍妮内衣

富春染织（605189）研究报告：格局优化向头部集中，产能释放驱动成长.pdf

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2023/03/08
291
太平洋证券

富春染织（605189）研究报告：格局优化向头部集中，产能释放驱动成长。色纱行业领军企业，稳扎稳打20年；行业监管趋严，印染行业格局有望持续优化。公司作为国内领先的色纱企业之一，专注色纱研发、生产和销售20年，形成了良好的市场口碑和品牌形象。收入端稳步增长，利润端弹性较大，2021年公司营收和净利润分别为21.75/2.33亿元，分别同比增长43.57%/105.39%；毛利率波动向上，叠加费用端的良好管控，公司盈利能力稳步提升。印染行业属于高污染高能耗行业，环保监管趋严，有望加快中小印染厂的出清，淘汰落后产能，向头部企业集中，行业格局有望持续优化。其中公司作为色纱行业领军企业，有望凭借成本优...

标签：富春染织

富安娜（002327）研究报告：精耕细筑，长坡厚雪.pdf

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2023/03/06
377
中信证券

富安娜（002327）研究报告：精耕细筑，长坡厚雪。公司概况：中国艺术家纺龙头，多品牌全品类运营。富安娜是中国领先的家纺用品公司，旗下有五大家纺品牌，聚焦“艺术家纺”，坚持原创设计突出产品艺术感，并持续拓展多系列家居品类。公司1-3Q22收入为19.82亿元/同比-0.36%，净利润为3.28亿元/同比+3.24%，2010-2021年利润CAGR为14.1%。家纺行业：长期需求稳定，婚庆需求释放&地产后周期阶段性利好。家纺行业长期需求稳定，2021年行业规模达2427亿元，欧睿预计未来5年保持7.7%的年复合增长。从需求看，日常更替、婚庆、乔迁为家纺行业最大需...

标签：富安娜

扬州金泉（603307）研究报告：国内领先的户外用品制造商.pdf

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2023/03/06
338
太平洋证券

扬州金泉（603307）研究报告：国内领先的户外用品制造商。扬州金泉作为全国领先的户外用品制造商，深耕帐篷和睡袋的制造近25年，具备丰富的制造经验。公司成立于1998年，以帐篷和睡袋的生产起家，之后逐步向户外背包和服饰等品类拓展。现在主要以ODM/OEM的模式为全球客户提供高品质的户外用品，客户旗下的品牌包括Coleman（科勒曼）、TheNorthFace（北面）、Fjallraven（瑞典北极狐）、Salewa（沙乐华）、Bergans（博根斯）等。4个生产基地保证交付能力。目前在中国和越南共建立4个生产基地，拥有帐篷、睡袋、背包、羽绒服、户外夹克等品类的生产线。

标签：扬州金泉户外用品

李宁（2331.HK）研究报告：运动赛道高景气依旧，强调公司投资价值.pdf

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2023/03/03
392
国盛证券

李宁（2331.HK）研究报告：运动赛道高景气依旧，强调公司投资价值。我们看好运动板块，作为黄金赛道，具备长期成长性。在2023年消费环境持续向好下，李宁作为本土运动龙头之一，终端门店销售恢复，公司业绩表现存在超预期机会，我们重申李宁投资价值。运动板块走势如何？1）市场规模：近年运动鞋服市场规模CAGR约双位数，明显高于鞋服行业平均增速，未来预计保持双位数增长。2）竞争格局：受益于产品研发积淀以及消费者支持，以李宁、安踏为代表的本土品牌近两年表现亮眼，市占率稳步提升。短期边际变化如何？1）基本面：2022年由于消费环境波动，从报表层面看全年我们预计公司营收增长10%左右，业绩增长个位数。从零售...

标签：李宁

华利集团（300979）研究报告：稀缺制鞋龙头，携手优质客户共成长.pdf

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2023/03/03
467
华泰证券

华利集团（300979）研究报告：稀缺制鞋龙头，携手优质客户共成长。华利集团是全球领先的运动鞋履制造商，为NIKE、Deckers、Vans、Puma等国际运动及休闲鞋履品牌的核心供应商，鞋履年产量超2亿双。全球鞋履市场增速稳定，其中运动鞋履市场景气度高企。华利作为头部品牌商的核心供应商，有望凭借其持续扩张的产能规模、优秀的生产效率及突出的研发设计能力不断提升在核心品牌客户供应链中的份额，并持续开拓具备潜力的新兴品牌客户，支撑收入快速增长。我们估计华利毛利率中长期稳中有升，叠加经营杠杆改善，中长期净利率或稳步扩张。我们预计华利22/23/24年基本EPS为2.76/3.24/3.87元，首次覆...

标签：华利集团制鞋鞋

鲁泰A（000726）研究报告：一体化高端色织龙头，差异化新产能构建增长新曲线.pdf

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2023/03/02
533
中泰证券

鲁泰A（000726）研究报告：一体化高端色织龙头，差异化新产能构建增长新曲线。全球高端色织面料及衬衣制造产业链一体化龙头。公司主营纱线、高档色织布面料、衬衫、印染面料及职业装，拥有纺纱、漂染、织布、后整理、成衣制造的一体化产业链，目前是全球最大的高端色织布生产商（市占率约18%）。产品外销为主（约70%），下游客户包括Burberry、BOSS、优衣库、海澜之家等国内外头部品牌。2021年收入/归母净利润分别为52.38/3.47亿元。中国为全球最大色织布生产基地，高端化趋势显现，集中度有望持续提升。公司所处行业为衬衫用色织布行业，而我国虽然是该领域全球主要生产国，但中低端产能仍占大多数。近...

标签：鲁泰色织