纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

特步国际（1368.HK）跟踪报告：聚焦跑步赛道，新品牌接棒成长.pdf

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2023/05/15
413
中信证券

特步国际（1368.HK）跟踪报告：聚焦跑步赛道，新品牌接棒成长。运动鞋服行业：站在2023年，行业有何不变？站在2023年，我们判断运动鞋服行业仍为消费品中相对优质、增长稳定的优选赛道之一。2014年以来，我国运动鞋服行业受益渗透率提升、运动休闲加速和新细分运动崛起，进入向上周期，尽管疫情对运动鞋服行业的大周期有所扰动，但未来行业料仍将在消费品中表现突出。变化在于，在科技开发进入瓶颈期的背景下，国产品牌技术快速进步，保障短期竞争态势延续，消费者逐步注重高性价比产品，同时在较为激烈的竞争环境下，产品单价虽稳步提升但速度有所放缓。具体看细分赛道，跑步仍然是商业化程度最高、规模最大的主流赛道。国内...

标签：特步国际

安踏体育分析报告：始祖鸟，顶奢户外品牌，安踏增长新驱动力.pdf

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2023/05/15
1498
中信证券

安踏体育分析报告：始祖鸟，顶奢户外品牌，安踏增长新驱动力。品牌介绍：国际专业户外品牌，产品系列多元，全球市场扩张。始祖鸟于1989年凭借专业登山护具起家，随着技术革新，产品系列向不同运动场景、不同用户人群多元拓展。作为知名高端户外品牌，长期受到世界体育集团的认可，2002年被阿迪达斯收购，2005年被亚玛芬集团收购，2008-2015年在全球收入保持15%以上的年增长。2019年安踏联合三方成立财团收购始祖鸟母公司亚玛芬集团，安踏最终持股52.7%，当年始祖鸟中国收入增长96%达人民币8.29亿元。核心竞争力：深耕轻量化科技，稳扎专业高端客群。在产品端，始祖鸟以面料和工艺两方面为抓手，经过长期...

标签：安踏体育体育

九牧王（601566）研究报告：男裤专家逆势启航，复刻国货蜕变之路.pdf

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2023/05/12
526
浙商证券

九牧王（601566）研究报告：男裤专家逆势启航，复刻国货蜕变之路。专注于以男裤为核心的中高端商务休闲男装34年，自2000年起连续23年位居国内男裤市场占有率第一名。中国男裤标准参与制定者，男裤累计销售超一亿条，获得“全球销量领先的男裤专家”的市场地位认证。旗下拥有主品牌九牧王，以及定位时尚潮流的副品牌ZIOZIA、FUN。围绕“平台化、多品牌、全渠道”战略，打造三大服装平台，为不同消费者提供差异化产品。时代缩影：顶峰相见后的十年沉浮九牧王发展历程亦是我国服装零售行业的缩影。本土龙头服装品牌均经历2011年之后海外品牌及电商带来的冲击，都曾面临...

标签：九牧王国货

361度（1361.HK）研究报告：聚焦主业品牌加速升级，童装业务打造第二增长极.pdf

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2023/05/06
423
太平洋证券

361度（1361.HK）研究报告：聚焦主业品牌加速升级，童装业务打造第二增长极。公司深耕大众运动市场20载，成长为国货第四大运动品牌公司。公司成立于2003年，深耕大众运动市场20年，目前已经形成361度成人、361度童装和361度国际三条业务线，其中成人贡献主要收入。361度成人坚持专业运动+运动潮流的双驱动策略，布局跑步、篮球、综训、运动生活等产品线，2022年成人/儿童的营收分别同增13.7%/30.3%至53.97/14.42亿元，毛利率分别为41.3%/40.9%。逆势下公司表现亮眼，2022年公司营收同增17.31%至69.61亿元，净利润同增24.17%至7.47亿元。运动行业...

标签： 361度童装

锦泓集团（603518）研究报告：费用优化释放业绩弹性，中高端女装龙头乘风破浪.pdf

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2023/04/27
278
信达证券

锦泓集团（603518）研究报告：费用优化释放业绩弹性，中高端女装龙头乘风破浪。中高端女装龙头企业，股权激励彰显未来信心。公司主要从事中高档女装的设计、生产和销售，创立高端女装品牌VGRASS、具有中国文化元素特征的高端精品品牌元先。2017年公司完成对中高端复古学院风品牌TEENIEWEENIE的收购，三大品牌协同互补，形成金字塔式的立体品牌矩阵布局。2022年前三季度公司实现收入、归母净利润20.43亿元、0.72亿元，同增-3.97%、-48.94%。2023年2月公司发布股权激励计划，激励中高层管理人员、核心骨干，考核目标A为2023-25年净利润值不低于2.07亿元\3.06亿元\4...

标签：锦泓集团女装

真爱美家（003041）研究报告：智能工厂降本增效，龙头地位持续强化.pdf

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2023/04/24
176
安信证券

真爱美家（003041）研究报告：智能工厂降本增效，龙头地位持续强化。专注海外市场的毛毯生产巨头：真爱美家是国内专注于化纤毛毯生产和销售的企业。公司超过90%的营收来自于出口，主要出口至中东及非洲市场。以出口额口径进行计算，公司的市占率近年来保持在3-4%的水平，在行业竞争中保持领先地位。公司经营水平优秀，近年来保持稳定的净利润增长，ROE基本保持10%以上，居纺织制造上市企业前列。全球毛毯市场需求看中东和非洲：全球超过90%的毛毯源于中国，从出口额看，近年来基本维持在30-40亿美元的水平。中东及非洲市场是毛毯主要市场，主要因为当地爱用重毛毯，且更换频率高。需求稳定，单位产值更高使得中东及非...

标签：真爱美家智能工厂降本增效

朗姿股份（002612）研究报告：从衣美到颜美，构筑第二增长曲线.pdf

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2023/04/21
272
国泰君安证券

朗姿股份（002612）研究报告：从衣美到颜美，构筑第二增长曲线。与众不同的观点：市场认为医美新机构亏损严重，医美板块的快速扩张会加重公司的业绩压力；我们认为公司已形成易于复制扩张的轻医美经营模式，并且朗姿医疗的统一管理有助于新机构快速改善经营，公司业绩有望伴随新机构的逐步孵化而快速增长。“内生+外延”双重驱动，医美业务发展势头向好。内生发展方面，公司成立朗姿医疗，进行精细化管理，随着新增机构逐渐度过孵化期，盈利能力有望稳步提升。目前三大品牌发展势头向好：1）晶肤医美：主打轻医美，拥有标准化的医疗服务和成熟的管理模式，扩张速度较快；2）米兰柏羽及高一生：高端医美医院，具...

标签：朗姿股份

富春染织（605189）研究报告：成本优势显著，色纱龙头产能大幅扩张.pdf

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2023/04/19
327
广发证券

富春染织（605189）研究报告：成本优势显著，色纱龙头产能大幅扩张。色纱行业领军企业之一，2022年受棉价大幅下滑、下游需求较弱影响，业绩承压。作为国内色纱行业的领军企业之一，公司的主营业务为色纱的研发、生产和销售。近几年公司业绩稳中有增，经营效率逐年优化。2022年公司实现营收22.08亿元，同比增长1.49%，归母净利润1.63亿元，同比下降30.01%。仓储式生产、低能耗低污染，成本优势凸显。公司自主研发的富春标准色卡成为我国袜业用纱的行业标准，仓储式生产模式实现公司和客户的双赢模式；长江取水资质使得公司能够以远低于行业平均的成本及能耗水平进行生产，极大凸显成本优势；公司生产过程中践行...

标签：富春染织色纱

子不语（2420.HK）研究报告：专注服装的跨境电商黑马.pdf

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2023/04/17
1045
华泰证券

子不语（2420.HK）研究报告：专注服装的跨境电商黑马。据弗若斯特沙利文，中国跨境出口B2C电商2021年GMV达27,384亿元，预计2021-2026年CAGR达15.0%。第三方平台是中国卖家出海的主要渠道，2021年第三方平台卖家实现GMV20,401亿元，占全渠道GMV的74.5%。服饰鞋履是中国卖家出海销售的核心品类，2021年服饰鞋履销售额达7503亿元，预计2021-2026年CAGR达19.5%。深耕亚马逊生态，子不语构建热销产品的“飞轮”模型据招股说明书，截至2022年9月19日，子不语共有1,061个服饰鞋履产品位列亚马逊top100热销产品榜单...

标签：子不语跨境电商电商服装

华利集团（300979）研究报告：制良履，至远方.pdf

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2023/04/14
214
国海证券

华利集团（300979）研究报告：制良履，至远方。华利集团专注于运动鞋制造行业，始终致力于为全球消费者提供舒适、健康、环保的运动鞋，是全球领先的运动鞋制造商。公司主要产品有运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋、拖鞋，公司深耕于国际市场，产品销售至北美、欧洲等地区，有良好的发展趋势。另外，公司与客户保持长期稳定的合作关系，公司是Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmour公司的鞋履产品的主要供应商，是Converse、UGG、Vans、Puma、Columbia、HOKAONEONE、ColeHaan等全球知名品牌的鞋履产品的最大供应商，2022H1鞋子总产量达1...

标签：华利集团

报喜鸟（002154）研究报告：中高端男装领军者，多品牌运营打开成长空间.pdf

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2023/04/11
423
开源证券

报喜鸟（002154）研究报告：中高端男装领军者，多品牌运营打开成长空间。2021年主品牌收入16.12亿元，占比37%，2019-2021年CAGR为8%。商务产品推出经典套西/高定/婚庆礼服等，同时推出年轻化产品线—轻正装、运动西服，自2020年推出轻商务后主品牌市占率自2019年0.3%逐年提至0.5%，预计随着年轻产品线销售占比提升，市占率将进一步提升。商务强调产品品质、大规模全品类定制、年轻化提升品牌竞争力：（1）主品牌合作与世界一流面辅料品牌并携手高校与知名面料供应商，通过研究设计适合亚洲人的版型并注重色彩及设计感。（2）全品类定制规模化/高效率/低成本/标准化优势突出...

标签：报喜鸟男装品牌运营

比音勒芬（002832）研究报告：国际多品牌矩阵初建，高端化征程再上台阶.pdf

5积分
2023/04/07
410
国盛证券

比音勒芬（002832）研究报告：国际多品牌矩阵初建，高端化征程再上台阶。公司宣布收购两大国际奢侈品牌，进一步完善高端化、国际化布局。据公司2023年4月4日公告，公司旗下子公司厚德载物近日向凯瑞特/盈丰泽润分别投资5700/3800万欧元，进而间接收购国际奢侈品牌“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。CERRUTI1881是起源于意大利的奢侈品品牌，早期首推高端男装成衣，后期覆盖全品类，产品以面料质量和精致细节著称。CERRUTI新加坡、CERRUTI法国（系本次收购标的，持有品牌商标权1000余件）2...

标签：比音勒芬品牌

安踏体育（2020.HK）研究报告：集团化运营模式成熟，多品牌赋能长期增长.pdf

6积分
2023/04/07
956
国盛证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：集团化运营模式成熟，多品牌赋能长期增长。2023年1-2月份终端销售环比稳健复苏，同比增速在高基数上有所波动，全年来看消费复苏态势明显，安踏体育作为行业龙头之一，短期流水稳健增长，同时营运质量健康，2023年我们预计公司营收增长16%左右，利润率改善明显，本次报告旨在对公司投资价值以及长期驱动力进行分析。安踏品牌：品牌向上推进中，同时DTC渠道效率有望逐步提升。2022年安踏品牌营收同比增长15%至277亿元，2018-2022年CAGR为18%。我们认为当前时点安踏正处于品牌向上过程，一方面安踏长期担任奥运会合作伙伴为品牌以及产品专业属性背书，同时强化与年...

标签：安踏体育体育品牌运营模式

李宁（2331.HK）研究报告：国产领先运动品牌，专业聚焦品牌向上.pdf

6积分
2023/04/03
613
东北证券

李宁（2331.HK）研究报告：国产领先运动品牌，专业聚焦品牌向上。运动鞋服行业景气度仍在，国产品牌替代正当时。2013—2019年我国运动鞋服市场规模从1346.8亿元扩张至3199.3亿元，CAGR达到15.51%。2022年市场增长2.18%至3626.81亿元，表现出较强韧性。在国家政策加持、人民运动健康意识提升的推动下，行业有望保持较高景气度。随着国产运动品牌产品力不断提升，消费者对其接受度提高，在“新疆棉”等事件的催化下，国产品牌市占率不断提升。安踏体育2021年市场占有率达到18.5%，超越Adidas成为国内第二大运动品牌，2022年继续增长...

标签：李宁

华利集团（300979）研究报告：壁垒深厚的全球运动鞋制造龙头.pdf

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2023/03/27
409
西南证券

华利集团（300979）研究报告：壁垒深厚的全球运动鞋制造龙头。全球运动鞋履制造龙头，业绩快速增长。公司为全球运动鞋履制造龙头，2022年实现营收205.7亿元，2017-2022年营收GAGR为15.5%。得益于下游需求旺盛叠加产能快速扩张，公司营收增速及净利润增速均快于可比公司。盈利能力方面，受毛利率较高的前五大客户销售占比提升带动，2021年公司毛利率为27.2%，较2017年提升3.2pp。公司较好的成本管控和精细化管理带来降本增效，公司盈利能力领先。运动鞋履制造行业景气度高，壁垒稳固。2017-2021年运动鞋履市场规模GAGR1.3%，增速高于全球鞋履市场。发达国家运动鞋服市场规模...

标签：华利集团运动鞋鞋