生物医药与健康 - 企业研究 - 知识库

振德医疗（603301）研究报告：敷料OEM领导者之一，寻找第二增长曲线.pdf

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2021/12/23
611
华创证券

竞争中脱颖而出的敷料OEM领导者之一。振德医疗成立于1994年，公司最早以医用敷料OEM业务起家，在近30年的发展过程中，公司持续拓展产品线，现已形成基础医用敷料、手术室感控、压力治疗与固定、造口与慢性伤口护理、家庭护理、个人防护六大产品类别。自20世纪90年代至今，随着发达国家的劳动力成本不断提高，传统敷料的生产环节转移到亚洲、南美等地区。凭借人力成本优势和产业链优势，中国承接了此轮产业转移浪潮，逐渐形成了一批从事OEM业务、以出口为主的医用敷料生产企业，如振德医疗等。凭借成本优势和稳定的客户资源，近年来振德医疗稳居中国敷料出口企业前三名。

标签：振德医疗医疗敷料医用敷料

派林生物（000403）研究报告：“十四五”增量新时代，血制品新龙头初显.pdf

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2021/12/22
387
民生证券

公司经历三九医药时代-振兴时代-浙民投时代，产权、债务、资产、管理重组贯穿了其发展历程，随着股票更名，公司的债务纠纷、股权分置改革和其他历史遗留问题得以妥善解决，派林生物上市公司资质得以保留，在国内血制品领域拥有重要市场份额。近年来公司血制品业务稳步提升，管理费用逐年降低；股权激励考核内生业绩高增长，彰显公司管理层信心。

标签：血制品派林生物

万泰生物（603392）研究报告：传统IVD业务结构优化，创新疫苗增长可期.pdf

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2021/12/22
432
西部证券

传统体外诊断稳中求增，创新疫苗催化业绩高增长。2014-2019年公司主要收入来源于体外诊断试剂，占总营收约80%，2020年由于二价HPV疫苗形成销售，IVD试剂占比下滑至49.8%，疫苗收入占比达30%。2021H1公司疫苗销售额持续攀升，实现收入7.8亿元，占总营收比至40%。未来疫苗板块收入占比有望提升，带动业绩持续高增长。

标签：疫苗 IVD 水痘疫苗万泰生物

雍禾医疗（2279.HK）研究报告：毛发医疗第一股，景气赛道高成长.pdf

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2021/12/22
324
浙商证券

据国家卫健委，2019年我国脱发人群达2.5亿人（男性1.6亿+女性0.9亿），每6人就有1人脱发。其中30岁以下脱发人群比例达84%，较上一代提前了20年。除刚性需求外，随着植发技术升级（无需剃发、恢复更快等）及市场营销推广，“头发茂密”“发际线好看”等审美需求爆发，毛发医疗市场迅速崛起，瞄准千亿级市场规模。据Frost&Sullivan，2020年中国毛发医疗市场达184亿元，过去5年复合增速达24%，预计未来10年翻7.5倍至1381亿元(CAGR22%)。根据是否需要进行手术，毛发医疗可分为植发和养固两类。

标签：雍禾医疗毛发医疗植发毛发

雍禾医疗（1595.HK）研究报告：毛发医疗第一股，景气赛道高成长.pdf

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2021/12/21
296
浙商证券

据国家卫健委，2019年我国脱发人群达2.5亿人（男性1.6亿+女性0.9亿），每6人就有1人脱发。其中30岁以下脱发人群比例达84%，较上一代提前了20年。除刚性需求外，随着植发技术升级（无需剃发、恢复更快等）及市场营销推广，“头发茂密”“发际线好看”等审美需求爆发，毛发医疗市场迅速崛起，瞄准千亿级市场规模。据Frost&Sullivan，2020年中国毛发医疗市场达184亿元，过去5年复合增速达24%，预计未来10年翻7.5倍至1381亿元(CAGR22%)。根据是否需要进行手术，毛发医疗可分为植发和养固两类。

标签：毛发医疗植发雍禾医疗毛发

诺思兰德（430047）研究报告：基因疗法新秀，拳头产品剑指超百亿市场.pdf

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2021/12/21
332
民生证券

公司目前拥有基因治疗及重组蛋白两大平台，研发管线包括7个基因治疗药物以及6个重组蛋白质类药物，主要覆盖下肢缺血性疾病、急性心肌梗死所致缺血再灌注损伤、化疗导致血小板减少症等多个治疗领域。公司多款药物研发进展均处在全球前列，其中基因治疗药物NL003、重组蛋白药物NL002均处于临床III期，预计2022年提交NDA，重组人胸腺素β4(NL005)处于Ⅱ期临床，预计2025年上市。

标签：基因治疗

海泰新光（688677）研究报告：内窥镜纵向拓展整合者.pdf

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2021/12/20
524
浙商证券

2020-2024年硬镜市场规模有望维持11%复合增长率，拉动上游制造规模稳定增长。硬管式内窥镜（硬镜）为一种最常见的内窥镜，主要用于微创手术的观察。内窥镜上游制造行业主要生产内窥镜的三大核心模块：镜头、光源和成像模块，如海泰新光主要生产镜头与光源模块，为下游内窥镜整机厂商供货。2015-2019年，中国硬镜市场规模由45亿元增长至65亿元，CAGR13.8%，Frost&Sullivan预测2020-2024年，该市场规模CAGR11%，我们认为硬镜市场持续增长有望带动上游制造业持续稳定增长。

标签：海泰新光医疗器械内窥镜微创手术

司太立（603520）研究报告：造影剂原料药格局奠定，业绩拐点已现.pdf

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2021/12/20
739
东吴证券

造影剂原料药奠定全球龙头地位。碘造影剂全球制剂和原料药公司重合度较高，实现了一体化，其中GEHealthcare占全球造影剂原料药销量最大市场份额。司太立深耕行业多年，长期为行业龙头恒瑞医药、正大天晴等供货，2018年收购国内产能第二名的海神制药，2020年定增扩产产能翻倍。国际四大龙头近年来新增产能不多，国内其他几家新增厂家难以顺利进入其供应链，而司太立新增产能较多且技术、产品皆优，国际巨头对司太立可能从竞争为主转向合作，一方面奠定行业长期格局，提升企业估值，一方面公司的新增产能也得到了充分消化。我们预计公司2020-2022年的原料药销量（含自用）分别为960、1400、2000吨，价格和...

标签：造影剂原料药 CMO 司太立

义翘神州（301047）研究报告：雏形已现的生物试剂平台公司.pdf

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2021/12/20
436
开源证券

义翘神州致力于打造“一站式”的生物试剂平台公司，在重组蛋白、抗体、基因和培养基等生物试剂产品齐全，并进一步拓展CRO业务，为客户提供更全面的产品及技术服务，平台价值逐步显现。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好拥有自主生物技术平台，并能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司的长期发展。我们预计2021-2023年营业收入分别是10.74/8.85/9.49亿元，归母净利润分别为6.84/5.06/4.59亿元，EPS分别为10.06/7.44/6.75元，当前股价对应PE分别为35.4/47.9/52.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

标签：生物试剂重组蛋白抗体 CRO 义翘神州

康方生物（B-9926.HK）研究报告：创新药时代弄潮儿，双抗药物领跑者，丰富研发管线驱动公司业绩持续增长.pdf

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2021/12/16
359
第一上海

双抗创新管线储备丰富，差异化适应症布局，有望抢占下一代肿瘤免疫治疗赛道：康方生物成立于2012年，致力于研发、生产、商业化肿瘤及自身免疫等重点治疗领域的抗体创新药，在研管线产品储备丰富，目前在研品种超过20个，在研管线覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、炎症、代谢疾病等治疗领域，已有40余个临床项目进行中，其中9个处于关键性临床或临床3期，多为潜在First-in-class、Best-in-class或国内首创品种。公司通过自建的端对端探索（ACE）平台，全面覆盖药物发现、临床前和临床开发、CMC工艺开发及GMP生产等药物开发各阶段，全流程为药物研发赋能，加速开发进程。除此，依托成熟的单抗平台和独家T...

标签：创新药抗体药物药物研发

纳微科技（688690）研究报告：纳米微球国产龙头，医药色谱填料领先者.pdf

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2021/12/15
458
西部证券

色谱填料技术壁垒高，行业增速快，外资寡头垄断。色谱技术适用范围广，是目前分离复杂组份最有效的手段之一。在生物制药领域，色谱技术几乎是生物制药分离纯化的唯一手段，高纯度、高活性的生物制品制造基本都依赖于色谱分离技术。色谱微球的制造工艺对分离纯化的效果起决定性作用，材料技术高壁垒和技术可迭代升级性决定了行业先发优势巨大。目前全球色谱填料市场呈寡头垄断局面，国内市场也由GE、Merck和Tosoh等外资品牌把控，进口品牌占据了国内90%以上的市场份额，国产色谱填料进口替代空间巨大。近年来，受益于1）国内生物药产业的快速发展；2）新冠疫情导致的海外厂商供给受限；3）集采背景下药企对成本的敏感度提升，国...

标签：生物制药创新药医药纳微科技

百济神州（688235）研究报告：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业.pdf

7积分
2021/12/15
538
西南证券

推荐逻辑：研发是核心驱动力，BD是强助攻，自研+合作双轮驱动公司成长为具备国际竞争力的biopharma。1）已上市3款领先创新药产品，自研矩阵新、快、精，支撑收入高增长，预计2020-2025年收入CAGR76.1%；2）授权许可、合作研发进一步扩大产品布局，预计2020-2025年收入CAGR34.5%。3）公司高度重视研发，2017-2020年研发费用CAGR64.3%，远高于同类可比公司，科创板上市募资促进研发及产业化，将进一步巩固公司头部地位。

标签：百济神州科创板创新药

时代天使（6699.HK）研究报告：技术+服务双赋能，铸就中国隐形正畸龙头.pdf

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2021/12/15
581
中信证券

国内隐形正畸行业龙头，技术迭代下强者恒强。公司成立于2003年，是国内领先的隐形矫治解决方案提供商。据灼识咨询统计（转引自公司招股书）2020年公司的隐形矫治器市占率达41%。截至2021年Q3公司控股股东松柏正畸（松柏投资集团及冯岱先生控制）持股59.41%，松柏投资致力于构建口腔全产业链网络，旗下控股经营和战略投资的牙科企业近50家，为时代天使提供了丰富的产业资源。2018-2020年公司提供隐形矫治解决方案所得收入分别为4.65亿/6.28亿/7.99亿元（分别占同期收入的95.2%/97.2%/97.9%），主业表现优异且成长性强，有望持续高增长。

标签：隐形正畸口腔医疗时代天使

康德莱（603987）研究报告：穿刺输注行业龙头，产品有望迎来新一轮成长期.pdf

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2021/12/14
450
德邦证券

投资逻辑：产品性能及性价比优势足，未来市场空间广阔，其中：1）胰岛素针：受益于我国庞大的糖尿病市场，同时产品极具性价比优势，有望逐步实现国产替代。2）留置针：集采多地中标，出厂价格较低，降价空间足，有望通过集采快速大幅提升市占率。3）美容钝针：国内首家获NMPA批准的含钝针的美容注射包类产品，上市后有望快速抢占市场。4）新冠疫情使注射器需求显著提升，小规格注射器有望在近几年实现放量。

标签：穿刺输注康德莱

时代天使（6699.HK）研究报告：冠军微笑，天使创造.pdf

5积分
2021/12/14
565
方正证券

厚积薄发的隐形正畸行业龙头：公司是中国首个获批提供隐形矫治服务的品牌，历经18余年发展已发展为行业龙头。2020年公司在中国隐形矫治市场的占有率达41%。公司核心管理团队具有丰富的口腔医疗与投资背景，实控人松柏投资牙科及口腔产业资源丰富，能对公司进行全产业链赋能。公司的股份激励计划充分，旨在吸引和留住高管及核心员工。

标签：时代天使口腔医疗牙科隐形正畸隐形矫治