金属冶炼与加工 - 行业研究 - 知识库

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有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 67
- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史。核心观点：共识开始凝聚，共同见证历史。上周（2025年12月22日至26日）有色板块涨幅居前，尤其是周五单日上涨3.69%，我们此前提出的金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变的观点正逐渐获得市场认可。向后看，我们认为12月26日晚COMEX白银单日11.15%涨幅不仅仅是逼仓行为，更是标志着美元债务周期进入晚期阶段，实物资产价值系统性重估的开始。我们认为2026年商品价格或将持续刷新历史新高，建议积极关注相关板块的投资机会。贵金属板块：长期债务周期进入晚期阶段，实物价格飙升是法币信任体系瓦解的本能反应。12月26日晚伦敦银现单...
标签：钢铁行业钢铁
战略金属行业2026年投资策略：供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会.pdf
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- 2025/12/29
- 80
- 光大证券
战略金属行业2026年投资策略：供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会。钴：刚果（金）出口配额落地，2026-2027年持续紧张。刚果（金）近年来钴产量持续上行，但刚果（金）在钴的主导地位并未带来相应利润和税收，刚果（金）自2025年2月22日发布出口禁令，禁止钴出口4个月，6月延长出口禁令3个月；9月22日再度延长出口禁令至10月15日，10月16日起改为钴出口配额制度。预计2025-2027年钴供需平衡为-7.5/-3.3/-3.3万吨。稀土：供给预期收紧，出口管制助推行业景气度。2025年度稀土配额不再公开，行业预期收紧。2025年4月以及10月，我国商务部分别宣布对稀土产业实...
标签：金属
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶.pdf
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- 2025/12/29
- 165
- 长江证券
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶。引言：2025震荡向上，2026铜板块如何展望？2025年，宏观和产业双重作用，铜价宽幅波动向上并于12月下旬突破12000美元/吨创出历史新高。权益端，铜板块亦多有斩获，铜行业指数年内涨幅超过100%。展望2026年，铜板块将何去何从？2026年：4大叙事推动，预计铜价震荡上行展望2026，铜价走势仍将围绕4大叙事展开：1）供给叙事：“铜矿产出受限”和“冶炼产能面临出清”；2）需求叙事：“美联储降息推动复苏”和“AI投资拉动需求”；3）政策叙事：&ldquo...
标签：铜
电解铝行业2026年度投资策略：盐和铝.pdf
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- 2025/12/29
- 192
- 长江证券
电解铝行业2026年度投资策略：盐和铝。从盐说起从远古先民煮海为盐以济食饮之需，到近代工业开山炼铝以筑文明根基，人类对地球资源挖掘与利用，贯穿文明演进脉络。纵观历史长河，资源储量丰厚的食盐，受制于能源技术工艺和政策管控，商品紧缺高价逾千年。“淋卤煎盐”阶段能源紧缺和工艺落后，生产效率不足；且古代盐业专卖推升价格弹性，春秋管仲开盐法之始，汉代桑弘羊推行盐铁专营，盐谷价比高达6倍，铁因资源散管控难而于唐宋退出专营，盐独自成为财政核心支柱。尽管历史盐价起起伏伏，但直至近代工艺升级和盐业管制宽松前，盐价中枢常年高位，印证工业革命和行政供给瓶颈。节奏：商品轮动—&md...
标签：电解铝
金属、非金属与采矿行业能源金属2026年度投资策略：潜龙在渊，腾必九天.pdf
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- 2025/12/29
- 244
- 长江证券
金属、非金属与采矿行业能源金属2026年度投资策略：潜龙在渊，腾必九天。锂：供需基本面反转，权益商品共舞伴随反内卷背景下国内资源停产，以及锂电产业链排产上调，2025年供需基本面相比于之前预期已出现明显改善，过剩幅度显著收窄。站在当前时点，需求预期大幅上修+供给增速确定性下滑，锂行业供需基本面反转趋势极为确定，锂价有望迎来上涨周期。供给端：历经2023-2025近三年价格下跌，财务状况持续恶化叠加盈利预期趋弱导致国内外锂资源企业均大幅降低资本开支力度，新增产能项目数量愈发减少。需求端：储能需求景气高增叠加动力需求稳步增长，整体终端增速大幅上修，并且固态电池的产业化进程加速进一步强化中长期行业景...
标签：金属采矿能源金属能源
有色金属行业周报：多头情绪热烈，金银铜锂强势突破.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 149
- 方正证券
有色金属行业周报：多头情绪热烈，金银铜锂强势突破。贵金属：金价突破$4500/oz，银价逼近$80/oz，刷新历史新高。我们认为短期贵金属将维持高波动状态，中长期依然看好行情热度，并尤其看好白银的高弹性。（1）短期看：一方面，12月往往是期货市场的传统交割旺季，库存低位的现实使得白银现货紧张的境地难以在短期缓解，脆弱的供需结构催化了白银25Q4以来连续的逼仓行为和高涨的资金情绪，进而带来了价格的多头支撑与超额弹性。（2）短期看；另一方面，彭博商品指数（BCOM）即将在2026年1月进行年度权重再平衡。由于黄金和白银在过去3年表现大幅跑赢其他大宗商品，其在BCOM指数中的权重过高，跟踪该指数的被...
标签：金属有色金属铜锂
有色_基本金属行业周报：美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 94
- 华西证券
有色_基本金属行业周报：美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高。本周COMEX黄金上涨4.42%至4,562.00美元/盎司，COMEX白银上涨18.22%至79.68美元/盎司。SHFE黄金上涨3.71%至1,016.30元/克，SHFE白银上涨19.14%至18,319.00元/千克。本周金银比下跌11.67%至57.26。本周SPDR黄金ETF持仓增加597,739.92金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加10,427,413.60盎司。周二，美国10月耐用品订单月率-2.2%，预期-1.5%，前值由0.50%修正为0.7%。美国第三季度实际GDP年化季率初值4...
标签：基本金属金属
有色_能源金属行业周报：短期锂价仍持续看涨，看好价格重估背景下的关键金属全面行情.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 90
- 华西证券
有色_能源金属行业周报：短期锂价仍持续看涨，看好价格重估背景下的关键金属全面行情。印尼26年镍矿配额或下调叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，对镍矿价格或有支撑截止到12月24日，LME镍现货结算价报收15435美元/吨，较12月17日上涨8.13%，LME镍总库存为255696吨，较12月17日增加0.67%；沪镍报收12.68万元/吨，较12月19日上涨8.38%，沪镍库存为45,280吨，较12月19日增加0.02%；截止到12月26日，硫酸镍报收26,900元/吨，较12月19日价格下跌2.36%。根据SMM，印尼原料方面，火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，导致部...
标签：能源金属金属能源锂
铝行业周报：铝锭淡季累库，鼓励氧化铝企业兼并重组.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 96
- 国海证券
铝行业周报：铝锭淡季累库，鼓励氧化铝企业兼并重组。宏观：本周（12月22日-12月26日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，ADP周度就业报告显示，截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位，富有韧性的美国经济数据强化了市场对基本金属需求向好的信心，叠加货币宽松的背景下，美元指数持续疲软，对有色金属价格形成支撑。国内方面，央行货币政策委员会召开四季度例会，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，中国人民银行于12月25日开展4000亿元1年期MLF；国务院总理在中央企业负责人会议指出，加快...
标签：铝氧化铝
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热卷库存处于5年同期最高水平.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 52
- 光大证券
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热卷库存处于5年同期最高水平。流动性：金价创历史新高水平。（1）BCI中小企业融资环境指数2025年12月值为47.15，环比上月-10.19%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点；（3）本周伦敦金现价格为4533美元/盎司。基建和地产链条：热卷库存处于5年同期最高水平。（1）本周价格变动：螺纹-1.20%、水泥价格指数-0.49%、橡胶+1.00%、焦炭-3.40%、焦煤-0.14%、铁矿-0.63%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比+0.01...
标签：钢铁金属
有色金属行业周报：反内卷与逼仓情绪升温，铜价创历史新高.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 59
- 国盛证券
有色金属行业周报：反内卷与逼仓情绪升温，铜价创历史新高。贵金属：长期宽松预期不变，金银再创新高。周内美国2025年三季度实际GDP环比折年率初值4.3%，大幅高于预期值3.3%和前值3.8%；实际GDP同比2.3%，高于前值2.1%和2000年至今的均值2.2%。三季度PCE通胀、核心PCE通胀环比折年率分别为2.8%、2.9%，高于前值2.1%、2.6%。若将净出口、存货变化、政府支出剔除，则三季度美国实际GDP环比折年率为2.6%，略高于二季度的2.5%和2022年以来的均值2.3%。与GDP增长形成反差的在就业市场，11月ADP就业人数仅-3.2万人，季调后非农就业6.4万人，两项数据均...
标签：有色金属金属铜
有色金属行业周报：宏观情绪与政策共振，金属价格持续上行.pdf
- 3积分
- 2025年第52周：12/22-12/28
- 33
- 华创证券
有色金属行业周报：宏观情绪与政策共振，金属价格持续上行。1、行业观点1：美元走弱&避险&供需偏紧，贵金属价格大幅上行事件：截至12月26日，国内黄金价格1016元/克，环比上周五+3.71%，国内白银18308元/千克，环比上周五+19.07%，NYMEX铂金2534.7美元/盎司，环比上周五+29.37%，NYMEX钯金2060.5美元/盎司，环比上周五+27.03%。观点：我们认为美元走弱、避险及供需紧张带动贵金属价格集体上行。从本周汇率走势看，本周美元兑换人民币的即期汇率接近7，创2023年6月份以来新低，美元贬值叠加当前全球宏观经济形势充满不确定性，叠加近期美国针对委内...
标签：有色金属金属
钢铁行业周报：供给减量博弈需求淡季，钢价有望韧性上行.pdf
- 3积分
- 2025年第52周：12/22-12/28
- 52
- 信达证券
钢铁行业周报：供给减量博弈需求淡季，钢价有望韧性上行。本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨4.33%。供给情况。截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比增加0.01百分点。截至12月26日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比下降1.12百分点。截至12月26日，五大钢材品种产量692.0万吨，周环比增加0.15万吨，周环比增加0.02%。截至12月26日，日均铁水产量为226.58万吨，周环比增加0.0...
标签：钢铁钢铁行业
钢铁行业周报：成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增.pdf
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- 2025年第52周：12/22-12/28
- 53
- 中信建投证券
钢铁行业周报：成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增。2025年1-11月，中国钢铁行业在需求疲弱的背景下实现了显著的利润修复，呈现出“总量收缩但利润增长”的独特现象。黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比大幅增长1752.2%。这一成绩并非来自需求扩张，而是行业在成本让利、供给自律与产品结构升级等多重因素共同作用下的成果。成本端实质性让利是本次利润改善的首要因素。明年，钢铁行业将延续“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。铁矿石供需转向宽松（西芒杜项目放量）、政策端持续推动产能压减，为成本优化提供空间；但地产下行周期难逆转，普钢需求...
标签：钢铁钢铁行业
有色金属行业：小金属系列追踪报告，新能源与AI双轮驱动，关注供需平衡与政策助力.pdf
- 4积分
- 2025/12/25
- 89
- 东莞证券
有色金属行业：小金属系列追踪报告，新能源与AI双轮驱动，关注供需平衡与政策助力。钨：我国钨资源储量、产量全球主导，目前供给端受开采指标收缩、环保限产及海外增量有限等约束，使得供应量持续偏紧；需求端在硬质合金刚性支撑，以及光伏钨丝、核聚变等新兴需求助推下，供需格局快速转好，推动钨价年内大幅上升。短期在年末备货、低库存等支撑下预计钨价或高位震荡，中长期随着供需缺口扩大，钨产品价格中枢有望继续上移。钼：钢铁将继续作为钼下游最大的需求领域，含钼钢种多为中高端钢种。在国家推动高质量发展的背景下，钢铁行业产业结构正加快转型升级，高端特钢如高端含钼不锈钢、优特钢、高速工具钢等产品需求有望持续增加。钼是高端制...
标签：有色金属新能源 AI

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