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有色_基本金属行业周报：美国GDP结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高。本周 COMEX 黄金上涨 4.42%至 4,562.00 美元/盎司， COMEX 白银上涨 18.22%至 79.68 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 3.71%至 1,016.30 元/克，SHFE 白银上涨 19.14%至 18,319.00 元/千克。 本周金银比下跌 11.67%至 57.26。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 597,739.92 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 增加 10,427,413.60 盎司。 周二，美国 10 月耐用品订单月率 -2.2%，预期-1.5%，前 值由 0.50%修正为 0.7%。美国第三季度实际 GDP 年化季率初 值 4.3%，预期 3.3%，前值 3.8%。美国第三季度实际个人消费 支出季率初值 3.5%，预期 2.7%，前值 2.5%。美国第三季度核 心 PCE 物价指数年化季率初值 2.9%，预期 2.9% ，前值 2.6%。美国 11 月工业产出月率 0.2%，预期 0.10%，前值 0.10%。美国 12 月谘商会消费者信心指数 89.1，预期 91，前 值 88.7。美国 12 月里奇蒙德联储制造业指数 -7，预期-10，前 值-15。 周三，美国至 12 月 20 日当周初请失业金人数 21.4 万 人，预期 22.4 万人，前值 22.4 万人。 2025 年三季度美国 GDP 终值录得 4.3% 的亮眼增速， 不仅创下两年以来的新高，更是大幅超出市场 3.3% 的一致预 期。这绝非一轮健康的全面复苏，是依托富人资产增值效应、 政策性集中采购需求，叠加被动性医疗支出共同催生的数据上 涨。GDP 结构性问题突出，中期选举背景下，降息预期难以降 低，黄金价格保持强势。 12 月降息落地，美联储准备再次通过购买短期美国国债来 扩大其资产负债表，宏观环境持续宽松。美国 GDP 结构性问 题突出，降息预期难以回调。下任美联储主席都主张将利率降 至比现在低的水平。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张， 俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加 速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与 债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国 债务总额已突破 38.5 万亿美元，“大而美”法案的通过预计提 高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预 算赤字为 1.8 万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与 2024 财 年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势 下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价 格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股 估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。