铝行业周报：铝锭淡季累库，鼓励氧化铝企业兼并重组.pdf

铝行业周报：铝锭淡季累库，鼓励氧化铝企业兼并重组。宏观：本周（12月22日-12月26日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，ADP周度就业报告显示，截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位，富有韧性的美国经济数据强化了市场对基本金属需求向好的信心，叠加货币宽松的背景下，美元指数持续疲软，对有色金属价格形成支撑。国内方面，央行货币政策委员会召开四季度例会，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，中国人民银行于12月25日开展4000亿元1年期MLF；国务院总理在中央企业负责人会议指出，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设，远期铝需求预期改善。

电解铝：

供应：国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升；另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。本周铝水比例下降0.61个百分点。成本和利润方面，截至12月26日，全国电解铝平均成本为16152元/吨，周环比下降108元/吨，电解铝即时理论利润周环比增加308元/吨至5868元/吨。库存方面，截至12月25日，国内主流消费地电解铝锭库存录得61.7万吨，周环比增加3.9万吨。此前制约铝锭流通的新疆发运问题已得到根本性解决，当前新疆地区铝锭积压状况显著好转，供应链发运环节回归正常。发运积压缓解后，前期滞压货物集中抵库，是引发本周阶段性累库现象的主要原因。

需求：铝棒库存方面，截至12月25日，国内主流消费地铝棒库存12.45万吨，周环比增加0.5万吨。12月15日至12月21日期间，国内铝棒出库量共计4.59万吨，较前一周增加0.27万吨。周内由于新疆运力恢复，仓库到货明显增加，导致库存出现小幅累库。在年底消费趋弱叠加铝价持续高位的抑制下，市场成交向弱势过渡，且在供应端压力再次出现，部分地区加工费出现明显承压。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.6个百分点至60.8%，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，下游开工进一步深入淡季。分板块来看，原生铝合金开工率回落0.4个百分点至59.6%，主流企业长单交付稳定，但高铝价持续抑制散单交易，下游接货意愿低迷；铝线缆开工率回落0.6个百分点至60.6%，河南地区环保管控影响企业运行产能，且电网订单匹配进度缓慢，开工持续弱势；铝型材开工率微降0.6个百分点至51.0%，建筑型材受冬季施工放缓及回款压力影响持续低迷，光伏排产减少拖累工业材，仅汽车及储能型材维持基本稳定；铝板带开工率下降1个百分点至64.0%，河南环保限产加码叠加高铝价压制，建筑包装类订单显著下滑，罐料加工费调涨预期难改疲软格局；铝箔开工率环比下调1.1个百分点至69.3%，传统空调箔、装饰箔需求走弱，单零包装箔受益年底备货支撑，电池箔等新能源产品增量有限。预计短期内行业开工将延续弱势整理。