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钢铁行业周报：成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增。2025 年 1-11 月，中国钢铁行业在需求疲弱的背景下实现了显著 的利润修复，呈现出“总量收缩但利润增长”的独特现象。黑 色金属冶炼和压延加工业实现利润总额 1115 亿元，同比大幅增 长 1752.2%。这一成绩并非来自需求扩张，而是行业在成本让 利、供给自律与产品结构升级等多重因素共同作用下的成果。 成本端实质性让利是本次利润改善的首要因素。明年，钢铁行 业将延续“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。铁矿石供需 转向宽松（西芒杜项目放量）、政策端持续推动产能压减，为 成本优化提供空间；但地产下行周期难逆转，普钢需求承压态 势或将延续。行业能否巩固利润修复成果，取决于高端产品竞 争力构建与自律生产机制的持续性，通过技术创新与精益管理 锻造核心竞争力。

成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增。 2025 年 1-11 月，中国钢铁行业在需求疲弱的背景下实现了显著 的利润修复，呈现出“总量收缩但利润增长”的独特现象。国 家统计局数据显示，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额 1115 亿元，同比大幅增长 1752.2%。这一成绩并非来自需求扩 张，而是行业在成本让利、供给自律与产品结构升级等多重因 素共同作用下的成果。成本端实质性让利是本次利润改善的首 要因素。2025 年以来，铁矿石、煤焦等原料价格跌幅明显大于 钢材价格跌幅，根据 SMM 数据显示，截至 11 月底 62% 铁矿石 港口现货指数均价下跌 7.0%，冶金焦均价同比下跌 25. 9% ，而 螺纹钢、热轧等成品材价格跌幅仅在 8%左右。这种“成本降幅 大于售价降幅”的格局为钢厂打开了利润窗口，华东地区长流 程钢厂螺纹、热轧、冷轧的即期利润均值达到 189 元/吨，显著 高于 2024 年的 96 元/吨。供给端结构优化同样功不可没。1- 10 月，全国粗钢产量同比下降 3.9%，但镀层板、电工钢、无缝管 等高附加值产品产量逆势增长，其中造船板增幅高达 28. 69%。 领先钢企如南钢、华菱等通过提升特钢比例，增强了盈利稳定 性。这表明行业正从规模扩张转向价值创造，高端化转型成效 初显。出口超预期增长为国内过剩产能提供了分流渠道。1-11 月钢材出口量达 1.08 万吨，同比增长 6.7%，有效对冲了国内建 筑用钢需求下滑的压力。此外，行业自律性增强，“反内卷” 政策及“三定三不要”原则的落实，避免了恶性竞争，助力价 格企稳。尽管利润总额大幅提升，行业深层矛盾仍未消除。四 季度利润已呈现收窄趋势，螺纹钢及热卷毛利转负。1- 11 月房 地产投资同比下降 15.9%，传统“金九银十”旺季效应缺席，企 业库存与社会库存双双攀升，截至目前五大钢材品种总库存同 比增加 13.4%，反映出需求疲软仍是行业的核心痛点。明年，钢 铁行业将延续“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。铁矿石供需转向宽松（西芒杜项目放量）、政策端持续推动产能压减，为成本优化提供空间；但地产下行周期难逆转， 普钢需求承压态势或将延续。行业能否巩固利润修复成果，取决于高端产品竞争力构建与自律生产机制的持续 性，通过技术创新与精益管理锻造核心竞争力。