钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热卷库存处于5年同期最高水平.pdf

钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热卷库存处于5年同期最高水平。流动性：金价创历史新高水平。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 12 月值为 47.15，环比上月-10.19%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在 较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 11 月为-3.1 个百分点，环 比-1.10 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4533 美元/盎司。

基建和地产链条：热卷库存处于 5 年同期最高水平。（1）本周价格变动： 螺纹-1.20%、水泥价格指数-0.49%、橡胶+1.00%、焦炭-3.40%、焦煤 -0.14%、铁矿-0.63%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率 环比+0.01pct、-0.90pct、-2.3pct。

地产竣工链条：钛白粉毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比 分别+0.77%、+0.00%，钛白粉毛利润为-1744 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。

工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价 格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.51%、+5.84%、+1.01%，对应的毛利环 比变化扭亏为盈、亏损环比+4.00%、+6.72%；（2）本周全国半钢胎开工率 为 72.05%，环比+0.66 个百分点。

细分品种：钨精矿价格续创 2012 年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功 率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 2060.56 元/吨，环比 +1.98%；（2）电解铝价格为 22060 元/吨，环比+1.01%，测算利润为 4918 元/吨（不含税），环比+6.72%；（3）本周电解铜价格为 98090 元/ 吨，环比+5.84%；（4）钨精矿价格为 460500 元/吨，环比上周+6.35%。

比价关系：热轧与螺纹钢的价差转负为正。（1）螺纹和铁矿的价格比值本 周为 4.02；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 10 元/吨；（3）本周上海冷 轧钢和热轧钢的价格差达 430 元/吨，环比-20 元/吨；（4）不锈钢热轧和电 解镍的价格比值为 0.10；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用 在基建）的价差本周五达 230 元/吨，环比上周+43.75%；（6）中厚板和螺 纹钢的价差本周五为 20 元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为 64 倍。

出口链条：11 月中国 PMI 新出口订单 47.60%，环比+1.7pct。（1）中国出 口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1146.67 点，环比+1.95%；（2） 本周美国粗钢产能利用率为 75.30%，环比-1.20 个百分点；（3）2025 年 11 月，中国 PMI 新出口订单为 47.60 %，环比+1.7pct。12 月 12 日，商务 部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢 铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。