金属冶炼与加工 - 行业研究 - 知识库

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计算机行业周报：天河之力，大国运载与星辰棋局.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 41
- 华创证券
有色金属行业周报：通胀放缓，商品价格继续上行。一、工业金属1、行业观点1：美国CPI和就业数据可信度或受限，贵金属价格震荡运行事件：根据华尔街见闻，美国劳工统计局周二同时公布10月和11月非农就业数据。数据显示，11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高。与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人；根据新华社，美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府“停摆”而未公布。数据显示，11月食品价格同比涨幅为2.6%，能源价格同比涨幅为...
标签：有色金属金属
钢铁行业周报：冬储行情渐行渐近，提示布局钢铁板块机会.pdf
- 3积分
- 2025年第51周：12/15-12/21
- 45
- 信达证券
钢铁行业周报：冬储行情渐行渐近，提示布局钢铁板块机会。本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.93%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.56%，长材板块上涨1.48%，板材板块上涨1.79%；铁矿石板块上涨3.01%，钢铁耗材板块上涨0.12%，贸易流通板块上涨2.32%。供给情况。截至12月19日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比下降0.99百分点。截至12月19日，样本钢企电炉产能利用率54.3%，周环比增加1.57百分点。截至12月19日，五大钢材品种产量691.8万吨，周环比下降3.92万吨，周环比下降0.56%。截至12月19日，日均铁水产量为226.55万吨，周环比下降2.65...
标签：钢铁钢铁行业
钢铁行业周报（12.15_12.21）：1_11月粗钢产量同比下降4％.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 57
- 中信建投证券
钢铁行业周报（12.15_12.21）：1_11月粗钢产量同比下降4％。国家统计局披露11月宏观数据。其中，41个大类行业中有30个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%。各方面积极加大创新投入，推进科技创新和产业创新深度融合，产业高端化智能化势头向好。人工智能、具身智能等科技前沿领域加快突破，对产业升级引领作用增强。聚焦钢铁行业供需情况，1-11月，国内生铁产量77405万吨，同比下降2.3%（11月产量6234万吨、同比下降8.7%）；粗钢产量89167万吨，同比下降4%（11月产量6987万吨，同比下降10.9%）；钢材产量13...
标签：钢铁钢铁行业
有色金属行业周报：锂镍供给端事件频发，政策推动供需再平衡.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 133
- 方正证券
有色金属行业周报：锂镍供给端事件频发，政策推动供需再平衡。贵金属：美国失业率走高+非农数据下修+零售销售数据疲软，CPI与工资增速数据温和但可信度存疑，市场预期明年美联储降息2次，我们依然看好贵金属尤其是白银的弹性。（1）美国失业率走高+非农数据下修，政府关门对就业数据的影响无法量化。失业率方面，11月美国失业率为4.6%，创2021年9月以来新高，预期4.4%；10月失业率放弃公布，主要系联邦政府停摆所致。就业人数方面，美国11月非农就业人口增6.4万人，预期增5万人；10月非农就业人数降10.5万人，是2020年底以来的最大降幅，预期降2.5万人；8月非农新增就业人数从-0.4万人修正至-...
标签：有色金属金属锂镍
有色_能源金属行业周报：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 113
- 华西证券
有色_能源金属行业周报：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行。印尼26年镍矿配额或下调叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，对镍矿价格或有支撑截止到12月19日，LME镍现货结算价报收14565美元/吨，较12月12日上涨1.01%，LME镍总库存为254550吨，较12月12日增加0.60%；沪镍报收11.7万元/吨，较12月12日上涨1.15%，沪镍库存为45,280吨，较12月12日增加0.02%；截止到12月19日，硫酸镍报收27,550元/吨，较12月12日价格持平。根据SMM，印尼原料方面，火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，导致部分矿山生产受...
标签：能源金属能源宁德时代金属锂矿
小金属及新材料行业2026年度投资策略（有色板块成长篇）：小金属供给收紧筑底，AI金属需求高增空间广.pdf
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- 2025/12/18
- 286
- 西部证券
小金属及新材料行业2026年度投资策略（有色板块成长篇）：小金属供给收紧筑底，AI金属需求高增空间广。1、回顾：2025年有色金属板块全面开花、大放异彩，其中小金属细分领域更是脱颖而出，表现尤为亮眼。复盘25年小金属板块走势，小金属25年大幅跑赢市场，截至25年12月5日，小金属板块年度累计收益率达83.54%，跑赢申万有色金属指数（累计收益率82.05%），跑赢大盘沪深300指数（累计收益率20%）。随着AI产业的需求崛起，小金属板块迎来了新机遇。2、稀土：多重逻辑共振下行业周期延续，2026年板块有望保持上行趋势。供给端政策刚性约束、需求端的出口修复与长期成长动能，三大核心逻辑形成强劲共振...
标签：新材料金属 AI
黄金：不确定性时代的确定性资产.pdf
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- 2025/12/18
- 68
- 广发证券
黄金：不确定性时代的确定性资产。近期黄金走势：8月以来伦敦金现货最高冲破4380美元/盎司，衍生品净多头+ETF天量流入是本轮行情的主要驱动因素。金价10月深度回调后反弹，短期市场情绪已经回暖：（1）衍生品净多头+ETF流入格局不变；（2）黄金期权隐含波动率已从前期高位回落至近6个月均值附近，超涨压力基本释放；（3）地缘政治格局呈现“局部缓和与多点升温交织”特征，避险情绪小幅升温。黄金价格回调但仍长期看多黄金的三大原因：1.宏观叙事：债务危机或将重塑全球秩序。疫情以来，美国的债务和基础财政赤字持续扩张，联邦政府债务水平升至历史最高，且持有者更加分散。美国双赤字的扩大迫使...
标签：黄金资产
金属行业2026年度展望（Ⅲ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—小金属板块估值及收益弹性有望释放.pdf
- 6积分
- 2025/12/18
- 61
- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅲ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—小金属板块估值及收益弹性有望释放。我们在2025年12月16日发布的报告《金属行业2026年度展望(I)》及《金属行业2026年度展望(II)》中分别对工业金属板块和贵金属板块进行了讨论。一方面，我们认为金属行业的供需结构明显优化。从供给端观察，金属行业上游已处于弱供给周期，全球矿业的供给状态在2028年前或延续强刚性化特征并且已显现产业链环节的垂直化扩散。从需求端观察，绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临或将提振多金属品种需求曲线右移。另一方面，我们认为流动性周期的切换有助于金属价格的弹性释放。尽管...
标签：金属
有色金属行业2026年度策略：贵金属牛市的下半场.pdf
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- 2025/12/18
- 113
- 中邮证券
有色金属行业2026年度策略：贵金属牛市的下半场。2025年市场复盘：在2024年末的策略报告中，我们认为2025年表现最亮眼的品种可能是黄金，且上涨由美债替代来推动。从结果来看，2025年，贵金属是有色金属板块最亮眼的品种，黄金多次创造历史新高，目前价格稳定在4000美金/盎司以上；白银则受益于流动性逻辑获得了相较于黄金更高的涨幅。回看2025年，贵金属的行情主要分成两阶段。第一阶段是年初的配置多元化行情，主要出发点在于特朗普政府的关税预期带来的储备资产多元化需求，造就了美债利率和黄金价格的同向变动，伦敦金于2025年4月冲破3500美金/盎司的高点，且黄金在该阶段显著跑赢白银，金银比提升。...
标签：有色金属贵金属金属
金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移.pdf
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- 2025/12/17
- 82
- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移。全球实际利率成本下降有助商品价格弹性释放。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至25年10月的85.33%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+86.08%。数据的变化确定性地标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。央行资产负债表的扩张意...
标签：金属贵金属
有色金属行业2026年度策略.pdf
- 5积分
- 2025/12/17
- 270
- 华安证券
有色金属行业2026年度策略。贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持续购入黄金，美联储仍在降息通道，金价具备支撑。铜：原料端紧缺，铜价易涨难跌。铝：电解铝供给限制，新能源需求贡献增量，供弱需强持续演绎；利润端，2025年氧化铝产能陆续释放，氧化铝价格持续下行，利润有望修复。能源金属：海外供给端减产信息频现，整个行业减产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体发展节奏看，产能深度整合已经开始，锂价触底回升。钨：中国收紧钨供应，市场延续缩量上行。
标签：有色金属金属
金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—工业金属板块已进入新一轮强景气周期.pdf
- 5积分
- 2025/12/16
- 92
- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—工业金属板块已进入新一轮强景气周期。全球金属行业上游进入弱供给周期。全球金属品种的矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年全球金属矿业上游勘探投入在2024年下降3%（124.8亿美元）基础上进一步下滑0.64%至124亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元（累计上升35.4%，该数据创1997年以来9个周期中第二高位，并触及2009—2011年该阶段水平）。但海外市场的高融资成本、有效矿山...
标签：金属工业金属
钢铁行业周报：深入整治“内卷式”竞争，钢铁供给优化迫在眉睫.pdf
- 5积分
- 2025年第50周：12/08-12/14
- 51
- 中信建投证券
钢铁行业周报：深入整治“内卷式”竞争，钢铁供给优化迫在眉睫。中央政治局会议和中央经济工作会议为2026年的经济工作定下了基调，这些政策导向对钢铁行业产生深远影响，通过扩大内需稳定钢材消费基本盘，并通过整治“内卷式”竞争和推动产能治理来优化行业供需结构。中央的政策为钢铁行业提供了需求托底、供给优化和转型指引。于企业而言，关键在于顺应政策趋势，密切关注宏观政策带动下的基建、制造业等领域需求机会，积极应对产能调控和环保要求，通过技术改造和兼并重组提升竞争力，将绿色化、智能化作为长期发展战略。当前的钢铁出口政策调整标志着中国钢铁行业进入了一个以质量、效率...
标签：钢铁钢铁行业
钢铁行业周度更新报告：减产去库，盈利筑底.pdf
- 5积分
- 2025年第50周：12/08-12/14
- 35
- 国泰海通证券
钢铁行业周度更新报告：减产去库，盈利筑底。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指2025年12月8日至12月12日当周）五大品种表观消费量为839.7万吨，环比降2.83%，同比降4.76%；其中建材表观消费量282.6万吨，环比降17.2万吨；板材表观消费量557万吨，环比降7.3万吨。五大品种钢材产量806.2万吨，环比降22.7万吨；总库存1332万吨，环比降33.5万吨，维...
标签：钢铁钢铁行业
铝行业周报：需求仍有韧性，铝价高位震荡.pdf
- 8积分
- 2025年第50周：12/08-12/14
- 58
- 国海证券
铝行业周报：需求仍有韧性，铝价高位震荡。宏观：本周（12月8日-12月12日，下同）宏观面偏向利多。国内方面，12月10日至11日召开的中央经济工作会议，对2026年经济工作作出系统部署，明年经济工作要坚持“稳中求进、提质增效”，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。12月12日，国务院国资委党委召开专题会议，传达学习中央经济工作会议精神，会议强调，中央企业要着眼于“进”，自觉抵制“内卷式”竞争。国家统计局12月10日发布数据显示，11月份，CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7...
标签：铝

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