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钢铁行业2026年投资策略报告：政策精准调控防内卷，龙头提质增效赢先机.pdf
- 4积分
- 2025/12/25
- 74
- 华龙证券
钢铁行业2026年投资策略报告：政策精准调控防内卷，龙头提质增效赢先机。供给端：2025年钢铁行业相关调控政策持续出台，比起2016年供给侧改革及2021年产量平控政策，本轮调控政策更加强调创新产能治理思路，存量产能减量提质、结构优化和转型升级，政策重心从2016年清除无效的“产能”，到2021年控制当下的“产量”，再到2025年着眼于未来的“质量”与“结构”，标志着行业治理更加精细化、长期化，截至2025年11月，全国粗钢产量累计8.9亿吨，同比下降4.04%，较2025年同期减少0.38亿吨，行...
标签：钢铁钢铁行业
有色金属行业年度行业策略报告：有色金属的黄金时代，金融属性见大势、商品价值共向上.pdf
- 6积分
- 2025/12/25
- 96
- 方正证券
有色金属行业年度行业策略报告：有色金属的黄金时代，金融属性见大势、商品价值共向上。工业金属：金融属性与工业属性共振持续演绎，看好铜铝价格上涨行情延续铜：预计短期全球铜库存流向持续调整、铜矿端供给短缺逻辑持续强化、美联储中期宽松预期维持，铜价有望继续向上突破（1）2025年以来，因美国对铜进口关税政策存在不确定性，纽铜持续虹吸其他地区库存，伦铜及沪铜库存已降至历史低位，短期对价格形成较强向上支撑；（2）基本面来看，供给紧平衡格局下，铜价对供给边际扰动的反应敏感度明显提升，我们判断25Q4-26Q1行业铜矿供给短缺情况有望持续，中期来看2026年铜矿供给趋紧格局基本确定，预计2026年铜矿供给增速...
标签：有色金属金属
钢铁行业2026年度投资策略：中流击水，奋楫者进.pdf
- 4积分
- 2025/12/25
- 81
- 长江证券
钢铁行业2026年度投资策略：中流击水，奋楫者进。道阻且长，行而不辍历经三年下行后，钢铁板块2025年迎来复苏的曙光。市场寄望于钢铁成本端和供给侧的改善。年底回顾来看，成本宽松的逻辑有所兑现，焦煤价格跌幅大于成材，钢铁盈利底部回暖；供给收缩的逻辑暂未兑现，行政化限产的落地仍待时日。（1）盈利：25Q4螺纹、热轧、铁矿、焦煤价格同比-7.1%、-6.0%、+1.0%、-12.5%，在进口矿增长和钢铁减产的预期下，今年焦煤价格明显弱化，减轻钢铁成本端的压力。（2）供给：伴随盈利改善，钢企的生产意愿更充足，叠加限产未严格执行，预计2025年实际粗钢产量同比持平。（3）需求：钢材库存顺利去化至低位，结...
标签：钢铁钢铁行业
锡行业年度策略：供需延续紧平衡，锡价具备长期向好基础.pdf
- 3积分
- 2025/12/24
- 119
- 甬兴证券
锡行业年度策略：供需延续紧平衡，锡价具备长期向好基础。2025年锡行业回顾：锡价全年震荡上行，个股表现优异。锡金属供需关系：供给端难见增量，需求端持续向好，供需或延续紧平衡供给端：传统产区品位下降，供给难有增量，新增项目进展缓慢，经常性不及预期，整体供给端难见增量。需求端：传统需求有一定支撑（镀锡板出口偏好、锡化工亦有小幅上涨潜力），新兴领域如新能源汽车、光伏、AI、智能设备等将持续带动需求向好，供需或延续紧平衡格局。
标签：锡
贵金属2026年投资策略：黄金的“结构性支撑”与白银的“临界博弈”.pdf
- 3积分
- 2025/12/24
- 173
- 招商期货
贵金属2026年投资策略：黄金的“结构性支撑”与白银的“临界博弈”。黄金价格的最大影响因素是央行购金的“安全垫”与美联储政策的“新变数”。央行购金已成为黄金市场的“刚性需求”，为金价提供坚实“安全垫”。尽管2025年购金量从峰值回落，但仍处历史高位，且中国央行等仍有较大增持空间。2026年美联储货币政策走向更为跨送，在新一届美联储理事（特朗普提名）可能占多数、主席更替（鲍威尔离任）的背景下，美联储将比当前更为宽松。然而，FOMC内部（鹰派地方联储行长与...
标签：贵金属白银
有色金属行业2026年投资策略：黄金仍将稳步上行，库存周期将迎主升浪.pdf
- 6积分
- 2025/12/23
- 369
- 广发证券
有色金属行业2026年投资策略：黄金仍将稳步上行，库存周期将迎主升浪。基本金属：美联储降息对需求的改善效应将显现，库存周期将迎来主升浪。（1）铜：预计26年铜的终端供需将延续紧平衡态势，叠加美联储降息带来的流动性持续宽松，铜价将继续上行。在经历完本轮库存周期后，铜价的底部未来将保持在1万美元/吨上方，铜板块股票的估值有望抬升。（2）铝：在需求改善的背景下，供给的强约束将更加突出，铝价上行弹性不可忽视。中国电解铝全球市占率高，企业成本相对稳定，分红比例提升，估值具备提升空间。贵金属：降息周期延续，金价仍将稳步上行，业绩释放助力板块估值修复。伴随25年12月美联储降息落地，美联储稳步迈入降息周期。...
标签：有色金属金属
有色金属行业2026年投资策略报告：实物资产的时代，把握工业金属投资机会.pdf
- 4积分
- 2025/12/23
- 164
- 华龙证券
有色金属行业2026年投资策略报告：实物资产的时代，把握工业金属投资机会。2025年前11个月，黄金月均价较2024年全年均价上涨40.75%，白银上涨33.69%，铜上涨7.25%，铝上涨7.96%。2025年前三季度，有色金属行业实现收入2.82万亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1512.88亿元，同比增长41.55%。年初至今（2025年11月底），申万有色金属行业指数（72.81%）大幅跑赢沪深300指数（18.49%）。黄金：价格锚历史性变动，趋势仍未结束，投资需求决定后续空间。黄金与长期美债实际利率的负相关框架解释力逐步弱化，其背后是美元及美国信用的弱化，黄金作为避险资产的性...
标签：有色金属工业金属金属
钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 68
- 国泰海通证券
钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指2025年12月15日至12月19日当周）五大品种表观消费量为835.28万吨，环比降0.53%，同比降4.06%；其中建材表观消费量289.5万吨，环比上升6.84万吨；板材表观消费量545.8万吨，环比降11.28万吨。五大品种钢材产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，...
标签：钢铁钢铁行业铁矿
有色钢铁行业周观点（2025年第51周）：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 45
- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第51周）：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变。核心观点：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变。根据我们上周交流反馈，部分投资者认为金铜铝铁权益端涨幅明显滞后商品端，板块对应明年估值也处于较低水平。我们认为随着后续商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，上周短期波动后，权益板块有望在需求推动下维持中期上涨，建议积极关注相关板块的投资机会。黄金板块：非农就业下行提振降息预期，商品价格上涨有望提升通胀。12月16日美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但11月失业率意外上升至4.6%，预期为4.5%，且10月就业数据被下修至减...
标签：钢铁行业钢铁
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 46
- 光大证券
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平。流动性：金价创2025年11月以来新高。（1）BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月+0.17%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点；（3）本周伦敦金现价格为4341美元/盎司。基建和地产链条：高炉产能利用率连续3周低于去年同期水平。（1）本周价格变动：螺纹+2.15%、水泥价格指数+0.35%、橡胶+1.01%、焦炭+0.00%、焦煤+0.14%、铁矿+1.27%；（2）本周全国高炉产能利用率、...
标签：钢铁金属
有色_基本金属行业周报：美国CPI数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 136
- 华西证券
有色_基本金属行业周报：美国CPI数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强。贵金属：美国CPI通胀数据远低于市场预期，黄金价格上涨，白银价格再创新高本周COMEX黄金上涨0.90%至4,368.70美元/盎司，COMEX白银上涨8.55%至67.40美元/盎司。SHFE黄金上涨0.95%至979.90元/克，SHFE白银上涨3.25%至15,376.00元/千克。本周金银比下跌7.05%至64.82。本周SPDR黄金ETF持仓减少18,394.08金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少1,178,893.80盎司。周一，美国12月纽约联储制造业指数-3.9，预期10，前值18.7。美国1...
标签：贵金属基本金属 CPI
交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 57
- 光大证券
铜行业周报：COMEX铜非商业净多头持仓处于1990年以来87％分位数。本周小结：继续看好铜价上行。截至2025年12月19日，SHFE铜收盘价93180元/吨，环比12月12日-0.96%；LME铜收盘价11882美元/吨，环比12月12日+2.85%。（1）宏观：美国11月失业率达4.6%，2026年1月降息概率环比回升。（2）供需：据SMM，中国冶炼厂与安托法加斯塔敲定2026年铜精矿TC长单Benchmark为0美元/吨（本周TC现货价为-44美元/吨），铜冶炼厂利润或好于预期。线缆企业开工率本周略有回升，Q4电网旺季效应仍存；Q4空调排产同比下降，但环比改善；供需仍维持偏紧格局，继续...
标签：铜
建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况.pdf
- 8积分
- 2025年第51周：12/15-12/21
- 31
- 国海证券
铝行业周报：日本央行加息，铝锭仍有去库表现。宏观：本周（12月15日-12月19日，下同）宏观面偏向利多。国内政策保持积极，国家发改委固定资产投资司12月18日发表题为《着力扩大有效投资》的文章称，做好“十五五”时期扩大有效投资工作，着力拓展投资增长空间，着力增强政府投资引导带动作用，着力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革，保持投资合理增长；完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极支持民营企业参与具有一定收益的铁路、核电、水电等重点领域项目建设。海外方面，货币政策整体偏向宽松，白宫国家经济委员会主任表态留有较大降息空间，英国11月通胀率降至八个月最低为央行降息...
标签：铝
基础化工行业周报：关注商业航天相关化工材料投资机遇.pdf
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- 2025年第51周：12/15-12/21
- 45
- 国联民生证券
钢铁行业周报：原料供给扰动，卷螺表现分化。价格：本周钢材价格上涨。截至12月19日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨，+23元/吨和+9元/吨。短流程方面，本周电...
标签：钢铁钢铁行业
基金周报：年内ETF规模增长超2万亿，全市场首只船舶ETF正式启航.pdf
- 3积分
- 2025年第51周：12/15-12/21
- 81
- 国盛证券
有色金属行业周报：日央行加息靴子落地，白银继续创新高。贵金属：日央行加息靴子落地，白银继续创新高。12月18日，美国11月未季调CPI同比2.7%，低于预期值3.1%和9月数据3.0%；核心CPI同比2.6%，低于预期值和9月数据3.0%，11月CPI和核心CPI双双超预期回落，但由于政府停摆影响了调查统计，数据可能很大程度上存在失真。CPI公布后，美联储降息预期略微上调。12月19日，日本央行结束为期两天的货币政策会议，决定将目前0.5%的政策利率上调至0.75%，为30年来最高。会议前市场担心日央行加息可能引发流动性风险，一定程度上压制资产表现，会议过后市场担忧缓解，周五美股、贵金属均迎来...
标签：有色金属金属白银

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