钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高.pdf

钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供 给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政 策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指 2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日当周）五大品种表观消费量为 835.28 万 吨，环比降 0.53%，同比降 4.06%；其中建材表观消费量 289.5 万 吨，环比上升 6.84 万吨；板材表观消费量 545.8 万吨，环比降 11.28 万吨。五大品种钢材产量 797.97 万吨，环比降 1.02%；总库存 1294.78 万吨，环比降 2.8%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据，上周全国 247 家钢厂高炉开工率 78.47%，较上一周降 0.16 个百分点；全国 247 家钢厂高炉产能利用率为 84.93%，较上一周降 1 个百分点。库 存仍继续下降。

盈利率环比下降。上周 45 港进口铁矿库存 15513 万吨，环比增 81 万吨，创 2022 年 3 月 25 日以来新高。上周螺纹模拟测算平均吨毛 利为 206 元/吨，较上一周升 54 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 8 元/ 吨，较上一周升 36 元/吨；上周 247 家钢企盈利率为 35.93%，较上 一周持平。随着我国生铁产量下降，对铁矿的需求可能有所放缓。 2025 年 11 月，中国粗钢产量 6987 万吨，同比下降 10.9%；生铁产 量 6234 万吨，同比下降 8.7%；钢材产量 11591 万吨，同比下降 2.6%。 2025 年 1-11 月，中国粗钢产量 89167 万吨，同比下降 4.0%；生铁 产量 77405 万吨，同比下降 2.3%；钢材产量 133277 万吨，同比增 长 4.0%。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。

需求有望企稳，供给维持收缩 预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地 产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需 求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约 65%的钢企亏损， 供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基 本面有望逐步修复。