钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平.pdf

钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平。流动性：金价创 2025 年 11 月以来新高。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 11 月值为 52.50，环比上月+0.17%；（2）M1 和 M2 增速差与上证 指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 11 月为-3.1 个百 分点，环比-1.10 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4341 美元/盎司。

基建和地产链条：高炉产能利用率连续 3 周低于去年同期水平。（1）本周 价格变动：螺纹+2.15%、水泥价格指数+0.35%、橡胶+1.01%、焦炭 +0.00%、焦煤+0.14%、铁矿+1.27%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青开工率环比-0.99pct、-1.56pct、+9.0pct。 地产竣工链条：钛白粉毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比 分别+0.00%、+0.00%，钛白粉毛利润为-1795 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.99%。

工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价 格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.95%、-1.37%、-1.04%，对应的毛利环 比变化扭亏为盈、亏损环比+3.12%、-3.16%；（2）本周全国半钢胎开工率 为 71.39%，环比-0.18 个百分点。

细分品种：钨精矿价格续创 2012 年以来新高水平，11 月电解铝产能利用率 创历史次高水平。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%， 综合毛利润为 2020.51 元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为 21840 元/ 吨，环比-1.04%，测算利润为 4608 元/吨（不含税），环比-3.16%；（3） 本周电解铜价格为 92680 元/吨，环比-1.37%；（4）钨精矿价格为 433000 元/吨，环比上周+15.78%。

比价关系：热轧与螺纹钢的价差处于 6 年同期最低水平。（1）螺纹和铁矿 的价格比值本周为 4.05；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-30 元/吨； （3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 450 元/吨，环比-40 元/吨； （4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.11；（5）小螺纹（主要用在地 产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 160 元/吨，环比上周 -15.79%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 0 元/吨；（7）伦敦现货金 银价格比值本周五为 66 倍。