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铜行业专题报告：供需两端映景气，铜价趋势露锋芒.pdf
- 6积分
- 2024/07/08
- 6512
- 太平洋证券
铜行业专题报告：供需两端映景气，铜价趋势露锋芒。铜价波动主要受全球宏观经济景气度影响，近年来供应端扰动愈发明显。从铜价历史波动来看，主要受到全球宏观经济景气度的影响，其上行多伴随全球经济的快速发展，下行多源于不同国家金融危机引发的衰退。近年来，由于铜矿长期资本开支不足、存量矿山品位下滑、地缘政治引发矿山减停产等因素，供应端的扰动对价格影响愈发明显。供给端：铜矿长期供应增量乏力。全球铜矿企业资本开支自2013年见顶后逐步放缓，长期资本开支偏低导致供应增量不足，近年来新发现铜矿数量很少，随着持续开采，存量矿山品位下滑成为长期趋势。我们统计了全球主要矿业企业项目规划，根据不完全统计，2024-202...
标签：铜铜价
铝行业全产业链深度报告：铝产业链资产重估框架.pdf
- 6积分
- 2024/07/08
- 21464
- 浙商证券
铝行业全产业链深度报告：铝产业链资产重估框架。铝产业链涵盖铝土矿→氧化铝→电解铝，价格变化趋势不趋同，资产价值亟待重估。根据我们测算，从成本曲线来看：（1）铝土矿产能集中，运费敏感，成本曲线陡峭，后20%产能面临大额成本差异，价值提升明显；（2）氧化铝深度绑定矿端成本，存在成本中枢上移可能，最右端现金成本线约为3000元/吨（折算含税价3390元/吨）；（3）电解铝每个四分位成本区分极大，左端企业存在核心竞争优势，右侧形成成本支撑，最右侧成本线约为18255元/吨（折算含税价20629元/吨）。1、铝土矿：全年矿端紧张的格局基本确定。（1）国内铝土矿静态可开采年限仅约8年，...
标签：铝产业链资产重估
黄金行业专题报告：经济定方向，货币定空间，利率定弹性.pdf
- 5积分
- 2024/07/08
- 2690
- 德邦证券
黄金行业专题报告：经济定方向，货币定空间，利率定弹性。黄金依然有较强的货币属性。黄金自古以来就是一种货币，至今仍保有一定的货币属性。主要因为金矿供给具有稳定性，地上黄金存量也缓慢增长。世界黄金协会数据显示，地上黄金存量从2010年的16.82万吨逐年增加至2022年的20.89万吨，年均增长率约为1.82%。此外，黄金需求长期稳定，实际使用需求占比较少。因此相对于资产，黄金更像是一种货币。美国2023年CPI为1995年的187%，黄金价格则为1995年的537%，一般物价的上涨不足以解释金价的上行。美元M2的变化与（金价*储量）变化接近，2023年底美国存量M2为1995年的570.9%，（...
标签：黄金货币属性黄金定价
有色金属行业专题报告：高质量发展推动，新质有色迎机遇.pdf
- 6积分
- 2024/07/04
- 27076
- 德邦证券
有色金属行业专题报告：高质量发展推动，新质有色迎机遇。高质量发展，设备更新&以旧换新和新质生产力将成重要方向。2022年10月16日，在中国共产党第二十次全国代表大会开幕会上，习近平总书记提出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。2024年以来政策持续发力，1月31日，中共中央政治局第十一次集体学习时强调加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展。2024年3月7日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，年市场规模将达5万亿元以上。新一轮大规模设备更新&消...
标签：有色金属新质有色
钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期.pdf
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- 2024/06/28
- 476
- 国盛证券
钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期。时代变迁：时代的车轮一刻不停地向前，我们没有人能够置身事外。时代的一小粒灰尘，散落到个人的头上，就是足以压垮人的一座大山。唯有铭记过去的教训，才能让时代更洁净，少些飞舞的尘埃。时代是周期判断最重要的命题。在历史中寻找规律，我们把周期研究重点放在两个层面，一个是结构（结构就是长周期的时代变化，即经济增长的阶段），另一个是周期（即短波节奏）。变革期的经济转型：我们在年度投资策略报告《走向成熟》中大篇幅阐述过在经济增长到一定阶段后，即全社会固定资产投资积累到一定阶段后，投资就会出现边际效应的变差，这个时期就是一个国家的工业化成熟期，社会开始准备迈入大众消费...
标签：钢铁行业钢铁
贵金属行业专题研究：黄金与比特币，“美元资产替代”逻辑推升全球通货需求.pdf
- 5积分
- 2024/06/28
- 428
- 国盛证券
贵金属行业专题研究：黄金与比特币，“美元资产替代”逻辑推升全球通货需求。比特币价值跻身全球前列，其投资敞口拓宽。根据companiesmarketcap在2024年6月10日统计数据，比特币全球市值达1.366万亿美元；超越Facebook母公司META成为全球第九大资产品类，仅次于白银的全球1.68万亿美元市值；根据COINMARKETCAP，截至2024年6月9日，全球加密货币市场中比特币市值占比53.9%位列第一。2017年，全球最大的衍生品交易所运营商——芝加哥商业交易所（CME）开始比特币期货交易，比特币全球投资敞口扩大，其整体规模亦不...
标签：贵金属黄金比特币
铂金行业研究报告：全球铂金市场或进入结构性短缺.pdf
- 6积分
- 2024/06/28
- 446
- 东兴证券
铂金行业研究报告：全球铂金市场或进入结构性短缺。铂是工业用途广泛但地壳含量极低的稀贵金属。铂（Platinum），俗称白金，是六种铂金属中最著名、应用最广泛的一种。铂及其合金是化学实验室中不可或缺的电极、坩埚和可将材料加热至高温的皿。铂金既能耐高温，又能抵御电弧的化学侵蚀，因此被用于电触点和火花点。铂金的需求总体分为汽车催化剂、首饰、工业需求与氢能。过去十年，汽车催化剂领域的铂金需求最高，2023年约占总需求48.8%；工业需求占铂金总需求的32.1%左右，比重仅次于汽车领域，其中化工、玻璃制品、医药领域各占9.8%、5.93%、3.95%；首饰消费占铂金总需求的18%；氢能占铂金总需求的1....
标签：铂金铂金市场
加速中国工业深度降碳之钢铁企业气候行动要点.pdf
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- 2024/06/24
- 655
- 落基山研究所
加速中国工业深度降碳之钢铁企业气候行动要点。钢铁行业是最高排放的行业之一。在未来的三十年间，人类有67%的可能性将全球温升控制在1.5℃的全球剩余碳预算为4000亿吨CO21，而钢铁行业碳预算约占全球剩余碳预算的4.8－10.9%。如果以当前水平持续发展，钢铁行业碳预算将在5-12年内被耗尽。中国的钢铁产量占全球一半以上，仍是钢铁行业脱碳的关键地区。中国钢铁企业的气候行动不仅对中国实现碳中和目标至关重要，对于全球钢铁行业的减排也有深远影响。为实现2050年1.5℃气候目标，本报告全面总结了国际目标设定指南，并对指南的边界和路径选择进行对比。尽管全球实践可为中国钢铁企业制定气候相关目标提供参考，...
标签：工业钢铁钢铁企业
有色金属行业2024年中期策略：预期回归现实，把握内需边际机会.pdf
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- 2024/06/24
- 467
- 国泰君安证券
有色金属行业2024年中期策略：预期回归现实，把握内需边际机会。我们看好主升延续的黄金，供需格局有望改善的锂板块和稀土板块，以及出口需求及利润提升的铝加工板块。黄金&稀土:滞胀或随欧降息，黄金主升延续。美国经济滞胀特征延续，欧洲降息、中国地产托底政策或延长美滞胀周期。近期美国5月芝加哥制造业PMI超预期下滑至35.4、后续美经济,就业走弱的催化有望持续出现，继续看好黄金主升机会。受益标的:山东黄金、中金黄金。银泰黄金、招金矿业。供需格局重塑，底已明待花开。23H2以来稀土价格供需压力因素均较大程度反应，稀土价格逐渐筑底。24Q2开始供需边际改善，价格回暖有望延续。从板块估值来看，核心标...
标签：有色金属
工业金属行业专题报告：海外五大铜矿企业巡礼，及海内外铜矿企业对比.pdf
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- 2024/06/20
- 968
- 华鑫证券
工业金属行业专题报告：海外五大铜矿企业巡礼，及海内外铜矿企业对比。我们详细研究了海外五大铜矿企业，包括南方铜业（SouthernCopper）、自由港-麦克莫兰（FreeportMcMoRan）、第一量子（First-Quantum）、安托法加斯塔（Antofagasta）、凯戈汉姆（KGHM）。回顾了铜矿企业的发展历史，盘点了目前经营的铜矿项目，并详细统计了单个铜矿项目的历史产量及对应的现金成本以及抵扣副产物的现金成本，并且还对五大铜矿企业未来发展项目做了盘点。此外，我们从铜矿储量、品位、开采成本及财务等方面做了海外五大铜矿企业与国内铜矿企业的对比。根据我们对比国内和海外铜矿企业的结果来看。...
标签：工业金属铜矿
金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成.pdf
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- 2024/06/19
- 856
- 西南证券
金刚线行业专题报告：温故知新，玉汝于成。经历2021~2023年行业上行周期后，目前金刚线行业面临价格与成本承压、盈利恶化的局面。目前硅片环节企业持续亏现金，24Q2开工率与产量逐月下降，对硅片辅材金刚线需求和价格持续施压。24Q1由于供给过剩、行业新一轮洗牌开启后，金刚线价格开始大幅下降，行业内各家成本曲线陡峭，企业间盈利已经分化；叠加二季度价格继续承压、各企业开工率下降带来成本提升，金刚线企业盈利持续恶化。碳钢线领域，经营压力骤增，细线化持续推进，行业格局有望再度优化。目前碳钢线部分龙头企业凭借原材料高比例自供和规模化优势保持微利；部分二三线企业出货收缩以减少亏损，进一步增加成本压力。碳钢...
标签：金刚线碳钢线钨丝线
2024年贵金属行业中期策略：贵金属，“黎明”前.pdf
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- 2024/06/17
- 882
- 浙商证券
2024年贵金属行业中期策略：贵金属，“黎明”前。1、上半年价格回顾：3-4月金银集中发力，5月白银爆发，6月均现回调。3-4月金银涨价归因：（1）美联储在3月会议维持降息3次预期；（2）央行购金持续+以色列与伊朗冲突；（3）通胀预期上升+油、铜同涨，商品繁荣逻辑入场，市场悲观派与乐观派或在黄金这个特殊品种实现“双赢”。 5月白银爆发：基本金属走强背景下，受供需催化的金银比修复。 6月以来回调：中国央行购金暂停+美国非农超预期+美联储鹰派决议。2、黄金后市展望：中短期预计维持震荡，中长期逻辑依旧顺畅。中短期：美联储货币政策&l...
标签：贵金属
金属行业2024年中期策略系列报告之贵金属篇：降息确定，上行趋势未变.pdf
- 5积分
- 2024/06/17
- 819
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之贵金属篇：降息确定，上行趋势未变。美国经济下行显现，降息周期即将开启。美国一季度实际GDP环比增速放缓，经济下行压力逐步显现。消费端，居民消费者信心指数和个人可支配收入增速年初以来不断下行，投资端，服务业PMI自一季度以来持续下行，步入收缩区间，美国库存周期见底回升有望带动国内私人投资增长和制造业PMI抬升。就业端，虽然5月份非农就业人数超出市场预期，但5月份失业率数据上升至4%，且非农时薪同比增速持续下行，劳动力市场供应压力缓解。美联储利率政策在稳定经济与控制通胀之间寻找平衡，持续的高利率之下美国经济下行压力也将逐步显现，年内降息仍然为大概率事件。央行扩表...
标签：金属贵金属
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈.pdf
- 7积分
- 2024/06/17
- 867
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈。供给周期开启，小金属拥有较高价格弹性。有色金属供给曲线正变得陡峭，供给周期开启。小金属由于在地壳中含量相对较少，资源相对稀缺，因而在供给侧呈现出相对集中、缺乏资本开支的特点，同时在需求侧的应用中也是不可或缺的材料，小金属供给曲线陡峭的特征更加显著。受益于新兴领域拉动需求快速增长，小金属需求结构发生显著变化，小金属或有较高价格弹性。钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资源逐步减少，矿山钨产量近些年呈现下行趋势，2023年矿山钨产量约7.8万吨，同比减少7%；我国作为钨矿主产区，占全球钨矿产量份额超8成，...
标签：金属
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明.pdf
- 5积分
- 2024/06/14
- 1102
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之能源金属篇：大浪淘沙，守得云开见月明。2024H1回顾：国内需求超预期，价格止跌反弹。1）锂：国内需求超预期+江西环保事件冲击，锂价止跌反弹。2024M1-M4国内新能源车累计销量293.9万辆，同比+32.3%，超市场预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。2）钴：消费电子和新能源需求有所复苏，但供给增量明显，钴价跌至历史低位，收储消息及力度刺激钴价小幅反弹。3）镍：印尼镍矿RKAB审批缓慢，3月份开始印尼需要从菲律宾进口镍矿弥补自身原料缺口，印尼镍矿供应偏紧，镍价重心上移。此外，4月15日，美国财政部和英国发布...
标签：金属能源金属

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