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  • 建筑工程行业股海拾贝专题报告：卓越龙头复盘方法论十讲，拾贝龙头复盘，商业模式特质与业绩估值规律.pdf

    • 13积分
    • 2025/07/07
    • 683
    • 国泰海通证券

    建筑工程行业股海拾贝专题报告：卓越龙头复盘方法论十讲，拾贝龙头复盘，商业模式特质与业绩估值规律。拾贝龙头_来源线索:(1)复盘历史相关科技/消费/周期等卓越龙头，总结其共同的商业模式特质与业绩估值规律。(2)一是经济产业结构变迁，投资/消费/出口经济三驾马车，政策/科技/土地/人口/资本经济价值五要素;二是人类生活需求，物质-衣食住行,精神-健康/社交/安全，品质-更清洁/更快/更智能/更美/更方便;三是技术变革创新。(3)聚焦新时代最大趋势，立足科技创新。拾贝龙头业绩盈利:(1)周期:爆发需求碰上供给约束，产能利用率突破阀值后产品价格暴涨，景气时间是产能投建周期。(2)科技:改变生活世界的新...

    标签： 建筑 建筑工程

  • 建筑材料行业2025年中期策略报告：传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 483
    • 华龙证券

    建筑材料行业2025年中期策略报告：传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量。回顾：2025年一季度，受房地产市场持续下行影响，主要建材产品需求疲软，2025年一季度整体业绩承压。地产建材指数走势分化，玻纤行业表现优异：2025年年初以来，建材及地产行业走势出现分化，各细分板块中玻纤行业表现优异。2025年专项债额度创新高，使用范围扩大：政府工作报告指出，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。基建端投资增速及开工情况改善有望成为主要建材品种的需求基石。

    标签： 建筑 建筑材料

  • 香港楼市现状与启示：双轨并行缓解住房压力，存量转型助力优质经营.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/07
    • 456
    • 中信建投证券

    香港楼市现状与启示：双轨并行缓解住房压力，存量转型助力优质经营。香港地狭人稠，可利用土地不足，住房矛盾较为突出；政府通过市场轨和保障轨双轨并行的住房供应体系来缓解住房压力。当前在恒指回升与港府“撤辣”的共同作用下，香港房地产市场出现止跌回稳势头。港资房企的业务多呈租售混合的特点，租赁收入的贡献在5成左右；部分多元化业务亦可反哺主业产生协同，这使得港房在财务层面实现了低杠杆、低周转、高利润率的稳健且高质量的发展特征。香港REITs历经5年回撤后企稳回升，发行人主动管理能力较强，可进行全球范围的资产收购和处置。香港房地产市场经历多轮周期，当前出现止跌回稳势头。2021年以来...

    标签： 香港楼市 双轨并行 住房压力

  • 建筑装饰行业房地产链白皮书：建筑篇，供给优化，需求修复，曙光已现.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/04
    • 677
    • 申万宏源

    建筑装饰行业房地产链白皮书：建筑篇，供给优化，需求修复，曙光已现。地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成。2024年全国房地产开发投资完成额10.03万亿，占固定资产投资比重19.5%，细分构成中，建筑工程、安装工程、设备工器具购置和其他费用中的勘察设计均属于建筑总包范畴，占比房地产开发投资完成额60%左右，建筑公司深度参与服务。房地产投资持续低迷的背景下，企业困境求生，向内压缩杠杆率应对冲击，精简人员把控费用率，向外优化客户及业务结构，拥抱国央企，提升非住宅业务比重。我们认为企业多点布局已显现一定成效，2324年样本企业部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成。地产链周期复...

    标签： 建筑装饰 房地产链

  • 建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/03
    • 410
    • 国联民生证券

    建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长。水泥：供给侧改革&高分红，凸显长期配置价值近期大多区域协同出现松动，2025M4以来水泥市场表现出“旺季不旺”的特征，行业景气度边际回落，但较2024年同期景气度改善较为明显。2025年4-5月全国单吨水泥均价为390元，yoy+24元/+6%，较2025Q1-17元/-4%。短期水泥行业错峰强度或将维持较高水平，行业景气有望震荡上行。中长期碳交易和产能置换新规双轮驱动，有利于推动落后产能出清，竞争格局有望持续优化。同时，部分水泥企业发布中长期股东分红回报规划，高分红属性延续，有望进一步凸显水泥企...

    标签： 建材

  • 地产行业2025年中期策略：地产寻底的企业视角.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/03
    • 317
    • 国投证券

    地产行业2025年中期策略：地产寻底的企业视角。地产下行的非需求因素：开发商的企业行为变化在本轮周期下行中，起到了更重要的影响不同于以往宽松政策能有效刺激销售，本轮周期（2022年起）需求端政策效果显著减弱。传统需求端解释（人口红利消退、购买力受损）虽成立，却无法解释同期现房和核心城市二手房的持续复苏。本轮周期的核心矛盾已从单纯的需求不足，转向由供给端因素（房企策略与债务周期）主导。高周转模式带来的行业变化：更大规模的存货扩张以及企业负债结构更加以来经营性负债2018年普遍实施的“新房限价”政策是转折点。限价导致房企放弃传统的囤地慢周转模式，转向追求“高周转...

    标签： 地产

  • 房地产行业分析：内需新方向，房地产企稳的宏观条件.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/02
    • 683
    • 中信建投证券

    房地产行业分析：内需新方向，房地产企稳的宏观条件。能否有一套客观标准，定量分析中国地产企稳所需的宏观条件？中国高低能级城市的地产分化极大，且底层逻辑截然不同，综合考虑种种复杂因素，我们给出评估中国地产企稳的两套模型。针对低能级城市，关注消费属性，用房价收入比进行评估。需要剔除东亚高储蓄率以及中国特有的土地财政模式对数据干扰。针对高能级城市，关注投资属性，用净投资回报率模型评估。按揭利率才是当前高能级城市房价走势的关键变量。模型还给出不同高能级城市的敏感性测算结果。对于当前地产，模型给出两点判断：①中国低能级地产已有弱企稳迹象，企稳的基础是否扎实关键看后续居民收入走势。②假设租金不变，高能级地产...

    标签： 房地产 内需

  • 房地产行业深度研究报告：“好房子”有门槛吗？.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 399
    • 华创证券

    房地产行业深度研究报告：“好房子”有门槛吗？好房子敏感点在于显性工程，而建设“好房子”是需要成本的，主要包括：1）品质成本，提升外立面、景观园林、装修标准、会所等品质必须要堆积成本；2）研发及试错成本，好房子对房企客户研究、产品研发能力要求较高，研发能力较弱的房企不得不花更长的时间、或者通过模仿来追平，研发费用虽然较低，但是对开盘效率会产生一定影响，进而影响利润兑现。研发建设好房子需要衡量边际成本与收益，限价放开给予了房企做好房子获得超额收益的潜在激励，当前重视产品策略或为房企新的解题思路。1）研发建设好房子是需要成本的，过去在城市快速扩张时期，...

    标签： 房地产 地产

  • 建材行业2025年中期策略：结构性景气，龙头盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 316
    • 广发证券

    建材行业2025年中期策略：结构性景气，龙头盈利改善。关注建材行业四条投资线索。一是传统建材龙头景气修复，关注零售建材和周期建材龙头布局机会；二是建材出海（陶瓷、水泥、铝模板），“一带一路”市场保持高速增长，中资企业积极布局；三是高景气新材料，高端电子布供应趋紧，真空绝热板前景可期；四是政策支持产业整合，关注建材企业并购转型。消费建材：零售和海外建材经营韧性更强，板块净利率同比修复。2025年新房竣工和新开工需求继续承压，销售降幅收窄，翻新需求起量，存量属性更强的消费建材品种表现更好。地产下行带来板块收入承压，重视龙头阿尔法——零售和出海。涨价、...

    标签： 建材

  • 房地产行业资产证券化系列专题报告：我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 474
    • 中银证券

    房地产行业资产证券化系列专题报告：我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期。我国资产证券化产品存量规模超过3万亿元，是资本市场融资工具的重要组成部分之一。资产证券化是将缺乏流动性、但能产生可预见的稳定现金流的资产，通过特定目的载体的方式进行结构性重组增信，转换成市场上可以交易的证券，以此进行融资，打包成的证券通常被称为资产支持证券。24年我国资产证券化产品发行规模达1.98万亿元；截至25年5月末，存量规模为3.09万亿元，占债券市场总规模的6.2%。从到期规模来看，25、26年资产证券化产品到期规模较大，分别为8577、8857亿元，大于24年的73...

    标签： 房地产 公募REITs REITs 证券化 资产证券化

  • 建筑装饰行业2025年中期策略：守静生明，砺质淬新.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/01
    • 347
    • 财通证券

    建筑装饰行业2025年中期策略：守静生明，砺质淬新。上半年基建投资延续放缓，稳增长政策发力亦可期待。2024年以来地方财政收支均同比有所下滑，专项债发行节奏同比提速但投入基建板块的比例略有降低。在基建资金到位偏弱的背景下，基础设施领域投资增速有所放缓，2025年1-5月狭义基建投资额同增5.60%，增速同比下滑0.1pct。展望下半年，专项债发行节奏有望进一步提速，三季度超长期特别国债有望集中发行。在国际政治波动的局势下预计下半年出口或将有所承压，基建投资作为“稳增长”的重要抓手，后续财政方面或将继续加码，叠加三季度资金加速到位，基建实务工作量有望迎来拐点。头部企业聚焦...

    标签： 建筑 建筑装饰 装饰

  • 建材行业2025年中期策略报告：格局逐步优化，期待“止跌回稳”.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/30
    • 220
    • 中国平安

    建材行业2025年中期策略报告：格局逐步优化，期待“止跌回稳”。下游地产：“止跌回稳”仍不牢固，“好房子”去化良好。上半年楼市延续弱修复、房价降幅收窄，但二季度重点城市成交放缓，整体看市场仍在调整过程中，各地库存周期偏长、居民收入预期偏弱，后续政策持续呵护仍有必要，包括加速推动收储、城市更新等政策落地，进一步降低实际房贷利率等。值得关注的是，得益于新建住房品质提升、位置更佳等，“好房子”去化维持良好。消费建材：价格竞争趋于缓和，涂料防水开启涨价。消费建材需求中新房装修占比偏高，地产开竣工下行仍是拖累...

    标签： 建材

  • 建材行业2025中期投资策略：拓展边界，砥砺前行.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/27
    • 309
    • 招商证券

    建材行业2025中期投资策略：拓展边界，砥砺前行。2025年以来，政策端维持合理宽松，逆周期调节加码下基建投资韧性仍强，多政策供需两端促进房地产止跌回稳；建材竞争格局发生结构性转变：1）国内视野下，“存量竞争”成为主导，2）全球视野下，“出海战略”成为中国企业的新蓝海。因此，我们认为接下来需要将目光更聚焦在企业自身的战略选择上。我们看到建材产业链中的优秀企业现存两类：一是专心做好做稳做优主业，并尽量以高分红回报股东（高分红高股息资产价值长存）；二是积极拓展能力边界谋成长，此中又大致分为三类，拓展市场边界（由国内市场走向国际市场）、拓展产品边界（品...

    标签： 建材

  • 地产行业2025年中期策略：周期漫漫，择机而动.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/25
    • 349
    • 浙商证券

    地产行业2025年中期策略：周期漫漫，择机而动。25年1-4月全国商品房成交面积同比下降2.8%。2024年全国商品房销售面积9.7亿平，同比下降12.9%；销售金额9.7万亿元，同比下降17.1%；2025年1-5月全国商品房销售面积3.5亿平，同比下降2.9%，销售金额3.4亿元，同比下降3.8%。分月来看，2024年6月以来，新房单月成交面积环比降幅整体呈现改善趋势，同比降幅逐步收窄，2024年11月当月销售面积同比转正。进入2025年，单月销售面积同比降幅稍有扩大。

    标签： 地产

  • 地产行业2025年中期策略报告：品质为锚，破浪前行.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/24
    • 302
    • 中国平安

    地产行业2025年中期策略报告：品质为锚，破浪前行。回顾：楼市成交总量稳定，政策延续呵护。2025H1楼市整体延续弱修复，前5月十大城市一二手成交同比增长10.1%，重点城市房价降幅收敛，但市场信心依旧偏弱、供求关系仍待修复，5月楼市量价有转弱势头。“4.30”政治局会议明确“持续巩固房地产市场稳定态势”，5月进一步降低商贷及公积金贷利率切实降低居民置业成本，同时各地专项债收地亦取得进展。展望下半年，预计政策呵护仍将延续，但考虑市场信心修复及供需关系优化仍需时间，叠加2024Q4基数抬升，预计2025年全国商品房销售面积同比降6%。展望：&ldq...

    标签： 地产
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