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军工行业分析报告：高基数下增速有所放缓，百年奋斗目标下军工长期较快发展可期.pdf
- 5积分
- 2022/11/04
- 243
- 方正证券
军工行业分析报告：高基数下增速有所放缓，百年奋斗目标下军工长期较快发展可期。2022Q1-Q3，军工行业整体营收和归母净利润保持增长，但增速同比回落。从我们跟踪的103只军工标的整体情况来看，2022Q1-Q3实现营业收入共3982.54亿元，同比增长10.20%；实现归母净利润共291.87亿元，同比增长6.06%。材料板块和航空板块业绩增速较快，2022Q1-Q3材料板块和航空板块营收增速分别为29%和13%，归母净利润增速分别为36%和16%。前瞻性指标表明航空、航天细分领域景气度延续，建议聚焦高成长细分赛道。1）关联交易：2022年，中航光电、中航重机、中航电子、中航机电、航发控制等日...
标签：军工
航天军工行业Q3综述：板块稳健增长，景气周期延续.pdf
- 5积分
- 2022/11/03
- 197
- 华泰证券
航天军工行业Q3综述：板块稳健增长，景气周期延续。2022Q1-Q3中信军工板块实现营收3012.49亿元，同比增长11.02%，实现归母净利润236.91亿元，同比增长7.68%，其中大部分核心标的都保持了增长态势。随着大量企业已具备成熟的防疫经验和物料短缺应对措施，全年展望来看，军工板块的生产经营有望奋起直追。同时进入2023年，中下游企业的产能建设将逐步落地，对中上游原材料承接能力的提升又引发中上游进入新一轮的扩产周期。我们认为这种上下游螺旋式的产能扩充和业绩增长将贯穿整个十四五期间。建议重点关注信息化、新材料、航空发动机等方向。净利率水平小幅下滑，盈利能力有望进一步提升2022Q3季度...
标签：军工航天
军工行业分析：大国崛起，军强国安.pdf
- 5积分
- 2022/11/01
- 394
- 中航证券
军工行业分析：大国崛起，军强国安。国防军工行业由于具有计划性采购、较高的市场壁垒、较稳定的竞争格局，基本面确定性相对优势明显。首先，国防军工行业具有较强的计划性：军工产品都要按照国家的需求进行生产研发和计划安排，国家作为装备消费者通过公共支出计划购买军事装备，费用支出必须考虑国家经济的可承受性和装备采购费预算约束。其次，武器装备采购市场具有较高的市场壁垒：由于武器装备的特殊属性，政府对于武器装备采办市场有着较多的行政规制，企业要进入武器装备采办市场，必须同时拥有武器装备科研生产许可证、质量管理体系认证、保密资格认证，存在较高的准入门槛。最后，武器装备采购市场的市场结构具有高度垄断特性，市场集中...
标签：军工
航空发动机行业深度研究：供应商体系、研制流程及产业链梳理.pdf
- 8积分
- 2022/10/17
- 1698
- 招商证券
航空发动机行业深度研究：供应商体系、研制流程及产业链梳理。军民融合推进，航发产业链逐步开放，民营企业成长进入快车道。国外航空发动机巨头普遍采用的是“主承制商-供应商”发展模式，国内以中国航发商发为代表的主机厂近几年也积极对产业链进行转型升级。受益于国家“两机”重大专项的落地，以及军民融合的深入推进，航空发动机产业链正在逐步放开，形成了“小核心、大协作、专业化、开放式”的科研生产体系。在这种背景下，民营企业也正在逐步成为一支不可忽视的力量。当前民营企业主要从零部件切入航空发动机领域，且很多同国际航发巨头均有合作，许多企业利用...
标签：航空发动机发动机航空
飞机租赁行业专题研究.pdf
- 6积分
- 2022/10/15
- 1226
- 平安证券
飞机租赁行业专题研究。飞机租赁业务，是指租赁公司依托自身的资金优势，采购飞机转租给航空公司，赚取稳定的租赁费用回报的商业模式。与其他设备租赁相比，飞机具有资产价值高、流通性强、保值属性突出等特点，使得飞机租赁的出租人能够获得较为稳定的、长期的收益，同时承担较小的残值风险，是一种较为优质的租赁基础资产。目前飞机租赁行业全球市场规模接近3000亿美元，其中中国资本拥有千亿美元飞机资产，市场份额超30%.未来20年中国飞机将需要超9000架新飞机，假设保持45%的经营租赁比例，经营租赁市场交易量总额预计为6,300亿美元，约4万亿元。
标签：飞机租赁租赁飞机
军工行业策略研究：国产大飞机获颁适航证，多重利好昭示高景气持续.pdf
- 5积分
- 2022/10/12
- 380
- 国元证券
军工行业策略研究：国产大飞机获颁适航证，多重利好昭示高景气持续。整体业绩保持增长态势，军工行业高景气持续。军工板块在2022H1整体业绩继续保持稳定增长态势，航空、发动机和军用材料领域净利润均实现20%以上增长。在2021年高速增长的高基数上，航发产业链仍保持高速增长态势，尤其是表现亮眼，航发动力（+41.21%）、航发控制（+37.58%）增速明显，充分验证了整个航发产业链的高景气状态。资产端，合同负债、预收款项也稳步增长，中航西飞合同负债提高497%，中航沈飞合同负债虽有所下降，但绝对数额仍保持高位。下半年是军工行业集中交付、回款的主要时间，经营现金流将有望进一步改善。资产证券化加速推进，...
标签：军工大飞机飞机
飞机制造行业专题研究：C919成功取证，万亿市场即将开启.pdf
- 6积分
- 2022/10/09
- 925
- 方正证券
飞机制造行业专题研究：C919成功取证，万亿市场即将开启。C919成功获颁型号合格证，首架机预计年底前交付第一家运营商中国东方航空。2022年9月29日，C919飞机型号合格证颁证仪式在北京首都机场隆重举行。C919大型客机是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机，于2007年立项，2017年首飞，2022年9月获颁型号合格证，将于2022年底交付首架飞机。预计C919将在2023年实现批量交付、2025年具备年产50架的能力。C919对标波音B737和空客A320，是民航主力机型。从空客和波音飞机交付情况看，单通道窄体客机如空客A320系列飞机和波音B737系...
标签：飞机制造飞机 C919
军工电子行业有源相控阵雷达专题分析.pdf
- 7积分
- 2022/09/30
- 1228
- 浙商证券
军工电子行业有源相控阵雷达专题分析。军工高景气与技术的创新性带来有源相控阵雷达产业确定性的增长国防政策持续利好，军工行业进入高景气阶段，国防装备费用持续提升，带来雷达市场空间确定性的增长。有源相控阵雷达作为最具创新性的军工产品之一，军工产品更新换代必然带来有源相控阵雷达产业确定性的增长。军事信息化或将带来有源相控阵雷达千亿级别的市场规模军事信息化是现代化信息战争的必然走向，我国信息化建设起步晚，有源相控阵作为军事信息化的核心技术，直接受益于精确制导与军用雷达等下游市场的扩张，预计十四五期间整体市场规模将达到千亿级别。地缘局势紧张与疫情催化，有源相控阵雷达或将进入快速放量期“俄乌冲突...
标签：军工电子电子雷达相控阵军工
军工电子行业深度研究报告：拥抱军工信息化、智能化大时代.pdf
- 30积分
- 2022/09/27
- 2599
- 中航证券
军工电子行业深度研究报告：拥抱军工信息化、智能化大时代。军工电子产业主要承担为武器装备的配套的作用，产业链集中于军工产业链中上游环节。中游环节通信设备、雷达、红外热成像、光学制导，是军工电子整机的重要子系统；上游环节分为电子元器件、特种集成电路、PCB、嵌入式计算机模块、微波器件、连接器及线缆等，是武器装备信息化发展的基石。相比于军机、导弹、卫星等总体装备，军工电子不仅独立作为一个产业集群存在，同时也服务于航空、航天、兵器和船舶等其他产业集群，为军用飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化向智能化转型提供技术支持，是军工武器装备的兵力“倍增器”。两个“担忧&r...
标签：军工电子智能化军工信息化信息化电子
军用飞机产业研究报告：长空之王御风而翔.pdf
- 6积分
- 2022/09/26
- 582
- 中航证券
军用飞机产业研究报告：长空之王御风而翔。军用飞机是直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机总称，是航空兵的主要技术装备。根据飞行方式主要分为固定翼飞机和旋翼飞机，固定翼飞机按照执行任务的不同又可分为作战飞机和作战支援飞机。在军用飞机中，作战飞机是装备数量最多、应用最广、发展最快的机种，也是一个国家军队空中力量的核心，对于战时夺取制空权、确保空中战役的胜利具有至关重要的作用。在作战支援飞机方面，特种飞机、加油机、运输机等的发展广受重视，主要为歼击机、强击机、轰炸机等作战飞机提供各种技术支援。智能无人作战是军用飞机未来发展的重要方向，本报告不另作介绍，如有对军用无人机感兴趣的读者请关注我们的《欲...
标签：飞机
大飞机行业研究报告：展大国翱翔翼，圆百年飞天梦.pdf
- 6积分
- 2022/09/19
- 734
- 信达证券
大飞机行业研究报告：展大国翱翔翼，圆百年飞天梦。掘金大飞机：披星戴月十五载，C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”；筚路蓝缕半世纪，中国民航工业将迎历史性拐点，国产大飞机产业链腾飞在即。从运10下马到C919一飞冲天，中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年，站在新的历史节点，我们回望“商飞三剑客”（ARJ21/C919/CR929）破冰历程，以史为鉴，系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络，并结合欧美经验，探讨未来中国大飞机的发展路径，以及商业化、国产化的节奏和产业链发展的变化与趋势，同时也预测全球民机市场空间与竞争格局演变，分析将来中国...
标签：大飞机飞机
军工行业之通用电气研究报告：寡头竞合成就工业冠珠，航发核心机衍生动力家族.pdf
- 5积分
- 2022/09/19
- 436
- 兴业证券
军工行业之通用电气研究报告：寡头竞合成就工业冠珠，航发核心机衍生动力家族。通用电气于1892年由托马斯·爱迪生合并几家电气公司而成立，当前主要在航空、医疗保健、可再生能源和电力四个领域开展全球运营，2021年营收占比分别为29.75%/24.74%/21.91%/23.60%。公司航空发动机业务全球领先，2019年航空分部营收达到近年最高值328.75亿美元，2004-2019年营收年均复合增长率7.51%，在总营收中占比从8.96%提升至34.53%。从过度金融化到回归航空主业。出于市值考虑，1981年通用电气开始裁员并大规模引入金融业务，1999年通用电气资本服务营收占比高达...
标签：军工电气工业
航空发动机行业深度研究：国之重器，万里鹏程.pdf
- 8积分
- 2022/09/16
- 848
- 华泰证券
航空发动机行业深度研究：国之重器，万里鹏程。我们认为无论从市场认可度以及行业基本面兑现，航空发动机板块都是军工整体行业中异军突起的优质赛道，我们看好航空发动机板块性行情持续。市场表现方面，我们通过绘制航发板块指数发现，21.1.4-22.9.9航发板块跑赢中证国防指数22.47pcts。即使在22年1-4月军工板块受市场风险偏好调整等原因出现大幅下滑，航发板块表现依然坚韧。业绩兑现方面，21Q1起航发板块净利润增速持续高于行业整体水平，航发板块22Q1-Q2归母净利润增速高达46.11%、26.34%（中信军工板块为17.18%、4.77%），且22H1沈阳黎明营收接近翻倍增长，再度印证当前航...
标签：航空发动机发动机航空
航空发动机行业自豪普拉特惠特尼专题研究：欲戴王冠，必承其重.pdf
- 6积分
- 2022/09/15
- 371
- 兴业证券
航空发动机行业自豪普拉特惠特尼专题研究：欲戴王冠，必承其重。普拉特·惠特尼公司（下文简称“普惠公司”）主营业务分为三大板块，分别为商用发动机业务、军用发动机业务和小型发动机业务，其中小型发动机主要由公司旗下的普惠加拿大公司开展业务。按客户类型分类，公司销售对象主要分为对美国政府、通过美国政府对外军售、直接对外国政府商业性军售以及商业航空客户，2021年的营业收入分别为51.40亿美元、12.73亿美元、5.41亿美元和111.96亿美元，分别同比增长-1.02%、3.58%、-7.20%和14.42%，收入占比分别为28.32%、7.01%、2.98%和6...
标签：航空发动机发动机航空
军工行业2022半年报综述：营收利润增速居前，合理估值下投资价值凸显.pdf
- 7积分
- 2022/09/15
- 372
- 安信证券
军工行业2022半年报综述：营收利润增速居前，合理估值下投资价值凸显。行业整体增长态势良好，营收利润增速排名居前。为提高样本代表性，剔除军品业务占比较低、减值影响较大、ST公司以及因非经营因素导致业绩对整体板块影响较大的公司，选取有足够代表性的107家公司进行分析，为了进一步提升样本的准确性，中航高科仅考虑新材料业务，组成安信军工板块。修正后，军工行业2022年上半年合计实现营收（1,978.07亿，同比增长15.43%），归母净利润（200.66亿，同比增长12.76%）。在A股30个行业中，军工行业收入增速排名第6，归母净利增速则排在第8位，均处于行业领先位臵。在2021年行业受疫情影响较...
标签：军工

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