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大飞机行业研究报告：展大国翱翔翼，圆百年飞天梦。掘金大飞机：披星戴月十五载，C919大飞机距取证交付仅“一步之遥”；筚路 蓝缕半世纪，中国民航工业将迎历史性拐点，国产大飞机产业链腾飞在即。 从运10下马到C919一飞冲天，中国大飞机追梦之路走过曲折坎坷的50余年， 站在新的历史节点，我们回望“商飞三剑客”（ARJ21/C919/CR929）破冰历 程，以史为鉴，系统梳理我国发展大飞机的深层次缘由与历史脉络，并结合 欧美经验，探讨未来中国大飞机的发展路径，以及商业化、国产化的节奏和 产业链发展的变化与趋势，同时也预测全球民机市场空间与竞争格局演变， 分析将来中国打破全球航空业AB垄断，成为第三极C的可能性。

与众不同的观点：1）大飞机被称为“现代工业之花”和技术发展的火车头： 对增强我国综合国力、科技实力和国际竞争力至关重要，是实现现代化的必 经之路。2）大飞机发展正走上正轨，驶入快车道：充分汲取了中国民航工业 史中的经验教训，坚持走“立足自主化+推动商业化+实现产业化”的正确道 路。3）C919取证交付将成为具有双重意义的关键性节点：不仅是进入商业 化运营的标志性节点，更将成为我国民机产业化发展的重要里程碑。

C919“商业化”大幕正在徐徐拉开。1）C919取证交付工作“捷报频传”：继 2022年5月首架用于交付客户的C919首飞成功之后，7月19日C919六架试飞 机完成全部试飞任务。2）中国东航积极筹备接收国产大飞机：2022年5月10 日，中国东航发布定增预案，募资105亿元引进38架飞机。其中窄体客机全 部采用国产，包括4架C919、24架ARJ21，总价值86.36亿元。东航与商飞的 “强强联合”或将加速C919的商业化进程。

C919旨在打破A/B垄断，具备性能优势和价格优势。1）全球民机及零部件 市场被欧美垄断：2020年空客（A）、波音（B）占全球现役民机的75.4%； 大飞机主制造商多采用“主-供”模式，系统供应商多来自欧美。2）C919后发 优势明显，相比A320/B737更具竞争力，有望打破A/B垄断：C919大量使用 先进材料，全机减重7%，更具燃油经济性；采用先进的结构设计，机舱空间 更大、飞行阻力更小；先进的LEAP-1C发动机更环保安静。3）C919价格优 势：0.99亿美元目录价相当于A320NEO的89.5%、B737 MAX 8的81.4%。

大飞机产业链蕴藏万亿市场空间。1）据中国商飞预测：2021-2040年我国将 接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元，占全球的22.95%。2） 国产大飞机预计交付数量逾千，价值达1.6-1.62万亿元：ARJ21累计订单达 740架，价值约1856亿元；C919客户已达28家，在手订单达到1015架，价值 约6632亿元；到2045年CR929预计交付约1000架，价值约7491-7775亿元。

大飞机产业链蓄势待发。1）复盘中外民机发展历程，实现产业化是大飞机 发展的终极目标，是大飞机“基业长青”的必经之路、产业链安全的有利保证 和拉动国民经济持续增长的重要法宝。2）大飞机投入产出比高达1:80：一架 大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电 子信息等领域的发展，功在当代，利在千秋。3）C919取证交付或将吹响大 飞机产业化冲锋的号角：ARJ21的研制成功和商业化运营为C919开辟了产业 体系、技术体系、项目管理体系；如今大飞机产业化正在提速：关键零部件 国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。