航空发动机行业深度研究：供应商体系、研制流程及产业链梳理.pdf

上传者：K********
时间：2022/10/17
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航空发动机行业深度研究：供应商体系、研制流程及产业链梳理。军民融合推进，航发产业链逐步开放，民营企业成长进入快车道。国外航空发动机巨头普遍采用的是“主承制商-供应商”发展模式，国内以中国航发商发为代表的主机厂近几年也积极对产业链进行转型升级。受益于国家“两机” 重大专项的落地，以及军民融合的深入推进，航空发动机产业链正在逐步放开，形成了“小核心、大协作、专业化、开放式”的科研生产体系。在这种背景下，民营企业也正在逐步成为一支不可忽视的力量。当前民营企业主要从零部件切入航空发动机领域，且很多同国际航发巨头均有合作，许多企业利用灵活的机制，引进国际知名专家队伍，定制国际先进的专业化设备，在高温合金材料制备、精密铸造、叶片机加等方面逐渐承担越来越多的生产任务。

航空发动机研制流程、制造产业链及价值量占比介绍。航空发动机产业链航空发动机的研制主要分成论证、方案、工程研制、设计定型、生产定型、批量生产、使用保障这七个阶段，目前系统工程的研制思想逐渐在航空发动机的研制过程中得到应用。航空发动机制造产业链从上游到下游可分为原材料、零部件、单元体/分系统、总装。其中原材料又分为钛合金、高温合金、复合材料等，零部件可分为叶片类、盘轴类、机匣类等；单元体包括风扇增压级、高压压气机、燃烧室、高低压涡轮、喷管等；子系统包括控制系统、机械系统等。航空发动机的价值量占整机价值的 20-30%，在发动机全寿命周期中，研发、采购、维护的价值量占比分别为 10%、40%、50%左右。按原材料价值拆分来看，钛合金和高温合金占比分别在 30%和 35%左右，其他原材料包括铝合金、钢等占比在 35%左右。按部件价值拆分来看，发动机热端部件的价值量占比高于冷端部件。

全产业链扩产持续推进，业绩处于快速增长期。受益于下游旺盛需求，产业链相关公司在近两年密集通过定向增发的方式融资募投扩产，提升公司产能用以满足下游客户需求，目前扩产正在持续推进，彰显了行业高景气度。业绩方面，航空发动机产业链方兴未艾，目前正处于快速增长期，产业链相关公司 21 年营收+23.3%，归母净利润+50.8%；22H1 营收+31%，归母净利润 +37%。