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  • 用友网络深度解析：国内ERP领跑者，YonBIP加速云转型.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1944
    • 西部证券

    云转型是国内外ERP厂商共同趋势。数据显示我国ERP市场增速已开始下降，2019年整体国内ERP市场增速降到13.96%，同时期国外ERP市场增速下降到2.33%，对标海外龙头厂商，云转型是国内外共同趋势。用友产品线覆盖全行业，针对不同企业客户规模提供差异化服务。针对大、中、小型客户，基于云计算、大数据、人工智能、物联网等新一代企业计算技术，按商业创新平台(BIP)的理念，充分发挥技术与商业相结合优势，构建和运营全球领先的企业云服务平台，提供覆盖多领域、多行业的企业服务，目前累计客户数以达到627.32万，累计付费达到58.1万。用友营销网络完善，重视技术研发和产品实施运行。1）公司中高端客户...

    标签： 软件 ERP 用友网络

  • 艺考行业深度报告：艺考赛道潜力可期，产业投资价值出现.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1480
    • 东方证券

    艺考是高考重要的选拔渠道，美术艺考选拔体系成熟。2019年艺术类招生达到67.3万，其中本科招生44万，占总招生比例的10%。美术艺考是核心赛道，预计占总招生人次的50%，在选拔体系上中腰部以联考成绩为主，头部院校注重校考，专业院校看重专业成绩，综合类院校以综合成绩为主。可分层、标准化、规模性奠定艺考产业化基础。分层选拔奠定品牌，30+18所独立设置艺术院校招生占比低于5%，原985院校招生占比不到0.5%，生源结构形成金字塔形。标准化保证可培训性，1)从考试和录取制度上，省内联考逐步从美术向多学科扩张，联考成绩被大幅院校所认可，仅有头部院校以校考成绩为主，主流群体以联考为录取标准。2)从评分...

    标签： 教育 艺考

  • 医美产业之隐形正畸行业深度研究报告：千亿蓝海，未来可期.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/13
    • 3051
    • 国元证券

    “医美”+消费+非医保的正畸市场需求旺盛，矫治率低。我国错颌畸形发病率高达74%，患病人群10.36亿人，基数庞大。2019年我国正畸案例提升至288.21万例，CAGR15.3%。目前主力正畸人群集中在6-19岁(功能性需求)和20-40岁(爱美需求+经济基础)，但矫治率仅为0.43%，需求远未得到满足，矫治率仍具有大幅提升空间。2019年我国正畸市场规模达到475亿元，CAGR20.7%。预计未来10年，我国正畸市场仍将保持14%CAGR，有望在2030年达到2000亿元。“医美”+消费+非医保属性的正畸处在时代风口。隐形正畸市场方兴未艾，千亿蓝海市场万众期待。国内隐形正畸市场仍在萌芽阶段...

    标签： 医美 隐形正畸 口腔医疗

  • 澜起科技投价值分析报告：引领DDR5代际替换，走向平台型公司

    • 6积分
    • 2021/03/13
    • 1020
    • 光大证券

    全球内存接口芯片领军者，多元布局打造平台型企业:澜起科技为全球第一大内存接口芯片供应商，2018年全球市占率达到45%，公司拥有从DDR2至DDR4全系列内存接口芯片产品，并获得英特尔和三星战略入股，产品技术获得产业链巨头背书。公司从消费电子芯片起家，聚焦服务器芯片实现平台化转型，目前产品包括内存接口芯片、PCIeRetimer芯片、服务器CPU和混合安全内存模组等，未来成长空间巨大。内存接口芯片行业技术+认证壁垒高企，公司占据先发优势市占率有望提升:内存接口芯片是连接服务器CPU与内存的桥梁，技术及认证壁垒高，且市场高度集中，预计未来将跟随下游服务器行业需求复苏、行业标准向DDR5升级、高端...

    标签： 内存接口芯片 半导体 澜起科技

  • 华熙生物深度解析：HA产业链全覆盖，上下游联动促成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/13
    • 906
    • 平安证券

    透明质酸行业龙头企业，技术+资本推动成长:华熙生物是全球领先的透明质酸(玻尿酸、HA)生产与终端应用企业。20年来董事长和核心研发团队共同引领了公司发展，领先的投资眼光与技术的强强联合下，公司建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及食品的全产业链业务体系。11-20年公司营收CAGR达29.0%，归母净利CAGR达24.4%。HA应用范围广泛，原料、终端领域均迅速发展:全球HA原料销售规模增长迅猛，15-19年CAGR达20.0%，20-24年CAGR有望提升至26.4%。在终端应用中，HA注射是医美中接受度、复购率最高的项目之一，同时我国功能性护肤品行业快速发展，因此HA有望分得大量“美丽...

    标签： 透明质酸 医美 玻尿酸 华熙生物

  • 医药电商专题报告：一个中心、两大产品、三种经营模式.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/12
    • 1920
    • 西部证券

    一个中心:医药电商平台连接药企、经销商、零售药房、医院和终端群体。一直以来，制约医药电商发展的因素有三个方面:消费者信任度不高，消费习惯有待养成;处方药网售限制;医保对接限制。疫情重塑用户线上线下行为，疫情期间，医疗供给不足，医疗需求爆发，互联网医疗重要作用凸显，市场教育时间大幅缩短。疫情后，医疗需求回归线下虽然是趋势，但是疫情期间在线医疗为用户提供的良好体验带来用户认知提升、线上使用习惯形成、在线医疗普及率提升，中长期在线医疗仍是大势所趋。处方外流和医保支付接入互联网在疫情期间有放松迹象，长期来看节奏受政策影响较大。两大产品:药品和非药品。(1)处方药:处方外流有望带来千亿增量空间;(2)O...

    标签： 医药电商 医药 经营模式

  • 房地产行业政策专题报告：两会聚焦三大主题，“十四五”定调“稳”发展.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/12
    • 612
    • 中国银河证券

    中央经济工作会议:近5年均强调“平稳健康发展”，其中4年提及“房住不炒”;近8年6次提及“住房租赁”，2020年给与多维度政策描述。2016年以来，在中央统一领导下，地方政府因城施策，房地产调控从供需两端齐发力，房价逐步回归理性。我们预计，“房住不炒”定位未来不变，长效机制政策框架不会松动，“因城施策”，“因企施策”也将进一步延续。租赁住房市场的政策基本遵循相同的框架，但是描述力度逐年加大，2020年，全国共颁布租赁相关政策超过240条，以权益保障、市场监管类政策为主，占比超过7成。我国租赁市场空间广阔深厚，预计2030年，租金GMV(成交金额流量)将达到4.6万亿元，租赁人口达2.7亿，未来...

    标签： 房地产

  • 饮料行业专题报告：新式茶饮料市场鸟瞰.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/12
    • 1831
    • 西南证券

    新式茶饮行业处于渠道快速扩张期，2030年预计市场规模超千亿。行业景气，高端细分市场高成长。现制茶饮店市场规模666亿元，占整体现制茶饮市场规模的60%，近5年复合增速24%。以新式茶饮龙头为主的高端现制茶饮市场2020年零售额129亿元，CAGR5为76%。高端赛道竞争格局优，低线空白渠道待填补。现制茶饮市场前五大品牌集中度为39%，高端细分市场集中度更高，CR5为55%，CR2高达43%。国内现制茶饮店约50万家，因低门槛、高利润，行业竞争者众多。但高端领域尚未出现门店超过1000家的品牌，空白市场尚待填补。预计2030年新式茶饮规模约1151亿元，高端龙头开店空间约2800家。我们测算的...

    标签： 新式茶饮 饮料

  • 星环科技投资价值分析报告：大数据全栈解决方案平台级公司

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1638
    • 中信证券

    随着5G时代来临，数据量爆炸式增长、数据复杂度不断提高，人工智能等前沿技术的发展催生了对非结构化数据的强劲需求，从而推动全球大数据市场高速增长。在国产替代背景下，中国大数据厂商迎来结构性机遇。星环科技依托Hadoop生态不断迭代，在与云融合的趋势下持续展现生命力。此外，公司作为国内唯一覆盖数据库和大数据领域全栈解决方案的厂商，凭借市场稀缺性、核心技术自主可控、本地部署+云化并行战略、布局人工智能/数据科学等优势构建核心竞争力。参考Cloudera等美股大数据公司，我们给予公司2021EPS20~25x的估值区间，建议投资者重点关注。公司简介：中国领先的大数据全栈解决方案厂商。星环科技成立于20...

    标签： 大数据

  • 通信行业2021年春季策略：掘金5G后周期

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1341
    • 光大证券

    【研究报告内容摘要】5G建设行情已过，提前布局5G应用后周期，聚焦网络应用。运营商过去下跌负面因素已经弱化，率先受益5G应用。5G行业应用为重点方向，专网应用值得期待。

    标签： 5G 通信 投资策略

  • 通信行业运营商研究报告：价值重估进行时

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1128
    • 华泰证券

    2020年国内5G渗透率加速提升。在行业竞争有望趋于理性背景下，我们认为5G用户占比的提升有望驱动运营商移动业务于未来三年持续回暖。另一方面，5G有望催生ToB市场机遇，产业数字化业务有望成为新的增长点。投资与成本方面，我们认为共享共建有望降低单家运营商5G资本开支和维护成本。我们预计2021年中国移动/中国电信/中国联通的股息收益率分别为6.5/5.9/4.6％，而其EVEBITDA已降至近5年均值的一半左右。基于行业基本面改善且估值较低，我们认为行业价值重估可待。5G加速渗透有望带动移动业务回暖。国内5G用户数量增长迅猛，截至2020年12月底，中国移动/中国电信的5G用户分别为16,50...

    标签： 价值 通信 运营商 5G

  • 通信行业研究报告：传统业务企稳叠加二次转型，基建中军价值回归

    • 5积分
    • 2021/03/11
    • 1012
    • 国泰君安证券

    国内三大运营商在过去20年阶段性完成了普遍信息服务接入重任，也成长为全球头部电信运营商。疫情消退之后，基本面率先企稳，但估值仍处于历史和全球同行业底部位置，出现基本面和估值显著背离。随着运营商从过去追求“量”向未来“质”转换，叠加5G渗透率提升，加速ARPU提升，带动2C业务企稳回升；同时产业互联网时代，云计算、工业互联网、专网等领域，将打开运营商成长空间，完成二次转型；其次，资本开支增速收敛及运营成本可控，利润开口将打开。三大运营商基本面与估值显著背离。相比全球其他国家主流电信运营商，港股三运营商估值严重偏低。从资产基本面来看，三大运营商2020H净利润增速、股息收益率均处于全球领先水平，现...

    标签： 通信 电信运营商 5G

  • 商业养老保险行业研究报告：政策红利推动养老第三支柱崛起

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1718
    • 国泰君安证券

    各国政府养老金支付不堪重负催生养老保障三支柱体系：全球来看，人口老龄化趋势明显，养老金支出压力逐年提升。以政府主导的公共养老金给付的可持续性面临挑战，传统单纯依靠政府支出养老金的模式难以满足长期持续增长的养老金需求。因而世界银行率先于1994年提出建立养老金“三支柱”的模式，由政府、企业和个人共同承担养老金的给付。当前主要发达国家均采用这一模式。

    标签： 第三支柱 养老 养老保险 商业保险

  • 汽车与零部件行业研究报告：出口零部件公司盈利及估值有望修复

    • 6积分
    • 2021/03/11
    • 1698
    • 东方证券

    海外疫情控制，海外汽车销量逐步回升，美国汽车零部件存货周期在底部，即将进入补库阶段。2021年初受益于新冠疫苗的研制以及全球抗疫力度加大，当前各国乘用车市场均已出现不同程度的好转。美国汽车销量增速和零部件库存量增速存在密切关系，2020年后由于疫情原因，美国汽车销量在2020年4月跌至最低，随着美国汽车市场反弹，零部件存货同比增速快速下行，至10月存货增速为-0.43%，处于历史上较低水平。美国2020年零部件存货周期筑底，疫苗推进叠加经济复苏，汽车销量的提升将带动美国零部件存货的同比增速提升，预计2季度美国零部件存货同比增速有望逐季向上，美国零部件有望迎来补库阶段。国内出口比重较高的零部件公...

    标签： 汽车

  • 煤炭行业债券专题研究报告：煤价对煤企发行人基本面的影响

    • 4积分
    • 2021/03/11
    • 557
    • 光大证券

    在我们的上一篇报告《煤炭行业信用研究框架——煤炭行业债券专题研究报告之一》中曾提到，煤炭的价格是影响行业信用资质的核心因素，因此，在本篇报告中，我们主要将目光放在对煤炭价格的分析上。整体来看，分析煤炭价格的核心逻辑依然聚焦于供需关系。供给端：国内供给稳步上升，新增产能大幅回落，进口量受政策扰动较大。国内产量：受疫情冲击，截至2020年底，我国原煤产量为38.44亿吨，虽累计同比上升0.9个百分点，但增速有所回落，低于2019年3.3个百分点，同期，新增产能情况亦受到影响，煤炭开采及洗选行业固定资产投资完成额同比回落。进口情况：2016年前，受宏观经济增速下行，下游需求疲弱等因素的影响，煤炭海外...

    标签： 煤炭 债券
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