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  • 区块链行业专题研究报告：Coinbase上市，里程碑与新起点.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1093
    • 国盛证券

    2月25日，加密资产交易所Coinbase公布S-1文件，其A类股将在纳斯达克全球精选市场直接上市(不发行新股)，代码为“COIN”。作为加密货币行业里程碑式的事件，本报告讨论了交易所商业模式和Coinbase的优势、挑战。Coinbase将成为第一个登陆“传统”资本市场的加密资产交易所。我们认为，Coinbase上市是2019年比特币矿机公司嘉楠科技(CAN.O)上市后，加密资产史上又一里程碑和新起点，是2万亿美元加密资产行业蓬勃发展的最新注脚，将推动加密资产世界与“传统”世界的进一步融合。加密货币交易所是什么?——证交所+券商+SEC+银行+期货公司+创投。与“传统”证交所相似，加密资产交...

    标签： 区块链

  • 锂电正极材料行业深度报告：看好有资源属性的一体化正极龙头.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/16
    • 2744
    • 国信证券

    正极市场迎来高增速拐点，核心在安全与高效博弈。正极材料市场大，伴随全球电动车市场从政策向消费驱动转变，我们预计25年全球正极需求有望从20年的47万吨增至190万吨，市场空间有望从20年的650亿增至25年的2100亿元，三元市场占比预计近八成。正极行业铁锂和三元的竞争核心是安全和高效的博弈，当前高压钴酸锂、高镍三元和富锂基是增加锂电能量密度的主要方向。短期铁锂强势复苏，长期三元高镍化加速渗透。伴随行业退补降本、刀片技术改进和安全意识提升等因素催化，短期国内铁锂电池显著回暖，长期看三元趋势不变。当前高镍化是高续航车型提升能量密度最有效的方法，同时高镍材料技术难度大，加工费用高，拥有相关技术的企...

    标签： 正极材料 锂电池

  • 中望软件深度解析：冉冉升起的国产CAX软件领导者.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/16
    • 736
    • 国信证券

    公司经过二十多年的发展打破欧美的行业垄断格局，构建了以ZWCAD(2DCAD)、ZW3D(3DCAD/CAM一体化)、ZWSim-EM(CAE)三种软件为主的产品矩阵，实现了贯穿设计、制造、仿真全过程的工业多维度设计平台，现已成为国内领先的研发设计类工业软件的领军者。我们看好公司作为国内工业设计领域领军者在国产化、正版化浪潮下的发展趋势，预计2021-2023年实现归母净利润为1.81、2.48、3.57亿元，对应EPS分别为2.92、4.00、5.76元，对应的PE分别为153.6、112.2、78.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。核心假设与逻辑：第一，公司所处的工业软件领域，国内的主要市...

    标签： 中望软件 软件 工业软件 工业设计

  • 闻泰科技深度解析：双龙头王者拐点明确，全产业链布局无出其右.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/16
    • 861
    • 太平洋证券

    全球ODM+IDM龙头，产业链布局已逐渐完善。闻泰科技是全球最大的手机ODM企业，通过资产重组于2016年成功上市，公司历经由2G到5G通讯的高速发展，通过外延并购全球领先的功率半导体IDM企业安世打通了产业链上下游从芯片设计、晶圆制造、半导体封装测试全流程，并拥有自建的各类工艺、模具、器件、整装厂和完善的智能化生产线。凭借消费电子和汽车半导体的双轮驱动，下游应用可覆盖通讯终端、笔记本电脑、IoT、智能硬件、汽车电子等多元领域，以超长的产业链覆盖，充分发挥协同效应。客户遍及全球，包括苹果、三星、华为、OPPO、小米、博世、大陆、特斯拉等全球主流品牌。2021是公司ODM版图继续提升、客户实现重...

    标签： 半导体 功率半导体 闻泰科技

  • 特钢产业研究：特钢板块崛起，关注成长行业.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1732
    • 华泰证券

    特钢子板块崛起，关注高端制造业原材料。我们看好特钢行业基于以下理由:特钢属于成长性行业，需求增速跟随下游工业增加值同比表现，且波动更小;18年中美贸易摩擦及20年新冠疫情，为特钢产业加速进口替代提供机遇，考虑每年进口量300-400万吨、单价1-1.2万/吨，进口替代加速有望使产业量价双升;特钢供给格局较好，进入门槛高，且已经形成寡头垄断竞争格局，有利于头部企业及部分细分龙头企业。未来A股特钢板块企业数量有望增加，科创板第一家钢企广大特材在20年上市，龙头中信特钢市值一度超过宝钢股份(21.2.2-21)，我们认为特钢板块值得关注。从业绩成长性等角度考虑，我们现阶段继续推荐中信特钢。国内特钢行...

    标签： 特钢 钢铁 高端制造

  • 碳中和专题研究报告：CCER，从方法学上把握碳交易市场机会.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/16
    • 2569
    • 安信证券

    从CDM到CCER，我国碳市场迎风起航。1997年，在《联合国气候变化框架公约》的基础上形成了《京都协议书》，该协议书创新性地通过引入市场机制来解决“全球气候”的优化配臵问题，并在其中提出了IET，JI和CDM三种补充性碳交易市场机制。我国碳市场建设主要分为三个阶段:第一阶段从2002年至2011年，主要参与国际CDM项目;第二阶段从2011年至2020年，在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东、深圳、福建八省市开展碳排放权交易试点;第三阶段从2021年开始建立全国碳交易市场。2020年，随着“碳达峰、碳中和”的目标被多次提及，全国碳交易市场建设加快进行，《碳排放权交易管理办法(试行)》于202...

    标签： 碳中和 环保 碳交易

  • 国瓷材料深度解析：布局优质赛道，新材料巨擘扬帆远航.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1067
    • 德邦证券

    多板块布局，打造新材料平台型企业。公司系国内陶瓷材料领域龙头企业，研发实力雄厚，近年来研发投入占营收比重始终超过5%，制定多项行业标准，承担了多项国家级、省部级科技计划。公司依托水热法技术优势，深耕MLCC粉、纳米氧化锆粉体，随着完成对爱尔创和王子制陶的收购，目前已形成氧化锆、蜂窝陶瓷、MLCC配方粉三大核心业务。同时，公司通过内生外延多面布局，不断横向拓展产品种类，积极推进业务纵向延伸，业务布局从山东延伸至江苏、上海、江西、广东等区域，品牌影响力日益提升，新材料平台雏形已现。三驾马车齐头进，奠定腾飞基石。氧化锆方面，公司收购爱尔创之后，从氧化锆粉体延伸至瓷块、种植牙业务，随后引入战投高瓴、松...

    标签： 国瓷材料 化工 新材料

  • 当升科技深度解析：高镍大势所趋，正极龙头迎来高增.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/16
    • 1043
    • 民生证券

    未来已来，三元高镍5年内全球出货量CAGR将达90%。在中欧等主要市场的政策刺激下，我们预计国内/全球新能源汽车未来五年CAGR将达到38%/35%，带动国内/全球动力电池5年内出货量CAGR达47%/45%。三元高镍通过低钴化降低对稀缺资源钴的依赖程度，实现成本可控;通过提高镍含量有效解决里程焦虑，是当前商业化的技术路线中的最优解。得益于政策对能量密度的指引和安全保障不断完善，目前高镍普及条件已经成熟，2021年全球上市的主要新车型中大部分均为NCM811技术路线。我们预计，2025年三元高镍预计将在国内/全球动力电池中的渗透率达到62%/66%，未来5年CAGR将达到95%/90%，前景广...

    标签： 锂电池 新能源汽车 新能源 当升科技

  • 银行业专题报告：中国的老百姓“长什么样”？高净值客户有什么特征？.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 1350
    • 国盛证券

    我国居民特征:或处于财富管理需求爆发前夜。老龄化趋势较为明显:14亿人中，2.5亿在60岁以上(占比18.3%)，2.3亿在14岁以下(占比16.8%)，15-60岁的适龄劳动人口9.1亿人(占比65.1%)。总人口或将在2030年见顶:随着人口老龄化及出生率的下降，我国人口的自然增长率从2000年的7%左右持续下降至3.34%。根据国务院的预测，到2030年我国人口将达到峰值14.5亿人左右，此后开始下降。而结构上，60岁以上老年人口占比将继续提升至25%，适龄劳动人口占比将逐步下降至58%。未来生育政策的调整，或延缓这一趋势。城镇化率不断提升且仍有空间:2019年我国城镇人口数量达到了8....

    标签： 银行 高净值客户 老百姓

  • 碳中和专题报告之电力篇：碳中和重构水、火、核价值.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 901
    • 平安证券

    爆红的“碳中和”:“2030碳达峰”首次提出是在2014年APEC峰会，2015年的《巴黎协定》正式得以明确。此后美国出于自身利益考虑拒绝承担相应责任，而中国选择了逆流而上，2020年联合国大会将目标从“碳达峰”提升至“碳中和”。中国从2005年超越美国成为全球第一大碳排放国家，目前占总量近三成、占增量约六成，主导着全球的碳排放变化趋势。煤炭是能源核心和碳排主力，火电是控碳重点:煤炭在国内一次能源中占据七成产量、六成消费量，资源禀赋一方面决定其占比居高不下，另一方面凸显其对于能源自给和能源安全的战略重要性。煤炭在国内碳排放中占比近八成，显著高于其他碳排大国。国内碳排放的一半是由煤机为主的火电产...

    标签： 碳中和 环保 能源

  • 石油化工行业深度报告：顺应天时，大炼化抢占先机.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 2020
    • 信达证券

    国内大炼化装置更复杂，重油加工成本更低。大炼化项目的产能结构。化重塑带来的规模协同效应超出单纯的将各环节盈利水平加总，且下游数十种化工品并存的产品结构能够有效对冲利润波动，大炼化平抑周期波动的能力往往容易被市场所忽略。国内大炼化项目中恒力石化和浙江石化一期项目采用最新的工艺包，通过配置更加复杂的炼油装置，加大重油在原料油中的比例，其尼尔森复杂系数分别为13.9和11.9，高于美国前十大炼厂的尼尔森系数平均值，且远高于“三桶油”炼厂。我国新一批大炼化项目装置的后发优势将助推我国石化产品的加工能力居于全球前列。

    标签： 石油化工 石化 炼化

  • 汽车零部件行业专题报告：原材料成本对零部件行业盈利影响分析.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 1711
    • 东方证券

    现阶段原材料上涨幅度整体低于供给侧改革时期。历史上大宗原材料价格上涨主要经历了两个阶段，2009-2011年和2016-2018年，其中2016-2018年供给侧改革导致原材料价格上涨幅度较高，现阶段原材料价格涨幅整体低于供给侧改革阶段。零部件公司原材料占营业成本的平均比重在70%左右，原材料涨价对零部件行业盈利能力有一定影响。复盘历年原材料上涨两阶段对盈利能力影响，不同公司抗风险能力不同，结构性分化明显。2009-2011年原材料价格上涨对行业盈利能力影响相对有限，预计主要是2009年底出台了四万亿经济刺激计划，乘用车销量大幅提升，对汽车零部件的需求提振带动了盈利能力的提高，减轻原材料涨价对...

    标签： 汽车零部件 原材料 汽车

  • 啤酒行业深度报告：千帆竞渡，高端产品百花齐放的大时代.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 886
    • 东北证券

    顺应消费升级大趋势，啤酒行业高端化持续推进。纵观我国啤酒行业发展历程，2005年起行业处于快速增长阶段，2013年行业规模达到顶峰，产销量突破5000万千升。随后由于适龄消费群体人数减少和产品同质化，行业竞争加剧，啤酒总产量下降趋势明显，销量相对稳定。在消费升级的大背景下，啤酒厂商纷纷进行高端化改革以实现进一步发展。根据欧睿数据，2019年中国啤酒总销量4543万千升，经济型/中端/高端销量占比为68%/21%/11%。近年来我国中高端啤酒销量占比明显提升，但相较于海外成熟市场仍有较大上升空间。预计未来五年经济型/中端/高端销量CAGR为-4.4%/2.7%/3.4%，吨价CAGR分别为2.0...

    标签： 啤酒

  • 高端酒行业研究报告：风物长宜放眼量，金樽美酒等花开.pdf

    • 5积分
    • 2021/03/15
    • 987
    • 华安证券

    高端酒商业模式稳固，茅台红利引领行业可持续成长，茅五国仍可望量价齐升，名酒千元新高端放量更值得期待。高端酒格局:量价齐升，茅五国协同发展。茅台红利催生“花瓶”，高端酒量价齐升。茅台、五粮液、国窖是贯穿近20年高端酒周期的核心产品，而以洋河M9·手工班、今世缘V9、汾酒青花30复兴版、酒鬼酒内参、老白干1915、古井年三十等为代表的千元新高端产品仅在近2~3年起势，但低基数下快速成长。从行业形态特点上看，近5年“花瓶”瓶口处(代表高端白酒市场容量)正快速扩容，呈现显著的横向销量量增，纵向价格价增的特点。总结过去:高端酒看品牌塑造+核心消费者培育对于品牌驱动型的高端白酒，战略层面核心在于长期紧抓核...

    标签： 酒 高端酒 白酒

  • 纯碱行业深度研究报告：光伏提振需求，景气和持续性有望超预期.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/15
    • 1194
    • 安信证券

    全球供需紧平衡，区域市场割裂明显:全球除2020年外，行业开工率近年来保持85%左右紧平衡。由于单价较低和工艺不同，纯碱呈现出区域市场特征:中国净出口量占比较低，出口方面和海外天然碱竞争;美国天然碱主要覆盖美洲和东亚(除中国);索尔维氨碱主要覆盖欧洲市场;土耳其天然碱覆盖部分欧洲和亚洲市场。根据Ciner及GenesisEnergy，纯碱海外需求主要由发展中国家带动，其人均使用量仅为发达国家1/3，预计除中国外需求增速约2%-3%，Ciner等巨头近年来基于此增速进行有序的天然碱资本开支维护海外市场价格。国内由于玻璃传统需求增速放缓，价格以库存周期为主并叠加供给侧波动，我们认为光伏玻璃作为新增...

    标签： 化工 纯碱 光伏
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