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  • 区域经济研究报告：重庆丰都，三峡门户、库区明珠.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/14
    • 95
    • 中邮证券

    区域经济研究报告：重庆丰都，三峡门户、库区明珠。基本情况丰都素有“三峡门户、库区明珠”之称，是特色旅游县、重点移民县、原国家级贫困县，是国家首批对外开放县和全国优秀旅游城区、全国十佳生态休闲旅游城市、国家园林县城、国家卫生县城。丰都是重庆重要的“绿电池”、“屋顶花园”和“菜篮子”。经济与财政情况经济增速有所波动，一产占比不足15%。第二产业增加值由2019年的45.57%下降至2023年的38.87%；第三产业占比接近五成，且存在逐年增加的趋势，是丰都县经济增长的主要构成。经济总量较大，处于重庆前列...

    标签： 区域经济 经济

  • 利率新论系列报告：基本面定价失效的两个反思.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/13
    • 74
    • 国海证券

    利率新论系列报告：基本面定价失效的两个反思。本篇报告解决了以下核心问题：如何通过利润率与利率之间的对应性关系分析企业利润修复对利率走势带来的上行风险；如何通过历史复盘，判断本轮反内卷推动企业利润修复可能对利率产生影响的程度；以及如何通过结合信贷、通胀指标进一步分析当前情景可能面临的利率上行压力。基本面的较优衡量指标。企业利润是对经济基本面更具全局描述力的指标。企业利润较GDP、工业增加值等偏重生产侧的指标，兼具了需求侧的刻画，政策面强调做好经济循环的当下，企业利润指标也是关键抓手。企业利润相较信贷、物价等需求类指标更具备生产侧的直接衡量优势，且对经济基本面的解释更注重“现在进行时&...

    标签： 利率 定价

  • 宏观经济研究：从交易预期到定价现实，大类资产配置月度展望.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/10
    • 188
    • 广发证券

    宏观经济研究：从交易预期到定价现实，大类资产配置月度展望。2025年9月大类资产表现为恒科＞创业板指＞黄金＞恒指＞纳指＞日股＞LME铜＞标普500＞沪深300＞欧股＞南华综合>0≈美元>中债＞原油＞做多VIX。（1）前三季度中国科技资产与黄金是表现最优的“双子星”，截至10月7日万得科技大类与伦敦金现YTD均录得52%；（2）股商分化，商品相对股票审慎。铜价受供给端冲击而先抑后扬，原油与农产品回踩；内盘“反内卷”预期兑现后，9月围绕现实定价。（3）全球股市收红，纳指、日股月涨逾5%，美股VIX维持低位，市场情绪乐观；（4）...

    标签： 宏观经济 经济 资产 资产配置

  • 宏观经济研究：假期国内消费平稳增长，海外风险事件频出.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/10
    • 133
    • 中邮证券

    宏观经济研究：假期国内消费平稳增长，海外风险事件频出。假期居民出行需求平稳增长，长途游和跨境游亮点纷呈。第一，居民出行需求平稳增长。交通运输部消息，今年国庆假期预计全社会跨区域人员流动量24.32亿人次，日均3.04亿人次，较2024年同期日均流量增长6.2%，较2019年同期增长331.03%。假期出行主要呈现两个特点：一是自驾游热度持续，公路出行是最主要出行方式，且保持较高增速；二是水路出行增速明显提升。10.1-10.7，水路出行人次1078.46万人次，同比增速10.05%，虽然总人数仍较低，但增速明显提升。第二，旅游保持高热度，跨境游活跃度延续高景气。国内长途出游需求热度高，同一城市...

    标签： 宏观经济 国内 经济 消费

  • 行业比较专刊：上游资源品量价上行延续，下游消费景气分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/09
    • 96
    • 方正证券

    行业比较专刊：上游资源品量价上行延续，下游消费景气分化。下游消费品景气分化。家电行业中，整体市场保持高增速区间，但增长动能有所分化；食品饮料中酒类量价多有下跌，白酒和葡萄酒同比产量下降较大，乳制品价格稳定；农业中鸡肉、粮食价格略有上升，猪肉价格回落；汽车行业中各类汽车销量同比均有增加，轮胎开工率保持在高区间；房地产销售投资持续走弱；消费电子中，微型电子计算机产量同比下降，智能手机产量增速扩大。中游制造业多数景气回升。电子行业中，半导体销售额维持高增速；交通运输行业维持正增长，快递业务增速回落；机械重卡行业中，挖掘机增速同比略有回落，重卡和半挂牵引车销量同比高增；动力电池整体产量和装车量均保持高...

    标签： 资源 消费

  • “十五五”规划展望系列：前瞻布局新质生产力主题投资.pdf

    • 12积分
    • 2025/10/09
    • 556
    • 中国银河证券

    “十五五”规划展望系列：前瞻布局新质生产力主题投资。发展新质生产力是“十五五”时期新旧动能加速切换的首要任务：“十五五”时期是百年变局继续加速演进的五年，是迈向2035年基本实现社会主义现代化的三个“关键五年”之一，是要把三中全会部署的改革任务全部完成的阶段。从前期研究部署来看，发展新质生产力成为“十五五”规划基本思路的研究重点。4月30日，习近平主席主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会时，提出把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位...

    标签： 主题投资 投资 生产

  • 产业经济专题：过去一年市场主流叙事分析和展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/09
    • 95
    • 德邦证券

    产业经济专题：过去一年市场主流叙事分析和展望。核心观点：“9.24”以来，A股市场经历从短期政策刺激到长期“稳增长、低波动”的健康生态演进。政策组合拳标志着资本市场从短期托底转向中长期制度构建，配合科技突破、产业自主、反内卷治理、消费重构与居民资产重配等多重叙事，共同塑造了本轮慢牛的市场新格局。我们认为，未来A股将在制度完善、资金结构优化与产业升级的共振下，持续向高质量发展迈进。叙事一：政策拐点，向中长期制度构建转变。“9.24”政策组合拳以“多箭齐发”为标志，转向长期制度型改革，尤其是退市机制优化...

    标签： 产业经济 市场 经济

  • 【政策研究】“十五五”规划前瞻系列研报：改革篇.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/09
    • 281
    • 中信建投证券

    【政策研究】“十五五”规划前瞻系列研报：改革篇。“十五五”期间，经济体制改革有望在已有的基础上纵深发展，围绕构建高水平社会主义市场经济体制和完善宏观经济治理体系两大主题展开，聚焦深化国有企业改革、促进民营经济发展壮大、纵深推进全国统一大市场建设、促进国内国际双循环四大支柱，以及加强宏观政策协同、深化金融体制改革和深化财税体制改革等三大方向。生态环境改革方面，需全面做好污染治理与防治、产业绿色转型、减碳和全国碳市场建设等重点工作；民生改革将坚持“以人为本”，在巩固当前成果的同时，进一步持续优化完善。展望“十五五&...

    标签： 政策

  • 【政策研究】“十五五”规划前瞻系列报告：金融篇.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/09
    • 257
    • 中信建投证券

    【政策研究】“十五五”规划前瞻系列报告：金融篇。“十四五”期间，金融体系在服务实体经济、防控风险等方面进步显著，但仍存资金配置结构性失衡、直接融资占比低、资本市场功能不健全等问题。“十五五”规划料将聚焦金融战略升级，并以建设“金融强国”为核心，重点破解七大金融领域难题，深耕科技、绿色、普惠、养老、数字“五篇大文章”，推动人民币国际化从“稳慎”转向“有序”，强化风险防控全链条机制。银行业将更加优化信贷结构，保险业逐步提高权益类资产...

    标签： 政策 金融

  • “十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻：资本向新，投资于人.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/09
    • 159
    • 中国银河证券

    “十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻：资本向新，投资于人。9月29日召开中央政治局会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。9月30日，证监会随即召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，聚焦高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措谋划。下一阶段资本市场改革与发展成为政策关注的重点。在“两个变局、一个飞跃”的背景下，中国资本市场发展面临新要求和重要战略使命：一是把握全球资本配置调整窗口期，提高中国资本市场的开放程度与吸引力。二是完善与新质生产力更为适配的资本市场制度，为...

    标签： 投资 资本市场 市场

  • 居民活动收支表的构建、分析与运用.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/30
    • 69
    • 广发证券

    居民活动收支表的构建、分析与运用。传统流动性研究采用两分法，将流动性划分为狭义（货币）与广义（信用）两个维度，解决了流动性观测、创造与进入实体路径规模等问题。这种研究范式简洁实用，但近些年开始显现出一定局限性。比如它无法回答流动性进入实体之后的流转使用问题，对近些年投资者广泛关注的居民资产负债表受损、超额储蓄、存款搬家、资金空转等叙事缺乏解释力。本文基于这一点展开研究。我们以居民部门为研究对象，先搭建居民部门活动收支表，再据此跟踪分析居民各项收支活动及其背后资金流的变化。除了无法解决流动性后端的使用流转问题，传统框架还面临三个挑战。一是在低通胀、需求不足的宏观环境下，货币流动性不会构成硬约束；...

    标签： 通胀

  • “东升西降”系列专题报告：人民币国际化的历史机遇，资产的视角.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/30
    • 182
    • 中信建投证券

    “东升西降”系列专题报告：人民币国际化的历史机遇，资产的视角。本文是“东升西降”系列的第四篇，分析国际货币变革，人民币的崛起，及其历史性投资机遇。建设强大的货币，加快发挥人民币的国际货币功能，优化国际货币体系的资源错配，必将带来全球资产价格体系的重塑，其中，以人民币资产为代表的我国核心资产，也将持续的受益于本轮国际货币的革故鼎新。面向未来，我们有八大趋势展望。一）黄金归来，白银相随；二）美元转弱，人民币稳；三）联储降息，流动性宽；四）中债宜稳，货币宜宽；五）A股港股，有“新四牛”；六）美股何去，观察债务；七）美债何从，财政...

    标签： 人民币国际化 国际化 资产

  • PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/29
    • 117
    • 中邮证券

    PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性。从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或因8月和9月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，反制开工率回落，房地产销售环比回暖，入境流量加快转换为消费增量，海上丝路指数和我国港口集装箱运价指数显示，出口或存在边际放缓压力，整体来看，9月经济运行或相对平稳。从高频数据，有几点边际变化值得关注：一是短期PPI增速仍有望持续回升，支撑名义增速边际改善，但PPI回升动能边际放缓。7月以来，“反内卷”政策持续升温，相关行业价格有所回升，PPI同比增速跌幅收窄。值得注...

    标签： PPI 经济

  • 全球流动性框架分析：美国居民“有钱”买什么？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/29
    • 120
    • 中信建投证券

    全球流动性框架分析：美国居民“有钱”买什么？研究流动性时绕不开的一个底层基本命题：一国金融体系是何结构？而决定一国金融体系是何结构的因素主要有三点：经济结构、居民配置偏好、金融监管框架。本文是系列研究《全球流动性框架》中重要性极高的一篇文章，我们着眼于美国金融市场，重点解构美国居民资产负债表。通过回答三个问题，本文最终解剖得到美国居民资产负债表背后的金融脉络。第一，美国居民有钱么？等价问题：美国国强，是否美国民富？第二，美国居民怎么配置？等价问题：美国提供了怎样的金融市场帮助居民实现跨期储蓄？第三，美国金融体系如何实现资源循环？等价问题：美国金融实现了怎样的&ldquo...

    标签： 全球流动性 流动性

  • “十五五”规划展望系列专题报告：“十五五”时期投资机遇前瞻.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/28
    • 475
    • 中国银河证券

    “十五五”规划展望系列专题报告：“十五五”时期投资机遇前瞻。“五年规划”政策回顾：（1）“十五五”规划编制在“十四五”规划实施中期就已经开始，共分为四个阶段、十个步骤。按照历次“五年规划”的编制时间线，2025年10月，党的二十届四中全会将审议“十五五”规划的建议，并发布公报。2026年3月，十四届全国人大四次会议将审议批准“十五五”规划纲要，并发布全文。（2）“十二五”规划以科学...

    标签： 投资 投资机遇
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