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宏观经济研究：假期国内消费平稳增长，海外风险事件频出。假期居民出行需求平稳增长，长途游和跨境游亮点纷呈。第一， 居民出行需求平稳增长。交通运输部消息，今年国庆假期预计全社会 跨区域人员流动量 24.32 亿人次，日均 3.04 亿人次，较 2024 年同期 日均流量增长 6.2%，较 2019 年同期增长 331.03%。假期出行主要呈 现两个特点：一是自驾游热度持续，公路出行是最主要出行方式，且 保持较高增速；二是水路出行增速明显提升。10.1-10.7，水路出行人 次 1078.46 万人次，同比增速 10.05%，虽然总人数仍较低，但增速明 显提升。第二，旅游保持高热度，跨境游活跃度延续高景气。国内长 途出游需求热度高，同一城市停留的时间显著变长。携程发布 2025 国 庆旅游趋势预测报告，该平台国庆假期跨省游订单量同比增长 45%， 国内省际交界城市假期订单量同比增长 58%。假期游客在同一城市停 留的时间显著变长，在同一城市停留 7-8 天的游客数量较 2024 年同 期增长 50%以上；宝藏小城激活文旅大能量，县域目的地预订单增长 51%；跨境游热度持续攀升，国庆中秋假期日均出入境旅客将破 200 万 人次。第三，国庆假期消费活力持续释放。假期效应、跨境流量快速 转化为消费增量，叠加以旧换新资金落地，成为推动居民消费的重要 支撑。假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长 3.3%。

假期海外风险事件频发，重点关注：

一是美国政府正式“关门”。20 世纪 70 年代以来，美国联邦政 府因共和、民主两党政策分歧导致拨款中断而“停摆”已有 20 多次。 上一次也是最长的一次“停摆”发生在 2018 年 12 月 22 日至 2019 年 1 月 25 日，因民主党反对特朗普提出的美墨边境墙项目拨款，两党在 移民问题上争斗不休，导致政府关门 35 天。当时大约四分之一的联 邦政府机构“关门”持续五周，殃及 80 多万名政府雇员，经济损失估计 超过 100 亿美元。此次停摆与 2018-2019 年 35 天纪录相比，虽时长 未及，却呈现“全面停摆”特征-国会未通过任何单项拨款法案，非核 心部门全面停摆，暴露的制度裂痕更为深刻。在表象之下，本次持续 逾一周的政治僵局，绝非偶然的技术性故障，而是美国政治极化、制 度失灵与全球影响力衰退的集中缩影，其影响已从华盛顿的国会山蔓 延至美国社会肌理与全球经济版图。美国政府停摆对美国冲击或率先 体现在经济部门，然后向社会秩序传导，或呈现 "硬损失" 与 "软损 耗" 并存的特征。

二是法国总理辞职，短期法国政治不确定性仍大，财政整顿进程 受阻可能导致欧盟对法赤字纪律审查升级，削弱法国在欧元区的话语 权，同时延缓法国经济复苏，若进一步考虑美国关税政策的影响，或 增大法国经济修复难度，进而影响欧盟经济。鉴于欧盟已有 9 个成员国财政赤字超过警戒线，欧盟内部潜在主权债务危机压力犹在，谨防 “希腊债务危机”再次发生，值得警惕，对避险资金形成支撑。

三是高市早苗的当选标志着日本政治保守化趋势的强化，其经济 政策短期内可能提振市场情绪，但中长期需警惕财政风险与结构性矛 盾的激化。需重点关注以下变量：政策落地节奏，即日本政府对半导 体、AI 等关键产业的补贴细则及财政预算分配；日本央行政策转向， 日本央行独立性。