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美股2024年投资策略：探清美股的“虚实”.pdf

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2024/01/02
209
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国信证券

美股2024年投资策略：探清美股的“虚实”。自2022年开始，市场始终在预期美国的实质衰退，认为或“硬”或“软”，总要“着陆”。然而，在我们的经济周期框架下，全球经济已经自2023年初步入扩张阶段，我们预期扩张将持续约26个月，覆盖2024年全年并持续至2025年二季度。2024年不宜悲观：一方面，根据当前的经济基本面数据，我们相信市场和美联储都高估了2024年美国衰退的概率；另一方面，通胀已经大致得到控制，如果美国在2024年确实进入衰退，那么美联储货币政策也有充分的可操作空间。因此，我们认为美股...

标签：美股投资策略

美股半导体行业2024年投资策略：业绩上行期与投资的“后周期”思维.pdf

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2024/01/01
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中信证券

美股半导体行业2024年投资策略：业绩上行期与投资的“后周期”思维。市场概述&产业运行周期。1）SOX股价创历史新高，带动板块PE处于高位水平。自2023年Q3以来，伴随着AI景气度的提升、半导体主要应用领域（消费电子、服务器等）去库存完成、美联储降息预期，带动美股费城半导体指数创历史新高。股价上涨导致SOXPE（Bloomberg一致预期，下一年度）估值倍数约23.5倍，处于历史上的高位水平。2）产业运行周期：经过前期的库存消化，消费电子、PC、服务器等领域的库存已恢复至健康水平，预计行业2024年将进入到复苏状态。我们认为2024年智能手机、PC、传统服务器...

标签：半导体美股投资策略

美股2024年投资策略：轻舟已过万重山.pdf

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2023/12/22
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第一上海

美股2024年投资策略：轻舟已过万重山。在2023年的大部分时间，各种数据的噪音干扰层出不穷，经济学家和策略师们观点分歧极大，预测衰退、滞胀和股市下跌的声音不绝于耳。“扑朔迷离”是个常被用来描绘美国股债两市的词汇。最终，美股在一片唱空声中，指数在2023年一季度见底。并且经受住了一系列的考验，包括3月份的中小银行挤兑危机，5月份的国债上限危机，9月底的联邦预算危机，和10月份开始的巴以冲突危机，终于在年底前突破前高，完美收官。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。

标签：美股投资策略

股票回购专题研究之二：美股回购镜鉴，制度、动因与现实.pdf

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2023/12/22
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方正证券

股票回购专题研究之二：美股回购镜鉴，制度、动因与现实。股票回购起源于20世纪50年代的美国，但在早期，股票回购的整体规模相当有限。到了70年代，美国经济逐渐步入滞胀困境，为此，1970年美国国会通过了《经济稳定法案》，授权总统稳定价格、租金、工资、薪金、利息、股息等收入。上市公司发放现金股利受到限制，公司转而开始更多地使用股票回购进行变相股利发放。不过，70年代美国市场上股票绝对回购规模并非很大，其原因在于上市公司回购股票可能仍然面临两类主要的法律障碍，即内幕交易与操纵市场。《1934证券交易法》§10（b）与§9（a）分别对两者作出相应规定。1982年，上市公司面临的这一...

标签：美股股票

美股科技SAAS板块三季报回顾与AI产品影响梳理.pdf

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2023/12/20
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国信证券

美股科技SAAS板块三季报回顾与AI产品影响梳理。海外SaaS公司AI产品/功能进展积极，今年三、四季度已有不少AI产品公开商业化落地，预计明年将迎来AI应用更全面更广泛的使用：办公领域:微软M365Copilot借助原有强大的办公产品体系、优质落地场景和广大用户基数，Copilot落地进展积极，提效提价；服务领域:Salesforce、ServiceNow、Workday，作为ITSM、CRM领域的SaaS服务商，原有CRM、ERP、HR系统产品增加智能助理、自动化分析、文案生成等AI功能，提效提价；图形设计领域：Adobe受益于AI图像生成编辑能力，Firefly等AI产品提效、扩展用户群...

标签：美股 AI

A股投资者行为专题：美股市场定价结构解析.pdf

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2023/12/06
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中信证券

A股投资者行为专题：美股市场定价结构解析。对冲基金在美股定价过程中话语权很大，散户对流动性的贡献不断增加。1）相较于A股，美国股市的参与者种类更多、生态系统更加复杂。首先，做市商是美国股市重要的参与者，其双边报价使股票存在买卖价差；其次，除交易所市场外，以暗池为代表的场外另类交易系统非常活跃，根据CboeGlobalMarkets的数据，美国股市40%以上的交易发生在场外；再次，美股可以在任何交易所或场外交易而不受上市地点的限制，其交易需要综合考虑场内与场外的大量信息并形成全国最佳买卖报价；最后，美国允许场内和场外各个交易渠道开展竞争来提高自身流动性，订单流付款、费率折扣等抢夺订单的手段层出不...

标签： A股股市美股

1950~2023美股复盘：美股历次牛熊市及其背后的经济原因.pdf

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2023/12/06
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东方证券

1950~2023美股复盘：美股历次牛熊市及其背后的经济原因。在二战后长达70多年的时间里，美股呈现出了牛长熊短、趋势上涨的特征，我们根据不同时间的经济特征将其划分为8个阶段，其中的5个阶段表现出明显的上涨趋势，其中穿插着短期的回撤；在整个70年代表现出了震荡的特征；在2000年初和2008年则经历了两次时间较长幅度较大的下跌。每个阶段的上涨均有不同的结构性宏观经济驱动力量，经济政策由凯恩斯主义下的政府财政支出拉动转换到供给主义下通过减税刺激企业生产，再到MMT下向金融系统和实体经济注入大量流动性；经济结构的转变主要由制造业外流主导，由第二产业向第三产业倾斜，消费、医疗、金融、信息板块不断发展...

标签：美股复盘美股

美股科技板块2024年投资策略：进入业绩上行周期.pdf

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2023/11/23
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中信证券

美股科技板块2024年投资策略：进入业绩上行周期。1.市场回顾&分析；2.半导体&硬件展望；3.软件&云计算展望；4.互联网服务展望。

标签：美股投资投资策略

海外市场2024年投资策略：港股的修复之路，美股的先下后上.pdf

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2023/11/23
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中信证券

海外市场2024年投资策略：港股的修复之路，美股的先下后上。2023年，内外部因素导致港股受压，但10月底以来转折已现。而国债收益率飙升下，市场开始重审AI主题持续推动美股上行的动能。港股市场：2024年将是逐步修复之年。情绪修复、政策推动经济复苏、中美库存周期共振向上、人民币汇率企稳等因素下，我们判断港股有望开启贯穿全年的修复行情。但同时仍需关注海外货币紧缩及选举等风险事件或阶段性扰动港股投资者情绪。港股行业配置上，建议投资者2024H1关注1）表现稳定的高股息策略，特别是能源和电信；2）行业景气度转好、业绩确定性较强的消费电子和汽车产业链。2024年下半年，布局外资偏好较强、利率敏感的成长...

标签：港股美股投资策略

前瞻研究美股科技行业板块2024年度投资策略：进入业绩上行周期.pdf

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2023/11/17
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中信证券

前瞻研究美股科技行业板块2024年度投资策略：进入业绩上行周期。市场回顾：2023年科技领涨美股市场，业绩周期、AI浪潮等为主要驱动。继2022年的惨淡表现之后，受益于美国宏观经济超预期韧性、企业自身业绩改善、GenAI技术浪潮等，美股科技板块成为2023年迄今全球表现最好的权益资产之一，并在美股市场实现领涨，截至11月中旬，纳斯达克、SOX（费城半导体）、IGV（北美软件服务）等主要科技指数年内累计涨幅超过30%。虽板块涨幅相对理想，但其中过程却充满波折，板块先后经历：Q1上涨（宏观经济韧性超预期）、3~4月波折（美国银行业危机）、5~8月加速上涨（充裕流动性、GenAI主题扩散），以及8月...

标签：美股投资策略

上美股份研究报告：多品牌美妆领跑者，渠道运营优势显著.pdf

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2023/11/14
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西南证券

上美股份研究报告：多品牌美妆领跑者，渠道运营优势显著。品牌矩阵丰富，多赛道布局。公司旗下品牌矩阵丰富，有护肤品牌韩束、一叶子，母婴护理品牌红色小象、onepage一页，洗护品牌极方等。其中主品牌韩束定位大众护肤，发展历史悠久，经过调整后品牌心智更加成熟，大单品红蛮腰、白蛮腰等市场反响良好，品牌国民度高，23年营收体量有望突破20亿元；一叶子靠面膜品类打开市场，21年以3.2%面膜零售额市占率位列国货面膜品类第一，同时做品牌和产品升级调整，布局更多产品形态；红色小象是国内母婴护理市占率最高的本土品牌，21年零售额约18亿元，市占率达3.3%，客户基础优势明显，有望受益母婴护理赛道龙头红利。另外公...

标签：上美股份美妆美股

软件行业专题报告：美股软件SaaS的需求复苏及AI进程到哪里了？.pdf

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2023/10/13
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中信证券

软件行业专题报告：美股软件SaaS的需求复苏及AI进程到哪里了？报告缘起：近期以来，北美超预期的经济强韧性、政府中长期债券集中供给增加、市场对美联储降息预期的重置等，共同推动十年期美债利率近一个月来累计上行超80bps，并带来美股市场的大幅波动。但与此同时，我们看到美股软件板块股价波动，相较于2022年时候明显降低，这亦与我们此前的观点吻合，即美股软件板块的核心矛盾已经由分母切向分子，市场关注点更多转向软件企业的实际需求。而在本篇报告中，我们通过复盘美股软件板块二季报表现，探讨美股应用软件、基础软件、信息安全等子板块的需求情况，并对软件企业目前AI的进展以及可能的业绩驱动进行分析，从而形成当下...

标签：软件 SaaS AI 美股

增长中枢下移的投资模式分析：以美股核心资产的四次跨越为例.pdf

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2023/09/11
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天风证券

增长中枢下移的投资模式分析：以美股核心资产的四次跨越为例。1.美股50年行业轮动与龙头更迭（1）美股过去50年各个阶段都有一些涨幅特别突出且持续的行业。比如：70年代的材料和能源，80年代的必需消费品和卫生保健，90年代的科技、地产和卫生保健，00年代的地产、能源和基本材料，以及此后的科技和卫生保健。美股的行业轮动也带来了各个阶段龙头公司的变化。比如70年代“大滞胀”时代，美股市值前30大的榜单上，石油股占据半壁江山。（2）产业结构变迁映射着资本市场的长期表现。行业市值扩张与各时代的主旋律一致，过去50年年化收益率高的行业集中于科技、消费、服务业，长期收益率取决于长期盈...

标签：美股投资模式

美股十数年长牛的原因及未来的趋势分析.pdf

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2023/09/01
156
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艾德证券期货

美股十数年长牛的原因及未来的趋势分析。金融危机后恒指、标普500、沪深300涨幅差异巨大：2009年1月1日至2023年7月31日，恒指、标普500、沪深300涨幅分别为51%、456%、88%，2009-2022年复合年增长率分别约为2.3%、10.9%、5.5%。我们通过六个维度对比中美市场来探究真相，从历史的维度为全球投资、区域选择、大类资产配置等提供决策依据与方向等。美股上市退市机制完善，汰弱留强，循环畅通：2009-2023年7月，美股三大交易所共IPO上市5825家公司，约2/3的IPO公司在NASDAQ挂牌，退市共4395家。美国上市、退市制度方面已形成完善的体系，大浪淘沙之后能...

标签：美股

美股科技股23Q2业绩总结及展望：业绩回升，AI赋能开始体现，明确加大AI投资.pdf

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2023/08/28
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广发证券

美股科技股23Q2业绩总结及展望：业绩回升，AI赋能开始体现，明确加大AI投资。股价复盘。23Q1美政府出手保护硅谷银行储户存款，市场恐慌减退，纳指波动回升；4月末各公司发布Q1业绩均超预期，纳指收盘创新高。23Q2通胀压力缓解、加息预期降温，企业经营改善且AI应用陆续落地，科技股股价走高。8月份以来美股陆续发布财报，业绩复苏预期和AI催化已充分反映于股价，而后股价高位回调。展望未来，美股走势主要受业绩及AI商业化进程两方面影响。美股业绩自底部回升以来连续2个季度超预期，当前业绩复苏预期基本反映于股价；AI方面，大模型持续迭代，英伟达业绩兑现，应用端商业化正在推进中，将影响后续走势。23Q2美...

标签：科技股美股 AI

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