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军工行业专题报告：军贸市场深度研究之国际篇.pdf
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- 2023/08/09
- 434
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- 兴业证券
军工行业专题报告：军贸市场深度研究之国际篇。军贸是国际贸易中的特殊领域，与地缘政治、军事战略等密切相关，不是单纯的市场行为。军贸是世界主要军事大国贯彻国家意志、获得政治利益、经济利益的重要手段。由于军贸产品的特殊性，为了进一步约束国家之间的军贸行为，国际上形成了以《武器贸易条约》为代表的国际性或区域性的限制条约。除了军贸，军事大国还通过军援的形式实现对目标国家和地区的覆盖，达到施加政治影响的目的。斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）创建于1966年，在全球安全问题领域具有权威性。由于全球军贸价格的不透明，SIPRI使用TIV值统计军贸金额，TIV是将未知成本武器与已知成本武器全面比较以确定未...
标签：军工
开勒股份研究报告：工业风扇龙头进军工商业储能，第二成长曲线弹性可期.pdf
- 4积分
- 2023/08/09
- 155
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- 中泰证券
开勒股份研究报告：工业风扇龙头进军工商业储能，第二成长曲线弹性可期。HVLS风扇业务起家，版图拓展至新能源。公司深耕HVLS风扇行业十余载，是国内行业中产销规模最大的厂商之一。公司在2021年和2022年先后设立开勒新能源科技和安瑞哲两家子公司，正式进军新能源领域。子公司主营业务分别为分布式光伏和工商业储能项目的开发、建设与投资，将利用HVLS风扇业务积累的客户资源发挥业务协同优势。新能源业务有序推进，有望贡献业绩增量。2022年受国内外宏观经济波动影响，公司营业收入缩减至3.03亿元，同比下滑11.43%，归母净利润下降至3010万元，同比下滑44.06%。2023年一季度公司业绩同比有所改...
标签：开勒股份军工工业储能
军工行业研究框架.pdf
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- 2023/08/03
- 389
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- 海通证券
军工行业研究框架。
标签：军工
军工行业2023年中期投资策略：短期调整，待时而发.pdf
- 6积分
- 2023/07/20
- 351
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- 西南证券
军工行业2023年中期投资策略：短期调整，待时而发。2023年上半年航海、航天装备外其他领域行情低迷，板块具备估值修复空间上半年，航海装备和航天装备分别在一季度和二季度走出独立行情，上半年涨幅分别为42.8%和34.3%。航空、地面兵装、军工电子等子板块上半年行情整体低迷。军工长期增长逻辑不变，长期投资价值凸显当前国际形势、周边环境复杂化，大国博弈是长期命题，加强武器装备和国防实力建设是维护国家根本利益的基础。我国定立建军百年奋斗目标，将加速武器装备的现代化进程，为迫切的“刚需”。目前部队加强实战演练，带动武器装备大量消耗，未来将维持这一趋势。此外，军贸业务长期增长空间...
标签：军工投资策略
军工行业2023年中期策略：逆经济周期扩张性行业，行业特点完美契合中特估.pdf
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- 2023/07/17
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- 山西证券
军工行业2023年中期策略：逆经济周期扩张性行业，行业特点完美契合中特估。军工行业呈现价值避险特点，军工上市公司运作思路更加稳健、价值、成熟。如今受到市场广泛认可的军工行业的价值避险逻辑，主要来源于其在未来世界局势动荡加剧的相当长的一段时间的确定性成长，并非源于行业自身的季节性交付特点和短期的政策波动。2022年全年和2023年一季度，由于行业自身的订货调整和主管部门的变动导致了在去年Q4和今年Q1的业绩低于市场预期，但是随着各项改革的深入进行和订货调整的完成，2023年下半年的行业业绩增速可能会超过市场预期。进入2020年以后，军工行业上市公司的分红率显著提高，不管是军工央企还是经营情况较好...
标签：军工经济周期中期策略
军工行业2023年中期投资策略：于变局中开新局，聚焦确定性成长+军工央企改革.pdf
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- 2023/07/12
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- 中国银河证券
军工行业2023年中期投资策略：于变局中开新局，聚焦确定性成长+军工央企改革。国际环境巨变，国防安全重要性凸显。1）俄乌战争再次证明强大的国防军事力量对国家安全的重要性；2）“低成本+可消耗”的武器系统是势均力敌战争中取胜的关键；3）制信息权在现代战争中非常关键；4）地缘政治格局剧烈变化，我国军贸市场格局打开。军工板块23Q2业绩承压，Q4将迎明显改善。受制于“十四五”装备采购中期调整等原因，上半年整体订单落地不及预期，Q2业绩承压。预计中期调整方案将于Q3落地，订单逐步可见，另考虑订单确认周期，我们认为Q4板块业绩增速有望重归快车道。预计23Q...
标签：军工投资策略
国科军工（688543）研究报告：国内重要的弹药装备企业.pdf
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- 2023/07/05
- 233
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- 华安证券
国科军工（688543）研究报告：国内重要的弹药装备企业。公司建立了产品设计、制造、试验一体化的科研生产技术能力体系，形成了公司科研生产速度快，效率高的技术能力体系优势；公司掌握了多项核心技术，其中首创的多项核心技术处于行业领先地位，确立了公司细分领域的产品技术优势。产品技术水平获终端客户认可军事装备是一国国防科技体系、技术水平与工业制造能力的最终体现，是多学科融合、新材料运用和高新技术研发应用的集中体现。公司产品融合并集成了新材料、高端装备智能制造、新一代电子信息等高新技术，是相关武器装备系统中的核心/关键装备或核心环节，目前产品技术水平和性能已得到了终端客户的认可。行业景气度望助推公司稳健...
标签：国科军工军工
军工行业投资策略：把握三周期，拥抱“确定性”&“成长性”溢价.pdf
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- 2023/07/03
- 224
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- 广发证券
军工行业投资策略：把握三周期，拥抱“确定性”&“成长性”溢价。军工长景气可期：二战结束后，美国军费有几轮比较典型的增减周期，但美股军工板块的股价或利润表现均优于大盘，即使在军费周期向下阶段。复盘海外，我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。把握三周期共振：展望下半年，三周期有望开启实质性共振。产品周期，后续装备采购预期有望逐步明朗、新质新域方向先进装备供给提升，新材料（隐身等）、新工艺（3D打印等）技术牵引装备升级，卫星互联网/遥感/远火/军贸等需求延...
标签：军工投资策略
军工行业2023年中期策略：把握成长持续性，优选兑现确定性.pdf
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- 2023/06/27
- 300
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- 兴业证券
军工行业2023年中期策略：把握成长持续性，优选兑现确定性。2022年11月至2023年6月中旬，军工板块走势行业排名垫底，主要影响因素有：1）防疫政策切换背景下，经济复苏预期强劲，横向比较诸多困境反转的方向，军工行业需求受益程度排名相对靠后；2）2023年作为“十四五”第三年，行业需求在五年规划框架下持续推进，下游企业增速延续，上游企业在产业链“长鞭效应”及高基数下，需求增速同比总体有所回落；3）结合拥挤度指标来看，股价涨跌幅与筹码结构相关性较强，和业绩增速相关性较弱：2022Q3军工板块处于显著超配状态，部分此前拥挤度较高的标的此后显著超跌，...
标签：军工中期策略
军工行业2023年度中期策略：“半程的转折”渐近尾声；新一轮行情蓄势待发.pdf
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- 2023/06/25
- 159
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- 民生证券
军工行业2023年度中期策略：“半程的转折”渐近尾声；新一轮行情蓄势待发。中期调整影响超出市场预期；板块在下半年有望重拾上涨。我们此前提出“从需求端看，装备的国际比较差距和结构优化尚有较大空间；从供给端看，新一代装备逐渐成熟放量，供需共振推动行业景气上行”的观点，这样的定性判断继续适用，但同时我们也注意到2023年的不同之处：1）更强的结构化行情特点；2）受库存周期等影响，产业链中上游需求较弱，这也直接反映在1Q23业绩端，但当需求开始恢复时，中上游“弹簧效应”将带来较大增长弹性；3）在反复研究和密切跟踪下，个股挖掘将&l...
标签：军工中期策略
军工行业2023年中期策略报告：把握高性价比配置机会，关注新域新质和武器装备出口.pdf
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- 2023/06/14
- 309
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- 东方证券
军工行业2023年中期策略报告：把握高性价比配置机会，关注新域新质和武器装备出口。军工板块估值目前处于历史低位，长期看国防军工行业需求确定性高，新一轮景气周期可期。从年初到6月2日，中信军工指数涨跌幅为0.74%，申万军工指数涨跌幅为2.46%，均跑赢同期沪深300指数（-0.25%）。23Q1主动基金军工持仓市值及其占比自22Q4开始已连续两个季度下降，23Q1超配幅度进一步收窄至0.97pct。我们认为当前板块正处于高性价比配置区间，考虑到2023年国防预算增速再创新高，建军百年目标确保需求旺盛，23年下半年国防军工行业新一轮景气周期可期。22年营收业绩稳健增长，需求结构性调整导致23Q1...
标签：军工武器中期策略
军工行业2023中期策略：船舶周期上行，聚焦军工主机厂.pdf
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- 2023/06/12
- 160
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- 浙商证券
军工行业2023中期策略：船舶周期上行，聚焦军工主机厂。1、国防：内生外延双轮驱动；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大（1）“二十大”再提加快世界一流军队建设。2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，趋势向上。“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，二十大再提强军建设、“建成世界一流军队”，首提“打造强大战略威慑力量体系、增加新域新质作战力量比重”。（2）新一轮国企改革行动背景下，军工央企将迎进一步发展...
标签：军工船舶中期策略
晶品特装（688084）研究报告：军工AI稀缺标的，光电侦察+无人装备双驱动.pdf
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- 2023/06/09
- 220
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- 浙商证券
晶品特装（688084）研究报告：军工AI稀缺标的，光电侦察+无人装备双驱动。公司深耕智能感知及机器人领域十余年，下游主要用于军用及警用特种领域，业务可分为光电侦察设备与军用机器人两部分：光电侦察设备主要包括无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、光电压制/对抗产品等；机器人业务主要包括侦察机器人、多用途机器人、排爆机器人、军用无人车等。2022年公司光电侦察设备与军用机器人营收占比为21%、62%，毛利占比为18%、61%。光电侦察设备：现代战争之眼，公司无人机吊舱、智能弹药业务迎来新机会1）俄乌冲突凸显战场感知能力重要性，光电侦察设备市场空间广阔。根据MarketsandMarkets数据，全球...
标签：晶品特装光电 AI 军工
军工行业2023年中期投资策略：赛道分化，否极泰来.pdf
- 6积分
- 2023/06/08
- 318
- 4
- 招商证券
军工行业2023年中期投资策略：赛道分化，否极泰来。军工行业业绩稳步增长，子行业业绩及行情表现分化。在军费投入保持稳定增长的背景下，军工行业业绩增长趋势不变。SW国防军工指数22A营收+7.9%（10/31），归母净利润-7.8%（16/31）。23Q1营收+4.1%（11/31），归母净利润-4.8%（22/31）。同时军工行子行业分化加大，航空装备22A营收+13.4%、归母净利润+11.0%，23Q1营收+13.5%、归母净利润+16.1%；航天装备22A营收+11.1%、归母净利润+29.5%，23Q1营收+11.3%、归母净利润11.6%；地面兵装22A营收-4.1%、归母净利润+1...
标签：军工投资策略
军工行业2023年下半年投资策略：筑底回升，修复在望.pdf
- 3积分
- 2023/06/02
- 134
- 6
- 中信证券
军工行业2023年下半年投资策略：筑底回升，修复在望。目前行业的赛道拥挤度已快速下降，全行业主动基金两年来首次低配；而板块整体估值已下降至过去年5年30%分位点，其中核心股票池中近50%个股低于该分位线，性价比已凸显。增速收敛、产业链各环节分化为板块前期较弱的原因，并加重了资金面的博弈。随着武器装备的迭代更新、自主可控的加速推进、以及供应链机制的变化，新领域有望带来新的投资机遇，同时中下游企业预计将凭借更强定价能力得到持续关注。
标签：军工投资策略

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