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军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气.pdf
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- 2024/01/02
- 322
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- 山西证券
军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气。价值避险属性显稀缺性，新一轮景气周期将至。俄乌冲突陷入僵局久拖不决，巴以新一轮冲突升级外溢效应持续显现，全球地缘政治风险不断上升，疫情放开后全球经济弱复苏的环境下具备确定性稳定增长的军工板块已经成为了受到国内外资本市场高度认可的价值避险板块。国际军贸格局出现新变化。随着全球安全形势日趋复杂严峻，多国提速国防装备建设和装备采购，军贸需求攀升。俄乌冲突中，以无人机、巡飞弹、海马斯火箭炮系统等为代表的远程精确打击方式大放异彩，推动了全球武器装备采购配置结构的调整，新域新质作战力量需求提升，精确制导武器及弹药需求激增。俄乌战争大量消耗了以美国...
标签：军工商业航天
军工行业2024年度策略报告：把握军工长期投资价值，重视新域新质装备发展.pdf
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- 2023/12/26
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- 中泰证券
军工行业2024年度策略报告：把握军工长期投资价值，重视新域新质装备发展。产能矛盾突出下的扩张期（2020-2021）：1）需求端：订单预期-落地，需求快速扩张；2）供给端：产能矛盾突出，军机和导弹相关产业链大幅扩充产能；3）定价端：采购和配套各环节价格容忍度较高；4）盈利端：基本面成为主要抓手，扩产周期和交付周期短的环节率先兑现业绩，产品结构优化盈利能力提升。需求节奏变化下的调整期（2022-2023）：1）需求端：放量节奏变化，新需求不明朗；2）供给端：首轮扩产周期结束，供需基本匹配，部分环节呈现产能过剩现象（如：机加工）；3）定价端：容忍度下降，阶梯降价；4）利润端：价格优化及税收政策变...
标签：军工长期投资
军工行业2024年度投资策略：估值触底叠加基本面迎拐点，看好军工六大方向布局机会.pdf
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- 2023/12/25
- 150
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- 东吴证券
军工行业2024年度投资策略：估值触底叠加基本面迎拐点，看好军工六大方向布局机会。国家高层判断体现战略意志，没有安全就没有发展。习近平主席在二十届中央国安委第一次会议强调“深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势，正确把握重大国家安全问题，加快推进国家安全体系和能力现代化”，“要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。估值触底叠加基本面迎拐点，长期确定性明朗。估值触底：军工行业在当前中调尚未落地形成的下游订单空窗期，容易受到部分因素低预期的放大扰动，但实质上不会构成充分的中长期影响。当前军工行业PE-TTM低于过去十年内的估值...
标签：军工投资策略
军工检测行业专题报告：试验贴近实战，军工检测助力武器装备现代化.pdf
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- 2023/12/22
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- 申万宏源研究
军工检测行业专题报告：试验贴近实战，军工检测助力武器装备现代化。军工检测：贴近实战，助力武器装备现代化。我国武器装备从建国初期只能生产机枪、步枪等轻武器，到目前新型战车、战舰、战机、导弹加速入列服役，武器装备建设实现跨越式发展。为了满足装备设计、研制、鉴定、作战使用需求，需要对装备的技术方案、关键技术、战术技术性能、作战效能和作战适用性等进行验证、检验和考核，从而发现装备问题缺陷，改进提升装备性能，确保装备实战适用性和有效性。因此，试验检测在武器装备发展过程中起到了举足轻重的作用。2022年2月10日，中央军委主席习近平签署命令，发布《军队装备试验鉴定规定》，着眼装备实战化考核要求，调整试验鉴...
标签：军工检测军工检测
军工行业2024年年度投资策略：见龙在田.pdf
- 8积分
- 2023/12/21
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- 德邦证券
军工行业2024年年度投资策略：见龙在田。当前时点军工板块估值处于历史低位，长期景气度明确向上I.截止于2023年11月15日，从历史来看目前，申万国防军工指数PE-TTM为52.54，处于过去5年8.70%分位，安全边际较高。军工行业具有较强的计划性，强国必先强军，在当前“百年未有之大变局”的背景下，军工行业的长期景气趋势明确向上。II.2024年军工行业有望迎来拐点，行业景气度有望回升，关注12月底前或明年春节后的时间节点。2024年投资主线：重视主题投资从0-1的兑现阶段，布局基本面底部反转赛道I.赛道选取方面建议重点配置主战优势赛道上的新产业机会，并关注机构重仓...
标签：军工投资策略
军工行业2024年度策略：拐点初现，聚焦装备建设新方向.pdf
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- 2023/12/18
- 179
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- 国金证券
军工行业2024年度策略：拐点初现，聚焦装备建设新方向。景气底部：年初至今军工板块走势较弱，内部分化，核心标的当前较低的估值水平或已反映订单延迟、价格调整、税收政策改革等多重负面因素，底部逐步明确。催化信号：11月以来全军武器装备采购信息网发布的招标及中标公告数量显著增加，10月份以来多个领域的军工配套企业陆续披露订单信息，采购及订单下放或逐步恢复，行业边际改善。后续展望：我们判断随着年底临近，更多上市公司有望披露订单，成为行业上行的催化剂。展望2024年，人事调整逐步推进，军工行业强计划属性下延迟订单有望回补，中期调整落地后装备发展思路明确，或将开启以新型号、新装备为主的新一轮采购周期，主机...
标签：军工
军工行业2023年三季度总结：军工Q3收入端增速放缓，静待行业调整.pdf
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- 2023/12/18
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- 海通国际
军工行业2023年三季度总结：军工Q3收入端增速放缓，静待行业调整。行业整体：2023Q1-Q3军工行业营收+12%，收入利润稳定。1）营收端：2023Q1-3，军工行业122家重点上市公司实现总营收4366.86亿元（+12.1%）。2）利润端：2023Q1-3，军工行业实现归母净利润331.88亿元（+2.8%）。3）盈利能力：2023Q1-3，行业毛利率21.20%，同比-0.03pct；行业净利率7.60%，同比-0.69pct，整体期间费用率（不含研发）6.98%，同比-0.08pct。4）资产负债表：截至2023Q3，行业总预收及合同负债1922.45亿元，同比+4.7%/环比+5...
标签：军工
军工行业2024年度策略：布局困境反转，优选成长加速.pdf
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- 2023/12/15
- 289
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- 兴业证券
军工行业2024年度策略：布局困境反转，优选成长加速。2022年11月至今，军工板块走势较弱，主要影响因素有：1）受军队建设发展武器装备领域“十四五”规划中期调整影响，军工行业2023年前三季度收入、业绩增速较2022、2021年同期有所放缓；2）2023年作为“十四五”第三年，行业需求在五年规划框架下持续推进，下游企业增速延续，上游企业在产业链“长鞭效应”及高基数下，需求增速同比总体有所回落；3）部分企业价格压力显现，导致板块整体利润增速低于营收增速；4）结合拥挤度指标来看，股价涨跌幅与持仓结构相关性较强：2022Q3/...
标签：军工
军工行业2024年度投资策略：关注定价权，布局新域新质.pdf
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- 2023/12/14
- 194
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- 招商证券
军工行业2024年度投资策略：关注定价权，布局新域新质。2023年军工行业业绩及行情分化明显。1）业绩方面：根据统计，SW国防军工指数23年Q3营收+7.2%（5/31），归母净利润+4.2%（13/31）。以SW国防军工指数成分股为研究对象，前三季度业绩子行业分化加大，其中，航空装备板块营收增速为+11.0%，归母净利润增速为+15.7%；航海装备板块营收增速+15.1%，归母净利润增速+235.3%；地面兵装板块营收增速为-23.4%，归母净利润增速为-46.4%；航天装备板块营收增速为-5.5%，归母净利润增速为-20.1%；军工电子板块营收增速为+2.5%，归母净利润增速为-14.9%...
标签：军工投资策略
军工行业2024年度策略：“价值重构”和“供需关系”视角下的投资机会.pdf
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- 2023/12/12
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- 民生证券
军工行业2024年度策略：“价值重构”和“供需关系”视角下的投资机会。2024底部反转，新一轮采购蓄势待发。从供需关系的视角看待行业发展：需求端，装备的国际比较差距较大，“新域新质”将带来结构化的需求调整。供给端，新一代装备正处于爬坡上量阶段。当然随着2020~2023年的行业持续扩产，行业供需关系出现新的变化：1）2024年行业整体或趋向紧平衡状态，这与2020年情况完全不同；2）在紧平衡状态下，企业是否有核心竞争力，赛道是否优质，卡位是否精准会成为核心的影响因素，优质企业可以打破供需的桎梏，提升市场份额且保持价格稳定，...
标签：军工
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时.pdf
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- 2023/12/11
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- 中国银河证券
军工行业2024年度策略报告：见证转折处，风云再起时。2023年复盘：交易维度，风险收益比大幅提升。1）流动性：剔除军工主题基金后，2023Q3公募主动基金持仓占比2.62%，整体回落至2021Q3水平。基金超配比例跌落至0.42%，为近年来低位。2）估值：军工板块估值分位数约为15.6%，未来提升空间较大。年初以来，板块估值风险释放较为充分，风险收益比大幅提升。年报业绩空窗期较长，Q3之后投资进入布局期，静待东风再启航。行业中宏观视角：变局中开新局。1）宏观背景：俄乌战争尚未结束，巴以冲突再起，全球军备预期骤升，我国军贸迎发展机遇。未来我国装备建设将优先制信息权的掌控、精确制导武器的发展、无...
标签：军工
国防军工行业2024年投资策略报告：周期重启，否极泰来.pdf
- 11积分
- 2023/12/06
- 263
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- 中信建投证券
国防军工行业2024年投资策略报告：周期重启，否极泰来。军工板块宽幅震荡，整体呈现先扬后抑趋势。2024年产业周期有望重启，中证军工指数有望否极泰来，重拾升势。7月中旬至10月中旬，军工板块震荡下行，最低点为9488.83，较年初下跌14.22%，主要系二、三季报业绩景气度较低所致。10月底至今，伴随着军队人事调整的持续落地，以及行业订单的逐步复苏，军工板块整体开始回暖。公募基金军工持仓环比下降，未来随着景气度的切换，比例有望提升。军工行业三季报结构化特征持续，看好十四五下半场发展机遇。军工板块三季报结构化特征持续，营收保持稳健增长，盈利能力小幅下滑。费用结构逐步调整，三费压缩，研发投入加大，...
标签：国防军工军工投资策略
军工行业2024年投资策略：长景气上行，“确定性”与“成长性”溢价共振.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 165
- 2
- 广发证券
军工行业2024年投资策略：长景气上行，“确定性”与“成长性”溢价共振。长维度看美国国防军工板块的股价表现优于大盘。二战后美国军费几轮比较典型的增减周期中，美股军工板块的股价表现优于大盘。复盘海外，我们认为市场至少不应低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、军方对提高采购效率的决心、政府“保军”的意志力。强调军工系长景气成长赛道，格局、盈利能力稳定。需求端，国防采购需求有望受益板块装备列装、升级及维护等持续景气上行，多国加大导弹/太空系统/无人系统等新质新域投入。格局端，复盘美国军工企业，景气度上行时期多伴随新供应商进入，但红...
标签：军工投资策略
国科军工研究报告：横跨导弹动力与弹药双领域，蓄势待发.pdf
- 3积分
- 2023/11/28
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- 德邦证券
国科军工研究报告：横跨导弹动力与弹药双领域，蓄势待发。公司同时覆盖导弹固体发动机与弹药装备两大市场。公司实际控制人为江西省国资委，旗下拥有5家军品公司，以军品生产研制为主并辅以少量民品，是总装产品下配套采购的唯一或唯二承制单位。得益于国防武器装备更新换代以及训练实战化需求的提升，公司军品业务收入成为公司收入主要来源并逐年稳步提升。其中，导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品占比整体呈上升趋势。国防建设提速推动军工装备进入快速发展期。为实现国防和军队现代化建设，我国目前正处于装备建设与大换装的加速期，国防预算与装备建设费逐年提升，实战化训练强度与频次提升。考虑到导弹产业由于资质壁垒、技术壁垒、资...
标签：国科军工军工导弹
国科军工研究报告：悠久资产焕发新动力；弹药制导装备核心配套商.pdf
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- 2023/11/24
- 153
- 2
- 民生证券
国科军工研究报告：悠久资产焕发新动力；弹药制导装备核心配套商。重组整合区域优质资产；50余年技术积累奠定核心地位。2011年，公司重组5家核心子公司，经过优化整合，现已成为我国弹药装备核心总装和制导装备发动机动力、战斗部安保和控制模块等核心分系统的配套企业。公司通过技改项目和IPO统筹规划项目提升产研能力和生产效率，成功打造“一园区，三基地”的生产经营格局；此外，IPO“产品及技术研发投入项目”在提升全品类产品研发能力的同时，有望将固体发动机产品配套层级自零部件提升至分系统供应商。公司配套层级有望提升，企业竞争力进一步增强。持续加大研发投入；项目...
标签：国科军工军工

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