资本市场分析 - 金融与投资 - 推荐报告

商业保险行业专题：商业保险开拓增量，创新药械受益放量.pdf
- 4积分
- 2025/02/25
- 437
- 西南证券
商业保险行业专题：商业保险开拓增量，创新药械受益放量。医保控费大势所趋，商保补充作用有限。我国目前形成以医疗救助为托底，以基本医疗保险为主体，以商业医疗保险为补充的医疗保险体系。1）从医保基金累计结余增长来看仍然存在较大压力，2023年我国基本医保参保人数达到13.3亿人，2024年基本医保收入增速5.5%，同期支出增速4.4%，支出增速再次大于收入增速，基金累计结余5.31万亿元，较上年增长0.51亿元，2024年医保基金累计结余增速放缓。2）商业医疗保险作为基本医保的补充保障，2022年商业健康保险支出3600亿元，同期基本医疗保险支出24697.2亿元，为商保支出的6.9倍。商业健康保险...
标签：商业保险创新药械
银行业区域专题：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红...
- 12积分
- 2025/01/23
- 227
- 中泰证券
银行业区域专题：江苏省经济领跑，基建制造业强势，区域银行享受Beta红利。核心要点：1、江苏省综合经济实力领跑全国，基建、制造业支撑力强劲，出口方面对欧美依赖度逐步降低。2、债务率整体可控，经济大省挑大梁，加速化债与城投转型，存量城投结构整体持续改善。3、区域发展方面：产业转移显成效，苏北经济增速快、预算收入对城投债务覆盖度提升。4、江苏银行、南京银行业绩优异，基本面稳健，有望受益区域beta以及自身发展布局，保持业绩优于同业，考虑南京转债转股，两家银行核心一级资本有望支撑各自未来四年增长。江苏省经济综述：综合实力领跑，无明显短板，工业支撑力度强。江苏省经济整体领跑，GDP总额第二，在前十省份...
标签：银行业基建制造业区域银行
非银金融行业专题报告：为何险资举牌风潮又起？.pdf
- 5积分
- 2025/01/15
- 293
- 东吴证券
非银金融行业专题报告：为何险资举牌风潮又起？2024年是近十年第三次保险资金举牌潮。1）险资举牌是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有持股上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。2）2015-2024年期间累计有162次保险公司举牌，其中2015年（62次）、2020年（26次）和2024年（20次）是三次举牌高峰。三次举牌潮特征不一，2024年主要关注H股高股息标的。1）2015年：资产驱动负债模式下中小险企的“狂飙突进”。2015年以前海人寿、国华人寿和安邦保险为代表的中小民营险企是举牌主力，举牌对象集中于商贸零售、房地产和银行业，部...
标签：非银金融举牌风潮
银行业专题报告：化存控新，后而弥坚，2024H1上市银行资产质量观察....
- 5积分
- 2024/10/23
- 415
- 开源证券
银行业专题报告：化存控新，后而弥坚，2024H1上市银行资产质量观察。当期不良指标平稳，动态指标或反映一定不良生成压力。不良指标与实际资产质量关系弱化，前瞻指标反映压力尚存。2024H1上市银行不良率保持平稳，不良额增速略缓，但银行可通过做大规模、加速处置、放松不良认定标准等方式减少不良率的扰动，故当前通过不良指标判断银行资产质量的方式或失效。我们认为当前上市银行资产质量压力尚存：第一、不良额增长仍处正区间，同时测算城、农商行不良生成率边际上升，反映当前部分银行风险资产仍处暴露阶段；第二、逾期率、关注率前瞻指标边际上行，关注类贷款作为不良贷款的蓄水池，在经济复苏放缓的环境下未来流向不良池概率加...
标签：银行业上市银行资产质量
证券行业专题分析：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇.pdf
- 5积分
- 2024/09/20
- 331
- 信达证券
证券行业专题分析：业绩承压但降幅收窄，关注并购重组机遇。股弱债强格局延续，行业景气度有待提升。2024H1我国经济运行总体平稳，国际环境复杂多变。在严监管态势下，一级市场融资偏少，二级市场交投走低。市场表现方面，权益市场宽幅震荡，截至6月末沪深300指数+0.89%、创业板指-10.99%，而债券市场持续走牛，国债指数+3.93%。板块方面，证券板块较年初-13.38%，跑输沪深300指数14.27pct。Q2末证券板块的标配比例、公募基金重仓配置比例分别较Q1末-16bp、-24bp至3.21%、2.37%，低配幅度走阔。券商业绩整体承压，资管收入相对平稳。2024H1上市券商营业收入/归母...
标签：证券并购重组
量化资产配置专题：风格因子配置择时框架与基金优选.pdf
- 5积分
- 2024/09/19
- 331
- 平安证券
量化资产配置专题：风格因子配置择时框架与基金优选。风格因子的筛选：传统基金研究主要采用基于持仓的分析方法，按照持仓股票的市值规模、财务指标等特征聚合到基金层面，以展示基金的持仓风格，这种方法受制于基金持仓的公布频率低，只能获得季末时点数据。基于基金净值的研究方法，采用风格因子线性回归拟合、风格因子相似度等来跟踪基金风格，因基金净值披露频率高，可以实现更为高频的风格跟踪。基于因子的配置一方面要求因子为单因子，另一方面要求各因子之间相关性较弱。结合A股超额收益的来源，我们选取了景气、质量、价值潜力与红利四个因子。风格因子的配置与择时：完整的因子配置框架包含两个维度，一个是从外生变量如宏观环境出发研...
标签：量化资产资产配置基金
银行业专题报告：压力延续业绩仍具韧性，静待经济稳步复苏.pdf
- 5积分
- 2024/09/12
- 267
- 开源证券
银行业专题报告：压力延续业绩仍具韧性，静待经济稳步复苏。经济修复筑底中，银行经营压力延续。当前经济环境仍在波动，居民收入预期下降，企业投资动力减弱，上市银行经营仍面临较大的外部压力。从经营指标看，上市银行营收增长普遍承压，一方面有效需求不足延缓银行规模扩张、资产端收益率下行加剧息差收窄压力，量、价两端均承压，息收入降幅持续扩大；另一方面非息收入贡献有限，手续费收入延续负增对国股行影响大。但受益于对公业务资产质量改善，对冲了零售端风险上行的压力，上市银行资产减值损失持续少计提反哺盈利，拨备对业绩贡献边际上升，故盈利指标边际略有改善，上市银行规模净利润增速较Q1由负转正。内外因素共振，银行扩表增速...
标签：银行业经济修复
银行业消费金融专题：于无色处见繁花，细分赛道大浪淘沙.pdf
- 6积分
- 2024/09/09
- 525
- 平安证券
银行业消费金融专题：于无色处见繁花，细分赛道大浪淘沙。行业步入成熟期，细分赛道竞争加剧。国内消费金融市场在历经近20年的发展后已步入成熟期，我们以最主流的银行消费信贷口径衡量，根据央行披露，截至24年6月末国内消费信贷规模达到57.8万亿元，其中短期消费贷款10万亿，消费贷整体2020年以来的复合增速水平为7.1%，相较于2010-2020年间的复合增速下降了17个百分点。短期视角下受到弱需求和行业监管趋严的影响，业务规模扩张进一步放缓，根据央行数据，到今年6月末，我国短期和中长期消费贷的同比增速分别为1.62%/+1.23%，绝对水平处于历史较低位置。在此背景下，消费金融行业竞争更趋激烈，但...
标签：银行业消费金融
离岸与在岸汇率对利率的影响机制分析.pdf
- 5积分
- 2024/08/13
- 404
- 华西证券
离岸与在岸汇率对利率的影响机制分析。离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。具体逻辑：1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间段，&ld...
标签：离岸汇率在岸汇率利率
2023~2024香港资本市场ESG白皮书.pdf
- 5积分
- 2024/05/28
- 817
- 智通财经
2023~2024香港资本市场ESG白皮书。在当前全球面临多重挑战的背景下,社会对环境、社会和公司治理(EnvironmentalSocial,andGovernance,简称ESG)议题的重视程度不断增加。全球范围内的气候变化和环境破坏问题已经引起了广泛的关注,全球碳中和战略的提出也加速了对ESG领域探索的需求增长。首先，ESG议题已经形成了全球范围的共识。越来越多的国家、组织和企业开始认识到环境和社会问题对可持续发展的重要性，纷纷采取措施来应对这些问题。其次，资本市场对ESG议题的关注度也在提高。越来越多的投资者意识到ESG因素对投资回报和风险管理的重要性。投资者希望通过对ESG表现的评估...
标签： ESG 资本市场
2023年上市银行超额拨备情况如何？.pdf
- 5积分
- 2024/05/23
- 329
- 广发证券
2023年上市银行超额拨备情况如何？我们在前期报告《银行超额拨备还原与估值分析》中，以各类资产预期信用损失模型下“第三阶段”余额指代不良额，将银行各类表内外金融工具的拨备计提一同纳入考量，构建“广义拨备覆盖率”指标，并试图还原银行真实拨备水平、净资产规模、潜在业绩空间以及PB-ROE估值情况。目前上市银行2023年年报已公布，本报告将进一步跟踪各家银行最新的广义拨备覆盖率水平和潜在业绩增长空间。2023年末银行广义不良率情况。在前期报告我们已详细盘点过五级分类与三阶段分类的区别以及对应关系。总体来看，第三阶段资产与不良资产基本对应，且从认定逻辑来...
标签：上市银行超额拨备
固定收益专题报告：从银行资负行为视角看流动性研究新变化.pdf
- 5积分
- 2024/05/17
- 360
- 东方证券
固定收益专题报告：从银行资负行为视角看流动性研究新变化。各类银行资负形成以下特点：1）国有大行贷款增速相对稳定，资产扩张基本取决于债券业务与同业业务。债券配置力度随着政府债券供给抬升而加大，同时对同业业务有挤出效应；在债券配置放缓时，才会更多加大同业市场参与力度。 2）股份行与城商行虽然负债端存款增速下滑较快，但积极通过向央行借款以及发行债券的方式主动负债，并加大金融投资以及同业业务扩张速度，维持资产端相对稳定。 3）农商行存款增速相对于贷款增速下滑速度偏慢，存贷款增速之差处于各类银行中高位，因此对于主动负债诉求极弱，自22年开始不断加大金融投资力度。另外，息差方面，农商行...
标签：固定收益银行资负行为流动性研究
转型金融下的债券市场研究.pdf
- 11积分
- 2023/03/20
- 428
- 中央结算公司中债研发中心
转型金融下的债券市场研究。近年来，中国绿色金融发展迅速，对双碳目标的实现提供了较大支撑。然而双碳目标下社会主体还面临广泛的转型融资需求，仅靠绿色金融难以满足。二十大报告强调要加快发展方式的绿色转型，市场迫切需要转型金融提供支持。我国发展转型债券意义重大。转型债券有助于为社会的转型发展需求提供资金支持。转型债券市场建设是对二十大报告精神的有力践行，有助于提升中国债券市场国际影响力。转型债券市场的健康发展离不开高质量的信息披露，课题研究构建转型债券环境信息披露指标体系，有助于明确转型目标的实现进程，使真正的转型项目获得有力的资金支持。目前全球对转型金融的关注日益增加，对转型债券市场建设提出了更高要...
标签：债券金融转型金融债券市场
农产品专题报告（大豆）：大豆及大豆期货价格研究框架.pdf
- 7积分
- 2022/08/05
- 2390
- 中信期货
农产品专题报告（大豆）：大豆及大豆期货价格研究框架。大豆是全球第一大油料作物，也是我国重要的油料作物，最主要的应用是压榨，压榨后的主要产物是豆油和豆粕。大豆是喜温作物，在北半球种植周期主要在4月-11月，在南半球种植周期主要在10月-次年5月。大豆贸易方面，全球主要大豆贸易流向是从北美、南美流向亚洲和欧洲。大豆定价权集中在美国。全球大豆主产国有巴西、美国、阿根廷和中国等国，其中巴西是大豆第一生产国。我国是大豆重要生产国，但国产大豆长期供不应求，进口量大且进口依存度高，出口量波动大但绝对值偏小。大豆压榨利润分为国产大豆压榨利润、进口大豆压榨利润和大豆盘面压榨利润。进口大豆压榨利润=豆油价格x18...
标签：农产品大豆期货
养老金深度研究报告：七国第三支柱个人养老比较研究.pdf
- 13积分
- 2022/05/03
- 1898
- 财通证券
养老金深度研究报告：七国第三支柱个人养老比较研究。个人养老金新规出台，制度建设再下一城。我国已初步搭建了适应“中国特色”的养老金三支柱体系，但“一支独大”特征显著，三支柱发展并不平衡。社会环境和人口结构变化对现有养老体系提出改革需求，发展第三支柱个人养老金是当下“重中之重”。2022年4月21日，国务院发布《关于推动个人养老金发展意见》，规定了账户制将是个人养老金的核心运行模式，同时也对缴费、投资以及领取不同环节进行了改革。现行四款个人养老产品的认购热度不尽相同，国民养老公司在产品端的发力是后续看点。养老理财在个人养老金产...
标签：养老养老金第三支柱