资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2022年大类资产走势展望：开往春天的列车将至，机会在于前半程

国泰君安
2021/11/25
437

展望2022年，我们预期A股市场将呈现前高后低走势，春季行情值得期待，二季度后不确定性加大；债券全年窄幅波动，预计运行区间[2.7%,3.1%]；商品供求两端趋于均衡，主要商品指数重心下移；黄金方面，通胀或超预期，金价短期调整后有望震荡上行；汇率方面，预计上半年出口回落汇率承压，下半年重回双向波动。

标签：黄金股票债券

银行业2022年投资策略：资产配置为王

国泰君安
2021/11/25
968

2022年银行经营面临：①宏观环境不容乐观，稳增长压力加大；②货币政策边际趋松，社融增速有望筑底回升；③监管环境相对温和。预计2022年上市银行利润增速回归常态，营收表现至关重要，而营收增长又主要取决于资产配置能力和手续费创收能力。

标签：银行资产配置货币政策宏观环境宏观经济

债券专题研究：稳如“泰”山，收益必“达”

国泰君安证券
2021/11/25
269

城投政策严监管趋缓，恳谈会彰显政府支持。随着下半年宏观经济压力增大，城投的严监管趋缓，给予整体行业估值修复以支撑。在各地陆续通过恳谈会等形式进行“信仰充值”后，债市对所属区域的高等级主体认可度提升较为明显。

标签：债券城投债 A股宏观经济

A股策略专题研究：风格定输赢

国海证券
2021/11/25
319

回顾过往20年的股票市场，2010年之前处于增量经济时代，市场表现为同涨同跌，风格分化不明显。2010年之后随着经济增速下台阶，存量经济时代市场分化加大，风格定输赢。通常而言，风格的划分有两个维度，一是市值维度，主要是大盘股和小盘股；二是行业维度，主要集中在成长、消费、周期和金融。

标签： A股公募基金小盘股

A股策略研究报告：继续看多至春节。我们判断市场可能已经进入阶段性反弹窗口，看多市场至春节，主要理由如下：过去一年多市场整体震荡，相对的低成交往往意味着市场在底部；宏观杠杆触底，杠杆率增速处于历史底部，继续下行空间不大，虽然不一定马上进入杠杆率上行阶段，但即使是低位震荡，也是相对于快速下行的改善；至春节为上市公司公告数据真空期，年报及一季报数据基本在春节后，真空期利于市场热度回升；历史数据显示，四季度特别是春节前，往往是行情最好的阶段。

标签：宏观经济杠杆率期权

中小盘投资策略：北交所引领创新中小崛起，掘金四大主题方向

开源证券
2021/11/23
331

北交所成立，新三板改革进入新的历史阶段。北交所定位服务创新型中小企业，聚焦“专精特新”公司。北交所同样试点注册制改革、降低投资者门槛且相较于科创板/创业板设置了更适合中小企业的上市标准和制度，创新型高端制造中小企业迎来发展的历史机遇期。从科创板试点注册制改革，再逐步推广至创业板和北交所，IPO迎来大扩容，尤其是创新型中小企业迎来直接融资“黄金时代”。2020年2月14日的再融资新政同样推动2021年定增市场迎来大幅回暖，前三季度定增实施数量同比+141%，融资规模同比+75.8%。注册制推广叠加再融资新政，直接融资强化创新型中小企业的内生增长动力。

标签：中小盘投资策略北交所新三板科创板创业板

广发证券研究报告：投行风险出清，资管驱动增长

广发证券
2021/11/23
474

广发证券于1993年正式成立，2015年成为我国第3家A+H券商。公司各业务条线收入排名均位列行业5-15名左右，是大型的综合类券商。业务结构均衡：公司经纪业务收入占比从2013年的44%逐步下滑至21H1的20%，资管业务收入占比从2013年的2%提升至21H1的27%，对传统经纪业务的依赖度不断降低，资管业务成为公司优势，整体业务结构较为均衡。

标签：券商投资管理广发证券

保险行业投资策略：估值见底，低预期下寻找内外部边际超预期

开源证券
2021/11/23
633

负债端短期仍处转型深水区，长期进展需关注核心绩优人力指标。短期内，主动清虚、被动脱落以及增员难度加大造成总人力规模下降，行业供给侧改革虽不断推进，但保障型产品需求仍未出现边际修复，后续需进一步关注寿险转型推进情况以及其关键指标-绩优人力情况。长期看，负债端转型进展需关注核心绩优人力指标，基于我们反算得出其对应的人力规模，目前中国平安、中国太保处于相对领先位置，2022年低预期下建议寻找公司内部转型进展边际超预期可能以及外部宏观及政策带动效应。推荐标的：中国太保和中国平安。

标签：保险寿险财险车险健康险

上海银行研究报告：大都会城商行，养老金融叠加新零售转型

华福证券
2021/11/21
811

立足上海，融入战略新兴产业与先导产业发展。资产规模位列城商行第二，布局全国重点经济区域，贷款市占率保持稳定，并构建符合经济发展的全国分支机构布局，上海市外贷款投放比例超过50%。上海市近年第三产业高速发展，战略性新兴产业蓬勃发展提供新收入增长点，积极参与上海重点建设集成电路、生物医药、人工智能等三大核心产业，享受科创红利。跨境领域卓有成效，构建沪港台平台，上银香港净利润保持高增速。

标签：养老金融银行贷款消费金融金融上海银行

贝莱德研究报告：全球资管龙头立行业标杆，立足美国辐射全球

东方证券
2021/11/21
555

全球资产管理公司龙头：科技化+积极转型持续赋能。1）公司成立于1988年，如今是全球资产管理规模最大的资管机构。2）五年内频繁收购，夺得全球资管机构头把交椅，规模效应加强成本控制，盈利能力稳步上升。3）功能全面的智能投资组合管理软件+收购和投资金融科技公司加强科技化，技术服务收入稳步上升。4）投顾业务顺应市场向买方投顾转型，提前布局低费用，高自动化的智能投顾领域，未来收益可期。

标签：资管 A股资产配置

保险行业投资策略：估值见底，低预期下寻找内外部边际超预期

开源证券
2021/11/21
451

负债端短期看转型仍处深水区，主动清虚、被动脱落以及增员难度加大造成总人力规模下降，行业供给侧改革虽不断推进，但保障型产品需求仍未出现边际修复，后续需进一步关注寿险转型推进情况以及其关键指标-绩优人力情况。长期看，负债端转型进展需关注核心绩优人力指标，通过我们反算得出其对应的人力规模，目前看中国平安、中国太保处于相对领先位置，2022年低预期下建议寻找公司内部转型进展边际超预期可能以及外部宏观及政策带动效应。推荐转型领先且综合优势突出的中国太保和中国平安。

标签：保险寿险车险

2022年信用债年度策略报告：不破不立，分道扬镳

华创证券
2021/11/21
917

2021年，是信用债市场历史上少有的大起大落的年份。信用债市场整体来看，永煤违约后地方恳谈会的维稳，弱资质国企价格大跌后经历否极泰来的恢复，可谓“不破不立”。版块分化方面，无论是城投版块各个省份利差的两极分化，还是国有与民营房企的“冰火两重天”，抑或是煤炭钢铁同一主体期限利差的极端走扩，信用债市场多个版块内部确已“分道扬镳”。

标签：信用债煤炭钢铁房地产城投债

2022年债券与资本市场展望：“共识”背后的“预期差”

国海证券
2021/11/21
253

2022年，中国经济的“下行节奏”将如何演绎？全球“加息潮”降临，我国央行如何应对？这“一内一外”两大主线，即是当前预判2022年经济走势时关注的焦点，也将成为影响明年资本市场走势的重点。

标签：资本市场债券信用债 A股

证券行业研究：政策松绑、市场扩容，场外衍生品空间广阔

平安证券
2021/11/21
271

市场概况：政策松绑、监管细化，推动衍生品市场快速发展。近年来，场内衍生品政策松绑，沪深300股指期货/期权、国债期货在中金所上市，ETF期权在上交所、深交所上市，场内衍生品品种进一步丰富。场外衍生品规范发展，场外期权新规拓宽标的范围、扩大交易商范围，推动市场有序扩张。而场内金融衍生品做市商和场外期权交易商资格有门槛，头部券商率先享有政策红利。

标签：证券期货期权券商

证券行业投资策略：行业景气度延续，大财富管理保持成长性

开源证券
2021/11/20
440

截至2021年前3季度，上市券商盈利连续3年保持高增长，我们预计在居民资产向权益转移、注册制改革深化和流动性相对宽松的背景下，2022年上市券商整体净利润有望增长15%，行业ROE进一步提升至10.2%；财富管理和资产管理或是利润增速最高且确定性较强的细分业务，券商投资或仍将围绕大财富管理主线；流动性和股市beta因素或成为券商资金型业务利润边际变化的重要催化，关注低估值龙头券商机会。推荐标的东方证券、广发证券和东方财富，受益标的兴业证券、长城证券、中金公司（H股）和中信证券。

标签：财富管理证券券商资产管理