资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

2023年资产配置系列专题报告：多周期视角下的FoF配置
- 中信期货
- 2023/08/23
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市场上主流的公、私募基金策略包括权益策略、商品策略、债券策略、期权策略、多资产策略、高频策略和套利策略等。相较于公募基金，私募基金往往更多使用杠杆和金融衍生品，在风险暴露和交易频率上也更加积极。
标签：资产配置
2023年A股二十年主线复盘启示录（上）：2004~2012
- 招商证券
- 2023/08/23
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时代的主线，是那一个时期经济发展阶段最重要的任务，符合当时经济特征，政策大力支持且系统性的出台“真金白银”政策支持。具体的产业政策通过货币支持、税收等其他优惠政策和需求鼓励政策推动需求扩张，使得某一个大的领域出现渗透率的系统性提升。
标签： A股
2023年走进张家港存续AAA及AA+级城投债发行主体（上篇）
- 东吴证券
- 2023/08/23
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张家港市位于江苏省东南部，地处长江三角洲腹地，为苏州市所辖县级市，东南与常熟相连，南与苏州、无锡相邻，西与江阴接壤，北滨长江，与如皋、靖江隔江相望。
标签：城投债
2023年A股融资专题：注册制观察，A股融资市场的变化、现状和展望
- 中信证券
- 2023/08/22
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全面注册制落地，深化资本市场改革。2023年2月证监会发布全面实行注册制相关规则，完成了从科创板到创业板、再到全市场“三步走”的注册制改革。注册制改革是我国发展直接融资、提高直接融资比重的核心举措，主要目的在于：（1）提升上市企业质量，强化优胜劣汰的良性循环；（2）服务实体经济，助力产业升级。作为注册制改革的重点，A股融资制度在科创板、创业板试点注册制的基础上进行了修订调整。
标签： A股注册制融资
2023年如何借助保险欠配提升利率交易的赚钱效应？
- 华安证券
- 2023/08/21
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保险机构的欠配是指随着其保费收入的持续增加，由于权益、非标、存款类等业务配置受阻，从而不得不加大对债券的买入力度，而近年来由于国债收益率中枢下行、债券供给节奏变化等因素影响，保险机构短期无法大额配债，因此造成了欠配现象，我们将在本文对保险机构的欠配原因、行为以及影响逐一分析。
标签：保险利率
2023年海外共同基金费率变迁及国内投顾新规初探
- 中信建投
- 2023/08/21
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根据SEC定义，美国共同基金费用大致分为两类：第一类为持有人费用（ShareholderFees），以销售费用为主，是在产品交易时直接向投资者收取的费用。持有人费用包括销售费（SalesLoads，包括前端和后端销售费，支付给基金销售机构）、购买费（PurchaseFee，申购时收取，但通常支用于支付与投资者申购相关的基金成本，并直接支付给基金）、赎回费（RedemptionFee，赎回时收取，但通常支用于支付与投资者赎回相关的基金成本，并直接支付给基金），交换费（ExchangeFee）及账户维护费（AccountFee）等。第二类为基金运营费用（AnnualFundOperatingExpenses），以管理费及12b-1费为主，是从基金资产中定期和经常性支付的基金费用。运营费用包括管理费（ManagementFees，支付给基金公司、用于管理投资组合的费用）、分销费（Distribution[and/orService](12b-1)Fees，支付给基金销售机构、用于营销和销售基金份额所支付的费用）、及其他相关费用。
标签：共同基金基金费率变迁
2023年美国信用卡业务专题报告：美国信用卡业务的过去与现在
- 招商证券
- 2023/08/21
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美国信用卡行业发展可分为三个阶段。起步阶段为1950-1958年，零售商给予顾客的分期或延期支付的信贷催生了信用卡业务，这一阶段信用卡仅应用于少数特定市场，业务的主要收入为商户支付的刷卡回佣手续费。发展阶段：1958年-20世纪末，大量商业银行进入信用卡市场，由银行主导的国际信用卡组织-万事达卡和Visa等先后成立，为美国各州及国际市场提供信用卡业务。成熟阶段：20世纪末以来，美国信用卡市场逐渐饱和，监管不断完善，业务增长放缓，盈利模式较为成熟。
标签：信用卡
2023年盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理？
- 国盛证券
- 2023/08/21
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2021年，金融企业国有总资产为352万亿元，占可估值国有资产的49.3%。我国可估值国有资产主要由非金融国有企业、金融国有企业和行政事业单位构成，2017年-2021年，可估值国有资产规模从455万亿元增长至万715万亿元，其中大多由国有企业资产构成，金融企业的国有总资产占比近年来有所下降，但一直维持在50%上下，是经营性国有资产的重要组成部分。
标签：金融资产财政
2023年大势研判框架：牛熊轮回
- 海通国际
- 2023/08/21
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美股、A股都是平均3-4年一轮涨跌周期，对应宏观经济周期。改进版投资时钟：股票牛市开始于衰退后期，结束于过热期。借鉴历史，底部确认信号：五大类基本面领先指标中3个及以上企稳回升。回顾二战后美、英、德、日、中国香港、中国台湾、A股历史，以DDM模型为框架，追溯影响股价的核心变量。
标签：股市牛熊美股 A股
2023年数据要素市场化建设专题报告：制度与政策展望
- 中信建投证券
- 2023/08/21
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近年来，我国数字经济高速发展，已然成为拉动经济增长的重要动力。2015年至2022年我国数字经济增加值年均同比增长率超过15%，2022年数字经济增加值首次超过50万亿元，占GDP比重首次超过40%。数据是发展数字经济的核心要素。
标签：数据要素政策
2023年上半年可转债市场复盘
- 东吴证券
- 2023/08/21
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上半年可转债市场兼备“上攻”和“下守”能力，进退有势。从2023年上半年各大指数走势来看，除创业板指外，其余选取宽基指数均实现正累计收益率。其中，2023H1期间中证转债指数累计上涨3.37%，高于万得全A、中证500指数，仅略低于上证指数0.28pct，收益表现并不弱于整体权益市场；而从2023Q2走势来看，以万得全A、上证指数为代表的宽基指数跌幅均在2%以上，而中证转债指数仅下跌0.15%，进退有势。
标签：可转债债市市场
2023年上半年ETF行业发展复盘：资金申购带动行业规模逆势增长，头部公司持续推进创新产品布局
- 方正证券
- 2023/08/21
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2023年上半年，A股市场整体表现持续低迷，沪深300指数下跌0.75%，Wind偏股基金指数下跌1.48%；市场投资者投资热情下降，公募基金产品发行遇冷，主动权益基金的整体规模及份额均出现缩水。尽管市场环境不佳，ETF基金依旧保持了高景气度增长，数量及规模均持续上升。截止2023年6月末，全市场ETF基金（不含货币ETF）总数为779只，较2022年末增加43只；合计管理规模15631.10亿元，较2022年末增加2154.85亿元，环比增幅为15.99%。
标签： ETF 新产品资金申购
2023年中国汇率风险简析：汇率短期或仍有利于出口
- 国联证券
- 2023/08/19
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美国2022年3月开始加息时，美元兑人民币的汇率是6.34，到2023年6月美联储在本轮加息周期中首次暂停加息时，美元兑人民币的汇率是7.15。整个加息过程中，人民币相对于美元的汇率贬值了大约13%1。美联储快速加息以应对其国内通胀是美元兑人民币汇率贬值的最直接和最主要的原因。如果观察人民币兑一篮子货币的汇率，从2022年3月以来，CFETS汇率指数总体虽然也贬值了一些，但是相比于美元兑人民币汇率的贬值幅度来看，人民币相对于美元贬值了12.66%而CFETS汇率指数只贬值了7.83%，是兑美元贬值的大概6成。
标签：汇率风险汇率短期汇率
2023年美股科技股业绩总结及展望：微软、亚马逊、谷歌
- 广发证券
- 2023/08/18
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业绩略超预期，指引偏保守。FY23Q4收入同比+8.3%，超过此前指引区间上限，毛利率提升、费用率下降驱动归母净利润同比+20%，收入和利润均加速增长，营业成本和费用均低于此前指引。三项分业务均超出指引上限。
标签：美股科技股谷歌
2023年基金公司中长债基金风格解析
- 国金证券
- 2023/08/17
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业绩：工银纯债A、工银瑞泽定开长短期业绩均突出；其余基金收益回撤比排名靠前，长期表现优于短期表现。多数基金长期持有表现更佳。配置：信用债为主，利率债占比波动幅度偏大，积极捕捉波段交易机会。23H2多数基金利率债配置比例有所提升。
标签：基金