2023年基金公司中长债基金风格解析

1. 工银瑞信基金

工银瑞信旗下代表中长债基金特点归纳如下：

业绩：工银纯债 A、工银瑞泽定开业绩均非常突出。近一年业绩排名均在前 18%，近 三年业绩排名均在前 4%，但收益回撤比排名 66%以后；其余基金收益回撤比排名靠 前，长期表现优于短期表现，各类市场下绝对收益多数维持在前 60%。整体来看，多 数基金长期持有表现更佳。

配置：信用债为主，利率债占比波动幅度偏大，积极捕捉波段交易机会。23H2 多数 基金利率债配置比例有所提升。

策略：风险管理较为严格，目前均以高等级信用债打底。久期均偏稳定管理，工银纯 债 A、工银瑞泽定开久期偏高，22H2 均值为 2.4；其余基金均保持较短久期，22H2 均 值为 1.1。杠杆多数积极管理，围绕同类均值有较大幅度波动，23H2 均降低杠杆至均 值以下，不超过 121%。收益来源主要为票息收益，有 2 只产品波段交易能力较强。

1.1 工银瑞信代表基金业绩分析

工银瑞丰半年定开：收益回撤平衡性较好，债券牛市里业绩比较突出。基金近一 年/三年收益回撤比均排名前 41%；两段债牛行情里收益同类排名分别为 27%/42%，回 撤也均较平均更小。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

工银瑞景定开：收益回撤平衡性较好，业绩稳定性高，回撤控制优异。基金近一 年/三年收益回撤比均排名前 40%；债券牛熊市里业绩均保持在同类排名前 48%，且 回撤均较平均更小。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

工银纯债 A：业绩优异，牛市表现突出。基金收益近一年/三年收益均排名前 9%， 两轮债牛市中收益均排名前 7%，但回撤均高于平均，且债熊市中收益回撤均表现较 弱。结合胜率与收益率，90 天持有综合表现最佳。

工银瑞泽定开：业绩优异但波动较大。基金收益近一年/三年收益均排名前 11%， 但收益回撤比排名 84%后。债牛市中业绩突出，同类排名曾至 1.4%，债熊行情下业绩 稳定性较弱。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

工银瑞弘 3 个月定开：收益回撤平衡性较好，业绩稳健。基金近一年、近三年收 益回撤比同类排名分别保持在前 42%/28%；任意市场环境下均保持同类排名前 54%的 收益水平。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

1.2 工银瑞信代表基金配置

工银瑞丰半年定开：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，多 数时间利率债占债券配置比例区间为 6.1%-42.6%。

工银瑞景定开：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，幅度偏 大，利率债占债券配置比例区间为 0%-56.3%。

工银纯债 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整配置，利率债占债券配 置比例区间为 9.3%-33.2%。

工银瑞泽定开：21Q3 起全仓配置信用债。

工银瑞弘 3 个月定开：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置， 幅度偏大，利率债占债券配置比例区间为 0%-49.5%。

（以上数据均来自 Wind）

1.3 工银瑞信代表基金策略

工银瑞丰半年定开：风险管理严格，自 19H2 起高等级信用债占比为 100%；短久 期管理稳健，17H2-22H2 平均久期为 1.49；杠杆偏高，波动幅度较大，区间为 102%- 173%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益，19H2 和 20H1 投资收益均占票息收益 45%以上。

工银瑞景定开：严控风险，高等级信用债占比始终为 100%；短久期管理稳健， 18H2-22H2 平均久期为 1.47；积极管理杠杆，波动幅度较大，区间为 100%-159%。收 益主要来源为票息收益，18H2-22H2 平均为 1.89%。

工银纯债 A：风险管理严格，自 20H2 起高等级信用占比保持在 92%以上；久期维 持偏高水平，除 17H2 拉久期至 3.94，其余时间稳定在 2.16-2.98 之间；杠杆管理稳 健，17H2-23H1 波动区间为 121%-138%。收益主要来源为票息收益，18H1-22H2 平均 为 2.12%。

工银瑞泽定开：严控风险，高等级信用债占比始终为 100%；久期管理积极，在 0.81-3.14 间波动，20H2 起维持较高水平；杠杆波动幅度较大，区间为 100%-158%。 收益主要来源为票息受益，同时波段能力较强，有三个报告期投资收益占票息受益 21% 以上，最高可达 68%。

工银瑞弘 3 个月定开：严控风险，高等级信用债占比始终为 100%；久期偏低， 自 20H1 的 1.91 下降至 22H2 的 1.06；杠杆管理积极，波动幅度较大，区间为 104%- 161%。收益主要来源为票息受益，20H1-22H2 平均为 1.65%。

2. 易方达基金

易方达旗下代表中长债基金特点归纳如下：

业绩：长短期业绩均表现较优，擅长债牛行情。基金近一年/近三年业绩排名基 本保持在前 42%，债牛行情中多数基金业绩排名保持前 30%。整体中短期持有表现更 佳。

配置：信用债为主，利率债占比在 20%以下，调整利率债比例幅度较大。23H1 多 数基金小幅降低利率债占比。

策略：目前均以高等级信用债打底，22H2 占比均在 80%以上。久期管理风格分 化，整体水平适中，个别基金久期较高，22H2 均降低久期。杠杆大多积极管理，整 体杠杆率偏高，波动幅度大，23H1 杠杆率多数高于同类平均，最高为 159%。收益来 源主要为票息收益。

2.1 易方达代表基金业绩分析

易方达信用债 A：长期收益表现较好，债券牛市下业绩领先。基金近三年收益同 类排名前 28%，但收益回撤比排名 89%；两段债牛行情里收益同类均排名前 20%，回 撤也较平均更小。结合胜率与收益率，1 年持有综合表现最佳。

易方达恒智 63 个月定开：短期业绩兼顾收益和回撤风险。基金近一年收益同类 排名前 7%，回撤为 0%，尤其在债券熊市中表现稳定。

易方达恒益：收益回撤平衡性较好，牛市表现更佳。基金近一年/三年收益排名 前 42%，收益回撤比排名前 59%。牛市中基金业绩更优异，收益排名前 24%。结合胜 率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

易方达投资级信用债 A：长短期业绩均表现优异。基金在近一年/三年及两段债 券牛市中业绩均保持前 30%，同时在两段债券牛市中最大回撤较同类平均小，可以兼 顾收益与回撤。结合胜率与收益率，90 天持有综合表现最佳。

易方达年年恒夏纯债一年定开 A：长短期业绩表现均非常优异，牛市中业绩突出。 基金在近一年/三年中业绩保持在前 25%，债牛市里业绩排名前 21%。结合胜率与收 益率，2 年持有综合表现最佳。

2.2 易方达代表基金配置

易方达信用债 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，利率 债债券配置比例基本保持在 4%-20%之间。

易方达恒智 63 个月定开：几乎全仓配置利率债。 易方达恒益：配置信用债为主，利率债持仓占比保持在 0%-20%之间，自 21H2 起 维持在 10%以下。

易方达投资级信用债 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置， 利率债持仓占比保持在 4%-15%之间。

易方达年年恒夏纯债一年定开 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利 率债配置，利率债持仓占比保持在 0%-14%之间。

（以上数据均来自 Wind）

2.3 易方达代表基金策略

易方达信用债 A：早期高等级信用债占比在 81%以下，自 21H2 起高等级信用债 占比维持在 92%以上；久期管理积极，会适当拉久期，17H2-22H2 波动区间为 1.31- 3.22；杠杆波动幅度较大，区间为 102%-141%。收益主要来源为票息收益，17H2-22H2 平均票息收益为 2.34%。

易方达恒智 63 个月定开：拉长久期，20H2-22H2 久期较同类平均高 1.45；杠杆 偏高管理稳健，20H2-23H1 平均杠杆率为 155%；收益主要来源为票息收益，17H2-22H2 平均票息收益为 2.39%。

易方达恒益：19H2-21H2 高等级信用债占比均保持在 74%-90%，自 22H1 起占比 维持在 92%以上；久期偏低，稳健管理，22H2 久期为 1.31；积极管理杠杆，整体水 平偏高，波动区间为 115%-168%。收益主要来源为票息收益，19H2-22H2 平均票息收 益为 2.43%。

易方达投资级信用债 A：早期高等级信用债占比在 79%以下，但自 22H1 起占比 维持在 91%以上；久期适中，积极管理，波动区间为 1.56-2.65；杠杆波动幅度较大， 最高可达 139%，但自 20H2 起积极杠杆率不超过 115%；收益主要来源为票息收益，17H2-22H2 平均票息收益为 2.33%。

易方达年年恒夏纯债一年定开 A：高等级信用债占比呈现提升趋势，自 19H2 的 57%上升至 22H2 的 80%；久期偏低，稳健管理，19H2-22H2 久期平均为 1.42；积极管 理杠杆，整体水平偏高，波动区间为 130%-181%。收益主要来源为票息收益，19H2- 22H2 平均票息收益为 2.89%。

3. 富国基金

富国旗下代表中长债基金特点归纳如下：

业绩：长短期业绩稳定，擅长债牛行情，整体波动率较小。多数基金近一年/近 三年业绩排名保持在前 48%，债牛行情中多数基金业绩排名保持前 40%，所有基金自 基金经理任职以来波动率排名在前 36%。整体适合持有期限较为分散。

配置：信用债为主，利率债占比多数在 16%以下，调整利率债比例幅度偏小。23H1 多数基金小幅提升利率债占比。

策略：除富国尊利纯债定开自 21H2 起高等级信用债占比保持在 85%以上，其余 基金高等级信用债占比均低于 84%。久期管理风格分化，整体水平偏低，22H2 多数基 金小幅降低久期，维持低于同类平均水平。杠杆方面均积极管理，多数基金围绕均值 适度波动。目前杠杆率偏高，虽然多数基金均降低杠杆，仍维持了高于同类平均水平， 23H1 杠杆率最高为 149%。收益来源主要为票息收益，有 1 只产品波段交易能力较强。

3.1 富国代表基金业绩分析

富国信用债 A：长短期业绩均较优异，债券牛市里业绩领先。基金近一年/三年 收益同类排名分别为前 48%/16%，两段债牛行情里同类排名也均保持在前 20%；但基 金收益回撤比排名 83%后。结合胜率与收益率，90 天持有综合表现最佳。

富国国有企业债 AB：收益回撤平衡性较好，熊市业绩表现突出。基金近一年/三 年收益回撤比均排名前 23%；两段熊市中业绩同类排名均保持前 19%，且回撤均较同 类平均更小。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

富国泓利纯债 A：长短期业绩均优异，牛市业绩表现突出。基金近一年/三年收 益同类排名均保持前 32%，两段债牛市中均排名前 22%。结合胜率与收益率，30 天持 有综合表现最佳。

富国尊利纯债定开：能够在获取较高收益的同时控制风险。基金近一年/三年收 益同类排名保持在前 39%，收益回撤比保持在前 59%；各类市场下业绩同类排名均保 持前 53%，同时回撤均较平均小。结合胜率与收益率，90 天持有综合表现最佳。

富国聚利纯债三个月：长短期业绩均优异，债券牛市里业绩表现突出。基金近一 年/三年收益同类排名前 41%/8%，债牛行情里同类排名保持在前 4%；但基金收益回撤比排名 85%后。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

3.2 富国代表基金配置

富国信用债 A：配置信用债为主，会适当小幅调整利率债配置，利率债占债券配 置比例区间为 5.2%-15.8%。

富国国有企业债 AB：配置信用债为主，会适当小幅调整利率债配置，利率债占 比区间为 5.2%-13.3%。

富国泓利纯债 A：配置信用债为主，会适当小幅调整利率债配置，利率债占比区 间为 3.8%-13.4%。

富国尊利纯债定开：配置信用债为主，除 22H2-23Q1 配置利率债比例超过 30%， 其余时间均保持在 2.4%-13.3%之间波动。

富国聚利纯债三个月：自 20H2 起基本全仓信用债。

（以上数据均来自 Wind）

3.3 富国代表基金策略

富国信用债 A：高等级信用债占比低于 80%；久期偏高，管理稳健，17H2-22H2 的 平均久期为 2.28；杠杆围绕均值波动，管理积极，波动区间为 101%-134%；收益主要 来源为票息收益，17H2-22H2 平均票息收益为 1.97%。

富国国有企业债 AB：高等级信用债占比低于 84%；久期偏低，但维持上升趋势， 自 19H2 的 0.76 上升至 22H2 的 1.52；杠杆围绕均值波动，积极管理，波动区间为 106%-139%；收益主要来源为票息收益，19H1-22H2 平均票息收益为 2.33%。

富国泓利纯债 A：高等级信用债占比低于 67%；久期偏低，管理稳健，17H2-22H2 的平均久期为 1.62；杠杆围绕均值波动，积极管理，波动区间为 103%-138%；收益主 要来源为票息收益，17H2-22H2 平均票息收益为 2.7%。

富国尊利纯债定开：自 21H2 起高等级信用债占比保持在 85%以上；久期偏低， 积极管理，18H2-22H2 波动区间为 1.09-2.05；杠杆率偏高，积极管理，波动区间为 128%-154%；收益主要来源为票息收益，18H2-22H2 平均票息收益为 2.59%。

富国聚利纯债三个月：高等级信用债占比低于 75%；久期适中，积极管理，19H1- 22H2 波动区间为 1.24-2.52；杠杆率偏高，会在确定性较高时刻果断加杠杆，波动幅 度在 100%-169%之间；收益主要来源为票息收益，18H2-22H2 平均票息收益为 2.29%， 同时基金也会寻找机会做波段，20H1 投资收益占票息收益比例高达 63%。

4. 博时基金

博时旗下代表中长债基金特点归纳如下：

业绩：博时信用债纯债 A 长短期业绩均保持前 22%，其余基金长期短期业绩表现 多处于中游水平，相对在债牛市中表现稳定。整体适合持有期限较为分散。

配置：信用债为主。

策略：除博时富瑞纯债 A 和博时信用债纯债 A 高等级信用债占比均在 58%以下， 其余基金高等级信用债占比均在 80%以上。久期管理风格分化，22H2 多数基金保持短 久期且低于同类均值，久期较长的产品也有降久期操作。杠杆多数积极管理，杠杆水 平整体偏低，23H1 多数基金提升杠杆水平至均值以上，最高不超过 137%。收益主要 来源为票息收益，有 4 只产品波段交易能力较强。

4.1 博时代表基金业绩分析

博时富瑞纯债 A：波动率较小，自基金经理管理以来波动率同类排名前 20%。结 合胜率与收益率，30 天持有综合表现最佳。

博时信用债纯债 A：长短期业绩均优异，牛市业绩表现突出。基金近一年/三年收益同类排名均保持前 22%，债牛市中排名前 13%，但熊市中回撤较平均更大。结合 胜率与收益率，90 天持有综合表现最佳。

博时富进一年定开：收益回撤平衡性较好，业绩稳定性高。基金近一年/三年收 益回撤比均排名前 52%，收益排名前 53%；债熊市里业绩同类排名前 37%，且回撤均 较平均更小。结合胜率与收益率，1 年持有综合表现最佳。

博时聚源纯债 A：业绩稳健，牛市表现较为突出。基金近一年/三年收益同类排 名均保持前 43%，收益回撤比保持在前 50%；债牛市中业绩排名前 33%。结合胜率与 收益率，2 年持有综合表现最佳。

博时裕利纯债：长期收益回撤平衡性相对较好。基金近三年收益回撤比同类排名 前 58%。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

4.2 博时代表基金配置

博时富瑞纯债 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整配置，但幅度较小，利率债占比区间为 3.5%-14.7%。

博时信用债纯债 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整配置，利率债占 比区间为 11.1%-30.8%。

博时富进一年定开：配置信用债为主，利率债占比相对稳定，区间为 0%-14.8%。

博时聚源纯债 A：全仓配置利率债。

博时裕利纯债：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整配置，幅度偏大，利 率债占比区间为 5.6%-54.6%。

（以上数据均来自 Wind）

4.3 博时代表基金策略

博时富瑞纯债 A：高等级信用债占比自 19H2 起维持在 12.6%-33%；久期偏短且 久期管理稳健，18H2-22H2 较同类平均低 0.63；杠杆积极管理，围绕同类平均波动， 区间为 101%-144%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益， 有三个报告期中投资收益均占票息收益 20%以上。

博时信用债纯债 A：高等级信用债占比自 20H2 的 17.4%上升至 22H2 的 58%；久 期偏高且久期管理积极，21H1-22H2 较同类平均高 0.73，波动区间为 1.85-3.6；杠 杆积极管理，围绕同类平均波动，区间为 107%-131%。收益主要来源为票息收益。

博时富进一年定开：高等级信用债打底，占比始终维持在 93%以上；久期偏低且 久期管理稳健，21H1-22H2 较同类平均低 0.2；杠杆管理偏稳健，围绕同类平均波动， 区间为 111%-132%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益， 有一个报告期中投资收益均占票息收益 20%以上。

博时聚源纯债 A：久期偏高且久期管理积极，19H1-22H2 较同类平均高 0.77，波 动区间为 1.95-3.15。杠杆偏低管理稳健，只在确定性较高时刻拉高杠杆，除 21H1 杠 杆率达 137%，其余时期区间为 100%-119%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会 适时做波段增厚收益，有两个报告期中投资收益均占票息收益 20%以上。

博时裕利纯债：高等级信用债打底，占比始终维持在 80%以上；久期中等水平且 久期管理稳健，19H1-22H2 较同类平均低 0.08；杠杆积极管理，波动区间为 100%- 134%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益，有两个报告期 中投资收益均占票息收益 20%以上。

5. 永赢基金

永赢旗下代表中长债基金特点归纳如下：

业绩：长期业绩表现较短期更优，擅长债牛行情。多数基金近三年业绩排名在前 34%，债牛行情中收益排名在前 24%。整体适合持有期限较为分散。

配置：信用债为主，23H2 多数基金利率债配置微幅上升，几乎保持不变。

策略：除永赢昌利 A 和永赢悦利高等级信用债占比均在 82%以下，其余基金高等 级信用债占比均在 80%以上。久期管理风格分化，22H2 多数基金缩短久期，整体久期 水平适中，在同类均值附近。杠杆多数积极管理，围绕同类均值适度波动，最高不超 过 138%，23H1 多数基金杠杆率降至同类均值以下，不超过 127%。收益主要来源为票 息收益，有 3 只产品波段交易能力较强。

5.1 永赢代表基金业绩分析

永赢昌利 A：长期业绩优异，债牛市表现突出。近三年收益同类排名前 34%，债 牛市中收益排名前 24%，但长期短期基金收益回撤比均排名 83%后。结合胜率与收益 率，90 天持有综合表现最佳。

永赢悦利：自基金经理任职以来波动较小。结合胜率与收益率，2 年持有综合表 现最佳。

永赢丰益：长期可兼顾收益和回撤，债牛行情下业绩表现优异。近三年收益和收益回撤比分别保持在前 26%/48%，债牛市中收益排名前 24%。结合胜率与收益率，30 天持有综合表现最佳。

永赢恒益：长短期业绩均比较优异，能够在获取较高收益的同时控制风险，债牛 行情表现优异。近一年、三年收益和收益回撤比均分别保持在前 31%/41%，在债牛市 中收益排名前 18%。结合胜率与收益率，2 年持有综合表现最佳。

永赢增益 A：长期业绩表现优异，债牛行情业绩突出：近三年业绩排名前 21%， 债牛市中业绩排名前进至前 13%，但基金收益回撤比排名 71%。结合胜率与收益率， 30 天持有综合表现最佳。

5.2 永赢代表基金配置

永赢昌利 A：配置信用债为主，会适当小幅调整利率债配置，利率债占比区间为 6.4%-14%。

永赢悦利：全仓利率债。

永赢丰益：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，利率债占比 区间为 12.5%-44.7%。

永赢恒益：早期利率债信用债配置较为均衡，20Q3 起以信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，幅度偏大，利率债占比区间为 10.6%-42.3%。

永赢增益 A：配置信用债为主，会根据市场情况积极调整利率债配置，利率债占 比区间为 13.7%-39.9%。

（以上数据均来自 Wind）

5.3 永赢代表基金策略

永赢昌利 A：高等级信用债占比自 20H1 起维持在 26%-30%；短久期管理稳健， 20H1-22H2 平均久期为 1.57；杠杆积极管理，围绕同类平均波动，区间为 113%-131%。 收益主要来源为票息收益，平均为 2.23%。

永赢悦利：久期适中，管理稳健，20H2-22H2 平均久期为 1.72；杠杆偏低，只在 确定性较高时刻适当拉高杠杆，区间为 100%-131%。收益主要来源为票息收益，平均 为 1.45%。

永赢丰益：高等级信用债占比在 53%-82%之间变化；久期偏高且久期管理积极， 波动区间为 1.49-2.90；偏低杠杆运行，只在确定性较高时刻适当拉高杠杆，波动区 间为 104%-130%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益，有 四个报告期中投资收益均占票息收益 20%以上。

永赢恒益：高等级信用债打底，占比始终维持在 80%以上；久期管理积极，在确 定性较高时刻果断拉久期，波动区间为 1.44-2.97；杠杆波动较大，多数时间偏高， 区间为 106%-138%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益， 有两个报告期中投资收益均占票息收益 20%以上。

永赢增益 A：高等级信用债打底，占比基本维持在 80%左右。久期适中，管理稳 健，20H1-22H2 平均久期为 2.01。杠杆积极管理，围绕同类平均波动，区间为 106%- 135%。收益主要来源为票息收益，同时基金也会适时做波段增厚收益，19H1 投资收 益占票息收益比例高达 52%。

编辑：maoren