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紫金矿业深度解析：高成长金、铜矿业龙头
- 未来智库
- 2020/10/27
- 1038
紫金矿业作为国内金、铜矿业开发龙头，产量将迎高增，且具备长期成长能力，价格预期向上，股价将继续受益于盈利增长和估值扩张。差异化观点公司股价9月以来受金、铜价格震荡有所调整。我们认为，其一，公司产量计划增长明确、将投产项目盈利能力高于在产项目，预计现价下产量增长可带动2022年利润达2019年3.5倍，成长或成公司股价的主导因素；其二，周期因素，随着疫后复苏、欧美刺激政策明朗和“平均通胀目标制”贯彻，通胀应不会缺席，当前水平下金价易涨抗跌，铜价受益于新
标签： 紫金矿业 铜 有色金属 -
医药行业专题报告：双特异性抗体，曙光初现的抗体V2.0
- 未来智库
- 2020/10/27
- 1558
双特异抗体可通过特有的作用方式，发挥单抗无法实现的生物学功能，这些功能包括但不限于衔接T细胞和肿瘤、协同抑制信号通路、形成蛋白复合物等;全球已有3款双抗药物(Trion的Removab、安进Blincyto、罗氏Hemlibra)获批上市，适应症包括肿瘤和血友病。双抗新启动临床数逐年增加，适应症聚焦肿瘤领域;国内外药企通过管线引进和技术平台授权在双抗领域的布局逐渐加速➢双抗生产的难点在于避免链错配问题，为解决该问题，主流的双抗技术公司均拥有自身的双抗技术平台，按照双抗结构的不同。可分为两大类
标签： 医药生物 抗体 肿瘤 医药 -
半导体硅料企业的核心竞争力和价格专题分析报告
- 未来智库
- 2020/10/27
- 1193
硅料价格至7月底下探到6万/吨以下后迅速反弹，目前在9万/吨附近高位震荡，而明年的价格趋势是市场关注的重点。价格判断来源于供需关系，明年市场对于需求端预期较为一致，但供给端存在一定分歧，主要原因在于硅料企业的核心竞争力来源于成本管控，各家成本曲线不同，导致不同价格下，产能开工率存在差异，因此本文将从硅料企业的成本差异根源入手，测算明年硅料价格中枢，并进行价格敏感性分析。
标签： 半导体 硅料 -
私人银行业专题报告：私行业务百舸争流，谁主沉浮
- 未来智库
- 2020/10/27
- 3392
私人银行（Privatebanking）指以高净值客户为对象（资产百万美元以上），向其提供集传统商业银行、资产管理、投资银行等为一体的综合银行服务。按照银监会2011年9月30日颁布的《商业银行理财产品销售管理办法》，私人银行客户是指个人在银行的金融资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。一般而言，商业银行根据客户金融资产规模，将私人银行客户分为高净值客户、超高净值客户、极高净值客户，其资产等次分别为600万~2000万、2000万~1亿、1亿以上。
标签： 银行 私人银行 -
数字阅读专题报告：行业之变全梳理，赛道拓宽价值凸显
- 未来智库
- 2020/10/27
- 1632
自2003年数字阅读WAP网站出现以来，中国数字阅读行业经历了近二十年从萌芽、探索到高速发展阶段，在全民阅读、打击盗版等产业政策扶持及技术推动下，数字阅读行业发展迅速，成为国民日常阅读中重要的形式。目前来看，在中国数字阅读市场还尚未完全成熟，行业呈现出更多元的变化而迈向了转型发展的阶段。
标签： 数字阅读 阅读 -
保险行业深度报告：寿险代理人迈向质、量时代，开门红有望超预期
- 未来智库
- 2020/10/27
- 1251
寿险队伍经营策略已经由快速提升规模转变为质量并重专业优先的阶段。扎实上量、提质增效是各家寿险队伍经营策略的基本方向。低基数效应叠加队伍经营战略转型效果，上市险企开门红有望超预期。投资结论:上市险企提早积极布局开门红，主销产品对标银行理财类产品收益率优势提升，叠加转型见效和疫情带来的低基数，我们预计上市险企2021年开门红保费增速有望超预期。近期十年期国债收益率升至3.2%上方，央行表态货币政策稳健中性，保险资产端改善有望持续。负债和资产双轮驱动，继续看好保险股投资机会。受益标的
标签： 保险 寿险 保险代理人 -
军用通信行业深度报告：高壁垒铸造先发优势
- 未来智库
- 2020/10/23
- 8139
国防信息化包括信息采集处理、军工通信与信息安全等。其中信息采集处理是指通过雷达、北斗系统、惯性、红外等手段以解决定位、搜寻等问题。军工通信指通过无线电台、数据链、自组网等形式，实现信息实时共享以供决策指挥。信息安全则包括电子对抗、网络信息安全等。通信系统主要目的为实现信息传输，军用通信系统对信息的保密性及实时性要求较严格。根据《军事通信系统》（童海新、赵兵，2020.1）定义，通信系统指的是实现这一通信过程的全部技术设备和传输信息媒质信道的总和，主要目的是将信息从信源（发信者）传输给另一时空的收信
标签： 通信 军用通信 -
短视频行业深度报告：剖析抖音、快手的生态成因
- 未来智库
- 2020/10/23
- 1428
均是以短视频为主要媒介，以满足用户休闲娱乐、社交、信息分享、信息获取等内容消费需求的，互联网内容平台。抖音和快手是中国目前为止最大的互联网内容平台（不考虑微信和QQ，这二者即时通讯属性更强）。“最大”不仅体现在用户规模大（抖音/快手DAU分别达6亿/3亿）、使用时间长（人均单日使用时长约90min），同时体现在参与内容创作者群体的庞大：快手19/07-20/06期间发布过内容的用户达3亿，每日产出UGC内容1500万+；而抖音过去一年创作者的数量新增1.3亿。
标签： 短视频 -
可降解塑料行业深度报告：三大催化因素，政府行动是重点
- 未来智库
- 2020/10/23
- 1704
2018年我国生物降解塑料需求量为7万吨，而来自一次性餐具、一次性塑料袋、农用地膜和包装用塑料薄膜四大重点应用领域合计有1017万吨的潜在需求空间，需求仍有待放量。需求放量有三大催化因素：限塑立法和执法力度的加强、全民环保意识的提高以及技术进步或政府补贴带来可降解塑料成本下降，政府行动都将在其中起重要推手作用。政府补贴的催化机制已经在光伏行业得到了验证，我们认为应该对可降解塑料的补贴政策动向给予重点关注。国内产业具备产能优势，当前处于高速扩产阶段，若要实现80%的产能利用率，到2023
标签： 可降解塑料 -
云计算行业专题报告：多云之下，万家灯火
- 未来智库
- 2020/10/23
- 1554
1)美国云计算产业在过去十四年间孕育出了众多市值涨幅超过十倍的千亿级别世界巨头，包括开荒者Amazon、专注于CRM云解决方案的Salesforce、通过转云突破增长瓶颈的Adobe、云端HR管理软件企业Workday等等。2)美国资本市场对云计算在近10年间认知不断加深，如Zoom、Shopify、Okta、Crowdstrike、Snowflake、Zscalar等高增长潜力新贵PS均超过40倍。
标签： 云计算 -
玻璃纤维行业专题报告：降本趋势不改，迎接玻纤新景气周期
- 未来智库
- 2020/10/23
- 722
我们认为过去二十年玻纤行业经历了快速发展期，核心系成本的不断优化驱动其在传统工业及新兴领域渗透率持续提升。本篇报告我们对龙头公司进行全面的成本剖析，结论如下:1)国内:通过第一阶段大池窑建设及第二阶段冷修，玻纤行业成本中枢实现下降，但头部企业通过工艺/配方/辅材精细化降本，建立了坚固的成本壁垒，短期难以被攻破;2)国外:我国玻纤纱吨成本已优于发达国家，未来国内龙头降本将聚焦智能制造及二次冷修，中国巨石占据先发优势。我们认为行业整体或将在2023年迎来成本中枢的再次下降，渗透率有望加快提升
标签： 玻璃纤维 -
蓝思科技深度解析：玻璃盖板龙头迈入发展新周期
- 未来智库
- 2020/10/23
- 2938
国际化消费电子制造厂商。公司是一家以研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料为主营业务的上市公司。公司以科技创新为先导、以先进制造为基础，坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路，在全球中高端电子消费产品零部件制造领域，依靠技术创新和产品国际化经营的管理模式，凭借持续领先的研发投入，具备了模具开发设计、机器设备研制、产品快速研发和规模生产的能力，工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。业务覆盖面广。公司始终紧跟各大消费电子品牌对上游技术要求的发展动态，不断延伸产业链，目前公
标签： 蓝思科技 -
中金公司深度解析：投行巨擘，乘风远航
- 未来智库
- 2020/10/23
- 1662
中金公司是中国首家中外合资投行，行业地位和经营质量长期领先。“多元化股东+先进管理模式+灵魂人物掌舵”共同铸就优质内在基因，战略方向历经变革升级，投行抓手和国际布局特色鲜明，未来将在“双基六柱、中金一家”的新战略下致力做大做强、打造国际一流投行。我们认为中金卓越的内在机制、前瞻的战略布局、高附加值的专业经营能力，将助力公司把握当前资本市场创新改革的深化周期，实现升级领跑。预计公司2020-22年EPS为1.35/1.66/1.93元，预测上市后合理股价36.70元。
标签： 券商 投行 中金公司 -
药明康德深度解析：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足
- 未来智库
- 2020/10/23
- 1547
投资逻辑：随着海外产能向我国的持续转移以及国内创新药的崛起，我国CXO行业规模有望保持20%以上的复合增速;2)公司是我国CXO行业龙头，在客户资源、赋能平台、人才优势等方面具有较高壁垒，竞争优势显著;3)公司短期、中期和长期均有充足发展动力，其中小分子CRO/CDMO为公司在中短期内提供充足的业绩驱动力，基因和细胞治疗CDMO、临床CRO为公司提供中长期加速引擎。客户资源、赋能平台、人才优势给药明康德围起长且宽的护城河。公司坚持“长尾战略”的商业模式，客户数量快速增
标签： 医药 药明康德 中国医药 医药生物 -
华峰测控深度解析：快速成长的国内半导体测试机龙头
- 未来智库
- 2020/10/23
- 3121
华峰测控成立于1993年，是国内最早进入半导体自动化测试设备（ATE）行业的企业之一，聚焦于模拟和混合信号测试设备领域，客户主要集中在集成电路设计、晶圆制造、封装测试等领域。公司凭借产品的高性能、易操作和服务优势等特点，在模拟及数模混合测试设备领域打破了国外厂商的垄断地位，已成为国内最大的半导体ATE本土供应商。产品不但在中国大陆批量销售，还外销至中国台湾、美国、欧洲、韩国、日本等境外半导体产业发达地区，截至2020年9月，公司STS系列测试机全球发货总台数突破3000台，浮动源FOVI单板累计发
标签： 半导体 半导体测试 华峰测控 测试机
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