传统产业 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

2023年食品饮料行业三季报总结：白酒企稳分化延续，大众品盈利修复较超预期

方正证券
2023/11/15
339

我们将主要白酒上市公司分为高端、次高端、区域龙头与其他二三线企业。高端主要包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端包括山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊，区域龙头主要是洋河股份、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖等强势苏徽酒企业，其他二三线企业包括老白干酒、金种子酒、金徽酒与伊力特。

标签：白酒食品饮料

2023年天然气行业2024年度策略：天然气定价回归基本面，城市燃气盈利改善可期

信达证券
2023/11/15
3092

全球天然气产量整体呈小幅增长态势，近10年CAGR约为2%。近年来受新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，产量出现小幅波动。2022年全球天然气产量40438亿方，同比下降0.2%。同时，供应格局出现大幅调整，美国为全球最大天然气生产国、也是主要增量贡献来源。2022年美国天然气产量达9786亿方，占全球天然气产量的24.2%，同比增长高达3.7%（较全球平均增速高3.9pct）；而俄罗斯由于管道气出口欧洲受阻，天然气产量下滑11.9%，为当年全球天然气产量下滑的主要原因，随着对中国等其他国家管道气出口增加及LNG出口产能的扩张，我们预计未来俄罗斯产量有望缓慢恢复；此外，中国继续增储上产、挪威加大开采力度以增加对欧盟国家的天然气供应，2022年两国天然气产量分别增长6%、7.4%。

标签：天然气燃气

2023年通信行业三季报综述：坚定看好通信行业投资机遇，把握算力+卫星通信双主线

华创证券
2023/11/15
748

截至11月3日，2023年以来通信行业（申万）上涨了22.36%，在所有一级行业中排序第一，市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深300指数涨幅（-7.43%）29.78个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.13%）38.49个百分点。

标签：卫星通信

2023年同力股份分析报告：全球化推动、智能化引领的非公路自卸车领军者

中信证券
2023/11/15
1926

非公路自卸车领军企业，深耕非公路自卸车领域近二十年。公司成立于2005年，原创研发了非公路宽体自卸车，也是非公路自卸车行业标准的制定单位。根据中国工程机械工业协会数据，2022年公司非公路宽体自卸车市场占有率40%左右，是非公路宽体自卸车的开创者和领军企业。公司主要产品非公路自卸车广泛应用于国内外各类矿山、水电工地、大型工程等领域。复盘公司过去的发展，可以总结为3条主线：1）借力资本市场：公司先后于新三板、精选层、北交所挂牌上市，借助募投项目快速扩大产能规模，提升市场知名度；2）业务范围不断扩大：公司在夯实巩固国内业务的基础上，开始扩展海外业务，目前业务领域覆盖国内内蒙、山西等省份，产品出口至巴基斯坦、印度尼西亚、俄罗斯、印度等国家；3）技术不断迭代升级：公司聚焦于非公路自卸车行业，在基础车型上不断迭代，推出一、二、三代车，此后又在新能源、智能化、信息化上进行研究投入，分别成立了主函数智能科技、新能源智能科技和云数字技术公司，形成燃油驱动、纯电驱动、混合驱动、甲醇增程、无人驾驶等系列产品。

标签：智能化

2023年行业配置主线探讨：短期成长，长期上游周期

信达证券
2023/11/15
249

9-10月市场调整幅度比较超预期，但经济相关板块相对更抗跌。我们认为，Q4（10月-11月）可能会出现年底成长风格的短暂回归。熊市结束后的第一波上涨，领涨的行业通常与三个因素相关：前一轮牛市领涨的风格、存量资金超配、超跌。如果某一行业存在三个因素共振，或出现确定性较强且幅度较大的超额收益上行机会。例如，2012年12月-2013年2月表现最强的金融板块和2019年1-4月表现最强的消费成长板块，均同时满足以上三个因素。第一，2012年底金融上涨的逻辑是经济复苏，这也是2006-2007、2009年牛市的核心逻辑。2019年1-4月领涨的消费板块是2016-2017年的核心赛道，TMT是2013-2015年的主要赛道。第二，2012年Q4公募基金对金融板块配置比例仍有30%以上。2018年Q4基金对消费和成长板块保持超配。第三，虽然金融股在2011-2012年表现得相对抗跌，但金融板块的相对估值从2009年年中就开始下降了。

标签：行业配置

2023年鸿路钢构研究报告：智能化改造，护城河持续加宽，产量将再上台阶

光大证券
2023/11/15
845

2019Q4-2020Q3，鸿路钢构股价涨幅超过500%，市场主要基于确定性对其予以定价：我们在深度报告《以利润表视角，再论鸿路成长性来源——鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪研究之二》（2020年2月26日）、《资产及现金流视角，三论鸿路价值——鸿路钢构（002541.SZ）深度跟踪研究之三》（2020年4月21日）等多篇报告论证了鸿路中长期成长的确定性：1）成本管理带来护城河使其在低市场份额背景下，需求端的高度确定性；2）产能跨越式增长，带来业绩增长的高度确定性。

标签：智能化鸿路钢构

2023年京仪装备研究报告：半导体专用温控、废气处理设备龙头，多赛道齐发展

国泰君安证券
2023/11/15
1224

公司是国内领先、国际先进的半导体专用设备供应商，产品包括半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备、晶圆传片设备等。凭借长期工艺积累以及持续技术研发，公司半导体专用设备已经导入长江存储、中芯国际、华虹集团、大连英特尔、广州粤芯、睿力集成等国内主流集成电路制造产线，产品主要应用于90nm到14nm逻辑芯片、64层到192层3DNAND存储芯片等先进及成熟制程。

标签：半导体温控设备

2023年李子园研究报告：童年记忆味道，全国化迎新生

招商证券
2023/11/15
1805

含乳饮料兼具软饮料与乳制品“口味+健康”的双重属性。含乳饮料是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制或发酵而成的饮料制品。含乳饮料相较软饮料，富含乳清蛋白等成分，营养更丰富；而相较传统乳制品，口味更多样、消费场景更加多元。

标签：李子园

2023年模塑科技研究报告：深耕汽车外饰，新势力客户及海外贡献新成长

国泰君安证券
2023/11/15
1425

公司长期深耕汽车外饰领域，保险杠为公司核心拳头产品，长期配套豪华品牌，近年来不断进入国内外新能源造车新势力供应体系，客户结构不断丰富。此外公司海外墨西哥工厂进展顺利，经过多年管理改善与磨合，墨西哥名华公司已于2022年顺利实现盈利，在新能源客户与海外的拉动下，公司未来有望实现新一轮高质量稳健成长。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.64/0.77/0.95元，增速分别为18%/21%/22%，综合PE/PB两种估值方法，给予公司目标价12.09元，对应2024年约15倍PE。

标签：模塑科技汽车

2023年农林牧渔行业三季报总结：养殖季节性回暖，种业高景气延续

招商证券
2023/11/15
881

猪价：供给宽松&需求边际回暖，猪价季节性反弹。23Q3，生猪产能仍处释放期，供给端仍维持相对高位，但受猪肉消费好转影响，猪价呈现季节性反弹，而行业补栏积极性不足拖累仔猪价格继续下行。1）肥猪价格。根据中国畜牧业信息网数据，2023年前三季度，全国生猪均价15.3元/公斤、同比-9.5%。其中，23Q1-23Q3，猪价先跌后涨，呈现明显的季节性波动特征，分别为15.3元/公斤、14.4元/公斤、16.1元/公斤，同比变化分别为+15%、-2.6%、-29%，环比变化分别为-36%、-5.8%、+11%。2）仔猪价格。根据中国畜牧业信息网数据，2023年前三季度，全国仔猪均价35.4元/公斤、同比-0.8%。其中，23Q1-23Q3，全国仔猪均价持续下行，分别为37.8元/公斤、37.6元/公斤、30.8元/公斤，同比变化分别为+44%、+13%、-35%，环比变化分别为-19%、-0.6%、-18%。

标签：养殖农林牧渔种业

2023年农林牧渔行业2024年度投资策略：踏浪周期，迎接β

光大证券
2023/11/15
233

基本面：2024年预计农业β再次启动，核心牵引力在猪，其他主线也将接力，推荐农业板块。主线一：生猪-行至水穷处。整体类比14年与20年，从周期反转角度把握生猪板块。当前即将进入行业去产能深水区：由于生猪毛利大概率会在24年上半年重新跌至亏损或以下，叠加仔猪价格低位维持，能繁的淘汰预计在明年上半年进入加速过程，这一过程可能会类似14年、20年的产能去化，预计本轮产能去化将会更彻底。估值层面，当前板块头均市值已经跌破历史最低头均市值。估值与预期的底部，2024有望迎来板块β。主线二：肉禽-坐看云起时。由于22年5月后白羽肉鸡父母代引种断档，从23年11月后，预计供应短缺将传导至商品代，白羽肉鸡商品代环节价格有望走高。中长期：引种不足，结构压力凸显，鸡价有望向高成本边际供给主体的成本靠拢。目前估值尚处底部，鸡价即将催化，推荐白羽肉鸡板块。此外，黄羽肉鸡方面，由于供给持续去化，黄羽鸡价格也有望稳步抬升，基于此推荐黄羽肉鸡。

标签：农林牧渔

2023年诺辉健康分析报告：癌症早筛先行者，星辰大海乘风起航

中信证券
2023/11/15
1790

杭州诺辉健康科技有限公司（以下简称为公司）成立于2015年，是中国结直肠癌筛查市场的开创者，也是中国癌症早筛的引领者和居家检测的开创者。公司自成立以来获得启明创投，君联资本、RockSpringsCapital等知名创投机构投资，于2021年2月在港交所挂牌上市，股票代码06606.HK。针对中国目前最高发的消化道癌症中的结直肠癌和胃癌，公司已经分别上市并商业化三款产品：常卫清、噗噗管和幽幽管，并持续推动其他癌症筛查产品注册上市。

标签：癌症早筛健康

2023年派斯林研究报告：聚焦智能制造，汽车+非车双引擎驱动

德邦研究
2023/11/15
915

派斯林数字科技股份有限公司是一家具有国际影响力的上市公司，在中国、美国、墨西哥等国家设有生产基地和研发中心。派斯林积极响应国家制造强国战略，布局智能制造领域，2021年重组收购了具有80多年历史的智能制造解决方案服务商美国Paslin公司，主营业务转型为工业自动化系统集成。重组后快速组建了工业自动化技术服务团队，与Paslin公司进行全方位对接，最大程度地实现人才、技术、品牌共享和业务协同。同时积极拓展亚太市场，形成市场互补，实现国内、国际双循环的高质量发展。

标签：智能制造派斯林

2023年普元信息研究报告：领航数据智能时代

华西证券
2023/11/15
832

公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。根据普元信息公众号，普元在过去的十年中多次被认定为国家规划布局内的重点软件企业，公司于上海设立研发总部，并在北京、广州、深圳、西安、武汉、济南等地设有分支机构、研发及技术支持中心，保障用户获得及时的研发和技术支持。

标签：普元信息

2023年汽车行业三季报综述：23Q3乘用车行业业绩同环比表现俱佳，卡车行业业绩同比持续高增

广发证券
2023/11/15
834

汽车及零部件行业上市公司已经超过两百家，本篇报告对样本选择主要考虑：1.个股数量充分，尽可能全面覆盖汽车行业标的；2.数据具备可比性。汽车行业标的我们选取SW汽车分类（2021），包括乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他），剔除ST及B股。注：本系列报告在2022年三季报综述及之前选取分类为SW汽车分类（2014）。由于分类标准变化，本篇报告汽车标的有所变化，并对历史数据进行了追溯调整。

标签：汽车乘用车卡车