2026年诺比侃公司研究报告：AI基建运维领域标杆企业，从轨交单点突破到多场景全域布局

民营 AI 基建运维龙头，上市赋能加速成长

诺比侃全称诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（下文简 称“诺比侃”、“公司”），成立于 2015 年，前身为成都诺比侃科技有限公司， 2022 年完成股份制改造，2025 年 12 月成功登陆香港联合交易所，是国内 AI+ 基建运维领域的标杆民营企业，专注于 AI、数字孪生技术在轨道交通、石油化 工、机场枢纽、城市治理等重点基建场景的应用，核心提供“软硬件一体化智 能解决方案”，致力于成为“全球领先的基建智能运维服务商”。 公司凭借在核心基建场景的规模化落地经验、高复用性的核心技术以及清晰的 发展战略，逐步构建起差异化竞争优势，先后获得工信部“专精特新小巨人” 企业、国家铁路局 A 级供应商等资质认证，同时获得博将资本、成都产投等知 名机构与地方国资的加持，为公司业务拓展与技术研发提供坚实支撑。

1.1 发展历程：从轨交单点突破到多场景全域布局

诺比侃的发展历程可分为“初创奠基期、多元拓展期、上市成长期”三个阶段， 每个阶段均聚焦核心目标，稳步推进业务布局与技术研发，逐步从单一轨交场 景拓展至多基建场景，实现从“设备供应商”向“综合智能运维服务商”的转型。 2015-2019 年（初创奠基期）：公司于 2015 年 3 月由廖峪、徐利军、胡彬共同 创立，2017 年 4 月廖峪成为唯一股东并完成增资。2018 年精准切入轨道交通 解决方案核心赛道，确立早期业务发展方向，首个产品于 2019 年在轨道交通 解决方案中实现商业化，同年获得国铁集团 A 级供应商资格，核心产品覆盖中 国内地超 80%铁路局。 2020-2024 年（多元拓展期）：加速推进业务多元化战略，先后拓展城市治理、 电力解决方案业务，成功完成交通、城市治理、能源三大核心领域的全覆盖， 形成协同互补的业务矩阵，有效降低单一赛道依赖风险。凭借核心技术与应用 实力，斩获多项重磅荣誉，包括工信部专精特新“小巨人”、四川省“新经济 示范企业”等。此外，公司在此期间通过五轮融资实现资本扩张，投资方包括 博将资本、成渝基金、普丰投资等，其中 2024 年 D+轮融资后估值达 21.3 亿 元。 2025 年至今（上市成长期）：公司于 2025 年 12 月 23 日登陆港交所，成为 AI+ 供电检测监测系统中国第二大提供商，2024 年市场份额约 5.9%，轨道交通检 测监测市场份额位居行业第三，市场份额约 1.8%。2025 年开始，公司启动铁 路业务启动服务化转型，石化、机场规模化复制，标杆项目陆续落地。

1.2 股权结构：实控人主导+机构加持，治理架构稳健

诺比侃股权结构清晰稳定，呈现创始人主导、投票权相对集中的特征，且 IPO 前后股权变动有序。实际控制人廖峪为公司核心创始人，IPO 前直接持股 32.8%， 经公开发售稀释后，IPO 后直接持股降至 29.5%，同时其联合核心管理层成员 唐泰可、林仁辉、苏茂才（研发总监），以及两大员工持股平台铁科创智、铁 科智能构成一致行动人，IPO 前该群体合计控制公司 51.1%的投票权，IPO 后 稀释至 46%，仍能稳定掌控公司决策主导权，足以保障战略决策的高效落地， 且主要股东无大额股权质押，有效降低了财务风险。公众股东持股约 10%，由 香港公开发售及国际配售构成，符合港交所上市治理要求，保障了公司股权的 流动性。 机构层方面，博将资本作为第一大外部机构股东，通过旗下博将福睿、博将创 富、博将兴奕等 8 家基金合计持股 14.4%，其中博将福睿持股 5.4%、博将创富 持股 2.7%，其余 6 家基金各持股 0.7%-1.8%不等，自 2019 年 A 轮起持续参与 公司多轮融资，为公司提供战略赋能；此外，各轮融资投资者均持有相应股权， C 轮的蓉创淄博持股 2.6%，D 轮及 D+轮的成渝基金、成都武发等均持股 1.3% 左右（以上实控人均为成都市国资委）。核心自然人股东方面，张小军 IPO 后 持股 7.4%、郑三忠持股 4.4%、李鹏持股 1%，均为公司早期重要投资者或合作 伙伴。

公司核心管理层均为技术+产业复合型人才，平均行业从业年限超 10 年，深耕 AI 算法、轨交运维、能源管理、市场拓展领域，团队稳定性与执行力突出。人 才根基层面，公司高度重视研发团队建设，已打造出一支规模充足、结构优质 的专业研发队伍。截至 2025 年 6 月 30 日，研发团队规模达 135 人，占公司员 工总数的三分之二以上，核心研发团队成员均在 AI 算法、大数据、软件信息 工程等领域拥有多年从业经验，为技术创新的持续突破筑牢人才根基。

1.3 业务布局：布局三大核心应用场景，技术壁垒构筑差异化优势

诺比侃的核心产品线围绕交通、能源及城市治理三大应用场景，提供集后端 AI 软件一体机、前端精密检测设备与定制化技术服务于一体的综合解决方案。其 自主研发的 NBK-INTARI 人工智能平台整合算法库与双引擎系统，缺陷识别准 确率超过 90%，技术跨场景复用率高达 70%以上，能够灵活适配铁路接触网检 测、电网储能运维、城市安全预警等多元需求。具体业务构成上，公司分为以 下三条垂直行业业务线： （1）交通解决方案业务：诺比侃在轨道交通领域积累了丰富的行业经验，且产 品以更高的缺陷检测率及其他增强功能得到地方铁路局等客户的高度认可。在 多项行业基准测试中，公司自主研发的算法产品取得了优异的成绩。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已向中国超过 80%的铁路局（包括超过 60%的供电分段） 提供接触网悬挂状态缺陷识别解决方案，累计铁路应用里程约 46 万公里，检 测约 235,000 个缺陷。除轨道交通解决方案业务外，公司的城市交通及机场解 决方案业务亦分别处于试运行及商业化其他必要筹备工作的不同阶段。 （2）能源解决方案业务：电力方面，截至 2025 年 6 月 30 日，公司已在超过 100 个分布式储能数字机房就 IT 运维向电网融合建设项目提供解决方案，其中 包括部署在该等数字机房的数千台服务器、软硬件系统和网络设备。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的解决方案亦已协助客户对超过 30,000 公里的输配电线路 进行电网检测。除电力外，诺比侃亦已启动化工解决方案业务的商业化流程。 （3）城市治理解决方案业务：公司致力为全方位、多样化的应用场景提供数字 化及可视化的解决方案，主要涵盖园区管理、校园管理、应急管理及社区管理。 该等解决方案旨在实现设备和城市环境的 AI 赋能检测及管理。

从收入结构来看，2025 年上半年城市治理解决方案实现收入 1.33 亿元，占总 营收的 57.28%；交通解决方案收入 7099.9 万元，占比 30.66%；能源解决方案 收入 2793.4 万元，占比 12.06%。各业务板块毛利率呈现显著分化，交通解决 方案毛利率高达 83%，能源解决方案为 17%，城市治理解决方案则为 21%。

从研发投入来看，公司 2022-2024 年，研发费用 CAGR 15.7%，研发费用率维 持 9.8%-17.6%，高于行业平均水平；累计拥有 100 项专利、96 项软著，获工 信部专精特新“小巨人”、国家高新技术企业认证，技术迭代能力构筑核心护 城河。此外，值得关注的是，公司坚持自建数据标注团队，而非依赖第三方外 包，这种“研发+标注”一体化模式，有效保障了数据质量与算法迭代效率， 形成了同行短期难以复制的差异化技术优势。

1.4 财务表现：营收回暖现金流改善，盈利短期承压

公司营业收入表现呈现“爆发增长—增速换挡—结构性回暖”的阶段性特征， 2021-2022 年实现爆发式增长，营收从 1.01 亿元跃升至 2.53 亿元，同比大增 150.3%，核心受益于 AI + 基础设施赛道需求释放及轨道交通、城市治理等核 心场景落地加速；2023-2024 年进入增速放缓期，2023 年增速回落至 43.97%， 2024 年进一步降至 10.71%，主要反映行业竞争加剧与订单交付周期波动带来 的阶段性调整；2025H1 营收同比回升至 24.68%，达 2.32 亿元，接近 2024 年 全年收入的 58%，显示新订单落地提速，能源解决方案等新业务持续贡献增量， 收入端重回高增长通道。 盈利表现整体呈现前稳后承压的态势，2021-2024 年处于盈利能力黄金期，毛 利率从 54.46%稳步提升至 58.92%，净利率于 2024 年达到 28.5%的历史高位， 核心得益于产品标准化程度提升与规模效应持续显现；但 2025H1 盈利出现明 显恶化，呈现“增收不增利”格局，毛利率骤降至 39.2%，同比下降 18.7 个百 分点，净利率降至 17.3%，同比下降 9.9 个百分点，净利润同比下滑 21%至 4008.1 万元，核心原因系能源解决方案业务定制化程度提升导致配套服务采购 成本激增，叠加城市治理业务毛利率仅 20.6%，进一步拉低了整体盈利水平， 短期盈利承压明显。 现金流方面，2021-2024H1 经营现金流持续为负，累计净流出 2.34 亿元，主要 受项目垫资与应收账款回收周期较长影响，2024 年经营现金流转正至 4022.3 万元，2025H1 大幅改善至 8439.8 万元，现金流质量显著提升，标志着公司经 营层面逐步趋于稳健。

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