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中国通号（688009）研究报告：交通强国，全球轨交控制系统龙头扬帆远航。轨交控制系统龙头，国资委下属央企。中国通号是国务院国资委下属的中央企 业，业务覆盖轨道交通控制系统、工程总承包两大板块，面向海内外客户提供 铁路、城市轨道交通的综合解决方案。公司是全球轨道交通控制系统的领先企 业，是国内轨交控制系统龙头。根据其公告，截至 2022 年末，公司的高速铁路 控制系统核心产品及服务覆盖的总中标里程位居世界第一；城轨交通控制系统 产品及服务覆盖我国招标的全部城市 140 余条线路。2022 年，公司营收、利润 双增长，营收达 402.03 亿元，同比增长 4.81%；归母净利润达 36.34 亿元，同 比增长 10.96%，公司业绩稳中向好。

交通强国，轨道交通乘势而上。轨道交通是交通运输领域重要环节之一，铁路+ 城轨支撑起我国交通运输网。产业链中控制系统扮演神经中枢的角色，负责车 辆的安全、稳定、高效运行，是核心环节之一。短中期，在交通强国的背景下， 国内综合交通运输发展指标明确，“十四五”期间我国轨交行业有望快速发展， 国务院预计到 2025 年铁路营业里程实现 16.5 万公里，相比 2020 年增长 1.9 万 公里；城市轨道交通到 2025 年实现 1 万公里，相比 2020 年增长 3400 公里。 中长期，海外市场有望成为全球轨交建设的新增长引擎。根据 UIC 数据，截至 2022 年 9 月，全球高铁计划修建里程数达 1.96 万公里，长期计划将达 4.39 万 公里。轨道交通行业的长期发展将推动控制系统的进一步成长。

行业拓荒者，从中国走向世界。根据 RT 轨道交通数据，2021 年，中国城轨信 号系统中国通号占据 48.5%市场份额，是中国城轨信号系统领域无可争议的龙 头。展望未来，我们认为公司有望继续保持龙头地位并在行业发展的背景下获 得更大成长空间：1）掌握八大核心技术，主导前沿标准建立。公司坚持技术创 新赋能业务成长，实现了列车运行控制核心技术完全自主知识产权和产品的 100%自主化。2）连续中标市场订单，具备领先项目经验。截至 2022 年末，公 司在手订单 1474.12 亿元，公司参与京沪高铁、青藏铁路等多个行业内标杆项 目。3）广泛布局全球业务，进军“一带一路”沿线。公司已与塞尔维亚、巴基 斯坦、乌兹别克斯坦等国家和地区开展合作，并积极投身于海外技术认证。技 术优势+项目经验+市场布局，构筑了公司的核心优势。