科强股份研究报告：轨交优势筑业绩基本盘，持续优化多品类业务布局.pdf

科强股份研究报告：轨交优势筑业绩基本盘，持续优化多品类业务布局。科强股份：专注特种高性能橡胶制品，光伏与轨交细分赛道优势显著。 公司成立于 2001 年，围绕多种高性能特种橡胶制品的配方和工艺装备 技术，已形成以硅胶板、车辆贯通道棚布、橡胶密封制品、特种胶带胶 布为主的产品构成，应用于光伏、轨道交通设备、石油石化、钢铁冶金 等多个细分领域，与国内众多大型企业如隆基绿能、青岛欧特美、晶科 能源、晶澳科技、伊卡路斯，以及大型知名央企中石油、中石化等开展 合作。2020-2023 年在下游高铁大铁路车辆恢复性增长及光伏行业扩产 驱动下，公司实现归母净利润 0.54/0.43/0.52 /0.75 亿元，复合增长率为 11.47％。2024 年，受光伏行业产能过剩影响，硅胶板业务销售收入降 幅较大，同业竞争激烈导致销售价格下降及毛利率下降，公司业绩快报 预计 2024 年实现归母净利润为 6210 万元，同比-17.50%。

橡胶制品市场空间稳步扩增，细分应用需求差异化明显。橡胶制品行业 是国民经济的重要基础产业，涵盖密封、缓冲、防腐、传送等核心功能。 下游细分应用领域对橡胶制品需求规模差异较大，细分制品类型呈现 “轮胎主导、多领域协同”的格局，轮胎、橡胶板管带、橡胶零件三大 领域在我国独立核算工业企业橡胶制品收入构成中合计占比约 7 成，而 再生橡胶、胶鞋等细分赛道通过绿色化、高端化转型实现差异化竞争。 根据《橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要》，2021-2025 年橡胶工业 总量保持平稳增长，但年均增长稍低于以前水平。前瞻产业研究院数据 预计到 2029 年中国橡胶制品营收规模将达到 3600 亿元左右。

优势主业稳步增长筑业绩基本盘，持续优化多品类业务布局。1）车辆 贯通道棚布：配方和生产工艺优异，部分产品能够在满足与国际厂商同 等性能基础上，实现更优的价格和服务，广泛应用于复兴号、和谐号、 国内地铁车辆，并随主机单位出口至印度、澳大利亚、土耳其、伊朗等 国际市场。受出厂新车数量以及运营车辆维护需求的双重影响，具备充 足市场空间。2）硅胶板：产品可满足通常性能要求，并在使用寿命（层 压次数）、生产门幅方面行业领先。2020-2022 年公司在国内太阳能硅胶 板市场份额 47%，具有较高的市场地位。3）橡胶密封制品：用于石油 石化领域易挥发性液体存储装置的一、二次动态密封和石油炼化、钢铁 冶金领域尾气存储装置的橡胶密封，需要日常维护与定期保养更换，具 备稳定的市场需求。4）特种胶带胶布制品：类别丰富，多细分场景齐 驱，支撑公司业务稳步提升。