2025年国睿科技首次覆盖报告：雷达装备龙头夯实主业，工业软件与智慧轨交拓展新空间

国睿科技：雷达装备及相关系统领军者

聚焦雷达、工业软件、智慧轨交业务

聚焦雷达装备与工业软件，致力于打造领先科技上市公司。国睿科技由十 四研究所整合旗下优质产业资源组建而成，于 2013 年在上海证券交易所上 市。公司立足“军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量”的定 位，以“建设具有全球竞争力的世界一流企业”为愿景，聚集雷达装备及相关 系统、工业软件及数字化解决方案等朝阳产业，致力于成为技术领先、质量 领先、管理领先、效益领先的科技型上市公司。公司聚集主责主业，持续提 升关键核心技术自主创新能力。以新一代网络信息技术为核心驱动力，促进 工业互联网技术与高端装备制造相融合，提升雷达装备及相关系统的数字 化、智能化水平；利用自主工业软件、大数据技术，构建基于智能制造等行 业数字化应用生态，延展产品增值服务，实现“产业数字化、数字产业化”目 标。

公司实控人为中国电子科技集团有限公司。公司2013年借壳高淳陶瓷上市， 注入中电科 14 所及全资子公司国睿集团的优质军民品资产，包括南京恩瑞 特公司 100%股权、芜湖国睿兆伏电子公司 100%股权、南京国睿微波器件 有限公司 100.00%股权。2020 年公司完成重大资产重组，发行股份并支付 现金收购国睿防务 100%股权、国睿信维 95%股权，增加了防务雷达和工业 软件业务。公司实控人为中国电子科技集团有限公司。

公司聚力发展雷达装备及相关系统、工业软件及智能制造、智慧轨交三大 业务。雷达装备及相关系统板块，公司产品覆盖国际化经营、军工电子、公 共气象、应急管理、交通、水利、电力等国家重大战略需求及民生重点领域， 为国内外用户提供全谱系预警探测装备，为气象、空管、应急管理等部门以 及新能源电力、水利、交通运输等国民经济行业，提供从气象探测装备到大 数据处理应用的整体解决方案。工业软件及智能制造板块，公司围绕工业产 品的全生命周期主线，打造工业软件、智能装备两类核心产品，为用户提供 智能车间、智慧企业、制造云服务的多层次智慧解决方案，全面满足工业企 业数字化、网络化、智能化的转型需求。智慧轨交板块，公司围绕“国产自 主化、智能智慧化、绿色低碳化”发展战略，致力于在城市轨道交通智慧运 行与运营领域，为地铁建设、运营等地铁业主提供智能列车运行、智能调度 指挥、智能运维安全、智慧乘客服务等系列产品和解决方案。

业绩表现波动中求进，盈利能力不断增强

公司业绩表现波动中求进，盈利能力不断增强。1）2024 年，公司实现营收 34 亿元，同比增加 3.61%，主要系 2024 年雷达装备及相关系统产品交付较 好，板块主营业务收入增幅达 20.04%，带动公司整体收入实现稳步增长； 实现归母净利 6.30 亿元，同比增加 5.10%，五年以来公司营收波动性较大、 净利润以较为稳定的增长率增长。2）2020-2024 年，公司盈利能力不断增 强，销售毛利率以及销售净利率均稳定增长，且维持在较高水平，2024 年 毛利率 36.07%，净利率为 18.62%。

研发费用呈增长态势，提高对核心业务的研发投入力度。2024 年，公司营 业总成本达 25.90 亿元，同比增加 1.29%。期间费用方面，销售费用 0.71 亿 元；管理费用 1.28 亿元，主要系人工成本、修理费及产品保险费等增加所 致；研发费用为 2.14 亿元，主要系公司持续优化研发投入布局，提高对核 心业务的研发投入力度,雷达装备及相关系统研发支出较上年同期增长显著； 财务费用-0.24 亿元，5 年来基本稳定。

雷达整机和子系统业务贡献公司主要的营业收入和毛利润

分业务来看，雷达整机和子系统业务贡献了公司主要的营业收入和毛利润。 雷达装备及相关系统积极推动项目生产交付，军贸项目交付较好，板块收入 显著增长，2024 年达 27.18 亿元，产品毛利水平稳定，2024 年达 10.25 亿 元。工业软件及智能制造在航天、航空、船舶等领域的多个重点项目顺利完 成交付验收，但因行业竞争加剧，收入毛利均有所下滑，2024 年营业收入 和毛利润分别为 3.99 亿元、1.47 亿元。智慧轨交受行业政策周期调整影响， 近两年智慧轨交业务新建线路减少，公司在手合同量相应下降，2024 年收 入和毛利润继续下滑，分别为 2.83 亿元、0.55 亿元。

公司多业务毛利率分化，主营业务稳步攀升。雷达整机和子系统业务的毛 利率呈稳步攀升趋势，从 2020 年的 26.6%逐步提升至 2024 年的 37.56%， 增长态势明显；工业软件及智能制造业务的毛利率整体保持在 36%-40%的 相对稳定区间；轨道交通控制系统的毛利率则先小幅波动后回升，2024 年 达到 19.3%。

雷达、工业软件与智能轨交迎来成长期

军贸规模持续扩张，雷达在军贸占比呈上升态势

从国际市场看，全球军贸规模持续扩张，为雷达等核心信息化装备提供了 重要的增量需求空间。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2015– 2024 年全球主要武器贸易总量仍维持高位运行，其中中东、亚太和部分新 兴经济体国家对防空预警、对空监视和综合防空体系的投入持续增加，雷达 系统作为防空体系的核心感知节点，需求具备较强刚性。并且全球国防预算 持续上行，为先进防务雷达与传感器系统提供稳定需求支撑。美国国防部在 2025 财年继续加大对下一代防空与导弹防御雷达的投入；欧洲防空能力建 设同步推进，拉脱维亚和斯洛文尼亚合计投入约 1 亿欧元采购 HENSOLDT TRML-4D 雷达系统；亚太地区方面，韩华系统为 KF-21 战斗机及 L-SAM II 导弹系统配套 AESA 雷达，区域防务投资持续提速。多边机制如北约标 准化协议推动技术互认与规模化采购，提升跨国项目效率。

防空系统、雷达与电子系统在军贸中的占比呈上升态势。从出口结构看， SIPRI 统计显示，近年来防空系统、雷达与电子系统在军贸中的占比呈现上 升的趋势，成为仅次于作战飞机和导弹的重要装备类别。SIPRI 按主要武器 系统分类的统计显示，雷达及相关传感器装备在多国军贸合同中的出现频 率持续提升，反映出防空预警、空域监视及信息化作战能力在现代军事体系 中的重要性不断增强。与此同时，多数发展中国家在军备升级过程中更倾向 于采购性价比高、交付能力稳定、体系兼容性较强的雷达与指挥信息系统， 为具备完整系统集成能力的供应商创造了良好的国际市场环境。

在国内层面，近十年来，中国的国防预算支出从 2015 年的 9,087.84 亿元稳 步攀升至 2024 年的 16,909.29 亿元，规模创下历史最高水平。期间预算增 速始终保持平稳运行态势，年度增速区间维持在 6%-10%，经测算近十年复 合增长率达 7.14%。

防务与民用双轮驱动，雷达应用场景广

民用领域雷达应用加速扩展。汽车厂商正将雷达从自适应巡航扩展至 360 度环境感知，4D成像雷达在高级辅助驾驶和自动驾驶中的渗透率持续提升， 叠加欧美强制性安全法规要求，推动 77–81GHz 高频雷达在量产车型中的 快速部署。空中交通管理方面，美国 FAA 启动总投资约 80 亿美元的设施 更新计划，以固态数字雷达替换老旧设备；欧洲“单一欧洲天空”计划和 ICAO《全球航空导航计划》则通过统一技术基线和数字化架构，支撑空管 系统长期升级。与此同时，气象雷达需求同步增长，双极化和相控阵技术结 合 AI 算法显著提升灾害预警能力，并推动“硬件+云服务+数据分析”的持续 性商业模式落地。

防务与民用需求双轮驱动市场扩张。从应用平台结构看，2024 年空中平台 贡献雷达系统收入的 45.23%，主要受现役战斗机升级与商用航空机队扩张 驱动。新一代战斗机项目普遍集成 AESA 雷达，将空对空、空对地及电子 战等多种模式整合于单一孔径内，显著提升单机雷达价值量。海军领域需求 保持韧性，驱逐舰与护卫舰现代化持续推进，模块化 SPY-6 系列雷达成为 防空与反导体系的重要配置。陆基雷达方面，市场预计保持约 5.87%的年复 合增速，增长动力主要来自反炮兵探测、边境监视及反无人机等新型安全需 求，TRML-4D 等多用途雷达在实战部署中的表现进一步验证其应用价值。 与此同时，地面气象雷达依托稳定的公共财政投入保持平稳增长，雷达在智 能交通和车路协同试点中的应用亦逐步拓展。

全球雷达市场规模在 2024 年估计为 401.1 亿美元，预计到 2033 年将达到 705.4 亿美元，2025 年至 2033 年复合年增长率为 6.3%。市场增长主要由国 防现代化和边境监控需求的增长推动，自动驾驶车辆和 ADAS 中雷达的普 及，人工智能与软件定义技术的日益整合，以及民用应用在天气预报、空中 交通管制和智能基础设施领域的扩展。

我国雷达市场规模不断增加，民用雷达领域占据主导地位。目前，雷达行业 已成为我国国防现代化建设和参与国民经济主战场的一支实力雄厚的产业 大军，形成了中央与地方相结合、沿海与内地相结合、军用与民用结合、专 业和门类比较齐全的工业体系，且在部分雷达技术研发领域位于世界先列。 数据显示，中国雷达行业市场规模从 2016 年的 252.8 亿元增长至 2024 年的 715.3 亿元，年复合增长率达 13.88%。其中，军用雷达市场规模从 2016 年 的 123 亿元增长至 2024 年的 340.1 亿元，年复合增长率为 13.56%；民用雷 达市场规模从 2016 年的 129.8 亿元增长至 2024 年的 375.2 亿元，年复合增 长率为 14.19%。军用雷达是我国雷达行业中先行攻略的领域，主要应用于 为了维护国家安全而进行的系列军事演练、部署行动中。而民用雷达领域是 20 世纪后期逐步兴起的，起初主要用于气象监测。随着国内雷达技术不断 发展，其内涵和研究内容都在不断地拓展，多种新型雷达陆续落地，民用雷达领域逐渐扩大，逐步占据中国雷达事业发展的主导地位。

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