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美国能源行业“追电”系列电话会所思所想一：25Q4的脉冲式订单增长，美国基建的跟进以及GW级AIDC建设进度。我们近期就 2025 年第四个自然季度的业绩与围绕美国 AI 数据中心 供电设备的主要相关公司进行了系列电话会，结论如下：1，2025 年四季度各家公司的订单出现了脉冲式增长，主要基于数十个 GW 级别的数据中心计划于 2026-2027 年上线，而美国电网无法短期内 支持相应的电力需求，开发商各显神通，运用可行的“桥接”模式， 本文对比了各类模式，同时我们认为“桥接”的方式并非只是“桥”的 过渡，而是基于美国电网的特殊性具备长期存在意义的方式，因此 看好作为此类方式路线的各个设备制造商。2，美国各个地区新建 多条超高压交流输电线路，旨在解决电力跨区域调度问题，这是美 国电网为适应新经济必要的改造，具备长期性。与科技公司提高 CAPEX 同步的是主要美国公用事业公司也提高了其未来 4/5 年的资 本支出计划，本文也总结了主要公用事业公司 CAPEX 更新，未来我 们预计将看到美国科技公司与公用事业公司的深度合作共同解决电 的问题。3，2025 年四季度的订单最快交货也是在 2027 年，可以预 见美国部分数据中心或不能如期在 2026 年上线，部分应急需求外 溢到更加激进的供电方式。