时代电气（688187）研究报告：IGBT高景气，轨交装备龙头拐点已至.pdf

上传者：风****
时间：2022/06/11
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时代电气（688187）研究报告：IGBT高景气，轨交装备龙头拐点已至。公司功率半导体业务借“双碳”政策东风，在高压 IGBT 龙头基础上，发力新能源车、光伏等关键领域。我们看好公司发挥与母公司集团间的协同与示范效应，采取“自用+推广”模式，搭载自有 IGBT 等功率器件的新能源车电驱、光伏逆变器、风电变流器等产品获得市场认可后，迅速打开功率器件销售市场。并在IGBT二期产能释放下，我们预计公司2022年新能源车IGBT 模块销量将突破 110 万套，将配套以 A 级及以上为主约 70 万辆新能源车，国内领先。光伏 IGBT 也将进入国内外头部逆变器厂商供应链。以功率半导体为主的新兴装备业务的高速发展，将驱动公司 2022 年重回业绩增长轨道。

“城轨+维修+出口”有望助力轨交装备业务触底反弹

受疫情影响，公司主要客户国铁集团的招标时间略有延迟，城市轨道建设进度也存在延期情况，进而影响了公司 20/21 年轨交装备业务的业绩而短期承压。但我们认为：1）城轨作为我国新基建的重要投资方向，未来仍有较好增长前景；2）高铁逐步进入大修期，维保市场迎来新发展机遇；3）“一带一路”作为国际战略框架，给公司带来海外发展机遇。“城轨+维修+出口” 未来有望支撑公司传统优势业务稳步发展。