2026年第6周基础化工行业周报：涤纶长丝、丁苯橡胶价差上涨，关注周期弹性机会

原油市场：美伊局势不明，油价波动加剧

截至 2 月 6 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 68.05 美元/桶和 63.55 美元/桶，较上周分别回落 3.73%和 2.55%；就周均价而言，本周均价环比分别变化-1.25%和 0.15%。年初以来，Brent 和 WTI 油价分别上涨 11.83%和 10.68%。 美伊局势不明，油价波动加剧。供给端，一方面，市场高度聚焦美伊局势。2 月 6 日，伊朗与 美国在阿曼举行谈判，双方已就继续谈判达成共识，第二轮谈判有望在未来几天举行。目前，伊朗 原油产量超过 300 万桶/日，出口量约 200 万桶/日，约占全球供应的 3%。市场担忧若美伊冲突爆 发，伊朗原油出口可能受阻。此外，若局势恶化，霍尔木兹海峡或面临封锁危机。另一方面，2 月 1 日，OPEC+宣布 3 月继续暂停增产。需求端，截至 1 月 30 日，美国炼厂开工率为 90.5%，环比下 降 0.4 个百分点。参照季节性规律，1 月中下旬美国炼厂将开始春季检修，为二季度车用燃油生产 做准备，短期炼厂开工率或将继续下探。库存端，截至 1 月 30 日当周，美国商业原油库存量为 42030 万桶，环比下降 346 万桶。 我们认为，当前原油市场在地缘冲突、供需过剩预期之间博弈，预计短期 Brent 原油价格将在 65-70 美元/桶区间运行。建议后续密切关注地缘局势、OPEC+产量政策、全球贸易争端指引等。

库存转化：本周原油、丙烷正收益

假设原油采购+库存 40 天、丙烷采购+库存 60 天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转 化损益均值在 323 元/吨，年初至今为 129 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 186 元/吨，年初至 今为 251 元/吨。

价格涨跌幅：本周化工品价格表现持稳

在我们重点跟踪的 170 个产品中，与上周相比，共有 32 个产品实现上涨、占比 22.4%，62 个 产品下跌、占比 36.5%，70 个产品持平、占比 41.2%，本周化工品价格表现持稳为主。 本周价格涨幅居前的产品有氯化铵（湿铵，江苏华昌）、四氯乙烯（山东）、三氯乙烯（山东）、 丙烯酸甲酯（华东）、焦炭（山东）、聚酯切片（有光，广东泰宝）、丙烯酸乙酯（华东）、二氯 甲烷、石脑油（CFR 韩国）、己内酰胺（华东）等。近期价格上涨幅度较大的部分化工品原因如下： 1）己二酸：本周己二酸均价环比上涨 5.8%。成本端，受中东地缘局势影响，近期上游纯苯价 格维持偏强运行，成本端支撑显著。供给端，因下游用户集中采买、出口询单及交易的持续性，国 内己二酸现货量不多。此外，部分产线检修，生产企业延续惜售心态，现货市场供应偏紧。需求端， 下游主要行业开工率波动有限。本周 PA66 开工负荷 72%，环比下降 1 个百分点；PBAT 开工负荷 22%，环比持稳；聚氨酯领域开工率 40%-50%，环比持稳。我们认为，尽管春节假期，终端需求短 期将面临走弱压力，但上游纯苯价格坚挺、己二酸自身供应偏紧，预计短期己二酸价格有望偏强运 行。 2）双酚 A：本周双酚 A 均价环比上涨 2.6%。本周，双酚 A 成本端重心先降后升，受市场供应 偏紧影响，双酚 A 厂家挺价意向仍存，部分报盘继续推涨。展望后市，供给端，随着部分双酚 A 装 置熔融结束，行业开工负荷率预期提升。考虑到，短期双酚 A 厂家多无库存压力，预计厂家让价意 愿有限。需求端，下游 PC 行业将维持高负荷运行，环氧树脂小厂或陆续停工放假。整体来看，预 计下周双酚 A 市场或呈现供需两淡态势，价格或以震荡整理为主。 本周价格跌幅居前的产品有盐酸、碳酸锂、液氯（山东）、煤焦油（华东）、乙二醇（华东）、 液氨（鲁中南-江苏）、辛醇（华东）、航空煤油（出厂价）、LLDPE（大商所）、环氧丙烷（华东）等。

年初以来，价格涨幅较大的产品有液氯（山东）、四氯乙烯（山东）、磷酸铁锂、丁二烯（山 东）、氯化铵（湿铵，江苏华昌）、正丁醇（华东）、己二酸（华东）、燃料油（上期所）、炭黑 （N220，山东）、碳酸锂等；价格跌幅较大的产品有烧碱（32%离子膜，山东）、维生素 D3（国 产）、航空煤油（出厂价）、盐酸、丙烯酰胺（晶体，浙江鑫甬）、石油焦（4#，洛阳石化）、液氨（鲁中南-江苏）、乙烯（CFR 东北亚）、碳酸二甲酯（华东）、混合碳四（齐鲁石化）等。

价差涨跌幅：本周化工品价差表现较强

在我们重点跟踪的 130 个产品价差中，与上周相比，共有 75 个价差实现上涨、占比 57.7%， 48 个价差下跌、占比 36.9%，7 个价差持平、占比 5.4%，本周化工品价差表现较强。 本周价差涨幅居前的有 SBS 价差（丁二烯）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、三聚氰胺价差 （尿素）、PBT 价差（PTA）、四氯乙烯价差（电石）、软泡聚醚价差（PO）、聚酯切片（半光） 价差（PTA）、磷酸铁锂价差（磷酸铁）、炭黑价差（煤焦油）、碳酸二甲酯价差（PO）等。近期 价差上涨幅度较大的部分化工品原因如下： 1）涤纶长丝：本周涤纶长丝（POY)价差（PTA）、涤纶长丝（POY)价差（PX）均值环比分别 上涨 19.3%、13.9%。成本端，近期涤纶长丝上游原料 PTA 和乙二醇加速累库，原料价格有所回落， 成本端压力适度减轻。供给端，据卓创资讯数据显示，截至 2 月 5 日当周，我国涤纶长丝行业开工 率为 74.62%，环比下降 4.66 个百分点。需求端，周内龙头促销之下，部分下游企业逢低少量备货， 但多数下游企业已进入停机放假状态。展望后市，临近春节假期，预计近期涤纶长丝将步入累库阶 段，节后随着“金三银四”逐步启动，预计涤纶长丝价差存上探动能。 2）丁苯橡胶：本周丁苯橡胶价差（丁二烯）均值环比上涨 11.8%。供给端，截至 2 月 5 日当 周，我国丁苯橡胶装置开工负荷为 75.21%，环比下降 0.37 个百分点。据卓创资讯统计，按照后续 装置检修计划，预计 2 月丁苯橡胶行业开工率将有所降低，市场流通货源或有收缩。需求端，下游 轮胎企业节前备货基本结束，部分企业陆续进入放假状态，短期现货市场成交氛围趋弱。展望后市， 当前原料丁二烯估值偏高，后续成本端或存让利空间，且叠加受检修预期影响，丁苯橡胶后续供应 或趋紧，预计丁苯橡胶价差节后仍存上探空间。

本周价差跌幅居前的有 LLDPE 价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）、聚丙烯价差（丙烷）、 顺酐价差（丁烷）、PTA 价差（对二甲苯）、PA6 价差（己内酰胺）、乙二醇价差（石油）、DOP 价差（邻二甲苯）、环氧丙烷价差（丙烯）、辛醇价差（丙烯）等。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）