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中策橡胶公司研究报告：全球化布局领先的轮胎制造企业，依托新能源趋势再上一个台阶。（1）全球化产能体系加速形成，强品牌力支撑未来成长性。公 司作为中国市占率第一、全球前十的轮胎一线品牌，经过近十年的全 球布局，已形成“国内多点 + 东南亚双基地”的国际产能体系。2025 年，公司已在金坛、天津等国内核心基地进行扩产，同时泰国和印尼 工厂稳步提升产能。目前公司总产能超过 2200 万条全钢胎、7200 万 条半钢胎。随着印尼二期项目投产、泰国工厂增产，以及墨西哥工厂 布局推进落实，公司全球产能结构持续优化，未来产能释放有望驱动 公司收入与利润保持稳健增长。

（2）海外产能对冲贸易壁垒。在美国与欧盟不断施加轮胎关税 的背景下，公司提前完成东南亚全钢胎与半钢胎布局且产能持续扩 张，能够有效规避部分美国与欧盟关税，提高外销毛利率。东南亚工 厂的毛利率一直高于国内，海外工厂的建设和产能释放将进一步扩大 公司盈利空间。此外，公司规划的墨西哥工厂稳步推进，未来公司可 直接向美国市场供货。东南亚工厂的产能释放和墨西哥工厂的前瞻布 局，让公司有望形成全球化避险供应链体系，盈利能力可进一步提升， 提高品牌竞争力。

（3）下游需求稳定叠加新能源车产业完善，公司有望在全球更 进一步。全球汽车销量保持结构性复苏，2024 年美国与欧洲销量继续 回升，2025 年中国新能源汽车产销量同比增速均超过 20%，对配套轮 胎需求形成增量。中国汽车保有量已达 4.53 亿辆，替换胎需求持续 增长；新能源车对高性能、低滚阻轮胎需求快速提升，为国内胎企带 来结构性机会。根据 OICA 数据，中国汽车产量在 2008 年后成为全球 第一，这为中国轮胎企业提供提高市占率的动力。2000 年后，中国排 名在全球前 75 强的轮胎企业全球份额不断提高，2024 年已经接近 20%。中国新能源车走向世界，或将助力公司在全球市场中再上一个 台阶。