2026年第5周有色金属行业小金属周报：临近节前备货期，关注锑涨价窗口期

本周行情回顾

股价表现

本周（2026.01.26-2026.1.30，下同），申万有色指数 3.37%，跑赢沪深 300 指数 3.3pct， 从我们跟踪的具体细分板块看：钨板块上涨 2.9%、镍钴板块上涨 2.2%、锡板块上涨 2.08%、稀土磁材板块上涨 0.08%，锂板块回调较多下跌 9.6%。

公司/行业动态

行业层面，本周主要关注： 1、澳大利亚锂生产商 PLS Group 表示，随着电池材料需求回升、价格走强，公司正考 虑重启一座处于“看护与维护”状态的工厂。 2、美国政府计划购买美国稀土公司（USA Rare Earth，USARE）10%股份。目前，USARE 正在德克萨斯州塞拉布兰卡开发一座稀土矿，该矿预计 2028 年晚些时候投产。该矿床 又名朗德托普（Round Top），特别富含“重”稀土比如镝，是生产电动汽车、风力涡轮发 电机和国防系统所需永磁的关键材料。 3、1 月 30 日，国家发改委、国家能源局联合印发了《关于完善发电侧容量电价机制的 通知》，其中提到，对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站， 各地可给予容量电价。 公司层面，本周主要关注： 1、钒钛股份:与大连融科储能集团股份有限公司签订《2026 年钒储能原料合作年度框架 协议》，2026 年度预计总数量 20,000 吨（折合五氧化二钒）。 2、天齐锂业：泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于 2026 年 1 月 30 日生产出首批符 合标准的化学级锂精矿产品。 3、华友钴业：公司控股子公司 HYD（公司持股 70%，亿纬锂能和 DBL 各持股 15%）， 本次与 ANTAM、IBC 签署战略合作框架协议，拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一 体化项目。暂定各子项目产能如下： 1）矿山项目：待定，需依据矿山联合可研和估值结果确定； 2）火法冶炼（RKSBF/RKEF）项目：年产（以金属镍计）10 万吨镍产品； 3）湿法冶炼（HPAL）项目：年产（以金属镍计）5 万吨镍产品； 4）精炼与前驱体项目：年产 10.5 万吨前驱体； 5）正极材料项目：年产 3 万吨正极材料； 6）电池项目：年产 20GWh 的镍基电池，其中一期为 7GWh； 7）电池回收项目：年产能不超过 1 万吨。 4、厦门钨业：福建证监局于 2026 年 1 月 29 日受理了控股子公司金龙稀土的上市辅导 备案申请，金龙稀土进入辅导阶段，辅导备案日期为 2026 年 1 月 29 日。

锂：周内价格先涨后跌，持续去库

碳酸锂价格高位回调。截至 1 月 30 日，国内电池级碳酸锂现货价格为 16.05 万元/吨， 环比下跌 6.1%；电池级氢氧化锂现货价格 15.8 万元/吨，环比下跌 1.9%；锂精矿方面， 锂精矿 2070 美元/吨，环比-6.5%。 1）供给端，根据 SMM，本周碳酸锂周度产量 21569 吨，环比-2.9%，其中盐湖周度产 量由 3115→3205 吨、锂辉石周度产量 13914→13244 吨、锂云母周度产量由2882→2832 吨、回收周度产量 2306→2288 吨。 2）需求端，1 月是传统淡季，但储能需求预期仍保持乐观，受出口退税政策调整影响， 部分企业一季度存在“抢出口”行为，周内下游需求维持，散单采购没有明显好转。由于 春节物流问题，节前部分企业仍有补货需求。 3）库存：SMM 碳酸锂周度样本库存总计 10.75 万吨（环比-1414 吨），本周大幅去库， 其中冶炼端 19003 吨（环比-831 吨），下游 40599 吨（环比+3007 吨），其他 47880 吨 （环比-3590 吨）。 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，单吨盈利为 5.84 万元/吨。

智利出口：根据智利海关，12 月智利出口碳酸锂 18341 吨，环比+2.1%，同比-8.68%。 中国进出口：2025 年 12 月碳酸锂进口量合计 23988.7 吨，同比-14%，环比+9%，进 口均价为 10186 美元/吨；2025 年 12 月，中国锂精矿进口量约为 62.8 万实物吨（环比 -7%）。

镍钴：镍价周内冲高回落，钴价高位震荡

镍：周内冲高回落

价格方面：本周，SHFE 镍价收于 14.57 万元/吨，环比+0.46%；LME 镍环比-6.23%至 17675 美元/吨。印尼 1.6%红土镍矿到厂价为 46.2 美元/吨，环比+0 美元/吨。 库存方面：本周，LME 镍+SHFE 镍库存环比增加 7365 吨至 33.3 万吨。 供应方面：本周国内硫酸镍产量预计 41000 吨，较上周产量减少，开工率同步下调。 需求方面：电池级方面，头部企业聚焦高纯度产品以匹配高镍三元订单，借出口窗口补 充刚需库存，中小前驱体厂因资金与订单压力采购停滞，高价下主动补库意愿低迷，需 求集中于核心客户。电镀级领域，高端电子电镀因 5G 基站等项目有少量稳定需求，但 占比低；传统电镀行业受房地产与制造业淡季拖累，采购量下滑，多以小批量应急补货 为主。

钴：价格高位震荡

本周国内电解钴价格小幅上涨。截至 1 月 30 日，电解钴价格在 44.5 万元/吨，环比上升 1.8%。本周 MB 钴价略涨，国内电子盘震荡整理，本周钴市供应端变化有限，冶炼厂因 成本支撑挺价，贸易商延续基差报价。

1）政策端，①钴出口临时禁令延长至 2025 年 10 月 15 日，此后将实施钴出口配额政策； ②2025 年 10 月 16 日至 12 月 31 日总出口配额为 18,125 吨（10 月 3,625 吨/11 月 7,250 吨/12 月 7,250 吨），26-27 年配额为 9.66 万吨，其中基础配额 87,000 吨+战略配额 9,600 吨，战略配额仅分配给 ARECOMS 用于战略项目。③刚果（金）矿业监管机构进一步将 2025 年第四季度的钴出口配额延续至 3 月底。 2）供应端，当前电解钴冶炼厂因原料紧缺叠加成本倒挂，多数维持减产、停产操作，仅 少数企业维持低负荷生产，短期开工率难以回升。电解钴产量约为 70 吨，较上周减少 6.67%。 3）需求端，本周电解钴下游多为刚需采购。春节假期临近，物流及生产活动放缓，贸易 商挺价意愿较强，高温合金、磁材领域等按需小批采购，业者多谨慎观望，市场活跃度 有所下降。

稀土永磁：氧化镨钕价格持续上涨

氧化镨钕价格持续上涨。截至1月30日，国内氧化镨钕价格为74.5万元/吨，环比+10.8%； 中重稀土方面，国内氧化镝价格 141.5 万元/吨，环比+0%；氧化铽价格为 617.5 万元/ 吨，环比-2.1%。海外稀土价格方面，氧化镝报价 935 美元/kg，环比+0%；氧化铽报价 3750 美元/kg，环比+0%。临近月底，处于节前传统采购节点，市场情绪看好。

供给端，25 年 12 月国内氧化镨钕产量 7894 吨，同比+2.4%，环比-7.3%。 稀土矿进口，缅甸矿，12 月总进口稀土矿约 4304 吨 REO，环比+44.7%，同比+1006%。 稀土出口，1）12 月氧化镝出口 1.62 吨，氧化铽出口 0.015 吨；2）磁材，12 月出口 5951.9 吨，同比+7%，环比-3%。

锡锑钨镁:锑、镁价格温和上涨

锡：价格高位调整

价格方面：本周，SHFE 锡价收于 40.9 万元/吨，环比-4.8%，LME 锡收于 56600 美元/ 吨，环比+8.5%。40%含量锡精矿加工费周内均价为 14000 元/吨，环比不变。 库存方面：SMM 锡社会库存为 10843 吨，环比增加 165 吨。 供应端：佤邦炸药审批进度有所加快，若如期落地有望补充供应；印尼交易所已有锡锭 交易，在一定程度上缓解了市场对印尼出口政策不确定性的担忧。 需求端：当前高价已对实际消费形成抑制，部分中下游企业因成本压力提前进入春节前 休假模式，节前补库动力整体偏弱，市场整体观望情绪浓厚。